債券代持違規了麼

　　你知道什麼叫債券代持麼。你知道債券代持中有多少不為人知的祕密麼。下面由小編為你分享債券代持的相關內容，希望對大家有所幫助。

　　債券代持是否違規?

　　近來銀行間信用債市場接連發生債務違約危機，繼年初“中國北京地傑通訊裝置股份有限公司”無力償債後，資不抵債的山東海龍也將面臨債券違約。

　　在信用債牛市悄然展開的同時，信用債實質違約風險也在增加。受此影響，有加大交易槓桿風險的債券代持行為正在受到監管。

　　據瞭解，去年底央行就警示商業銀行暫停債市丙類戶墊資、無實際資金往來的債券“撮合式交易”及代持三項業務。

　　但一位債券交易員向《投資者報》記者透露：“債券代持行為已經很普遍，很難監管，目前券商、基金等機構都沒有停止這類業務 。”

　　在上述採訪者看來，債券代持屢禁不止，宜疏不宜堵，最重要的是加強監管，讓其陽光化。

　　政策真空帶

　　“債券代持，處於一個政策真空地帶。”巨集源證券的一位債券分析師告訴《投資者報》記者，“債券代持現在是一個比較敏感的話題。”

　　作為最大的債券市場，銀行間市場上一直以來就有許多“上不了檯面”的虛假交易行為，此類交易包括代持、債市丙類戶墊資、無實際資金往來的撮合交易等。

　　後兩種行為，都曾造成不良影響。先後引發雲南富滇銀行倒券***、國信證券越權撮合交易造成6000多萬虧損，目前還有代持行為沒有曝出醜聞。

　　但是景順長城的一位債券基金經理向記者透露，去年上半年內由於債市低迷，有些債券投資發生了爆倉事件。

　　北京凱世富樂投資公司投資總監喬嘉也對記者表示，去年部分券商因為債券代持發生了虧損。

　　受此影響，代持行為將繼續成為今年的監管重點。

　　但是在中信證券債券銷售部的一位人士看來，債券代持是債券交易的一種手段，是否違規，要看其代持的目的如何。目前大約有三種目的不算合規。

　　一是，監管機構會按照債券交易量排名來進行優秀評定和國債承銷資格，因此對於銀行、券商來說，都有意願成為代持方，用來衝擊交易量排名。

　　二是為了將利潤轉移釋放，用來修飾財務報表。通常，在季末年末等關鍵時點，一些機構為了掩蓋債券投資的虧損，就以代持方式向其他機構轉移這部分虧損。

　　三是像銀行在考核時點將債券暫時轉出來降低風險資本佔用量等。過去代持行為多發生在銀行，現在券商和基金的需求量也在增大。

　　“代持”行為，常常會造成交易價格偏離市場正常水平很多，給市場帶來波動，並可能影響正常的交易行為。

　　槓桿化的衝動

　　巨集源證券上述債券分析師告訴記者：“之所以在債券中出現代持行為，最根本的原因在於中國缺乏衍生工具，不能輕易放大槓桿。債券代持，相當於變相的槓桿。國外債券交易中，就沒有代持這個說法。”

　　債券市場能夠槓桿操作有回購套利的方式，但通常會受到規模的限制或者交易對手的限制，因此很多機構選擇了代持套利。

　　以券商自營盤為例，買入債券，找人代持後獲得資金，繼續買入債券找人代持，1億的資金可以放大到幾億，獲得超額收益。

　　基金也是代持需求方。

　　證監會對於貨幣市場基金投資的規定是，債券正回購的資金餘額在每個交易日均不得超過基金資產淨值的20%。如果按照規定進行投資，基金只能獲得平均收益，為了讓業績看起來漂亮，可能就有基金公司將目光轉向了債券代持。

　　去年7月，由於城投債發生危機，讓整個信用市場跌聲一片，債券基金紛紛面臨贖回壓力。手中的券賣不出去，很多基金就不得不選擇代持。

　　對於資金拆借方來說，代持收益很可觀。市場代持協議簽訂的成本一般是在7天回購利率的基礎上最低加20BP***基點***左右。但代持的利息收益通常會好於回購的收益，至少超過回購利率的50BP。

　　上述巨集源證券債券研究員認為，完全禁止債券代持的行為並不可取，如果有嚴厲的監管，讓其陽光化，一旦有風險，就上交保證金，風險就可以規避了。