股指期貨怎麼套利

　　所謂套利就是利用相關市場或相關合約間的價差變化進行反向交易，以其價差發生有力變化而獲利的行為，下面就讓小編為你介紹一下吧。

　　股指期貨套利方法

　　期現套利是指當期貨市場與現貨市場價差發生不合理變化時，交易者在兩個市場進行反向交易，利用價差變化獲得無風險利潤的行為。即在買入***賣出***某個股指期貨合約的同時賣出***買入***相同價值標的指數現貨組合，並在未來某個時點對兩筆頭寸同時進行平倉或交割的行為。

　　期現套利方式分為兩種：正向套利和反向套利。正向套利即買入現貨，賣出期貨。反向套利即買入期貨，賣出現貨。

　　滬深300股指期貨採用保證金交易和當日無負債結算制度，所以基於遠期定價的套利模型不適用於期現套利。從套利的角度看，根據滬深300股指期貨的交割規則，期貨價格和現貨價格在期貨合約的最後交易日會趨於一致，所以期現套利的收入實際上就是套利開始時點的期現價差和可能的股息。而套利的成本方面，主要包括：現貨交易成本、期貨交易交割成本、衝擊成本、現貨模擬跟蹤誤差成本以及套利的資金成本。投資者可以參考套利的收入和對成本的估算，再依據自身對套利淨利潤的要求，來制定期現套利的策略。在期現套利的模型構建中，需要特別注意現貨模擬和期貨保證金水平設定的問題。

　　由於股指現貨僅僅只是一個指數，不是實際可交易的標的，且股指現貨指數是由300只股票作為樣本編制而成。所以在實際交易中需要對現貨指數進行模擬，以使可交易的現貨投資組合的收益與股指現貨保持一致。現貨模擬的主要方法有：成份股完全模擬、成份股分層抽樣模擬、成份股優化模擬以及ETF、指數基金等優化模擬。

　　保證金交易及當日無負債結算是股指期貨交易的特點。一般說來，保證金比率越低，套利投入的資金及相應的資金成本就越少。但在保證金交易和當日無負債結算的制度下，期貨的初始保證金不僅需要彌補套利過程中期貨頭寸可能產生的浮虧，還需要滿足期貨公司規定的最低保證金率的要求。所以，保證金水平的設定取決於期貨價格的波動和期貨公司規定的最低保證金率。保證金水平設定的主要方法有：VAR和極值法***壓力測試***。

　　股指期貨套利注意事項

　　內地一名期貨業內人士正與香港某上市金融集團洽購旗下持牌期貨公司，欲用數百萬資金買下其上市公司資產，目的在於利用香港的期貨市場對即將展開的A股股指期貨進行套利交易佈局。

　　收市時間差造就套利機會

　　據瞭解，被收購的香港期貨公司是香港期貨交易所的參與者，目前持有香港證監會第二類“期貨合約交易”和第五類“就期貨合約提供意見”的牌照，可提供香港及海外期貨產品的經紀服務。而據接近該交易的人士轉述收購方的觀點認為，因為香港期貨市場和內地開市存在時間差，一旦國內股指期貨推出，便為可同時在香港和內地進行期貨交易的人士提供套利機會。

　　所謂交易時段差別是指香港期貨市場收市時間是下午4：15，而內地是下午3：15，理論上而言，A股股指期貨和恆指期貨由於存在相關性，投資者可以利用收市時間差造成的差價同時買進和賣出相同交割月的兩種合約，進行套利。據接近收購方的人士稱，“買方認為，這兩種期貨合約的價格變動趨勢相關性很大，如果A股股指期貨某天受利好訊息價格上升，等到收市時港股期貨市場還有一個小時的交易時間，完全有可能繼續上漲。當A股股指期貨與恆指期貨比價關係出現反常的時候，他完全可以買入A股合約，賣出恆指合約，然後等價格關係恢復正常水平時平倉套現。”

　　這位買家聯想到的是國內銅期貨的交易手段，但是銅市一年出現不了幾次價格反常的機會，而內地與香港一個小時的交易時間差卻是天天都有，這正是買家下定決心收購一家香港期貨公司、由自己親身打造套利平臺的原因。

　　據瞭解，倫敦金屬交易所***LME***與上海期貨交易所***SHFE***在陰極銅期貨交易方面也存在類似的套利機會。例如當LME銅價低於SHFE時，交易者可以在買入LME銅合約的同時，賣出SHFE的銅合約，再待合適時機將買賣合約對衝平倉，反之亦然。

　　借海外收購佈局套利交易

　　如果監管部門足夠重視到這個問題，應該針對這種套利模式考慮推出與A股股指期貨掛鉤的產品。不然，香港有100多家持牌期貨公司，很多公司的價格並不貴，像這宗買賣只需區區數百萬，國內會有很多機構或個人開始打這個主意。

　　2007年以來，已有格林期貨、永安期貨、廣發期貨、金瑞期貨、中國國際期貨和南華期貨等內地期貨公司獲批進駐香港，但由於兩地尚未實現全流通，上述套利交易不可能光明正大地在這些期貨公司中開展。而且，新成立公司在申請牌照方面存在金錢和時間兩項成本的負擔。這樣，機構或個人繞道國家監管部門，開始採取買下現成部分或全部資產的方式，或會引發潮流。

　　實踐操作中套利空間有限

　　與此同時，懷疑態度也普遍存在於國內業界。這種操作成功的可能性並不大，因為股指期貨合約價格受現貨指數影響，現貨指數又受滬深300權重股的權重大小和變動幅度影響，每一層影響都會使兩地股指期貨的關聯度削弱。恆指期貨要通過影響香港現貨市場，再影響國內現貨市場，進而影響到A股期貨，而中間充當橋樑作用的是紅籌股，兩邊一共隔了五層，這還沒有把紅籌股在兩邊指數中的覆蓋率計算在內。

　　除了關聯絡數較低，因為內地股指期貨交易目前只用滬深300股指作為單一標的，A股市場對於A股股指期貨有充分的定價權，這與銅期貨的定價權在LME手中不同。既然國內有定價權，因為收市早而與恆指期貨出現的價格差對於第二天A股股指期貨的影響也會被削弱。此外，夏錦良還說，國內交易所對於A股股指期貨保證金比例和持倉部位的要求也在一定程度上降低了投資風險。