期貨論文發表

　　期貨市場在世界經濟的發展過程中,扮演著越來越重要的角色，期貨作為金融工具發揮著較好的規避風險功能,在我國受到的關注越來越多。下文是小編為大家蒐集整理的關於的內容，歡迎大家閱讀參考!

　　篇1

　　淺談我國商品期貨國際定價影響力分類比較

　　引言

　　經濟全球化的不斷深入和發展，促使國際大宗商品貿易的發展都開始使用期貨定價的方式來進行，國家在國際上的話語權是由該國內部期貨品種的市場價格以及其所具有的國際影響力所決定[1]。隨著21世紀的到來，許多國家也開始由國與民族之間的競爭直接轉向從初級的資源領域和產品市場的領域直接轉向國際貿易金融領域，特別是在世界商品定價權的領域當中。隨著我國經濟實力的不斷加強，在我國的國際大宗商品市場上面，我國所具有的定價能力依然和國力不符，因此大多數情況仍然只是被動的接受來自國際市場方面所制定好的價格，這就會對我國經濟的發展造成嚴重的損失。近年來，我國期貨市場開始出現商品的期貨價格走向開始跟隨著國際方面的定價中心的走勢方面發展，並且將長期處於一種影子市場的地位。而有的商品其期貨價格走勢卻和國際的定價中心價格走勢大致相同，因此就和國際定價中心的價格互為引導，從而真正的具有一定的真實國際定價影響力。

　　1. 國際定價和期貨定價概述

　　1.1 國際定價

　　到目前為止，學術界當中一直都沒有給期貨市場當中的國際定價所具有的影響力做出一個比較明確的定義，同時對於此類問題的研究也主要是集中在期貨市場的國際關聯性方面，因此國內外的期貨市場就和同類的價格品種之間存在一定的互為互動的影響關係。然而國際定價影響力和國際定價中心兩者是一種互相促進的概念和關係，因此那些國際定價中心就成為大宗型商品國際價格的基準地，在這個國際價格的基準地當中能夠充分的發揮出期貨市場所具有的功能，從而有效的吸引國際投資者廣泛的參與到其中，這樣產生的期貨價格就具有影響全球的貿易定價能力。為了能夠促使國際定價影響力能夠良好，就需要從計量經濟學的角度來進行分析，以此來對國際定價影響力的外延進行深入的界定[2]。

　　1.2 期貨定價

　　對於期貨定價原理的研究一直都在進行的過程中，曾有學者將遠期合約和期貨合約兩者的定價方法直接分為兩類，***1***持有成本假說，這種假說是指以商品的持有為主要核心，同時通過對期貨市場當中的執行機制來進行分析，從而有效的探究出期貨方面的交易可能對商品供求關係所產生的影響，這是一種早期的、基本性的商品期貨定價的理論，也被稱為持有成本理論。***2***風險溢價假說，這種假說主要是從投機者的角度來進行觀察和分析，從而形成一種分析期貨價格的理論。同時這種假說也直接將風險收益的方法應用在遠期合約和期貨合約當中，從而將期貨看成是一種和股票類似的風險資產。而遠期定價和期貨定價之間也存在著一定的差異性，在條件相同的情況當中，當資產價格和市場利率呈現 一種高度的正相關時，那麼期貨合約方面的理論價格也將比遠期的合約理論價格要高很多。而且在相同的條件當中，當標物的資產價格和其利率之間呈現一種高度的負相關，因此遠期合約的理論價格相應的就會比期貨合約的理論價格略微偏高。

