證券投資畢業論文

　　中國證券市場經過十多年的發展,在各方面都取了巨大成就。但不可否認的是,我國證券市場仍處於新興加轉軌時期,一些深層次的問題直接阻礙著中國證券市場的快速發展。下面是小編為大家整理的，供大家參考。

　　範文一：證券投資顧問業務創新思考

　　摘要:越來越激烈的佣金價格戰使券商的經紀業務陷入困境，單一通道收入模式受到前所未有的嚴峻挑戰。投資顧問業務能增加客戶忠誠度、信任度，提高客戶簽約率和收入貢獻率，從而改善盈利模式，培養券商的經營特色和核心競爭力。但展業環境惡化、人才建設滯後以及收費模式等因素制約了投資顧問業務的發展。網際網路金融時代投資顧問業務的突破口在網際網路，“網際網路+”既大幅降低投資顧問業務成本，還能充分發揮專業，提升服務和效率。券商投資顧問業務可借鑑其他金融機構網際網路展業的經驗和做法，藉助綜合金融服務網際網路平臺或第三方知名網際網路平臺，線上線下相結合進行分層差別營銷，並通過長效培訓機制提升投資顧問的專業能力和職業素養。

　　關鍵詞:投資顧問業務;網際網路金融;困境;綜合金融服務

　　證券經紀業務經過20多年的粗放高速發展，競爭加劇，利潤下滑，市場進入買方市場階段，坐享佣金的時代已經過去。2010年中國證監會正式釋出《證券投資顧問業務暫行規定》，券商紛紛進行證券投資顧問業務的探索，力圖轉型創新。2013年中國迎來網際網路金融浪潮，券商應如何用網際網路思維開展業務，用網際網路精神服務客戶，在綜合金融服務的背景下，以“證券投資顧問”為服務中樞，以理財規劃為切，為證券公司轉型勾勒出一條網際網路金融的實踐之路呢?

　　一、券商傳統證券經紀業務面臨轉型

　　證券經紀業務在我國券商業務結構中一直佔有重要地位，是券商乃至整個證券行業生存和發展的基礎。長期以來，我國證券經紀業務的主要盈利模式是通道收入，即依靠交易所會員資格，為客戶代理證券交易收取佣金。高額的壟斷通道利潤使券商缺乏經營壓力和創新動力，導致服務單一和同質化，未形成各自經營特色和核心競爭力，這種模式使收入跟隨市場行情榮枯不定，“靠天吃飯”，不可持續。尤其自2003年浮動佣金制的實施、2013年以來網際網路金融浪潮的衝擊以及2015年證券一人一戶”制全面解禁，券商壟斷地位不再，投資者擁有更多的選擇權，進一步倒逼證券公司降低佣金，壓縮盈利空間。目前普遍的萬3、萬2的佣金價格戰已觸及經紀業務的盈虧平衡點，甚至危及基層營業部的生存，單一通道性收入模式受到前所未有的嚴峻挑戰。中國證券業協會統計顯示，90%以上證券公司的佣金收入超過了它們業務總收入的50%以上，但2011年以來佣金收入在整體收入中的佔比呈現不斷降低趨勢，2011年為54.6%，2012年為38.9%，2013年為47.7%，2014年為40.3%，2015年上半年行情火爆，但佔比也僅為47.9%。為突破發展瓶頸，券商向綜合金融服務方向轉型，投資顧問、融資融券、資產管理、直接投資等多項新業務越來越多地被券商所重視。其中真正體現證券經紀人核心競爭價值的投資顧問服務，囊括了股票投資諮詢服務、資產配置和組合建議、全面的綜合理財規劃服務[1]。投顧業務以客戶為中心，以優質的專業服務取代單純銷售，旨在通過專業投資建議和理財規劃等差異化服務，增加客戶忠誠度、信任度和粘性，提高客戶簽約率和收入貢獻率，從而改善盈利模式，培養券商的經營特色和核心競爭力[2]。但是從2010年投資顧問業務開展以來，並未取得重大進展。

