什麼叫做買斷式回購

　　在國外成熟市場，回購***repo***是"出售及回購協議"***sale and repurchase agreement***的簡稱，一般是指債券交易的雙方在進行債券交易的同時，以契約方式約定在將來某一日期以約定的價格，由"賣方"向"買方"買回該筆債券的交易行為。在國外普遍存在的回購有兩種:經典回購***Classic Repo***和購/售回交易***Buy / Sell-Back***。這兩種回購形式原本在合同形式、保證金調整、違約處理等方面都存在較大的區別，但隨著公共證券協會***PSA***和國際證券市場協會***ISMA***通用基本回購協議***PSA/ISMA General Master Repo Agreement***的重新修訂，這兩種回購形式日趨相同。大多數國家都是以PSA/ISMA協議為基礎推出適合國內市場執行的標準回購協議。

　　一是報價方式不同。經典回購以首次交易的價格和回購利率進行報價，回購利息通過回購利率體現;購/售回交易是以兩次交易的價格進行交易***不排斥以回購利率報價，但最終必須轉換為兩次交易價格進行交易和結算***，回購利息包含在兩次買交易價格中。從形式上看，經典回購表現為融資方式，而購/售回交易表現為兩次現券交易。

　　二是回購債券發生利息支付處理不同，這其實也是由報價方式不同引起的。由於回購債券所有權發生轉移，持有債券的購買者將獲得相應的利息支付，但在經典回購中，逆回購方應將回購期間兌付的利息全額返還給正回購方;而在購/售回交易中，回購期間兌付的利息在到期交易價格中進行調整。

       分類

　　1. 買斷式回購

　　買斷式回購***又稱開放式回購***與質押式回購的最大區別在於回購期間對質押債券的處理方式不同。在質押式回購中，債券並不從正回購方賬戶轉到逆回購方，而是在正間購方賬戶內被凍結，在回購期間雙方均不得動用債券。從債券知識中我們瞭解到：在買斷式回購中，債券從正回購方轉到逆回購方的賬戶，在回購期間逆回購方可以用這些債券進行回購以融入資金或賣出該筆債券，只要在到期日能夠歸還正回購方即可。買斷式回購的推出，使回購期間質押的債券仍可以在二級市場自由流通，進行回購和買賣，增加了整個債券市場的流動性，逆問購方可以在回購期初融出資金取得債券後即行賣出，等回購到期時再從市場補入債券，進行回購交割。如果對利率走勢判斷正確，逆回購方可以通過開放式回購取得收益。

　　2.債券質押業務

　　債券質押業務指交易雙方中的—方以單券種或多券種作為質押品向另一方質押，不需要指明債券質押的目的，到期時通過質權方的解押確認對質押債券進行解押的業務。

　　3. 遠期交易

　　遠期交易是指買賣雙方約定在未來某一特定日期按—定價格交易一定數量的債券。如果預計債券價格將上漲，則可以進行遠期買入，即做多頭;如果預計債券價格會下跌、則可以進行遠期賣出，即做空頭。遠期交易的推出意味著券款清算可以在雙方約定的交易日以後的任何一天進行。遠期交易為市場參與者提供了套期保值的工具，另外市場投機者也可以根據自己對市場走勢的判斷進行遠期交易，以獲得約定成交價格和到期實際價格之間的差價，並承擔因判斷錯誤發生虧損的風險。遠期交易的推出使得賣空和掉期交易成為可能，是向衍生交易邁出的重要一步，對中國債券市場的發展具有十分重要的意義。

　　辦理物件：

　　凡是進入全國銀行間債券市場的金融機構和非金融機構都可敘做債券買斷式回購業務。主要以商業銀行、外資銀行、財務公司、農信社、城信社、證券公司、基金公司、保險公司和財務公司等金融機構為主。

　　管理規定：

　　1. 最長期限不得超過91天。

　　2. 交易雙方可以按照交易對手的信用狀況協商設定保證金或保證券。

　　3. 任何一家市場參與者單隻券種的待返售債券餘額應小於該只債券流通量的20%。

　　4. 任何一家市場參與者待返售債券總餘額應小於其在中央國債登記結算有限責任公司託管的自營債券總量的200%。