美國經濟危機歷史簡介***2***

　　1931年9月，英國被迫放棄金本位制，宣佈英鎊貶值，震動了世界各國。英聯邦以及許多同英鎊聯絡的歐洲國家的金本位制都跟著垮臺了。1933年3月間，世界信用、貨幣制度崩潰的浪潮襲擊了美國。美國銀行倒閉之風更加劇烈。到1933年，美國銀行共倒閉11730家，企業倒閉252000家。1933年3月4日美國總統羅斯福在其就職之日，不得不宣佈銀行“休假”，隨即關閉紐約金融中心，並放棄了金本位制。

　　1929-1933年空前深刻和空前劇烈的世界經濟危機，宣告了主張自由放任的傳統經濟理論的失靈。危機表明，市場經濟單靠市場機制內在的力量已經不能解決危機。於是，提倡通過加強國家干預來刺激經濟和保持充分就業的凱恩斯主義經濟學產生。凱恩斯主義利用加強國家干預經濟的人為措施來克服危機，消除失業。

　　1987年

　　1987年10月19日，美國的道·瓊斯工業股票下跌了508點，跌幅為22.6%。全國損失5000億美元。這一天被稱為“黑色星期一”。

　　10月20日，倫敦股票市場下跌249點，損失達11%，約為500億英鎊。香港股票停止交易。巴黎股票市場下跌9.7%，東京股票市場下跌14.9%。

　　造成美國股票市場發生劇烈振盪的直接原因是金融投機，導致了股票市場的不穩定，美國連年出現的鉅額財政赤字和貿易赤字是引發這次股票暴跌的罪魁禍首。在1987年暴跌以前，美國連續5次提高利率，投資股票的利潤相對較低，導致了相當一部分資金持有人的投資方向發生了變化。

　　這次股市暴跌，對世界經濟有著非常大的影響。首先，使投資者和消費者的信心大受損傷。其次，股市暴跌引起了債券市場和黃金市場的價格上漲，同時使匯率下跌，對各個國家之間的經濟關係造成了破壞。

　　美國經濟次貸危機

　　美國次貸危機***subprime crisis***又稱次級房貸危機，也譯為次債危機。它是指一場發生在美國，因次級抵押貸款機構破產、投資基金被迫關閉、股市劇烈震盪引起的金融風暴。它致使全球主要金融市場出現流動性不足危機。美國“次貸危機”是從2006年春季開始逐步顯現的。2007年8月開始席捲美國、歐盟和日本等世界主要金融市場

　　原因

　　美國次貸危機定義，全稱是美國房地產市場上的次級按揭貸款的危機。次級按揭貸款，是相對於給資信條件較好的按揭貸款而言的，按揭貸款人沒有***或缺乏足夠的***收入/還款能力證明，或者其他負債較重，所以他們的資信條件較“次”，這類房地產的按揭貸款，就被稱為次級按揭貸款。

　　產生主要有以下三方面的成因：

　　相對於給資信條件較好的按揭貸款人所能獲得的比較優惠的利率和還款方式，次級按揭貸款人在利率和還款方式，通常要被迫支付更高的利率、並遵守更嚴格的還款方式。這個本來很自然的問題,卻由於美國在過去的6、7年間以來信貸寬鬆、金融創新活躍、房地產和證券市場價格上漲的影響，沒有得到真正的實施。這樣，次級按揭貸款的還款風險就由潛在變成現實。在這過程中，美國有的金融機構為一己之利，縱容次貸的過度擴張及其關聯的貸款打包和債券化規模，使得在一定條件下發生的次級按揭貸款違約事件規模的擴大，到了引發危機的程度。

　　條件

　　就是信貸環境改變、特別是房價停止上漲。為什麼這樣說呢?大家知道，次級按揭貸款人的資信用狀況，本來就比較差，或缺乏足夠的收入證明，或還存在其他的負債，還不起房貸、違約是很容易發生的事。但在信貸環境寬鬆、或者房價上漲的情況下，放貸機構因貸款人違約收不回貸款，它們也可以通過再融資，或者乾脆把抵押的房子收回來，再賣出去即可，不虧還賺。但在信貸環境改變、特別是房價下降的情況下，再融資、或者把抵押的房子收回來再賣就不容易實現，或者辦不到，或者虧損。在較大規模地、集中地發生這類事件時，危機就出現了。美國次房危機

