股指期貨基礎知識

　　股指期貨，就是以股市指數為標的物的期貨。雙方交易的是一定期限後的股市指數價格水平，通過現金結算差價來進行交割。下面小編為大家整理了相關，希望大家喜歡。

　　一、什麼是股指期貨，它有哪些特點

　　股票指數期貨交易指的是以股票指數為交易標的的期貨交易。和其它期貨品種相比，股指期貨品種具有以下幾個特點：

　　1、股指期貨標的物為相應的股票指數;

　　2、股指期貨報價單位以指數點計，合約的價值以一定的貨幣乘數與股票指數報價的乘積來表示;

　　3、股指期貨的交割採用現金交割，即不是通過交割股票而是通過結算差價用現金來結清頭寸。

　　二、股指期貨與股票投資相比有哪些不同

　　股指期貨與股票投資有以下幾點不同：

　　1、“以小博大”，又稱槓桿交易。期貨交易實行保證金的交易制度，進行期貨投資只需要很少的資金投入，通常是股指期貨合約總價值的10%，就可以參與交易，而交易者在進入證券股票市場必須是全額投資。

　　2、成本低，流動性強。股指期貨交易手續費一般只有股票交易的十分之一左右，股指期貨交易量一般超過股票交易。 考試大論壇

　　3、雙向交易。股指期貨與股票交易相比，還有一個顯著的特點是期貨交易採取雙向交易方式，可以“買空賣空”，也就是說無論期貨合約價格處於上漲或下跌都有盈利的機會。舉例來說，當股票指數期貨價格上漲時，我們可以先低價買進，待價格上漲後再賣出平倉，如股指期貨價格從2000點漲到2300點，我們可以實現盈利300點;若是在股指期貨價格下跌時，我們可以在高位先賣出，再等到期價下跌後，再於低位買進平倉，同樣可以盈利。如股指期貨價從2000點下跌到1700點，我們也可以實現盈利300點。而這在我國股票交易中卻是無法實現的。

　　4、交易靈活。股指期貨交易的特性決定了期價波動的幅度較大，漲落也比較頻繁，這也是期貨投資的風險關鍵所在，但它也為我們提供了眾多的可以盈利的機會。期貨交易中還有套期保值、套利等交易方式，方便投資者採用多種投資策略。

　　5、交易目的有所不同，股票交易的目的是實現股票所有權的轉移及在轉移中獲利;而股指期貨交易的目的除了投資獲利外，主要目的是進行規避風險及資產配置。

　　6、持有時間有所不同。股票可以持有較長時間，而股指期貨某月合約有到期日，在保證金不足時可以進行強制平倉。來源：考試大

　　三、股指期貨交易的流程

　　期貨交易的完成是通過期貨交易所、結算公司、經紀公司和投資者這四個組成部分的有機聯絡進行的。首先投資者選擇一個期貨經紀公司，在該經紀公司辦理開戶手續。當投資者與經紀公司的代理關係正式確立後，就可根據自己的要求向經紀公司發出交易指令。經紀公司接到投資者的交易定單後，下單進入交易所交易系統進行交易。結算公司進行每日結算，並通知經紀公司。經紀公司同樣向投資者提供結算清單。若投資者帳面出現虧損、保證金不足時須追加保證金。若投資者到合約最後交易日沒有平倉，則必須進行現金交割。因此，股指期貨交易流程經歷開戶與下單、競價交易、結算與現金交割四個階段。

　　四、什麼是股指期貨的投機交易

　　股指期貨的投機交易是指投資者根據自己對股票指數價格變動趨勢的預測，通過看漲時買進，看跌時賣出以獲取差價利潤的交易行為。其基本做法可分為買空與賣空交易兩種。

　　1、買空股指期貨

　　投資者預測股指將上漲，於是買入某一月份的股指期貨合約，一旦股指上漲後再賣出先前買入的股指期貨從中獲取差價。如某年5月，一投資者買入10手9月份的S&P500指數期貨合約，當時期貨價格是1100點，到了8月1日，S&P500指數期貨合約價格上漲至1200點，該投資者估計漲勢已快到盡頭，於是賣出先前買入的期貨，按照1個指數點250美元計算，結果獲利25萬美元。當然如果投資者的預測與股指實際走勢相反，他將出現虧損，如到了8月1日，S&P500指數期貨合約價格下跌至1000點，該投資者估計股指還將下跌，於是賣出先前買入的期貨，結果他會虧損25萬美元。