　　二、證券投資顧問業務的發展困境和突破方向

　　事實上，隨著個人投資規模不斷提高，風險意識增強，尤其融資融券、期權等衍生品，各類主題基金、指數基金、分級基金等證券投資品種的普及化，金融市場逐漸向立體化發展，個人投資者很難有清晰的操作思路。投資者尤其中等以上規模資產的客戶不再滿足於通道服務，客戶需求呈現多元化趨勢，投資諮詢、資產管理等需求會逐漸增加，投資顧問業務本身有很大的發展空間[3]。但展業環境惡化、人才建設滯後以及收費模式等因素制約了投資顧問業務發展。

　　一投資顧問業務的展業空間有限，使投資顧問業務體驗率極低，無法形成有效需求長期以來，對客戶而言，券商的價值和功能僅為交易通道，客戶不瞭解也不關注其他業務。電子化交易方式的普及性和便利性使客戶與券商及實體營業部關係日益疏遠，除了佔比率極低的中老年客戶，客戶一般不去營業部，使投資顧問無法瞭解客戶的需求，不能一對一展開個性化服務，客戶也無法體驗和認知、認可投資顧問服務的價值。與此同時，券商缺乏利用網際網路思維開展業務、用網際網路精神服務客戶的意識，官網平臺建設落後，僵化，體驗度差，對大量資金規模中等級以上的線上客戶的吸引力和黏性極低，客戶投資資訊、諮詢方面的需求，更習慣和依賴從同花順、大智慧等網際網路金融網站或新浪財經等入口網站獲得，造成線上客戶的嚴重流失。實體展業環境惡化和網路展業的滯後，使投資顧問業務無法有效開展。

　　二投資顧問人才建設滯後，專業化水平不夠，不能得到顧客認可投資顧問產生於並附屬於證券經紀業務，但經紀人群體素質參差不齊，社會認可度低，人員誠信品格、忠誠度等都存在許多問題，難以適應市場發展的需要。相對於期貨、外匯等投資品種，股票投資的知識門檻較低，一般中小投資者對投資顧問服務本身並沒有強烈的需求，而對投資顧問有需求的中高階客戶，則對專業能力、職業素養、道德操守等方面的要求都非常高，高質量的投資顧問供給又非常有限，造成投資顧問市場供求不匹配。

　　三通過提升服務質量來收取高佣金的收費模式始終未被市場所認可目前券商投資顧問不是獨立業務，是依附於經紀業務的，也沒有單獨收費。雖然《證券投資顧問業務暫行規定》明確規定證券公司、證券投資諮詢機構應當按照公平、合理、自願的原則，與客戶協商並書面約定收取證券投資顧問服務費用的安排，可以按照服務期限、客戶資產規模收取服務費用，也可以採用差別佣金等其他方式收取服務費用。但目前券商普遍採用的是後一種方式，即差別佣金方式。例如廣發證券將經紀業務進行服務升級和標準化，共分為7檔產品，第一類是基礎的產品，有特惠A套餐萬2.88、B萬3.88、C萬4.88，分別給予相應的初級諮詢和研發產品服務;第二類是增值服務產品，有A萬5.88、B萬7.88、C萬9.88等不同套餐，分別提供不同等級的研發報告、投資策略資訊等，最高等級的產品才是專享營業部投資理財顧問服務的金管家五星級服務萬20。由此可見，投顧產品相比其他產品的佣金高太多，在沒有較高的體驗率的情況下，客戶不會覺得物有所值，產品設計曲高和寡，使投資顧問服務的覆蓋率極低。以上分析說明投顧市場還不夠成熟，投資顧問的能力還需要提升，投資者對投顧的選擇也需要磨合，那麼，投顧業務究竟如何突破困境?2013年以來，網際網路金融以其獨特的方式深刻地影響著金融行業，不僅豐富了金融產品，還催生了新的商業邏輯和業態格局，也倒逼了傳統金融的變革。2014年國務院印發了《關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見》，提出支援證券期貨服務業、各類資產管理機構利用網路資訊科技創新產品、業務和交易方式。同時支援有條件的網際網路企業參與資本市場，促進網際網路金融健康發展，擴大資本市場服務的覆蓋面。券商應順應潮流，抓住機遇，藉助網際網路平臺，展示專業的投資水平和先進的投資理念，從而被客戶認可和接受，使投資顧問業務從單純的諮詢變成有價值的業務，從而促進經紀業務的轉型升級。投資顧問業務的突破口在網際網路，投顧市場需要通過網際網路平臺進行培育。

