杜邦財務分析體系論文

　　杜邦財務分析方法的運用,使得企業經營業績的評價更為有效。下文是小編為大家整理的關於的範文，歡迎大家閱讀參考!

　　篇1

　　試論杜邦財務分析體系發展模式

　　杜邦財務分析體系以權益淨利率***ROE***為核心，以適應財務分析和公司內部管理的要求為目的。傳統的杜邦分析體系利用公式“權益淨利率=銷售淨利率×總資產週轉次數×權益乘數”中各指標的內在聯絡，對企業財務狀況和經營成果進行綜合系統評價的方法。改進的杜邦分析體系在通用的財務報表的基礎上，通過劃分企業的經營活動和金融活動編制改進的財務報表，結合公式“權益淨利率=淨經營資產淨利率+***淨經營資產淨利率-稅後利息率***×淨財務槓桿”中的各指標，對企業的財務狀況和經營成果進行的分析。在2010年CPA《會計》上對杜邦分析體系做了進一步的改進，將改進的杜邦分析體系稱為“管理用財務報表分析體系”，這意味著杜邦分析體系在向綜合財務分析體系的路上又邁進了一步。

　　一、在杜邦財務分析體系中納入權益資金成本

　　傳統杜邦分析體系的公式“權益淨利率=淨利潤÷處所有者權益”中，“淨利潤”是通用利潤表中的“淨利潤”，既未考慮債務成本，也未考慮所有者權益的資金成本。在對傳統的杜邦分析體系進行了較大的改進後，改進的杜邦分析體系將企業活動分為經營活動和金融活動兩個方面，由於金融活動***包括金融資產和金融負債***是和利息***債務的成本***緊密地聯絡在一起的，因此，它考慮到了債務的成本，卻忽略了所有者投入資金的機會成本，即權益資金成本。忽略了權益資金成本，就等同忽略了經濟增加值***EVA***。EVA的計算公式為：EVA =稅後淨營業利潤-資本成本=稅後淨營業利潤-債務成本-權益資金成本。EVA考慮到了權益資金成本，本質上是經濟利潤，而非傳統的會計利潤，即力圖在對傳統企業淨利潤觀點進行更正的基礎上更加真實地反映出企業的真實利潤。

　　EVA充分考慮到了債務成本和股東投入的機會成本，綜合考核了資本的使用效率。由於經濟增加值未考慮企業資本規模的絕對值，因此，從資本的投入產出角度而言，得出相對指標：淨資本增值率***EVA0E***= EVA÷權益資本。其計算公式為：EVA0E=EVA÷E=[NOPAT-Kd***1-T***×D-KEE]÷E=***RP-KEE***÷E= RP÷E-KE。其中，E表示權益資本，NOPAT表示稅後經營淨利潤，Kd表示計息負債資本成本率，D表示債務成本，T 表示所得稅稅率，KE表示權益資本成本率，KdD表示債務成本，KEE 表示權益資金成本，RP表示經過會計調整和稅收調整後的息稅後營業利潤。這樣，在杜邦分析體系中增加了EVA0E指標，忽略的權益資本成本被引入杜邦分析體系後，仍保持了權益淨利率是評價企業運營的核心指標，同時，又關注到了企業的權益資本成本，最真實地體現股東的權益，並積極地促進股東價值最大化。

　　二、在杜邦財務分析體系中補充現金流量表資料分析

　　改進的杜邦財務分析體系對通用的三張報表進行了調整，通過劃分經營活動和金融活動，編制了改進的資產負債表、改進的利潤表和改進的現金流量表。在改進的杜邦分析體系中，前兩個表中的資料通過各種比率的分解，得到了較為充分的應用，而對改進的現金流量表，只是列示了編制方法，卻忽略了現金流量表資料分析的重要性。保持較低的現金流的後果是流動資產無法收回，壞賬大量增加，甚至整個企業無法運轉而破產;保持較高的現金流，企業內部的資金過量，會使企業的盈利能力下降。我國在1998年頒佈的《企業會計準則――現金流量表》中規定，從1999年起，企業必須編制現金流量表，而且作為對外三大主表之一。雖然，改進的現金流量表被納入了杜邦財務體系的範圍，但是缺乏對現金流量表資料的分析。因此，伴隨著人們對現金流量的日益關注，將現金流量表或改進的現金流量表資料分析納入杜邦財務分析體系，將是一個必然趨勢。

　　重要的現金流量比率指標包括：

　　***1***以現金為基礎的償債能力分析。見表1。對於償債能力分析，以現金為基礎的會比以收益為基礎的更為可靠。具體可從現金流量比率、現金流量利息保障倍數、現金流量債務比三個比率上來分析。其中，前一個比率偏重於企業的短期償債能力，後兩個比率偏重於企業的長期償債能力。