　　2、賣空股指期貨

　　投資者預測股指將下跌，於是預先賣出某一月份的股指期貨合約，一旦股指下跌後再買入先前賣出的股指期貨從中獲取差價。如某年10月，一投資者預測S&P500指數將下跌，於是賣出10手12月份的S&P500指數期貨合約，當時期貨價格是1300點。到了11月1日，S&P500指數期貨合約價格果然下跌至1200點，該投資者估計股指將回升，於是買入先前賣出的期貨，結果獲利25萬美元。反之，如果投資者的預測錯誤，他將出現虧損。

　　除了以上基本做法外，投資者還可通過不同月份、不同市場間及股指期貨與股票市場間的差價進行投機交易以獲取利潤。可見，股指期貨的投機交易為投資者提供了一種能夠雙向交易的高效率投資工具。這種投機交易能夠極大地嗇市場的流動性，吸引投機資金的大量入市，不但能夠促進股指期貨交易的活躍，還能帶動股票現貨市場的活躍。

　　當然，股指期貨的投機交易不是萬能的，利用不當也會產生一定的問題，如投機者預測的股指價格一旦錯誤，就會產生較大虧損;投機者為了獲利，有時會人為製造一些虛假資訊，或聯手造市等影響市場功能的正常發揮。因此，對於股指期貨的投機交易必須進行有力的監管與引導。

　　及入市指南

　　股指期貨市場的交易者

　　根據進入股指期貨市場的目的不同，股指期貨市場投資者可以分為三大類：套期保值者、套利者和投機者。

　　1、套期保值者

　　套期保值者是指通過在股指期貨市場上買賣與現貨頭寸價值相當但交易方向相反的期貨合約，來規避現貨價格波動風險的機構或個人。

　　股指期貨流動性好、交易成本低，可以用來降低或消除系統性風險。在有股指期貨的市場中，當投資者意識到市場存在較大的系統性風險時，可以利用股指期貨為自己的投資組合進行套期保值。一般情況下，股指期貨的價格與股票現貨的價格受相同因素的影響，變動方向是基本一致的。因此，投資者只要在股指期貨市場建立與股票現貨市場相反的頭寸，在市場價格發生變化時，一個市場的虧損可以通過另一個市場的獲利來對衝。通過計算適當的套期保值比率可以達到虧損與獲利的大致平衡，從而實現保值的目的。

　　股指期貨的套期保值可分為賣出套期保值和買入套期保值。賣出套期保值是股票持有者***如長期投資者等***為避免股價下跌導致資產受損而在股指期貨市場賣出合約所進行的保值;買入套期保值是指準備持有股票的個人或機構為了避免股價上升帶來買入成本上升而在期貨市場買入合約所進行的保值。

　　2、套利者

　　套利者是指利用股指期貨市場和股票現貨市場***期現套利***、不同的股指期貨市場***跨市套利***、不同股指期貨合約***跨產品套利***或者同種產品不同交割月份***跨期套利***之間出現的價格不合理關係，通過同時買進賣出以賺取價差收益的機構或個人。

　　套利對於股指期貨市場非常重要。一方面，通過期現套利，股指期貨的價格和股票指數會保持合理的關係。另一方面，套利行為有助於股指期貨市場流動性的提高。套利行為的存在不僅增加了股指期貨市場的交易量，也增加了股票市場的交易量。市場流動性的提高，有利於投資者的正常交易和套期保值操作的順利實施。

　　3、投機者

　　投機者是指那些專門在股指期貨市場上買賣股指期貨合約，即看漲時買進、看跌時賣出以獲利的機構或個人。

　　股指期貨投機交易，是指根據對股指期貨價格未來走勢的判斷來決定持有多頭或者空頭的頭寸。由於股指期貨的槓桿作用滿足了投機者的需要，使得投機者願意承擔套期保值轉移的風險，以獲取價差收益。因此，在股指期貨市場上，存在部分專門從事股指期貨交易的投機者。他們風險承受能力強，買入或者賣出股指期貨合約的目的，不是用來規避由於所持有的股票投資組合的價格變化帶來的經濟損失，而是用來獲取股指期貨價格上漲或者下跌時產生的差價利潤。

　　滬深300股指期貨合約

　　股指期貨的基本條款主要包括合約標的、合約乘數、報價單位、最小變動價位、合約月份、交易時間、每日價格最大波動限制、最低交易保證金、最後交易日、交割日期和交割方式等。