　　2. 影響我國商品期貨國際定價的關鍵因素分析

　　2.1 有國際影響力的期貨品種研究

　　國內商品需求量的研究主要需要研究以下幾種商品***1***大豆需求量，我國大豆農作物的生產主要聚集在北方地區，比如東北三省、內蒙古、山東和河南等，這些省份所種植的都是那些非轉基因的大豆，然而卻因為受到進口大豆的衝擊直接導致我國的大豆產量開始呈直線下滑的趨勢發展。但是從大豆的需求角度來看，我國對於大豆的需求比較大，因此我國是世界上最大的大豆進口國家，而且所具有的進口量也在不斷的上升[3]。***2***天膠需求情況，天膠的生產主要聚集在我國的南方地區，比如雲南、還難以及廣東和廣西等地，不過主要產區還是在雲南和海南兩地，在天膠的進出口方面，主要體現在我國加入世貿組織之前，我國通過對儘快天膠實施許可證的管理制度，同時也需要由國家計委來發放按時的配額，在通過外貿經貿部來換取相應的進口許可證書，最後再由海關部門來對進口的橡膠進行跟蹤和管理，同時保證配額的橡膠能夠真正用在滿足生產企業方面的需求上，從而有效的防止進行商品打亂國內的天膠市場，以此來維護國內膠農們的切身利益。而且在天然橡膠方面我國已經逐漸的發展成為世界性的工廠，在這方面的需求也變得越來越大，因此進口量也開始不斷的上升。

　　***3***銅需求情況，我國銅需求情況主要體現在規模方面，我國是世界上最大的精練銅生產國，同時也是最大的消費國家，如今我國銅的消費量佔據世界銅消費量的百分之四十以上。***4***鋅需求情況，鋅的需求量和銅非常類似，都是隨著國民經濟的增長也飛速的提升，特別是在交通運輸、建築以及一些基礎設施等多個行業內都獲得了飛速的發展，這些都直接加快了我國對於鋅的需求量。

　　2.2 無國際定價影響力的期貨品種研究

　　我國無國際定價影響力的品種主要有***1***國內棕櫚油需求量，我國的棕櫚油完全依賴進口，因此需求量也即是進口量，而這一需求量也在逐年遞增。在棕櫚油期貨方面，棕櫚油期貨自從2007年上市以來，其所進行交易的活躍程度越來越不穩定，直到2009年的時候交易量達到了頂峰。

　　2.3 和國際定價中心價格互不想幹的期貨品種研究

　　從期貨品種國內需求量來看，主要有***1***棉花需求情況，我國是世界上棉花產量最大的國家，特別是近些年，棉花的產量直接超過了700萬噸，佔據了世界棉花產量的四分之一以上。在進口方面，我國也是最大的棉花消費國家，總消費量佔據全世界棉花消費量的二分之一，而從需求的角度上來看，我國由於是世界上最大的棉花進口國家，因此其所具有的進口量開始呈直線上升的趨勢發展，***2***糖需求的情況，我國是糖的主要生產國之一，我國糖的產量位居世界第四，大部分糖主要都是蔗糖組成。糖的進口方面，主要由於糖本身的生產過程具有一定的週期性，因此各國的政府為了能夠真正的保持本國糖市場發展的供需平衡以及價格方面的穩定，開始對糖的貿易行為進行了嚴密的管制和高度的保護和重視，而且進口的數量也開始逐年增長。***3***玉米的需求情況，玉米在我國的農業糧食生產當中的地位開始不斷的上升，而且隨著播種面積和播種技術的發展和應用，促使我國的玉米生產開始越來越快，玉米的產量也開始不斷的增加。***4***小麥需求情況，在小麥的生產方面，我國的小麥按照播種季節能夠將分為春小麥和冬小麥兩種，而這其中主要是以冬小麥為主要品種，冬小麥的種植面積在北方佔據了90%以上，而我國的春小麥所佔據的播種面積只有小麥總面積的10%作用，這種春小麥一般都是以紅麥為主，含有較多的有機雜質，而且生長期比較短，從需求的角度來看，我國是小麥最大的生產國和消費國，每年的產量和消耗都保持在1億噸作用，我國的小麥出口率不高，主要是用於國內自主消防，以此來保持糧食供需的平衡，而進口量卻在逐年遞增。 　　3. 我國商品期貨國際定價影響力分類比較研究對策

