股票市場的融資功能

　　股票市場是股票發行和流通的場所，也可以說是指對已發行的股票進行買賣和轉讓的場所。下面小編就為大家解開，希望能幫到你。

　　一、再融資對股票價格的影響機制

　　在我國股票市場的發展初期，由於誠信缺失和監管不嚴而發生的眾多上市公司不良融資行為，例如募集資金使用效率低下及資金投向更改頻繁等，給廣大投資者造成了巨大的傷害，以至於投資者形成了“融資=圈錢”的思維定勢，落下了“聞融資而色變”的後遺症,這必然引起上市公司及其他參與主體的高度重視。對作為融資主體的上市公司來說，絕對不要隨意融資，如果確實有再融資的合理要求，也要根據公司發展的實際情況，充分考慮市場的承受能力，制定科學合理的融資計劃，要及時披露相關資訊，加強與投資者的溝通。更重要的是，上市公司管理層要逐步培養成熟的股權文化，審慎融資的同時更要注重回報股東。

　　考察20年來我國股票市場的融資情況可以發現，我國股票市場歷來對資金面是否充裕十分敏感，而對上市公司內在價值的敏感反而在其次。所以當股票市場融資擴容時，投資者往往覺得股票供給增加了，擔心市場資金面是否承受得住，尤其是當鉅額再融資方案出臺時市場又處於特別敏感的時期，從而成為市場加速下跌的一個重要因素。事實上，股票市場再融資功能的發揮將通過長期機制和短期機制對股價走勢產生影響，影響機制。

　　公司沒有好的投資專案而盲目融資，會導致公司股本擴張過快而業績難以及時提升，反而降低了每股收益，有的甚至因為募集資金投資專案虧損而導致公司整體盈利能力下降，這將損害公司的內在價值。如果上市公司的不良融資行為不斷髮生，進而會降低整個市場的投資價值，打擊廣大投資者的信心，導致股票指數下跌。

　　二、上市公司再融資存在的問題

　　***一***增發和配股所佔比例極高

　　從再融資條件來看，上市公司發行可轉換債券的規定比較嚴格，滿足條件可以採用該融資方式的公司只是少數，從理論上分析，適合發行可轉換債券的公司應該符合增發和配股的條件，可以把增發和配股作為備選方案，但符合增發或配股條件的公司則不一定能符合發行可轉換債券的條件，而且一些公司即使滿足條件，也由於受資產負債水平的限制而發行總額有限，因而我國上市公司再融資主要以增發和配股為主。

　　受政策等因素的影響，在1998年以前，配股是我國上市公司再融資的唯一方式，2000年以後，增發和發行可轉換債券成為上市公司再融資的另一選擇方式。我國上市公司在選擇再融資方式時所考慮主要是融資的難易程度、門檻高低以及融資額大小等因素，2005年股改以來，我國再融資市場上股權再融資方式所佔比例極高再融資對股價的影響。

　　短期來看，不同的再融資方式對投資者的心理影響程度和股價影響程度也不同。上市公司發行可轉換公司債券的融資方案對股價影響比較小，配股價格的設定通常是市場價格一定比例的折讓，這樣有利於保護現有投資者的利益，對股價影響通常不大，而就增發而言，根據規定公開增發價格應不低於公告招股意向書前二十個交易日公司均價或前一交易日的均價，所以基本上與市場價格相似，很容易給投資者以“高價圈錢”的印象，因而對股價影響很大，定向增發融資方式的認購物件主要是戰略投資者和財務投資者，這類機構投入的資金有一部分是新增資金比如保險資金，並且至少有12個月的鎖定期，短期內對股價影響相對較小。

　　長期來看，融資功能的發揮通過內在價值機制影響二級市場價格的漲跌。上市公司通過再融資籌集企業發展所需的資金，用於投資建設專案、收購資產或者補充流動資金、償還銀行貸款，有利於增加企業的資本充足率、改善財務結構，有利於提高主導產品的產能，進一步強化其市場地位，提高企業的經濟效益和競爭力，並最終提升公司的盈利能力及內在價值。

　　***二***再融資效率低下

　　近年來，上市公司通過再融資後效益下降成為上市公司再融資最嚴重的問題。增發和配股後由於股本大大增加，而投資專案的效益短期內難以保持相應的增長速度，企業的經營業績指標往往被稀釋而下滑，從而嚴重影響公司的形象和股價，並且由於股權的稀釋，還可能使得老股東的利益、尤其是控股權受到不利影響。當股市低迷時，投資者可選擇享受利息收益;當股市看好時，投資者可將其賣出獲取價差或者轉成股票，享受股價上漲收益。因而對上市公司來說，發行可轉換公司債券的再融資方式優勢。

　　股票市場的概述

　　人類對於股市波動邏輯的認知，是一個極具挑戰性的世界級難題。迄今為止，尚沒有任何一種理論和方法能夠令人信服並且經得起時間檢驗——2013年，瑞典皇家科學院在授予羅伯特•席勒等人該年度諾貝爾經濟學獎時指出：幾乎沒什麼方法能準確預測未來幾天或幾周股市債市的走向，但也許可以通過研究對三年以上的價格進行預測。