　　1、合約標的

　　滬深300股指期貨合約是以中證指數公司編制釋出的滬深300指數作為標的指數。滬深300指數成分股票有300只。該指數借鑑了國際市場成熟的編制理念，採用調整股本加權、分級靠檔、樣本調整緩衝區等先進技術編制而成。首個股指期貨合約以滬深300指數為標的物，主要基於以下考慮：

　　***1***市場檢驗表明，自2005年4月8日該指數釋出以來，滬深300指數一直具有較強的市場代表性和較高的可投資性。

　　***2***滬深300指數市場覆蓋率高，主要成分股權重比較分散，能有效防止市場可能出現的指數操縱行為。據統計，截至2009年12月31日，滬深300指數的總市值覆蓋率和流通市值覆蓋率約為72%;前10大成分股累計權重約為25%，前20大成分股累計權重約為37%。高市場覆蓋率與成分股權重分散的特點決定了該指數有比較好的抗操縱性。

　　***3***滬深300指數成分股行業分佈相對均衡，抗行業週期性波動較強，以此為標的的指數期貨有較好的套期保值效果，可以滿足投資者的風險管理需求。

　　2、合約規格

　　滬深300股指期貨合約乘數為每點300元，也就是說，期貨價格每變動1點，合約價值變動300元，1手滬深300股指期貨合約的價值等於該合約的報價乘以300元。最小變動價位為0.2點。合約到期月份為當月、下月及隨後兩個季月，季月是指3月、6月、9月和12月。交易時間為上午9:15-11:30，下午13:00-15:15，最後交易日當月合約交易時間為上午9:15-11:30，下午13:00-15:00。每日價格最大波動限制為上一個交易日結算價的±10%，季月合約上市首日漲跌停板幅度為掛牌基準價的±20%。上市首日成交的，於下一交易日恢復到合約規定的漲跌停板幅度;上市首日無成交的，下一交易日繼續執行前一交易日的漲跌停板幅度。交易保證金不低於合約價值的12%。最後交易日是合約到期月份的第三個週五，遇國家法定假日順延，交割日期同最後交易日。交割採用現金交割的方式。

　　◎ 風險控制制度

　　滬深300股指期貨採取了有針對性的嚴控措施和風險防範制度安排，確保市場安全穩妥執行。

　　一是保證金制度。保證金是交易所有效控制市場風險的重要手段。通過調整股指期貨合約保證金水平，可以大大降低股指期貨交易的槓桿率，減小市場風險，將股指期貨交易量控制在一個合理水平。例如，如果滬深300股指期貨合約的面值約為100萬元，保證金比例為15%，那麼一手合約的交易保證金需要15萬元。

　　二是漲跌停板制度。對股指期貨合約每日交易價格的波動設定漲跌幅限制是有效控制市場風險的有效手段之一。在設計股指期貨合約漲跌停板幅度時，充分考慮了相應證券現貨市場價格限制，將股指期貨合約的每日價格漲跌停板幅度規定為上一交易日結算價格的正負10%，與目前現貨指數日內波動最大幅度相當，從而保證股指期貨與相關現貨指數理性聯動，有效發揮價格發現等市場功能。同時，考慮季月合約上市首日和當月合約到期日的波動性可能較大，將季月合約上市首日和當月合約到期日的漲跌停板分別定為掛牌基準價和上一交易日結算價的±20%。

　　三是持倉限額制度。股指期貨實行嚴格的持倉限額制度，即交易所對其會員和客戶可以持有的某一期貨合約單邊持倉量設定一定的額度限制，防止會員或者客戶的持倉量過大或者持倉過度集中，從而防範股指期貨交易出現交易風險或者價格操縱風險，保證股指期貨交易的平穩執行。目前股指期貨投機者的某一合約最大持倉為100手。

　　四是大戶持倉報告制度。大戶持倉報告制度是股指期貨重要風險控制措施之一。交易所根據市場風險情況設定並公佈大戶報告標準，要求達到報告標準的會員或者客戶報告其交易情況、實際控制人等資訊，交易所據此及時、全面瞭解客戶交易情況，進一步分析挖掘關聯賬戶及賬戶實際控制人等資訊，分析評估市場風險，實施有效的風險控制管理。

