貨幣政策對股票的影響

　　貨幣政策由利率到產出的傳導中間存在一個股票價格變化與固定資產重置成本問題。利率變化導致債券市價反向變動，由於資產替代，債券市價變化引起股票價格波動。以下是小編精心整理的的相關資料，希望對你有幫助!

　　***一***短期影響

　　由於利率變動會影響存款收益率，所以投資者就會在股票、銀行存款與債券之間進行資產選擇。如利率上升，存款收益率提高，將使一部分資金從股市流出而投向銀行儲蓄和債券，減少了股票市場的資金供給，造成股票價格下跌。進而影響公司未來的估值水平。如貸款利率提高會加重企業利息，增加成本支出，從而減少企業的盈利，進而減少股票分紅派息，受成本支出的增加和股票分紅派息降低的雙重影響，股票價格將會下跌。

　　中央銀行可以通過法定存款準備金率和再貼現政策調節貨幣供應量，從而影響貨幣市場和資本市場的資金供求，進而影響股票市場。如果中央銀行提高法定存款準備金率，這在很大程度上限制了商業銀行體系創造派生存款的能力，並通過貨幣乘數的作用，使貨幣供應量大幅度地減少，股票行情趨於下跌。同樣，如果中央銀行提高再貼現率，商業銀行資金成本增加，市場貼現利率上升，社會信用的收縮，證券市場的資金供應減少，使股票行情走勢趨軟;反之，如果中央銀行降低法定存款準備金率或降低再貼現率，通常都會導致股票行情上揚。

　　***二***長期影響

　　託賓認為，貨幣政策由利率到產出的傳導中間存在一個股票價格變化與固定資產重置成本問題。利率變化導致債券市價反向變動，由於資產替代，債券市價變化引起股票價格波動。當企業資產市價上漲時，企業資產重置成本較低，企業投資意願增強。因此託賓Q效應是指企業市值與其重置成本的比值，其高低反映了企業投資願望。如果Q值高，則企業市值大於重置成本，新投資比較便宜，因而企業可以通過發行股票而增加投資;相反，則企業投資願望受挫，產出下降。

　　資本市場是金融體系的組成部分，是進行長期資金配置的場所。而貨幣政策則是穩定一國巨集觀經濟的政策工具。通常的理論正規化認為資本市場是有效的，不應該受到管制，股票價格的波動僅僅反映經濟的基本面變化。在這樣的背景下，貨幣政策當局沒有理由干預股票價格的波動，股票價格在政策中的作用僅僅體現在它所反映的經濟執行狀態的有用資訊上。但是，當下面的兩個方面的條件都滿足時，股票價格在貨幣政策中的重要性就會上升。一方面是存在非基本面因素推動股票價格的波動，另一方面是非基本面引起的股票價格波動對真實經濟產生潛在的顯著影響。

　　貨幣政策對股票市場的影響

　　摘要 本文從貨幣政策和股票市場的一般關係理論入手，深入分析二者的內在關係，揭示貨幣政策對股票市場的短期長期影響，考察股票市場傳導貨幣政策效應的效果，並結合股票價格變動的投資和消費效應解釋影響股市傳導的原因，最後提出了對應措施與建議。

　　關鍵詞 貨幣政策 股票市場 利率

　　一、貨幣政策與股票市場的一般關係理論

　　貨幣政策通過金融市場影響巨集觀經濟變數，最終影響通貨膨脹率。利率是影響股市走勢的最為敏感的因素之一。當利率的調整高於公眾的預期值，根據凱恩斯的流動偏好理論，如果當前利率下降，會有更多的人相信將來利率會上升，現在賣出股票持有貨幣以備將來再買入股票，於是股票價格下降;當利率的調整低於公眾的預期值，在利率下降時人們相信將來利率降得更低，則會在當前買入股票，留待將來賣出，於是股票價格上升;而當利率的調整合乎公眾的預期時，對股票需求不會變動，股價亦不變。

