債券市場的歷史

　　想要更加準確清晰地瞭解債券市場，預測債券市場的發展前景，首先就要追溯債券市場的發展歷史，債券的歷史遠比股票還要悠久，下面就讓小編帶著大家一起回顧債券市場的發展歷史吧。

　　債券市場自二十世紀九十年代成立以來，不斷髮展壯大，債券市值過20萬億元，和股票市場市值接近。管理層在2012年證券監管工作會議講話上指出 “要積極穩妥發展債券市場”，“顯著提高公司類債券融資在直接融資中的比重，研究探索和試點推出高收益企業債、市政債、機構債等債券新品種”。債券市場正面臨著重大的發展機會，前途不可限量。

　　在一般人的印象中，債券是低風險、低迴報的投資品種，債券市場離普通百姓似乎很遙遠，只有機構投資者才會參與。可是如果把過去十年債券指數漲幅和股票指數漲幅、通脹指數累計漲幅做個對比，你就會驚訝地發現債券指數表現十分搶眼，而且在過去的十年中，債券指數只有3年當年收益為負，而股票指數有6年當年收益為負。可見債券指數的波動更小，更容易實現絕對收益。

　　債券市場利率走勢與通脹走勢密切相關，以貨幣基金可投資的1年央票為例，其利率走勢通常以1年定存利率為上限，但當通脹預期高漲時，央票利率則可能高於定存利率。在2011年，1年央票利率始終站在定存利率之上。通脹逐步下行，但我國仍處於負利率環境中。因此短期內，貨幣基金收益仍將戰勝定存利率。另一方面，較高的貨幣基金收益率也與貨幣政策動向密切相關。

　　債券基金曾受制於投資品種有限，過多參與新股申購、轉債市場，導致淨值波動太大，基金表現和債券市場相關度低。隨著公司債、中票、市政債的不斷推出，債券基金必然將更多的關注債券市場上出現的新投資品種，為投資人帶來多樣化的投資工具。

　　當前全球經濟進入“新常態”，低增長、去槓桿成為各國的長期現象。國內的通脹預期也在巨集觀調控下逐步走低。債券市場受到越來越多投資人的關注。如何選擇好的債券基金?由於債券基金的績效一般要一年、兩年以上才能顯現，因此淨值波動率低、長期表現突出的基金無疑適合投資者重點關注，相信“穩健、絕對收益導向”的投資理念會被越來越多的投資者認同和支援。

　　債券市場的現狀分析

　　企業債市場不斷走向市場化，並伴隨著這一過程正在醞釀新一輪的突破。

　　首先是市場結構的重大變化：企業債發行規模逐漸放大，投資者結構日益廣泛。經歷了1999年和2000年短暫的發行低潮後，2001年開始，企業債的發行規模逐漸擴大，並且有望在今年迎來新的高潮。在公司債券市場規模擴張的同時，這一金融產品的層次體系也在逐漸豐富，可轉債這一品種正在異軍突起;各種長短期限的公司債也紛紛出現，發債主體也逐漸擴充。與此同時，市場需求一方的發展更是迅速。1996年以前，企業債券的購買者絕大多數都是個人，而目前企業債券機構投資者隊伍正在逐步擴大。除了商業銀行不能購買企業債外，目前購買企業債券的主要是保險公司、社會保險機構、企事業單位等機構投資者。在二級市場上，近期企業債券市場交易的活躍更是吸引了各種投資機構的青睞，增量資金介入的跡象明顯，機構投資者隊伍有進一步擴大的趨勢。

　　二、發行創新日益增多。如發行定價方式、特別是利率市場化的創新使實踐遠遠走在了政策之前。近年來，我國在利率市場定價方式方面已進行了多種多樣的嘗試，在利率設定上的創新如三峽債券、鐵道債券率先採用了附息債券、99’三峽債券採用了浮動利率、雲南曲靖公路建設債券採用了附可選擇權利率等方式。去年中國移動和廣東核電兩隻債券發行時，還首次採用了高度市場化的“路演詢價"方式，即由投資者直接向主承銷商報盤，確定自己在不同利率檔次的購債數量，最後主承銷商根據認購的倍數和利率，確定債券利率;剛剛宣佈擬發10億元10年期企業債的東北高速也同樣表示將以競價發行的方式確定利率。利率市場化的腳步正在大幅加快。募資用途的創新——一改以往企業債券資金限於基建或技改專案的老規則， 2001年6月，中國行動通訊發行10年期50億浮息債券時，首次將募集資金用於償還銀行借款;01廣核債和金茂企業債的募集資金也都是用於“歸還過橋貸款”、"調整負債結構、工程尾款"等類似財務結構調整的目的。

　　三、然而與此同時，現行老政策對企業債券市場仍存有不少限制，這也導致了我國企業債市場獨有的特點。首先是流通的限制。我國企業債券交易市場是上海、深圳兩個證券交易所。1994年11月1日“深鹽田”作為第一隻上市的企業債券在深交所上市。但並不是按照規定發行的企業債最終都能上市，到目前為止，能在交易所上市的企業債券品種和規模僅佔發行總量的很小一部分，目前能夠滿足上述條件並正在上市交易的企業債券只有13只，交易總額不足300億元。狹小的市場空間更無法吸引大資金的駐臨，以2001年上海證交所為例，平均每天的交易量只有2350萬元。其次，是發債主體的限制。我國發行債券的主體必須是國家支援的大型重點專案和重點企業，且企業債發行實行嚴格的審批制，中小企業、民營企業等沒有特別政策支援的企業則無緣通過公開發行的企業債來獲取融資。