超日債違約過大的意義

　　超日債成為了首隻“實質性”違約的在岸債券。雖然超日債違約早就存在很高的市場預期，但在真正違約以後，無論機構、輿論和媒體都賦予其極大的意義。但超日債的意義真的如此重大嗎?

　　不要賦予

　　先看看J資本投資諮詢公司合夥人楊思安女士的看法：

　　對於那些關係良好的企業，政府會捲入它們的商業運作，價格管理，委派產量，購買和儲存沒有真正市場的產出，推進特定技術的使用，引導銀行貸款和其它對企業股權和債權的投資，操縱抵押品的價值合謀矇騙公眾投資者，給製造者和消費者提供補貼，並在任何危機的跡象變得明顯，或靜悄悄暗地裡在最後時刻，更直接地干預銀行和不同的股權投資資金，就像中誠案一樣。

　　這就是為什麼，最近的違約和接近於違約並不足以成為“中國的貝爾斯登時刻”，但顯示了某行業的環境有多麼糟糕的一種跡象。超日債的違約並不意味著政府將結束在背後的擔保，而只是意味著，中國的光伏產業已經沒有資源區揮霍了。

　　這意味著，中國債券市場的問題，中國剛性兌付的問題，僅僅是中國經濟複雜問題綜合在一起的表象。超日債的確打破了剛兌，但超日債打破剛兌可能並不具有普遍意義，背後的意義可能僅僅是，政府對光伏面板產業的支援已經消失了。

　　中國債券市場問題的根源是，政府對企業行為的過分干預。而超日債違約之後，特別是天威債在本週最後時刻又避免了違約，市場的看法可能將變成了，政府會根據產業或企業的具體背景選擇性救助，甚至帶有目的性地容忍一些企業違約，但這仍然是一個畸形的市場。

　　智庫機構Lombard Street分析師Diana Choyleva指出了中國債券市場和發達國家債券市場的差異：

　　在發達經濟體中，“債券市場”一詞令人聯想到激烈的競爭，但在中國卻意味著完全不同的意義。中國的債市嚴重扭曲，無法給風險合理地定價。首先，當局決定了政府債券市場的無風險融資成本。在一級市場的債券價格，被設定在供求結清水平線以下，有別於受管制的一年定存價格。國有銀行持有大量的政府債務，一般會持有到到期。因為承銷者幾乎沒有出售債券的動力，二級市場的交易量非常單薄。銀行獲得回報的擔保，同時政府也能把銀行當做提款機，為擴張的財政支出提現，而不需要象在真正存在競爭的市場裡一樣擔憂其信用。

　　違約風險的趨勢，已經使得不可能給國有企業債券和類似的交易定價了。結果導致了政府債券、國有企業債券和私營企業債券人為操縱的利差。比如說，超日債發行的時候利差是575個基點，這意味著違約的可能性為30-40%。作為對比，類似信用評級的發達國家企業債券的利差是40-50個基點，該定價隱含的違約可能性是3-4%。中國的信用評級和外國的可能不具可比性，但利差的差異仍然存在。

　　在兩會上說道“金融產品違約個別情況難以避免”，凸顯了中央希望對債權融資市場改革的憂慮。雖然中央希望“令市場發揮決定性的作用”，但就像鳥兒學飛一樣，任何一步都需要思前想後，避免產生過大的試錯成本。

　　不要過度解讀超日債違約，千里之行始於足下，超日債可能第一步都不算。

　　債券型理財產品簡介

　　固定收益理財產品按照具體投資物件不同，可分為債券型產品、信託貸款類產品、票據類產品等。今天小編帶您瞭解一下什麼是債券型理財產品。

　　什麼是債券型理財產品

　　債券型理財產品以國債、金融債和央行票據、高信用等級企業債、公司債、短期融資券等為主要投資物件，產品結構期限固定，投資風險較低。

　　債券型理財產品的特點

　　債券型理財產品具有收益穩定、期限固定、風險較低的特點。與債券型基金相比，債券型理財產品有明確的預期收益率***測算投資收益並扣除固定費用後得出，在產品說明書中明示***，期限相對固定。目前市場上的債券理財產品多以6個月以內的短期限產品為主。

　　債券型理財產品投資注意事項

　　債券型理財產品的安全性較好，但收益水平相對較低，一般略高於同期限儲蓄存款利率。因期限較短，債券型理財產品在存續期間一般不可以提前贖回，客戶購買此類產品需持有到期。