　　三、證券投資顧問業務的網際網路解決方案

　　當今，網際網路是最好的展業渠道，成本最低、客戶來源廣泛，專業服務覆蓋率高，客戶體驗好，許多金融機構利用網際網路渠道進行營銷，取得較好的效果[4]。首先是獨立投資理財機構。目前僅在中國證券業協會登記備案的證券投資諮詢公司就有85家，這些機構基本沒有營業部實體，更沒有通道交易所帶來的客戶資源，經營場所就是網際網路，通過自建專業平臺或搭建人氣比較旺盛的入口網站和專業金融網站，利用部落格、微博、論壇、股吧等工具展示專業水平，得到認可近而獲取客戶，如和訊資訊科技有限公司、北京股商投資有限公司等。其次是大量非銀行類外匯、黃金平臺交易商，廣泛地利用網際網路開展業務。銀行分佈廣泛的營業網點和擁有的海量帳戶資源為其外匯黃金業務帶來龐大的目標客戶，但銀行交易費用高，專業服務不夠，不能吸引客戶，市場份額並不大。而這些具有天然網際網路屬性的貨幣經紀商多為境外機構雖然沒有實體渠道，但依託環球外匯網等渠道進行網際網路營銷，免費為登入者提供交易資訊、學習課程、交易培訓等服務，普及外匯交易知識，聚集人氣，並用極低的點差交易費用和多樣化產品，吸引潛在客戶在不同平臺交易商開立模擬帳戶或真實賬戶，從而獲得了較大的市場份額。還有期貨公司也在積極利用網際網路展業。雖然期貨交易和股票交易都是有形市場，客戶必須依賴經紀公司的通道，但期貨交易較為複雜，其潛在客戶不會輕易開戶和交易。許多公司藉助於網際網路平臺，通過喊單群、YY財經直播等方式提供專業諮詢服務，吸引和引導客戶，培育市場，維護既有客戶，挖掘潛在客戶。傳統券商與網際網路金融機構相比，最大的劣勢是成本過高，而最大的優勢是具有較高的專業性，券商可以適當借鑑上述金融機構線上展業的經驗和做法，藉助“網際網路+”一要降低成本，提高效率，二要發揮專業，提升服務。券商要實現上述目的，實現投資顧問業務的突破，可以通過建設自己的網際網路綜合金融服務平臺，或與知名網際網路金融機構開展合作，同時要開展差異化營銷，加強投資顧問人才建設。

　　一證券公司加強自身網際網路平臺建設，實行業務全面網際網路化，降低經營成本，提升專業服務效率，改善客戶體驗以往券商展業只注重實體營業部這種現場渠道，而長期忽視網際網路渠道的作用。在網際網路時代，營業部等現場渠道的作用越來越小，而且投入巨大，甚至會成為未來發展的障礙或累贅。由於自身網路平臺建設嚴重滯後，營銷不力，不僅無法吸引潛在客戶，甚至線上客戶的基本維護都做不到。相比銀行業，券商與網際網路的結合已經嚴重滯後，未來業務全面網際網路化是行業發展的大勢所趨，通過向客戶提供交易、理財、投融資等一站式的金融綜合服務，使網上網下有效結合，提升證券業在非現場渠道的能力。可以預見，隨著網際網路，尤其移動網際網路技術的日趨成熟，依託網際網路和移動網際網路平臺提供網上手機開戶、投資資訊推送、個性化IT交易軟體服務以及各種線上促銷活動，可以吸引自主交易型客戶並進一步挖掘客戶的理財需求，尋找財富管理的潛在客戶群體，延展投資顧問服務半徑，為證券行業探索出一條新形態的營銷模式。

