什麼是棕櫚油期貨棕櫚油期貨價格影響因素

　　大商所的棕櫚油期貨價格發現功能對棕櫚油最大進口國的中國來說意義重大。什麼是棕櫚油期貨呢？下面是小編整理的什麼是棕櫚油期貨，歡迎閱讀。

　　什麼是棕櫚油期貨

　　棕櫚油期貨是我國期貨市場上市的第一個純進口品種，標誌著中國期貨市場的上市品種越來越開放和國際化。棕櫚油、豆油和菜籽油是目前國內消費市場上三大主要植物油。棕櫚油期貨07年10月份在大商所上市後，與大商所去年1月9日掛牌交易的豆油期貨和鄭商所今年6 月8日掛牌交易的菜籽油期貨，形成了完善的國內油脂期貨市場。櫚油期貨價格影響因素眾多，價格波動大，日內波動頻繁，交易成本適中，又有國際油脂市場領頭品種的特殊身份，蘊含著眾多的投資和套利機會，有利於投資者豐富投資組合，是一個極好的投資品種。

　　棕櫚油期貨簡介

　　棕櫚油是世界油脂市場的一個重要組成部分，它在世界油脂總產量中的比例超過30%。

　　棕櫚油是從油棕樹上的棕果***Elaeis Guineensis***中榨取出來的，果肉壓榨出的油稱為棕櫚油*** Palm Oil***，而果仁壓榨出的油稱為棕櫚仁油***Palm Kernel Oil***，兩種油的成分大不相同。棕櫚油主要含有棕櫚酸***C 16***和油酸***C 18***兩種最普通的脂肪酸，棕櫚油的飽和程度約為50%;棕櫚仁油主要含有月桂酸***C 12***，飽和程度達80%以上。傳統上所說的棕櫚油僅指棕櫚果肉壓榨出的毛油***Crude Palm Oil， CPO***和精煉油***Refined Palm Oil, RPO***，不包含棕櫚仁油。它被人們當成天然食品來使用已超過五千年的歷史。棕櫚油的原產地在西非。1870年，棕櫚油傳入馬來西亞。

　　棕櫚油期貨應用

　　棕櫚油在世界上被廣泛用於烹飪和食品製造業。它被當作食油、鬆脆脂油和人造奶油來使用。象其它食用油一樣，棕櫚油容易被消化、吸收、以及促進健康。棕櫚油是脂肪裡的一種重要成分，屬性溫和，是製造食品的好材料。從棕櫚油的組合成分看來，它的高固體性質甘油含量讓食品避免氫化而保持平穩，並有效的抗拒氧化，它也適合炎熱的氣候成為糕點和麵包廠產品的良好佐料。由於棕櫚油具有的幾種特性，它深受食品製造業所喜愛。

　　棕櫚油期貨產地

　　馬來西亞和印度尼西亞是全球主要的棕櫚油生產國，這兩個國家的棕櫚油產量佔全球產量的80%以上。

　　中國是棕櫚油的完全進口國。

　　棕櫚油期貨價格影響因素

　　棕櫚油價格影響因素眾多，投資題材豐富，是一個極佳的期貨投資品種。影響棕櫚油價格的主要因素有國內市場對棕櫚油的需求變動情況，大馬、印尼的產區天氣、收穫情況，國際市場對棕櫚油的需求變動，向中國出口的船運情況以及匯率變動等等。另外，東南亞地區天氣、地質災害發生頻繁，這對棕櫚油價格也將會產生經常性的影響，當地政治局勢、出口國政策變化等也對棕櫚油價格產生較大的影響。從用途的變化上來看，棕櫚油用途的增加近年來直接影響著其市場價格。目前，隨著能源價格的一路走高，棕櫚油作為生物柴油主要原料之一，其需求得到了迅速增長，其價格也越來越受到國際原油等能源價格的影響。

　　棕櫚油價格波幅大，而且日內價格波動頻繁，投資機會較多。今年初到目前，大馬棕櫚油期貨價格已經上漲了50%，期間還有兩次較大幅度的調整，這種波動大的特點適合長線投資者和趨勢投資者。而其日內價格波動頻繁又受短線交易投資者的青睞。