　　首先，與美國金融監管當局貨幣政策由鬆變緊的變化有關。從2001年初開始到2003年6月，13次降低利率之後，寬鬆的貨幣政策環境，反映在房地產市場上，就是房貸利率也同期下降。利率持續下降，是帶動21世紀以來的美國房產持續繁榮、次級房貸市場泡沫起來的重要因素。因為利率下降，使很多蘊涵高風險的金融創新產品在房產市場上有了產生的可能性和擴張的機會。表現之一，就是浮動利率貸款和只支付利息貸款大行其道，佔總按揭貸款的發放比例迅速上升。與固定利率相比，這些創新形式的金融貸款只要求購房者每月擔負較低的、靈活的還款額度。從表面上減輕了購房者的壓力，支撐過去連續多年的繁榮局面。

　　從2004年6月起，美聯儲貨幣政策從緊。連續升息提高了房屋借貸的成本，開始發揮抑制需求和降溫市場的作用，促發了房價下跌，以及按揭違約風險的大量增加。

　　美國的這次經濟危機可以給我們帶來哪些啟示

　　美國這次經濟危機是符合經濟學的經濟週期規律的：企業為了追求利潤最大化會擴大生產規模、降低工資成本，結果是生產出來的商品越來越多，但是有效需求不足，因為國民收入分配不均，限制了社會實際消費能力的增長。當產品遠遠地供大於求的時候，經濟危機就爆發了，企業開始裁減員工、降低產量，甚至把牛奶倒進下水道里。馬克思早就指出：市場機制是沒有辦法依靠自己的力量來解決經濟危機問題的，因為市場調節本身的盲目性決定了企業為了追求最大利潤會無節制擴大生產規模、壓低工資。

　　啟示

　　進入21世紀，世界經濟金融的全球化趨勢加大，全球範圍利率長期下降、美元貶值、以及資產價格上升，使流動性在全世界範圍內擴張，激發追求高回報、忽視風險的金融品種和投資行為的流行。作為購買原始貸款人的按揭貸款、並轉手賣給投資者的貸款打包證券化投資品種，次級房貸衍生產品客觀上有著投資回報的空間。在一個低利率的環境中，它能使投資者獲得較高的回報率，這吸引了越來越多的投資者。

　　美國金融市場的影響力和投資市場的開放性，吸引了不僅來自美國、而且來自歐亞其他地區的投資者，從而使得需求更加興旺。面對巨大的投資需求，許多房貸機構降低了貸款條件，以提供更多的次級房貸產品。這在客觀上埋下危機的隱患。不僅是美國，包括歐亞、乃至中國在內的全球主要商業銀行和投資銀行，均參與了美國次級房貸衍生產品的投資，金額巨大，使得危機發生後影響波及全球金融系統。

　　第三、與部分美國銀行和金融機構違規操作，忽略規範和風險的按揭貸款、證券打包行為有關。在美國次級房貸的這一輪繁榮中，部分銀行和金融機構為一己之利，利用房貸證券化可將風險轉移到投資者身上的機會，有意、無意地降低貸款信用門檻，導致銀行、金融和投資市場的系統風險的增大。在過去幾年，美國住房貸款一度出現首付率逐年下降的趨勢。歷史上標準的房貸首付額度是20%，也一度降到了零，甚至出現了負首付。房貸中的專業人員評估，在有的金融機構那裡，也變成了電腦自動化評估，而這種自動化評估的可靠性尚未經過驗證。

　　有的金融機構，故意將高風險的按揭貸款，“靜悄悄”地打包到證券化產品中去，向投資者推銷這些有問題的按揭貸款證券。突出的表現，是在發行按揭證券化產品時，不向投資者披露房主不僅難以支付的高額可調息按揭付款、而且購房者按揭貸款是零首付的情況。而評級市場的不透明和評級機構的利益衝突，又使得這些嚴重的高風險資產得以順利進入投資市場。

　　在美國，有的經濟學家將這些問題定義為"說謊人的貸款"，而在這些交易中，銀行和金融充當了“不傻的傻瓜”的角色。按美國投資家吉姆.羅傑斯的話說，"人們可以不付任何定金和頭款、甚至在實際上沒有錢的情況下買房子，這在世界歷史上是唯一的一次"，這"是我們住房市場中有過的最壞的泡沫，也是我們需要清理的最壞的泡沫" 。

　　次貸危機引發了美國和全球範圍的又一次信用危機，從金融信用和信任角度來看，有的經濟學者視為“美國可能面臨過去76年以來最嚴重的金融衝擊”。

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