　　二積極和其他網際網路機構進行跨界合作，藉助第三方平臺的渠道、影響力、客戶和大資料資源展開服務網際網路金融的法則是得賬戶者得天下，國內網際網路巨頭BAT就是憑藉巨大的客戶流量迅速滲透進入金融領域。同樣道理，券商經營多年的通道業務積累了大量客戶資源，要牢牢抓住，大力進行自身的網際網路平臺建設，深度挖掘客戶價值。另一方面也可以通過與其他網際網路平臺進行合作，藉助它們的客戶資源進行展業，而許多網際網路企業也有意願通過與券商合作，促進金融機構投資諮詢業務與網際網路的融合，儘快切入網際網路金融業務，實現互惠共贏。新浪作為我國最大的入口網站之一，長期精心打造財經專業頻道，集財經資訊、市場交易資訊、投資分析工具等多種平臺於一身，功能強大，體驗卓越，積累了大量的忠實客戶。近年來依託自身的品牌和資源優勢，積極與券商合作，以投資諮詢業務為切入點，主動擁抱網際網路金融大潮。從2012年起新浪已連續與新時代證券聯合主辦投顧大賽、網際網路券商理財師精英賽，選手來自全國券商登記備案的專業投資顧問，通過大賽能夠很好地展現券商投資顧問能力，提升券商品牌形象。同時建立新浪理財師平臺，這是帶有媒體屬性的網際網路金融諮詢平臺，打破投資顧問業務的空間、時間及行業限制，為投資顧問的推廣、營銷、收費盈利、客戶服務等各類需求提供全方位解決方案。理財師平臺只接受有從業資格的專業投資顧問入住，投資顧問的資訊充分披露，並把服務內容留存，積累其長期信用記錄，從而重塑投資諮詢業務的正統，掃除黑嘴、黑莊的陰霾，凸顯專業性。理財師平臺提高了投資者的接受度和認可度，大大提升了投資顧問的展業空間，實現投資顧問服務的升級，受到投資者的熱捧。

　　三深入挖掘客戶需求，通過分層差別營銷，錯位競爭，實現精細化財富管理市場競爭的加劇必然使券商的發展分化，為更好地贏得市場，必須細分市場，進行差異化經營。券商可結合業務特長、人力資源、目標市場特點自主選擇市場定位。其中有券商專注於服務中等資產規模以下、對交易成本高度敏感的個人客戶，提供低收費的線上交易服務;有的券商致力於為追求最大增值的中高階投資者，通過投資顧問提供投資諮詢、投資管理等服務，資訊科技使這種個性化服務成本大大降低;而專業實力雄厚的券商則專門為千萬級資產的高階客戶提供財務規劃和財富管理等服務，可通過線上便捷卓越服務與線下高水平專業能力相結合的方式提供，未來線上的比例會逐漸加大。2015年8月，興業銀行與波士頓諮詢公司聯合釋出《中國私人銀行2015年全面發展報告》，指出2015年中國私人財富將達到人民幣110萬億元，高淨值家庭數量達到201萬戶，擁有約41%的私人財富。這意味著集“投資理財專業性”和“金融服務綜合化”的財富管理專家型的券商將有更為廣闊的市場空間。

　　四長效培訓，提升投資顧問的專業能力和職業素養專業人才是金融業的寶貴資產，財富管理業務發展的成功與否很大程度上取決於投資顧問團隊的建設，完善的長效培訓機制能有效提升投資顧問的職業素養。針對不同業務型別、不同級別的投資顧問，可進行差異化的引導與培育，量身定製培訓課程，鼓勵投資顧問發揮自身特長，在擅長的業務領域內提升其專業素質，探索差異化的服務模式。投資顧問可根據其自身的專業能力、服務傾向性來決定其價值定位和服務型別，其中財富管理服務貫穿客戶生命週期的不同階段，更容易獲得客戶的青睞進而建立長期穩定的客戶關係，因此也是多數投資顧問定位的職業趨勢。但是，國內投資顧問在金融知識結構與專業服務經驗上與國外成熟的投資顧問存在不小差距，需要更多的時間磨合與實踐積累。現階段，投資顧問可以從投資管理入手，逐步切入理財規劃服務，待時機成熟後再升級為財富管理服務。結語財富管理是我國未來金融服務的主流發展方向，隨著網際網路與傳統金融的快速融合以及跨界競爭的不斷加劇，證券行業的經營理念和模式將面臨新的挑戰，證券行業將加快創新轉型步伐。在網際網路金融浪潮中，券商應積極用網際網路思維開展業務，用網際網路精神服務客戶，在綜合金融服務的背景下，以“證券投資顧問”為服務中樞，以理財規劃為切，為證券公司轉型勾勒出一條網際網路金融的實踐之路。當然，投資顧問業務如何融入網際網路金融新模式的發展過程中，如何更好地向投資者展現自己的核心競爭力，未來還需要更多的創新與探索。

　　參考文獻:

　　〔1〕塗豔豔.證券經紀業務轉型背景下投資顧問業務的開展〔J〕.企業導報，2014，17.