　　***2***以每股收益為最終指標的比率關係。該比率關係為：每股收益=權益淨利率×每股淨資產;每股淨資產=每股現金流量÷現金流量債務比÷***權益乘數-1***;每股現金流量=經營現金流量÷普通股股數，從公式可以看出，該比率關係具有綜合性較強的特點。一方面，根據比率公式“每股淨資產×權益淨利率=每股收益”，可以將現金流量的資料和權益淨利率緊密地聯絡在一起，用“每股收益”指標反映出來。另一方面，通過“每股現金流量”和“現金流量債務比”，把現金流量與股數和債務總額的相對數都反映出來了，對現金流量的整體情況具有較強的分析性。

　　對於該比率關係，應當主要採用比較分析法和因素分析法中的連環替代法進行分析。比較分析法主要通過與類似企業的橫向比較或對本企業的資料進行縱向比較，來揭示財務指標的數量關係和數量差異。運用連環替代法，可以分析出各主要的因素***每股現金流量、現金流量債務比等***對分析指標***每股收益或每股淨資產***所產生的影響。

　　三、在杜邦財務分析體系中增加平衡計分卡指標

　　一直以來，杜邦分析體系只是重點強調財務資料的結果和各種財務指標的內在關係，分析問題時也只是單一地從財務上去尋求原因，而忽略了與企業未來盈利增加能力密切關聯的戰略、願景等非財務指標。這也就意味著，杜邦分析體系更多地集中在公司當前的財務層面，卻忽略了與公司長期發展有較大影響的因素，如新產品研究與開發、核心競爭力、產品線拓寬、價值鏈優化等。而平衡計分卡正好彌補了這一缺陷。而平衡計分卡***Balanced Scorecard***是由哈佛大學教授Robert Kaplan與諾朗頓研究院的David Norton建立。其將組織的願景轉變為一組由四項角度***財務視角、顧客視角、內部業務流程視角、學習與成長視角***組成的績效指標架構來評價組織達到目標的程度。增加平衡計分卡的指標分析體系，就意味著包括戰略、願景在內的非財務指標也融入了杜邦分析體系中，即企業可以從改善成本結構、提高資產利用率、增加收入機會和提高客戶價值入手，在客戶層面、內部流程層面和學習與成長層面尋找財務結果背後的原因和改進途徑。

　　與杜邦分析體系的核心指標“權益淨利率”一致，平衡計分卡也是以股東利益為核心的，不過由於其更注重企業的願景等未來因素，因此，是以長期股東價值為中心指標。在謝志華主編的《財務分析》一書中，列示了平衡計分卡的通用戰略地圖。戰略地圖包括財務層面、客戶層面、內部流程層面、學習與成長層面。

　　財務層面以長期股東價值為中心，以改善成本結構、提高資產利用率、增加收入機會和提高客戶的價值為提高長期股東價值的途徑;客戶層面包括價格、質量、可比性、選擇、功能、服務、夥伴關係、品牌和形象;內部管理流程層面包括運營管理流程、客戶管理流程、創新流程和法規與社會流程;學習與成長層面包括人力資本、資訊資本和組織資本。各層次呈現遞進的關係，共同為提高企業的長期股東權益而努力。四層次的遞進如圖1所示。將平衡計分卡引入杜邦分析體系，就能使財務分析與公司願景和戰略等非財務指標緊密的結合在一起。借鑑平衡計分卡的指標體系來完善杜邦分析體系，使公司績效考評體系更全面、更合理、更能體現公司股東的戰略意圖。

　　參考文獻：

　　[1]謝志華：《財務分析》，高等教育出版社2009年版。

　　[2]張瑞穩：《杜邦財務分析體系的改進及應用探討》，《技術經計》2001年第9期。

　　[3]中國註冊會計師協會：《財務成本管理》，中國財政經濟出版社2010年版。

　　[4]東奧會計線上組編：《財務成本管理》***輕鬆過關1***，北京大學出版社2010年版。

　　篇2

　　淺析杜邦財務指標分析體系

　　摘 要 ：杜邦財務分析體系是利用各財務指標間的內在關係，對企業綜合理財及經濟效益進行系統分析評價的方法。它彌補了傳統指標從某一特定的角度對企業的財務狀況以及經營成果進行分析，卻沒能全面評價企業的總體財務狀況以及經營成果的缺陷。但是，從該財務分析體系的各主要指標間關係在現代企業財務管理中的作用看，它也仍存在一定的侷限性。