　　從經濟學原理的角度來說，貨幣政策決定貨幣供應量，貨幣供應量的變化會通過一定的傳導機制影響到股票價格。根據資產組合理論，投資者持有貨幣數量增加，使其安全資產比例過高：於是投資者將增加風險資產投資，如果風險資產供給數量不變，這將導致風險資產價格上升。所以可以預期貨幣供給量增加，股票價格將上升。當貨幣供應量增加時，人們持有更多的貨幣，此時市場利率下降，即貨幣的邊際收益下降，為了獲得更高的收益，促使人們將手中持有的貨幣投向股票市場，引起股票價格上升。這種投資會創造出更多的家庭收入，隨之引起消費支出的增加。消費支出的增加通過乘數效應又導致了更高的產出和隨之而來的更大的公司利潤，公司利潤的提高又刺激股票價格的提高。而利率的下降也會提高股票的預期收益現值，更進一步促進股票價格的上升。

　　二、貨幣政策對股票市場的影響

　　***一***短期影響

　　由於利率變動會影響存款收益率，所以投資者就會在股票、銀行存款與債券之間進行資產選擇。如利率上升，存款收益率提高，將使一部分資金從股市流出而投向銀行儲蓄和債券，減少了股票市場的資金供給，造成股票價格下跌。進而影響公司未來的估值水平。如貸款利率提高會加重企業利息，增加成本支出，從而減少企業的盈利，進而減少股票分紅派息，受成本支出的增加和股票分紅派息降低的雙重影響，股票價格將會下跌。

　　中央銀行可以通過法定存款準備金率和再貼現政策調節貨幣供應量，從而影響貨幣市場和資本市場的資金供求，進而影響股票市場。如果中央銀行提高法定存款準備金率，這在很大程度上限制了商業銀行體系創造派生存款的能力，並通過貨幣乘數的作用，使貨幣供應量大幅度地減少，股票行情趨於下跌。同樣，如果中央銀行提高再貼現率，商業銀行資金成本增加，市場貼現利率上升，社會信用的收縮，證券市場的資金供應減少，使股票行情走勢趨軟;反之，如果中央銀行降低法定存款準備金率或降低再貼現率，通常都會導致股票行情上揚。

　　***二***長期影響

　　託賓認為，貨幣政策由利率到產出的傳導中間存在一個股票價格變化與固定資產重置成本問題。利率變化導致債券市價反向變動，由於資產替代，債券市價變化引起股票價格波動。當企業資產市價上漲時，企業資產重置成本較低，企業投資意願增強。因此託賓Q效應是指企業市值與其重置成本的比值，其高低反映了企業投資願望。如果Q值高，則企業市值大於重置成本，新投資比較便宜，因而企業可以通過發行股票而增加投資;相反，則企業投資願望受挫，產出下降。

　　資本市場是金融體系的組成部分，是進行長期資金配置的場所。而貨幣政策則是穩定一國巨集觀經濟的政策工具。通常的理論正規化認為資本市場是有效的，不應該受到管制，股票價格的波動僅僅反映經濟的基本面變化。在這樣的背景下，貨幣政策當局沒有理由干預股票價格的波動，股票價格在政策中的作用僅僅體現在它所反映的經濟執行狀態的有用資訊上。但是，當下面的兩個方面的條件都滿足時，股票價格在貨幣政策中的重要性就會上升。一方面是存在非基本面因素推動股票價格的波動，另一方面是非基本面引起的股票價格波動對真實經濟產生潛在的顯著影響。

　　三、完善股票市場的政策建議

　　***一*** 擴大股票市場總規模

　　擴大股票市場絕對規模，擯棄股票市場主要為國有企業融資的觀念，繼續逐步增加國有股減持，增加流通股的數量，充分發揮股票市場改善國民經濟執行效率、優化資源配置和優化產業結構的作用，在保證上市公司質量的前提下，增加優質上市公司，特別是發展潛力巨大、盈利豐厚的高新技術企業上市數量或進行原有股票的增發和配股，進一步擴大直接融資規模;增加股票市場相對規模，提高股價流通總市值與GDP的比率和居民股票資產佔總資產的比率。

　　***二***完善股票市場制度

　　對中國而言前最迫切的是要開設二板市場。市場經濟本質上是信用契約經濟或信譽經濟，風險資本市場更不例外。風險資本投資公司發展的主流就是以契約為基礎的委託管理及基金管理。這種形式的最大特點是風險資本的所有權與經營權分離，強化了風險資本經營者的自主權和穩定性。

　　***三***建立多層次股票市場體系

　　建立多層次股票市場體系，就是在廣度上拓寬股票市場的影響範圍。為不同型別的企業建立多層次股票市場體系，可以滿足不同企業的資金融通需求，彌補股票市場的結構性缺陷。