關於利率的知識點

　　利率表示一定時期內利息量與本金的比率，通常用百分比表示，按年計算則稱為年利率。其計算公式是：利息率= 利息量/ ***本金x時間***×100%。加上x100%是為了將數字切換成百分率，與乘一的意思相同，計算中可不加，只需記住即可。以下是小編為你精心整理的關於的內容，希望你喜歡。

　　利率的期限結構

　　一、利率期限結構及收益率曲線

　　利率期限結構指在其他條件相同的情況下，期限不同的證券之間的利率差異，是利率與期限相關關係的反映。利率期限結構可以用債券的收益率曲線來表示。債券的收益率曲線是指把期限不同、但風險、流動性和稅收等因素都相同的債券的收益率連成的一條曲線。

　　收益率曲線有三種基本圖形：向上傾斜狀、向下傾斜狀和水平狀，如圖2-6所示。

　　如果收益率曲線向上傾斜，則表明隨著期限的增長，利率越來越高，即長期利率高於短期利率;如果收益率曲線呈水平狀，則長期利率等於短期利率;如果收益率曲線向下傾斜，則長期利率小於短期利率。

　　二、不同型別的利率期限結構理論

　　主要有三種理論解釋利率的期限結構，它們是預期理論、分割市場理論與流動性溢價理論。

　　1.預期理論

　　預期理論認為到期期限不同的債券具有不同的利率的原因在於，在未來不同的時間段內，短期利率的預期值是不同的。

　　核心觀點：長期債券的利率等於當期利率與預期短期利率的平均數。

　　解釋力評價

　　***1***能解釋為什麼存在向上、平緩和向下三種收益率曲線形態的存在：向上傾斜說明市場預期未來的短期利率將上升;向下傾斜說明市場預期未來的短期利率將下降;平坦說明市場預期未來短期利率的平均水平不發生變化。

　　***2***能解釋為什麼不同期限的利率成同向變動。

　　2.分割市場理論

　　分割市場理論將不同到期期限的債券市場看作完全獨立和相互分割的。到期期限不同的每種債券的利率取決於該債券的供給與需求。

　　能解釋為什麼收益率曲線通常是向上的：由於在通常情況下，長期債券相對於短期債券的需求較少，因此其價格較低，利率較高，所以典型的收益率曲線是向上傾斜的。

　　3.流動性溢價理論

　　流動性溢價理論認為，長期債券的利率等於當期利率與預期短期利率的平均數，再加上一個流動性溢價。

　　流動性溢價理論關鍵性的假設是，不同到期期限的債券是可以相互替代的，這意味著某一債券的預期回報率的確會影響其他到期期限債券的預期回報率，但是，該理論承認投資者對不同期限債券的偏好。

　　2011年9月20日至21日，美聯儲公開市場委員會以7票贊成，3票反對結果通過了一項政策決議：在2012年6月前，賣出剩餘期限在3年以下的4000億短期國債，同時購買相同金額的期限在6年至30年的中長期，以延長國債平均期限，歷史上稱“扭曲操作”。宣佈當天，紐約股市三大股指下跌。

　　***1***什麼是債務收益率曲線，形狀有哪些?

　　***2***貨幣市場為何要關注該曲線，美聯儲通過“扭曲操作”希望對債務收益率曲線形狀有何影響?

　　***3***如果“扭曲操作”成功，對經濟有何影響，會幫美聯儲實現何種政策意圖?

　　***4***在對利率期限結構分析上有哪些代表性理論，主要觀點分別是什麼，你認為“扭曲操作”會達到目的嗎，為什麼?[上海財經大學2012金融碩士]

　　答：***1***債務收益率曲線是表示一組風險相同，期限不同的債券的收益率的圖表。橫軸表示到期時間，縱軸代表收益率。收益率曲線一般為向上傾斜的，也有水平或向下傾斜的。

　　***2***國債的收益率曲線的形狀在一定程度上可以預測經濟的走勢。收益率曲線斜率變大，很可能意味著經濟向好;收益率曲線斜率變小，則意味著在未來經濟增長速度很可能要減慢。

　　美聯儲的扭曲操作，實際上是賣出短期國債並買入等值的長期國債，這減少了對於短期債券的需求同時增加了對於長期債券的需求。需求減少將使得短期債券價格下跌，從而短期利率上升;需求增加將促使長期債券價格上升，從而長期利率下跌。表現在收益率曲線中就是使其按順時針旋轉，這就是“扭曲”這個詞的意思。

　　***3***美聯儲這樣做有兩方面的考慮：一方面，美聯儲希望抑制通貨膨脹，因此賣出短期國債，使得短期利率上升，這有助於抑制通貨膨脹。另一方面，美聯儲又希望提振經濟，增加就業，因此買入長期國債，使得長期利率下降，這有助於創造更為寬鬆的經濟環境，促進經濟增長。

　　***4***在對利率期限結構分析上，代表性理論有：預期理論、分割市場理論與流動性溢價理論。預期理論核心觀點是長期債券的利率等於當期利率與預期短期利率的平均數;分割市場理論核心觀點是長期債券和短期債券各自的利率均由各自市場的供求關係決定;流動性溢價理論核心觀點是長期債券的利率等於當期利率與預期短期利率的平均數，再加上一個流動性溢價。