　　棕櫚油還有著較多的跨品種、跨市場套利機會。棕櫚油是國際油脂市場上產量、消費量和貿易量最大的品種，由於其消費與豆油、菜籽油存在一定的替代關係，因此其價格漲跌對豆油、菜籽油影響很大，是國際食用油脂市場的風向標，同時與相關品種有著較為密切的相關性。目前，國內豆油、菜籽油期貨均已上市，與棕櫚油將形成完整的油脂期貨系列，這給投資者帶來了豐富的跨品種套利機會。

　　棕櫚油期貨交易門檻較低，適於一般大眾投資。棕櫚油期貨交易所收取的交易手續費設定為不超過6元/手，按照棕櫚油現貨價格8100元/噸計算，每手棕櫚油合約***10噸***的交易手續費不到合約價值的萬分之一。低手續費意味著為投資者提供了更多的投資機會，按照棕櫚油的最小變動價位2元/噸計，變動一個價位，投資者每手棕櫚油的價值變動20元，而買賣一手費用不超過12元，加上期貨經紀公司的手續費後，看對方向的投資者都有利可圖。

　　另外，國內棕櫚油需求旺盛、經營企業眾多，將為棕櫚油品種流動性不斷增強提供有利條件。張家港江海油脂接運有限公司副總經理郝成軍表示，近年來我國棕櫚油需求不斷增長，進口規模不斷擴大，棕櫚油市場正處於擴張階段，現貨需求的快速增長使得棕櫚油現貨交易非常活躍，有眾多的貿易企業參與其中。目前國內有棕櫚油貿易企業近萬家，給棕櫚油期貨交易活躍打下了非常好的基礎。

　　不過，由於棕櫚油價格影響因素較多、波動較大，投資者面臨的投資風險也較高。對於棕櫚油期貨品種，投資者應特別關注東南亞颱風、地震等天氣和地質災害情況及當地政治局勢，防範突發因素帶來的市場風險，同時做好資金管理，控制相應風險。

　　棕櫚油期貨主要用途

　　棕櫚油所含營養成分豐富，同時也含有諸多適合工業使用的物質，被廣泛用於餐飲業、食品工業及油脂化工業。

　　餐飲業

　　人類將棕櫚油應用於餐飲已經有超過5000年的歷史。與其他食用油脂相比，棕櫚油在煎炸、燒烤食物方面具有明顯優勢，這主要有以下三方面原因：

　　***1***具有良好的抗氧化性***耐炸性***。棕櫚油不飽和度適中，不含亞麻酸，富含的天然維他命E是天然的高效抗氧化劑，這使得棕櫚油與其他油脂相比更適用於煎炸、燒烤食品。

　　***2***脂肪酸構成較為理想。棕櫚油有50%的不飽和脂肪酸，無反式酸，不易與酸質聚合。

　　***3***具有經濟性。成本是餐飲業選擇煎炸、燒烤用油的重要因素。油棕是一種高產的多年生油料植物，一次栽種可收穫20年左右，單位面積年產油量遠比其他植物油料高，產量相對穩定，這些因素使得棕櫚油成為最具價格優勢的食用植物油。

　　食品工業

　　在食品工業方面，棕櫚油一般被加工成起酥油、人造奶油、氫化棕櫚油、煎炸油脂和專用油脂等。

　　***1***起酥油。起酥油和人造奶油不同，人造奶油是80%的油脂和20%的水，而起酥油是100%純油脂。起酥油有很多種，每一種食品的製造都需要用到特殊的起酥油，棕櫚油是製造起酥油的合適原料。

　　***2***人造奶油。人造奶油是由水和油脂組成的乳化物，最初生產人造奶油是為了仿造奶油，現在已經形成了多種型別的產品，其中棕櫚液油適合製造液態人造奶油，棕櫚硬脂適合製造固態人造奶油。

　　***3***氫化棕櫚油。氫化棕櫚油在印度、巴基斯坦及中東國家消費較為普遍，這些國家通常將其當作酪脂類產品使用。

　　***4***專用油脂。棕櫚油和棕櫚仁油都是生產專用油脂的理想原料，專用油脂主要用於糖果，特別是巧克力類食品的生產。其中棕櫚仁硬脂由於其物理性質非常接近於可可脂，又被稱為“代可可脂”。

　　工業

　　工業使用的精煉棕櫚油，要求熔點不低於44℃。近年來，棕櫚油的工業用途得到了快速發展，在發達國家，大量棕櫚油被應用於工業領域。在我國，工業用棕櫚油有“工業味精”之稱，足可見其應用之廣泛。此外，隨著近年來原油價格的不斷上漲，生物燃油日益受到關注，棕櫚油也可生產生物燃料，這可能成為其未來消費的新增長點。

