寬鬆財政政策對股市的影響

　　從2008年金融危機爆發至今，為刺激經濟復甦，美聯儲已推出了四輪量化寬鬆貨幣政策，向市場注入了大量的流動性，引起了全球範圍內的流動性氾濫、原材料價格上漲等問題，以下是小編精心整理的的相關資料，希望對你有幫助!

　　美國量化寬鬆貨幣政策對中國股市的影響

　　摘要：從2008年金融危機爆發至今，為刺激經濟復甦，美聯儲已推出了四輪量化寬鬆貨幣政策，向市場注入了大量的流動性，引起了全球範圍內的流動性氾濫、原材料價格上漲等問題，與此同時也通過短期資本和貨幣政策傳導等渠道對中國股市產生了顯著性影響，為避免資本市場動盪、形成資產泡沫，應加強對投機性資本的監管、徵收資本利得稅、加快推進人民幣國際化程序。

　　關鍵詞：量化寬鬆股市影響

　　一、美國量化寬鬆貨幣政策對自身經濟作用

　　從2008年金融危機爆發至今，美聯儲為了激發國內市場活力，推動經濟復甦，一共推出了四輪量化寬鬆貨幣政策。就其政策實施效果來看，GDP同比增長率方面，根據美國商務部資料測算，從2003年一季度至2007年四季度，美國季度GDP平均同比增速為2.7%，自2008年金融危機以後，GDP同比增速由2008年一季度的1.1%迅速降至2009年二季度-4.1%的低谷，此時，第一輪量化寬鬆貨幣政策的實施效果開始顯現，GDP同比增速開始顯著拉昇，穩步上升至2010年二季度的2.7%，國民經濟初現活力，為了鞏固成果，美聯儲又連續推出了接下來的幾輪量化寬鬆貨幣政策。自2010年二季度至2013年二季度，美國GDP平均同比增速已恢復至2.3%，接近危機前水平。失業率方面，根據美國勞工部資料測算，美國在2003年一月份到2007年十二月份的平均失業率為4.37%，金融危機爆發以後，失業率暴漲，2009年十月達到10%，此時，由於量化寬鬆貨幣政策的實施，失業率開始逐步走低，但這個降低幅度是小而且緩慢的，至2013年七月份，失業率降到7.4%，自2009年十一月至2013年七月，平均失業率仍高達8.73%，遠高於危機前水平。根據以上計算，美聯儲推出的四輪量化寬鬆貨幣政策在提振GDP方面效果較為顯著，而在降低失業率方面，作用有限。

　　二、美國量化寬鬆貨幣政策對我國股市影響的理論分析

　　本文將從美國對華證券投資額度、短期資本流入及貨幣政策影響三方面來探析美國量化寬鬆貨幣政策對我國股市的影響。

　　***一***美國對華證券投資額的變化

　　近年來，隨著我國經濟實力的逐年增強，金融投資體制的不斷健全，吸引了大量的美國投資者。具體而言，根據美國財政部網站公佈的資料，應以2006年為界，此前和此後美國對華證券投資額處於不同水平。2006年以前，美國對華證券投資額平均值低於300億美元，2006年以後，美國對華證券投資額平均維持在1000億美元左右。2009年，由於量化寬鬆政策的實施，美元資產貶值，美國對華證券投資額迅速上升，達到1023億美元，為近十年來的最高值。而這其中，美國對華股票投資佔其對華證券投資的比重始終保持在90%以上，2009年高達99%。這些資料表明，美國量化寬鬆貨幣政策在美國對華股市投資額上有一定的影響。