　　〔2〕劉小娟.如何理解投資顧問業務是經紀業務轉型的合適切入點〔J〕.時代金融，2012，2下旬.

　　〔3〕甘民，曾實.證券投資顧問業務現狀及未來發展現狀〔J〕.中國證券，2013，2.

　　〔4〕杜徵徵.網際網路金融營銷的興起與發展〔J〕.銀行家，2012，11.

　　範文二：森林資源資產證券化信用風險分析

　　0引言

　　我國對林業發展資金的政策是政府導向型的，因此，森林資源資產證券化成為發展森林資源的資金重要來源。而這種投融資方式始終是風險性的，對森林資產證券化風險越是瞭解，就越能有效避開其中的陷阱。潘煥學、秦濤和張元2006認為林業生產建設的融資需要可以有效解決資金的短缺，說明了某些使用條件，以及森林證券化對我國產業發展的作用。王保嶽2009在博士論文中提出的現代資產證券化風險作為傳統型別的補充，納入了評級風險、監管風險和道德風險作為評判標準，同時融入了中國元素，試圖搭建適應中國的風險控制構架。

　　1森林資源資產證券化的可行性分析

　　從需求方面看。只要參與森林資源證券化的程序，各參與主體都能從中受益。第一，從發起人的角度出發。社會資金、銀行資金或者是財政資金不想一直停留在週期長的專案中，這樣會佔用資金的有效投資時間。資產證券化可以提供比較穩定的資金供應機制，通過這樣的方法“把雞蛋放在多個籃子裡面”減少財務上面的風險，且以森林做擔保，可以低成本資金;第二，從SPV的角度出發。因大型林業專案會產生可預測、穩定的現金流，其與普通的債券比會形成利差，就給SPV提供了操作的空間;第三，從投資者的角度出發。林業作為國家戰略的重要板塊之一，難免會帶有政府色彩，就會比普通債券更為可靠。正是由於這個相對重要的原因，才提供了低風險、高收益的投資可能。從供給方面看。森林資源滿足證券化的基本條件：一是森林價值量巨大，未來預期的現金流入穩定。森林資源不僅是重要的生態資源，又是重要的經濟資源。例如，速生林如相思樹、桉樹，其生長週期相對較短，約5~6年便可到輪伐期，每畝的投入800~1000元，產出在1500~2000元，投入低，利潤高，前景好。森林資源資產由於自然生長，因此每年都會自然增值，所以森林資源資產的價值更有保障;二是政府支援。使森林資源資產達到相應的信用等級時，補償率高的特點使得森林資產變現的損失可以降到最低且有一定的保障。綜合考慮以上各方面因素，森林資源的確是一種適合證劵化的資產

　　2森林資源實行資產證券化的步驟

　　一些流動性差的資產通過篩選，符合質量好且收益高的條件的那類資產，通過一定的方法如：風險隔離、信用增級等就能將其轉化成較高流動性的證券，而這個過程就叫資產證券化。一般來說，證券化運作通常有如下幾個步驟：

　　1組成資產池。林業企業需要根據自己的融資需求找到證券化的目標，評估未來可能產生的現金流，將評估和確定的資產進行彙集，整合一個資產池。

　　2創設特殊目的載體SPV。此乃至關重要的步驟，建立SPV，並將資產池的資產以真實交易的流程出售給該SPV。

　　3信用增級和信用評級。請信用評級機構對交易結構進行預先的評級，之後，為吸引投資者應改善發行條件，增加信用評級，通常步驟為：一是破產隔離，即將準備發行的證券與原公司隔離起來，降低一切風險;二是回購協議，即由林業企業與信用加強者達成協議，為了確保投資者可以按時得到現金，做出在證券到期前不進行兌付餘額的承諾;三是機構擔保。

　　4證券設計與銷售。得到了評級的結果之後SPV接下來就交給證券承銷商進行銷售了。

　　5實行資產管理，現金流管理服務與清算。到了規定的期限後，託管行繼續將積累資金撥進付款賬戶，向投資者實行承諾還本付息，同時還要支付一定的中介費對中介機構，如果還有剩餘資金，則按初始簽署的協議，分配於SPV和林企。