　　棕櫚油的工業用途主要分兩類：一類是從棕櫚油中可以直接得到的，如皁類、環氧棕櫚油及其多元醇、聚氨酯和聚丙烯酸酯類產品;另外一類是油脂化工類產品，如脂肪酸、酯、脂肪醇、含氮化合物及甘油，在這幾種產品的基礎上，還可以通過不同的化學方式生產出各種衍生產品。油脂化工的主要原料是富含長度在C12-C14和C16-C18碳鏈的油脂，其中棕櫚仁油、棕櫚硬脂、棕櫚酸都是主要的原料。

　　期貨關係

　　有20多年的大馬交易所棕櫚油期貨和僅有兩年曆史的大商所棕櫚油期貨之間有何關係。[2]

　　概況

　　大馬交易所和大商所使用相同時區，大商所每日9：00開盤，15：00收盤，大馬交易所每日10：30開盤，18：00收盤。大馬交易所毛棕櫚油合約每手25噸，相當於大商所合約的5倍***大商所交易量雙邊計算***。大商所的交易量和持倉逐步增大，已經與大馬交易所不相上下，並有進一步趕超的趨勢。

　　採用2007年11月1日至2009年7月21日大商所棕櫚油期貨價格指數和大馬交易所棕櫚油期貨連續價格日收盤資料共410對進行分析。

　　樣本區內價格相關係數高達0.986164，呈現高度相關，基本上齊漲共跌。大商所樣本區內波動率***標準差比均值***為29.97%，大馬交易所為27.41%，大商所棕櫚油期貨價格運動幅度較大;然而日收益率序列標準差大馬為3%而大商所為2%左右，日內波動大馬較大商所為大，說明大商所趨勢性較強。

　　價格引導關係

　　從價格的水平值看，大商所和大馬交易所棕櫚油期貨價格相互Granger引起，但是大馬交易所價格有更強的引導能力;從日內收益率來看，大馬價格Granger引起大商所價格，反之不成立。

　　價格影響程度

　　從價格變動的方差分析來看，大商所價格解釋了大馬價格變動的一半以上，並且隨著時間的推移，大連價格影響越發顯著。而當大馬交易所價格變動1個單位時，大連變化0.5個單位，大連變化1個單位時，大馬變化0.1。考慮價格單位因素，1令吉相當於1.8元，而考慮運費和進口成本等，大商所棕櫚油價格相當於大馬價格的2.9倍左右，也就是說大馬價值變動1個單位，大商所變動0.17個單位，大商所價值變動1個單位，大馬變動0.29個單位。

　　棕櫚油期貨總結

　　通過以上分析，大商所棕櫚油價格和大馬價格重要程度已經不相上下。大馬交易所因其產區因素，對大商所價格有很強的引導作用，同時價格波動劇烈。

　　大商所主要反映消費因素決定的價格，因為具有替代效應，大連價格日內波動相對較小，但是趨勢性強。雖然大商所交易時間較早，但是還不能引導大馬價格，不過大連價格已經是大馬價格的重要組成部分，甚至長期看是決定因素，同時大馬價格對大連價格反應敏感。表現出棕櫚油價格的消費敏感性，而非生產敏感性。

　　事實上，如果我們剔除樣本區間近100對市場處於上升階段的資料，大商所價格則對大馬價格有絕對的影響能力。這充分反映了“供大於求，消耗庫存，價格下跌，買方定價”特徵。加上這100對資料，大馬價格重要性就與大連“不相上下”了，說明“供不應求，積累庫存，價格上漲，賣方定價”。因此，在價格上升階段，應主要關注大馬價格，在價格下跌階段，應主要關注大連價格。

　　消費價格即大連價格有較強的定價能力，有主導性，但是大連價格反映還不靈敏。大連與大馬價格目前處於大馬定方向，大連定幅度，大連相對平穩，大馬波動劇烈的格。

　　作為重要的植物油期貨品種，CBOT豆油期貨價格未包含在本次研究之中，以後將對此進行研究，從而確定植物油脂的定價權到底如何分配。