　　通過研究以上幾種期貨品種可以得出我國橡膠期貨的國際定價影響力要明顯的比大豆的期貨要大，而這主要也是因為***1***兩者市場發展的速度大不相同，我國大都期貨的市場發展仍然不夠成熟，其中有很多制度方面都顯得不夠完善，因此就有很多進口商並沒有來到我國來進行期貨的教育，而大都的交易也無法直接形成一種聚集的效應。橡膠方面則大不相同，雖然我國在天然橡膠的期貨方面發展起步比較晚，但是在市場發展的基礎上相對比較穩固，因此橡膠期貨的價格也開始慢慢的獲得了國內橡膠行業的支援和認同。***2***參與的程度存在差異，國內大多數期貨市場都直接關係到國計民生方面的產品生產以及流通上的滲透能力，這些和國外相比具有明顯的差距[4]。這就直接促使國內的期貨價格通常會出現背離的情況，因此就在期貨價格所具有的指導性作用開始越來越弱，而這其中的大豆真正表現起來尤為突出。

　　這就需要做到以下幾點，一是強化分類性指導工作，以此來實現收放有毒，國家政府方面必須要設立其相應的大宗綜合性以及整體性，還有戰略性的研究機構，以此來根據品種的不同作出相應的分類性指導工作。二是需要對相應的法律法規進行完善，以此來擴大期貨市場所具有的開放程度，這些都主要是為了能夠有效的提升期貨市場方面的服務，要對國民經濟當中期貨市場的地位進行明確，因此就必須要以《期貨管理條例》為主要基礎，以此來出臺相應的期貨管理法。另外，還必須要加深我國期貨市場對外的開發發展程度，這就要求我國的期貨市場必須要加大開發的力度，允許國記憶體在一些國外的期貨公司，同時也促使我國更多的國內期貨公司真正的參與到國際的期貨市場當中。這樣才能真正有效的提高我國期貨市場所具有的國際影響力，同時也更加有利於提升我國商品國際定價的影響力。三是要歡迎和支援金融機構參與其中，以此來構建戰略性的安全儲備，所以就需要鼓勵並支援我國金融機構積極的參與到市場的分析和預測工作當中，以此來實現有效的交易活動，這樣就能夠將大部分的外匯儲備轉換成有色金屬、礦石以及石油等等多種大宗商品實物。

　　篇2

　　淺析中國期貨行業

　　期貨分為商品期貨和金融期貨商品期貨又可以分為工業品、農產品等。金融期貨主要是傳統的金融期貨如股指、利率、匯率等。國家取消農產品的統購統銷政策、放開大部分農產品的銷售價格，農產品生產、流通和消費越來越收到市場調節作用的影響，農場品價格不穩定和糧食企業缺乏保值機制等問題引起了社會的關注。如何建立一種可以指導未來生產經營活動的價格，防範因價格波動而造成市場風險的機制成為了贖回關注的焦點。1988年3月，七屆人大一次會議的《政府工作報告》的出爐正式確定了中國期貨市場研究和建設。

　　20世紀90年代，在以糧食流通體制改革為背景下，中國的現代期貨交易所應運而生。中國有上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所和中國金融期貨交易所四家期貨交易所，其上市期貨品種的價格對國內外相關行業產生了深遠的影響。

　　相對於國外期貨的市場100多年的發展歷史，中國期貨市場的發展歷史相對較短。從研究到試點，再到推廣，整個過程中多多少少帶點“舶來品”的烙印。

　　交易所期貨品種：

　　上海期貨交易所銅、鋁、天然橡膠、燃料油、鋅、黃金、螺紋鋼、線材、鉛

　　大連商品交易所黃大豆1號、豆粕、豆油、黃大豆2號、玉米、LLDPE、棕櫚油、PVC、聚乙烯

　　鄭州商品交易所硬冬小麥、優質強筋小麥、棉花、白糖、PTA、菜籽油、早秈稻

　　中國金融期貨交易所滬深300股指

　　上海期貨交易所成立於1990年12月，交易期貨種類較多。上海期貨交易所的市場功能及影響能力較大。其中上海期貨交易所的銅期貨價格是世界銅市場三大定價中心之一;其中天然橡膠期貨價格在國際上有相當高的權威性;燃料油期貨的上市交易拉開了我國能源期貨的發展序幕。

　　大連商品交易所成立於1993年2月，是中國最大的農場品期貨交易所，全球第二大大豆期貨市場，同時也是中國東北地區唯一一所期貨交易所。大連商品交易所交易的期貨品種有玉米、黃大豆、豆粕、豆油等。在這十八多年來，大商所發展穩定，慘淡經營，一躍成為我國重要的期貨交易中心。近幾年來，大商所發展十分迅速，2006年到2010年，成交量由2.41億手增長到8.06億手，成交額由5.22億元增長至41.71萬億元。2010年，在全球交易所期貨期權交易量排名中，大商所位列13名。

