國際專案融資案例分析

　　專案融資，是指以專案的資產、預期收益或權益作抵押取得的一種無追索權或有限追索權的融資或貸款活動。下面小編就為大家解開國際專案融資案例，希望能幫到你。

　　一、國際融資的主要方式及其特點 根據國際融資關係中債權債務關係存在的層次來分類，有存在雙重債權債務關係的間接融資，還有隻含單一債權債務關係的直接融資。

　　***一***直接融資 1.國際債券融資 國際債券即發行國外債券，是指一國政府及其所屬機構、企業、私人公司、銀行或國際金融機構等在國際債券市場上以外國貨幣面值發行的債券。國際債券主要分為歐洲債券和外國債券兩種。

　　2.國際股票融資 國際股票即***發行股票，是指企業通過直接或間接途徑向國際投資者發行股票並在國內外交易所上市。

　　3.海外投資基金融資 海外投資基金融資的作用在於使社會閒散的資金聚合起來，並在一定較長的期間維繫在一起，這對融資者來說相當有益。此外，穩健經營是投資基金的一般投資策略，因而投資基金對資本市場的穩定和發展也相當有益。

　　4.外國直接投資 20世紀80年代以來，世界經濟中出現了兩個引人注目的現象：其一、國際直接投資超越了國際貿易成為國際經濟聯絡中更主要的載體;其二、國際直接投資超過了國際銀行間貸款成為發展中國家外資結構中更重要的構成形式。

　　***二***間接融資 1.外國政府貸款 外國政府貸款是由貸款國用國家預算資金直接與借款國發生的信貸關係，其多數為政府間的雙邊援助貸款，少數為多邊援助貸款，它是國家資本輸出的一種形式。估計你用不著!呵呵

　　華能國際電力公司的股票發行

　　華能國際電力公司發行了6.25億美元的股票並於1994年11月在紐約證券交易所掛牌上市。這是當時以美元為面值股票發行數額最大的一家中國公司。萊曼兄弟公司是這次發行的國際協調人和牽頭經理。

　　華能國際電力公司是一家中國最大的電力公司，總部在北京，下轄5個發電廠，分佈在河北、遼寧、江蘇、福建和廣東五個省。公司希望建立三個新專案，以提高供電能力，因而需要建設資金。為此，華能國際電力公司到紐約交易所進行了初次公募。市場認為華能國際電力公司具有良好的管理隊伍和巨集偉的發展計劃。

　　華能國際電力公司在發行之前進行了重大改造。華能公司原是政府下屬國有企業，為一些地方電力部門共有，它們各持有不同的股份。在股票發行前，這些必須劃定清楚。在這筆業務中，萊曼兄弟公司作為投資銀行、阿瑟?安德森公司作為審計師、貝克?麥肯茲公司作為律師共同設立了一個控股公司，即華能國際電力發展公司***HIPDC***，將公司股份的25%出售。結能國際電力發展公司持有40%的股份，仍保留控股權，地方政府的投資公司擁有的股份共佔35%。公司25%的股份以3125萬份美國股票存託憑證的形式出售，這代表著12.5億N股，即紐約股。

　　在進行公司資產估值時，牽頭投資銀行與公司密切合作，它們比

　　較了同類公司的股票價格，然後根據預定的1995年贏利水平確定了一個價格範圍。由於首次發行這類股票，且發行規模較大，各承銷投資銀行在向投資者推銷時格外謹慎。萊曼兄弟公司派出公共事業分析家和經濟學家與投資者接觸、交流。緊接著進行了範圍廣泛的推介活動，橫跨美國、加拿大、新加坡、香港和東京五個國家和地區。

　　萊曼兄弟公司認為這次推介與營銷效果良好，但投資者接受的股價較低。投資銀行曾希望價格能達到1995年收益預測的16—20倍之間，但隨著發生日臨近，國際市場不看好來自新興市場的公司，結果它們僅以每股20美元售出，發行市盈率為14倍。