　　3證券化融資過程中的風險分析

　　3.1操作風險

　　3.1.1產品定價的風險一個直接導致證券發行是否順利的原因，即是產品的定價。產品的定價不僅是一個決定性的因素，還決定了證券發行的風險，而影響證券定價的因素諸多，主要表現為資產現金流和信用增級方式等等。

　　3.1.2破產隔離風險為了讓基礎資產與原企業的風險最大程度的分剝，需將基礎資產“真實銷售”給SPV，以此作為過渡。為提高信用等級，SPV在構建抵押資產時通常會建議發起人用大量的剩餘資產作為擔保。但是，由於我國目前的法律法規，不免會有些矛盾。

　　3.2環境風險

　　3.2.1政治風險在經濟全球一體化的今日，政策變動都會影響本國的外交政策。本國自身以及外界的動盪，對經濟造成的影響具有波動效應，會對市場中的參與者造成利益上的損害。

　　3.2.2經濟風險經濟的發展具有周期性，金融危機的週期大概在10年左右，若發生金融危機則在經濟全球一體化國家都會受到牽連，證券化也不例外，經濟的波動會直接影響證券產品的定價，進而涉及程序。

　　3.2.3法律風險法律是保證一切順利進行的重要保障，切實維護參與者的利益。不同的參與者之間有著錯綜複雜的聯絡，可以有效制止一些不必要的情況發生。目前我國的證券化法規還不太完善，因此，在制定相關法律法規的時候應調研後確定，儘可能地完善風險控制。

　　3.3信用風險

　　3.3.1發起人信用風險資訊不對稱導致了發起人隱藏了真實的目的的風險，其他參與者很難知道真實情況，在專案執行後，發起人有可能用證券化籌集來的資金投資於別的專案，這樣的道德風險是值得注意的。

　　3.3.2債務人信用風險早償風險。由於一些不可預測的情況，債務人有可能提前償還貸款或債務人在合同期內超出還款金額還款。一般可將早償分為部分早償和完全早償，如果早償，發生的變化主要體現在資產池中的現金流。違約風險。基礎資產的債務人在貸款到期後無法償還本金，繼而會對資產池中基礎資產的質量產生嚴重影響，會加大參與主體在此過程中的風險，也許會造成債務人不能還款的後果，進而現金就無法注入SPV，投資人就無法獲得回報。

　　3.3.3第三方信用風險一個完整的證券化過程有發起人、投資者和債務人以外，諸如增級機構、投資銀行、評級機構、法律機構等機構被視為第三方中介服務機構。由於第三方機構很多，只要任意違規操作都會影響其他參與者的利益、使證券化鏈條崩潰。

　　4對森林資源資產證券化的風險建議

　　1建立健全證券化交易法律。由於我國國情的特殊性，人口龐大導致了法律監管的困難，但還是應該結合國情、充分借鑑國外的政策法規，制定有關的法律制度。

　　2建立健全的信用評價體系，設立規範的信用評級機構。相比於國外，我國的信用處理還處在起步階段，例如個人信用的市場還不夠標準化、規範化，從我國的整個行業情況來看，大都有著服務能力差和信用不高等因素制約著證券化的發展。

　　3構建證券化的管理機構。前面指出應加強監管，但是監管如何執行成為我國森林資源資產證券化的重要步驟。首先，應建立資產證券化的管理機構。若想使證券化得到順利進行，必須由企業的管理層牽頭，若想達到目的，須建立某管理機構，任命高層進行隔離、監管。然後，制定全程的風險管理程式。例如，對操作員的計算機軟體加入操作行為上載功能，每一步執行能被公開，可有效防止暗中交易。

　　5結語

　　證券化一直是我國經濟金融研究的重點方向，森林的大力建設也是我國政策的重要著力點。林業具有穩定的現金流、又由政府導向、收益週期至少一年，作為滿足證券化條件的主體，但是更應權衡速度和穩定之間的關係，證券化是有一定的風險，這個過程中的參與者越多風險就越大，好在森林具有政府色彩，無特殊情形的話風險不會很高，就看參與的機構如何按規章來進行操作，同時隨著政策法規規範，森林證券化可以在未來平穩快速發展。