　　鄭州商品交易所是經過國務院批准成立的國內首家期貨市場試點單位，成立於1990年10月。目前，鄭州商品交易所隸屬中國證券監督管理委員會垂直管理。1997年到1999年鄭商所期貨交易量連續三年位居全國第一，市場份額約佔50%。到目前為止，鄭州小麥和棉花期貨得到海內外的高度關注。鄭交所小麥期貨和棉花期貨的價格成為了全球小麥和棉花的重要指標。

　　中國金融期貨交易所由上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海證券交易所和深圳證券交易所共同發起成立的交易所，五家股東共斥資5億人民幣，上市品種為滬深300期貨指數。中國金融期貨交易所的成立進一步深化了資本市場改革，完善資本市場體系，有效地發揮了資本市場的功能。同時中國金融期貨交易所作為國內首家金融衍生品交易所，專注於中國的金融衍生品市場，致力於推動中國的金融期貨發展。

　　我國期貨市場的規模正在不斷擴大，期貨市場的發展速度日漸加快，經濟地位和影響力明顯提升。在我國國民經濟發展迅速的前提下，期貨市場的交易規模不斷擴大，市場流動性增強。從期貨市場的監督機制的角度看，中國期貨市場的監督體系雖然不完善，但已經逐步建立起來，並且出臺了一系列的相關法律和政策。現階段，期貨市場上的軟體和硬體設施不斷更新，保證了交易資料的準確性。總的來說，中國的期貨市場規模不斷擴大，法律體系不斷健全，發展潛力巨大，前景十分良好。

　　與美國和其他國家的期貨市場不同的是，中國期貨市場的發展是由政府一手引導的。政府推動期貨市場的發展有利也有弊，這樣做雖然有利於節約成本，但是也導致了政府對市場進行了過多的干預，從而使期貨市場呈現較強的行政特性。

　　中國期貨市場的規模有限，可以上市交易的期貨品種不多。中國可以上市交易的期貨商品僅有52種，金融期貨更是屈指可數，中國期貨市場想要健康發展必須要克服這個障礙。金融期貨品種的稀缺不但使投資者的投資熱情削減，還限制的投資資金的注入，限制的期貨市場功能的發揮。另外，交易所經營慘淡，競爭力削減，行業競爭同質化，無法與眾多的國際大型期貨交易所競爭，面臨壓力較大。我國的期貨種類主要集中在農場品和生產原料上，市場結構不合理。與國際期貨市場260多種期貨商品相比，中國期貨行業的輻射十分有限。而且當今國際期貨市場90%的交易屬於金融期貨，而中國期貨市場在這一方面相當滯後。

　　期貨市場的投機者所佔的比重較大，極大的影響了我國國內期貨市場的執行效率。根據現代經濟學分析，期貨市場是屬於不完全市場的範疇。在這種市場，商品的價格一般取決於買賣雙方對未來價格的估計，因此違背了期貨產品的基本作用，這就可能違反價格的正常發展。在這種情況下，商品的價格就極易往極端發展。而正因為期貨市場的品種稀少，不僅使大量需要規避風險的企業沒有合適的規避場所，也成為了不理性投資的根源。

　　我國的期貨市場的有效性很弱。市場資訊的不透明使市場的參與者必須支付更高的社會交易成本，降低了期貨市場這個經濟體系的執行效率。

　　對於投資者來說，要主動學習期貨只是與相關的法律，增加自身對期貨市場的認識，強化法制觀念，避免非理性投資與經濟犯罪。從政府層面來說，需要完善各項法律和規章制度，消除制約期貨市場發展的制度性障礙。如有必要，建議在“十二五”期間，出臺《期貨法》。另外，建立期貨市場的主管監管部門與其他相關部門如財政、稅收、國資、銀行、保險等經濟領域各主體的協調機制，促進期貨市場的功能發揮，真正把期貨市場作為“大金融市場”的一個重要組成部分，發揮其管理風險的有效功能。