　　當前，從研究正規化的特徵和視角來劃分，股票投資分析方法主要有如下三種：基本分析、技術分析、演化分析。在實際應用中，它們既相互聯絡，又有重要區別。

　　***1***、基本分析***Fundamental Analysis ***：以企業價值作為主要研究物件，通過對決定企業內在價值和影響股票價格的巨集觀經濟形勢、行業發展前景、企業經營狀況等進行詳盡分析，以大概測算上市公司的長期投資價值和安全邊際，並與當前的股票價格進行比較，形成相應的投資建議。基本分析認為股價波動軌跡不可能被準確預測，而只能在有足夠安全邊際的情況下“買入並長期持有”，在安全邊際消失後賣出。

　　***2***、技術分析***Technical Analysis***：以股票價格作為主要研究物件，以預測股價波動趨勢為主要目的，從股價變化的歷史圖表入手，對股市波動規律進行分析的方法總和。技術分析有三個頗具爭議的前提假設，即市場行為包容消化一切;價格以趨勢方式波動;歷史會重演。國內比較流行的技術分析方法包括道氏理論、波浪理論、江恩理論等。

　　***3***、演化分析***Evolutionary Analysis***：以股市波動的生命運動內在屬性作為主要研究物件，從股市的代謝性、趨利性、適應性、可塑性、應激性、變異性、節律性等方面入手，對市場波動方向與空間進行動態跟蹤研究，為股票交易決策提供機會和風險評估的方法總和。演化分析從股市波動的本質屬性出發，認為股市波動的各種複雜因果關係或者現象，都可以從生命運動的基本原理中，找到它們之間的邏輯關係及合理解釋，併為構建科學合理的博弈決策框架，提供令人信服的依據。

　　股票市場的職能

　　股票市場的職能反映了股票市場的性質。在市場經濟社會中，股票有如下四個方面的職能：

　　1.積聚資本

　　上市公司通過股票市場發行股票來為公司籌集資本。上市公司將股票委託給證券承銷商，證券承銷商再在股票市場上發行給投資者。而隨著股票的發行，資本就從投資者手中流入上市公司。

　　2.轉讓資本

　　股市為股票的流通轉讓提供了場所，使股票的發行得以延續。如果沒有股市，我們很難想象股票將如何流通，這是由股票的基本性質決定的。當一個投資者選擇銀行儲蓄或購買債券時，他不必為這筆錢的流動性擔心。因為無論怎麼說，只要到了約定的期限，他都可以按照約定的利率收回利息並取回本金，特別是銀行存款，即使提前去支取，除本金外也能得到少量利息，總之，將投資撤回、變為現金不存在任何問題。但股票就不同了，一旦購買了股票就稱為了企業的股東，此後，你既不能要求發行股票的企業退股，也不能要求發行企業贖回。如果沒有股票的流通與轉讓場所，購買股票的投資就變成了一筆死錢，即使持股人急需現金，股票也無法兌現。這樣的話，人們對購買股票就會有後顧之憂，股票的發行就會出現困難。有了股票市場，股民就可以隨時將持有的股票在股市上轉讓，按比較公平與合理的價格將股票兌現，使死錢變為活錢。

　　3.轉化資本

　　股市使非資本的貨幣資金轉化為生產資本，它在股票買賣者之間架起了一座橋樑，為非資本的貨幣向資本的轉化提供了必要的條件。股市的這一職能對資本的追加、促進企業的經濟發展有著極為重要的意義。

　　4.給股票賦予價格

　　股票本身並無價值，雖然股票也像商品那樣在市場上流通，但其價格的多少與其所代表的資本的價值無關。股票的價格只有在進入股票市場後才表現出來，股票在市場上流通的價格與其票面金額不同，票面金額只是股票持有人蔘與紅利分配的依據，不等於其本身所代表的真實資本價值，也不是股票價格的基礎。在股票市場上，股票價格有可能高於其票面金額，也有可能低於其票面金額。股票在股票市場上的流通價格是由股票的預期收益、市場利息率以及供求關係等多種因素決定的。但即使這樣，如果沒有股票市場，無論預期收益如何，市場利率有多大的變化，也不會對股票價格造成影響。所以說，股票市場具有賦予股票價格的職能。

　　在股市中，由於股價的走向取決於資金的運動。資金實力雄厚的機構大戶就能在一定程度上影響甚至操縱股價的漲跌。他們可以利用自身的資金實力，採取多種方式製造虛假的行情而從中獲利，因而使得股票市場有投機的一面。但這並不能代表股票市場的全部，不能反映股票市場的實質。

　　對於股票市場上的投機行為要進行客觀的評價。股票市場上的種種投機行為固然會對商品經濟的發展產生很大的負作用，但不可忽視的是，投機活動也是資本集中的一個不可缺少的條件。我們應該認識到，正是由於投機活動有獲得暴利的可能，才刺激了某些投資者，使其將資金投入股票市場，從而促進資本的大量集中，使貨幣資金轉化為資本。