　　三峽工程是中國跨世紀的一項巨大工程，到2009年三峽工程全部建成時，所需的動態資金共計2034億元人民幣，由於三峽工程耗資巨大，我國政府採取對未來資金流動進行預測的方法，對資金需求實行動態管理，三峽工程靜態投資按1993年5月國內價格水平總額為900.9億元。考慮到物價上漲、貸款利息等因素，到2005年工程的動態投資為1468億元。資金來源主要有三項：一是三峽工程資金，二是葛洲壩電廠利潤，三是三峽電廠從2003年開始發電的利潤。這三項是國家對三峽工程的動態投入，可解決工程的大部分資金。 到2005年底，三峽電站裝機10臺，當年發電收入加上三峽資金和葛洲壩電廠利潤，可滿足工程移民資金需要並出現盈餘。從2006年開始，三峽工程有能力逐步償還

　　銀行貸款。到2009年三峽工程全部建成，共需要動態投資2039億元。 根據三峽工程開發總公司提供的資料顯示，三峽工程的造價由以下三個部分組成：1***國家批准的1993年5月的價格，900.9億元人民幣，其中樞紐工程500.9億元，水庫淹沒補償***移民費***400億元。2***建設期物價增長因素3***貸款利息，包括已與開發銀行簽約300億貸款每年需付的利息以及其他貸款利息，預計為384億元。***2***資金籌集情況。三峽工程籌資由以下幾個部分組成：1***國家出臺的三峽建設基金，即在全國銷售電力中每度店增提電價的專用資金，1996年起部分地區每度電增加7釐錢。該資金隨著全國電量的增長而增長，預計建設期17年共可獲得1000億元。2***已經劃歸三峽總公司的葛洲壩電廠，在原上網電價每度4.2分的基礎上再漲4分錢。17年內可以獲得100億元。3***三峽工程2003年開始自身發電的收益也投入三峽工程建設，2003年到2009年預計可得發電收益450億元。以上三項共計1560億元，可以視作國家資本金投入，在建設期無需付利息。4***國家開發銀行從1994年至2003年連續十年每年貸款30億元，共計300億元，這部分資金每年需付利息。5***國內發行企業債券。經國家計委、財政部批准，1996年度發行10億元債券。6***進口部分國內無法生產的機電裝置，利用出口信貸及部分商業貸款來彌補部分資金不足。7***通過其他融資方式籌集資金。

　　國際專案融資的主要種類

　　一、無追索權的專案融資

　　無追索權***No-recourse***的專案融資

　　無追索的專案融資也稱為純粹的專案融資，在這種融資方式下，貸款的還本付息完全依靠專案的經營效益。同時，貸款銀行為保障自身的利益必須從該專案擁有的資產取得物權擔保。如果該專案由於種種原因未能建成或經營失敗，其資產或收益不足以清償全部的貸款時，貸款銀行無權向該專案的主辦人追索。

　　無追索權專案融資在操作規則上具有以下特點：

　　1、專案貸款人對專案發起人的其他專案資產沒有任何要求權，只能依靠該專案的現金流量償還。

　　2、專案發起人利用該專案產生的現金流量的能力是專案融資的信用基礎。

　　3、當專案風險的分配不被專案貸款人所接受時，由第三方當事人提供信用擔保將是十分必要的。

　　4、該專案融資一般建立在可預見的政治與法律環境和穩定的市場環境基礎之上。

　　二、有限追索權專案的融資

　　有限追索權***Limited-recourse***專案的融資

　　除了以貸款專案的經營收益作為還款來源和取得物權擔保外，貸款銀行還要求有專案實體以外的第三方提供擔保。貸款行有權向第三方擔保人追索。但擔保人承擔債務的責任，以他們各自提供的擔保金額為限，所以稱為有限追索權的專案融資。

　　國際專案融資的主要特點

　　專案融資和傳統融資方式相比，具有以下特點：

　　1.融資主體的排他性。

　　專案融資主要依賴專案自身未來現金流量及形成的資產，而不是依賴專案的投資者或發起人的資信及專案自身以外的資產來安排融資。融資主體的排他性決定了債權人關注的是專案未來現金流量中可用於還款的有多少，其融資額度、成本結構等都與專案未來現金流量和資產價值密切相關。

　　2. 追索權的有限性。

　　傳統融資方式，如貸款，債權人在關注專案投資前景的同時，更關注專案借款人的資信及現實資產，追索權具有完全性;而專案融資方式如前所述，是就專案論專案，債權人除和簽約方另有特別約定外，不能追索專案自身以外的任何形式的資產，也就是說專案融資完全依賴專案未來的經濟強度。