　　***二***短期國際資本流入

　　進入二十一世紀以後，我國資本市場發展迅猛。我國股市投資收益率大部分時間內高於國際平均水平，並且我國股市還具有全民皆股、投機氣氛濃的特點，因此極容易受到市場情緒及小道訊息的影響，進而導致集體的拋售或者搶購行為，引發“羊群效應”。從美國方面看，由於量化寬鬆貨幣政策的實施，國民經濟逐漸復甦，但產能利用率、就業率、以及信貸市場依然處於較低水平，復甦後勁不足，美元一直保持貶值的預期，為了使美元資產保值增值，美國國內投資者和金融機構將回到國際市場上尋求投資機會，而經濟發展勢頭良好、具有較高收益的新興市場將是他們的首選，中國股市首當其衝。在“負面典型”作用下，歐盟、日本能發達國家紛紛採用寬鬆的貨幣政策，向世界經濟注入了大量的流動性，導致國際金融市場流動性氾濫，進一步加劇了國際短期資本向我國資本市場的流入，這些短期資本的流入，在改變我國股市資金狀況的同時也影響了國內投資者的心理預期，終將對我國股市造成一定的負面影響。

　　***三***貨幣政策傳導

　　美國的量化寬鬆貨幣政策也間接地影響了我國貨幣政策的獨立性。由於美國量化寬鬆貨幣政策釋放的流動性造成了美元貶值，如果我國不採取適當寬鬆的貨幣政策，人民幣將面臨著巨大的升值壓力，與此同時，更多流動性會注入國內。另一方面，假如我國採取擴張的貨幣政策，由於我國的金融機構和個人家庭並不存在去槓桿化，同樣會使我國國內流動性氾濫。綜上所述，無論我國是否作改變自身貨幣政策，都會造成流動性增加，進而引起資本市場動盪，推動股市上漲，形成資產泡沫。

　　三、消除影響的對策與建議

　　***一***加強對跨境投機性資本的監管

　　為了有效防止投機性資金進入股市，加強對跨境資本特別是投機性資本的監管，需要央行加強對外匯佔款的控制，加大對外匯佔款用途的審查力度。同時，央行應做到對資本流入和資本流出的對稱性監管，在加強控制資本流入的同時，放鬆國內資本流出的監管。另一方面，相關部門應加強對經常專案進出資金的管理和審查，運用各種手段控制短期國際資本流動，特別是防止國際遊資利用人民幣持續升值的預期進行套利交易，同時也要加強對資本專案下的非法國際資本的管制。一是不要一味為了緩解人民幣升值壓力，而被迫放鬆資本管制;二是在證券投資領域內，監管部門應加強對鉅額信貸流向和熱錢的控制，防範金融機構的信貸風險和道德風險，嚴防國內信貸資金和國際熱錢大量流入股市，催生股市泡沫，以此提高短期國際資本流入流出的成本，弱化短期資本進入的影響。

　　***二***徵收資本利得稅

　　國際經驗證明，資本利得稅可以直接降低熱錢對資產價格的炒作熱情，減少國際遊資的投機性活動。我國現階段已經開始對單個企業徵收資本利得稅，對購買房產的個人徵收房產轉讓稅。但在二級市場買賣股票的交易活動尚處於放開階段，免徵資本利得稅，這樣一來就有可能吸引熱錢投機於二級市場，從而可能對資本市場和股市產生風險。因此，為有效防止大量熱錢衝擊我國股市，引起股市動盪，對投資者造成損失，應儘早出臺資本利得稅來應對，打擊熱錢的投機與炒作。

　　***三***加快推進人民幣國際化程序

　　由於美元是國際貨幣，美國量化寬鬆貨幣政策向自身投放的基礎貨幣，通過貨幣乘數的放大效應，使得包括我國在內的一些新興經濟體被動接受了大量流動性，這是我國進一步加快人民幣國際化的大好時機。當下，由於美英日等發達國家紛紛採取量化寬鬆貨幣政策，雖然短期內國際貨幣體系格局不會發生根本性改變，但美元等主流貨幣的國際公信力已經在減弱，此時是推進人民幣國際化的最好時機。特別是在東南亞地區，已經部分開始接受人民幣結算，並且國內銀行與國外銀行之間的合作與交往開始不斷深入。在此基礎之下，人民幣應抓住歷史機遇，加快人民幣走出去的腳步，擴大人民幣互換的範圍和規模，加快研究和推進資本賬戶開放制度，合理擴大人民幣資金交易、***結算、融資、對外直接投資等相關業務的金額。但是，在這一過程中，要充分考慮人民幣國際化程序對國際貨幣體系造成的衝擊，做好對消極影響的應對措施，防範不利因素、化解風險。

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