　　五是強行平倉制度。強行平倉制度是及時化解市場風險的有效風控措施之一。當會員出現資金結算風險、市場出現違規違約行為或者其他緊急情況時，交易所將對會員或者客戶相應的風險持倉、違規持倉等進行強行平倉，及時防範化解風險，阻止違規違約行為產生進一步後果，保障市場恢復到平穩有效執行狀態之中。以做多一手滬深300股指期貨為例，假設合約面值為100萬元，保證金為15萬元。如果市場價格下跌6%，投資者虧損額為6萬元，當日結算後投資者需要往資金賬戶中補6萬元，當投資者不能補足交易保證金賬戶中虧損，則該頭寸將會被強行平倉以止損。

　　六是強制減倉制度。強制減倉制度是指當某一期貨合約價格出現單邊極端行情時，根據規則對虧損達到一定程度的持倉與盈利持倉進行平倉處理，及時化解市場極端行情下的風險防範措施。2008年我國商品期貨市場受金融危機影響價格出現連續跌停，各商品交易所綜合運用了強制減倉等風控措施，迅速化解了因國際金融危機傳導到國內的系統性風險。

　　七是結算擔保金制度。結算擔保金制度是期貨市場良性運作的重要保障之一。引進結算會員聯合擔保機制，可以增加交易所應對風險的財務資源，建立化解風險的緩衝區，為進一步提高市場整體抗風險能力提供有力保障。

　　八是風險警示制度。股指期貨交易實行風險警示制度以警示和化解風險。交易所在必要時可以採取要求會員和客戶報告情況、談話提醒、書面警示、釋出風險警示公告等措施，對違規行為及時進行威懾，制止違規行為。

　　此外，在參與模式上，規定股指期貨經紀業務由期貨公司專營。這一制度安排，在期貨業務和證券業務之間建立了一道防火牆，可有效隔離期貨市場和現貨市場的風險傳遞。在結算模式上，實行分層結算制度，通過提高結算會員的資格標準，使得實力雄厚的機構才能成為結算會員，其他不具備結算會員資格的交易會員必須通過結算會員進行結算，從而形成多層次的風險管理體系，提高市場抗風險能力。

　　投資者入市指南

　　1、投資者適當性制度

　　投資者適當性制度是中國證監會和中國金融期貨交易所結合股指期貨市場的特點，要求期貨公司瞭解客戶、客觀全面衡量客戶風險偏好和風險承擔能力，根據“將適當的產品提供給適當的投資者”的原則建立的一項制度，其目的是為了切實保障投資者的合法權益，促進股指期貨市場功能的正常發揮，實現市場的平穩執行。

　　建立股指期貨投資者適當性制度，期貨公司可以通過有效評估市場參與者對股指期貨產品的認知程度、接受程度和風險承受程度，嚴控風險源頭，避免尚未準備好的投資者入市，減少盲目入市帶來的意外損失，是保護投資者合法權益的必要舉措，是股指期貨市場平穩執行和健康發展的重要保障，也是結合我國新興加轉軌的市場特點，大力加強資本市場基礎性制度建設的具體體現。

　　根據中金所的規定，股指期貨投資者適當性標準分為自然人和法人投資者標準。

　　自然人投資者適當性標準包括以下幾個方面：

　　一是資金門檻要求，申請開戶時保證金賬戶可用資金餘額不低於人民幣50萬元;二是具備，通過相關測試;三是股指期貨模擬交易經歷或者商品期貨交易經歷要求，客戶須具備至少有10個交易日、20筆以上的股指期貨模擬交易成交記錄或者最近三年內具有至少10筆以上的商品期貨成交記錄。

　　自然人投資者還應當通過期貨公司的綜合評估。綜合評價指標包括投資者的基本情況、相關投資經歷、財務狀況和誠信狀況等。

　　法人投資者適當性標準從財務狀況、業務人員、內控制度建設等方面提出要求，並結合監管部門對基金管理公司、證券公司等特殊法人投資者的准入政策進行規定。

　　自然人投資者和法人投資者均不能存在重大不良誠信記錄;不存在法律、法規、規章和交易所業務規則禁止或者限制從事股指期貨交易的情形。

　　在執行投資者適當性制度過程中，投資者應當全面評估自身的經濟實力、產品認知能力、風險控制能力、生理及心理承受能力等，審慎決定是否參與股指期貨交易。投資者應當如實申報開戶材料，不得采取虛假申報等手段規避投資者適當性標準要求。投資者應當遵守“買賣自負”的原則，承擔股指期貨交易的履約責任，不得以不符合投資者適當性標準為由拒絕承擔股指期貨交易履約責任。投資者適當性制度對投資者的各項要求以及依據制度進行的評價，不構成投資建議，不構成對投資者的獲利保證。