　　關鍵詞 ：杜邦分析體系 指標分解 權益淨利率

　　一、杜邦分析體系介紹

　　杜邦財務分析法是指利用各個主要財務指標之間的內在聯絡，來綜合分析、評價企業財務狀況的一種分析方法，以財務報表為主要資訊來源，指標主要包括淨利潤以及在淨利潤基礎上計算的淨資產收益率***ROE***等。

　　杜邦系統主要反映了以下幾種主要的財務比率關係。***1***權益淨利率與資產淨利率係數之間的關係：權益淨利率=資產淨利率×權益乘數;***2***總資產淨利率與銷售淨利率及總資產週轉率之間的關係：資產淨利率=銷售淨利率×總資產週轉率。

　　二、杜邦財務分析體系的特點及優勢

　　如果進一步進行分析與概括，我們可以從中得知：

　　***一***權益淨利率一個綜合性最強的財務比率，是杜邦分析系統的核心，同時也是綜合評價指標體系的核心。權益淨利率反映所有者投入資金的獲利能力，反映企業籌資、投資、資產運營等活動的效率。分解之後，可以把權益淨利率這項綜合性指標發生升降的原因具體化，定量說明企業經營管理中存在的問題，比一項指標能提供更明確、更有價值的資訊。

　　***二***總資產淨利率也是一個重要的財務比率指標，綜合性也較強，它是銷售淨利率和總資產週轉率的乘積。淨利的多少與企業資產的多少、資產的結構、經營者管理水平有著密切的關係。

　　***三***銷售淨利率反映了企業利潤總額與銷售收入的關係，銷售淨利率高低的分析，需要從銷售額和銷售成本兩個方面進行。深入的指標分解還可以將銷售利潤率變動的原因定量地揭示出來，當然還可以根據企業的一系列內部報表和資料進行更詳盡的分析。利用杜邦分析圖可以研究企業的成本費用結構是否合理，從而加強成本控制。

　　***四***總資產週轉率是反映運用資產以產生銷售收入能力的指標。除了對資產的各構成部分從佔用量上是否合理進行分析外，還可以通過對流動資產週轉率、存貨週轉率、應收賬款週轉率等有關資產組成部分使用效率的分析，判明影響資產週轉的問題出在哪裡。

　　***五***權益乘數反映股東權益同企業總資產的關係，在總資產需要量既定的前提下，企業適當開展負債經營，相對減少股東權益所佔份額，就可以使此財務比率提高。

　　三、杜邦財務分析體系的弊端

　　由於核心指標受到會計利潤短期性的影響，杜邦分析體系在目標短期最大化中忽略公司股利政策可能對企業進一步發展的影響。它沒有涉及企業發展能力，沒有擺脫追求短期利潤的侷限。首先，會計利潤容易受到經營者操縱，不利於真實反映企業盈利水平和盈餘質量。在進行經營績效評價時，淨利潤由於受到利息費用的影響，不能準確衡量企業經營決策效果。同時，淨利潤中還包括了營業外收支淨額和投資淨收益，而這兩部分與企業正常的經營活動無關。其次，傳統杜邦體系使用的指標都來自於資產負債表和利潤表，忽視了對現金流的分析。企業會計確認的基礎是權責發生制，會計收入不一定是現金收入，賬表上的費用支出不一定代表現金的流出，計算出的利潤也不是企業實際獲得的可用現金餘額。由於杜邦財務分析體系中缺少現金流量資料，因而不能做到更為全面準確的財務分析。再次，杜邦體系只分解出衡量收益的指標，對風險卻分析不足，沒有明確涉及企業風險的計算，不能完整反映企業財務狀況。

　　四、改進對策

　　在對杜邦財務體系進行了細緻有效的分析後，針對它的缺陷與不足，我們必須對其進行改進。

　　***一***引入現金流量指標。現金流量是指經營活動的現金淨流量。經營活動是一個企業的基本活動，經營活動獲得的現金流量是企業獲得現金的一個穩定的來源，與投資活動和籌資活動的現金流量相比，其具有較強的持續性。

　　***二***強調企業實際償債能力。到期債務主要包括了到期的長期負債和應付票據，通常這兩種債務是不能展期的，必須如數償還，所以它可以真實地企業當期的債務負擔。

　　***三***基於對上市公司的財務分析，選用能反映上市公司盈利能力的最重要的財務指標――“每股收益”作為核心指標，通過每股收益與每股淨資產和淨資產收益率之間的等式關係進一步構建財務分析體系，並對淨資產收益率的影響指標“銷售淨利率”從管理會計角度進一步分解，並在每股淨資產下引入分析現金流量的指標，從而將資產負債表、利潤表、現金流量表及管理會計的資料資料融入體系之中，形成更完備的分析資料，以便做出更為準確的分析結論。

　　參考文獻：

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