關於證券金融畢業論文範文

　　證券金融公司是融資融券交易中轉融通制度的重要組成部分,設立證券金融公司在溝通貨幣市場和資本市場、擴大證券公司的融資融券渠道、分散市場風險等方面具有重要的功能和價值。下面是小編為大家整理的關於證券金融畢業論文，供大家參考。

　　一：金融壟斷資本與金融壟斷資本主義及其當代啟示

　　【關鍵詞】金融,當代,啟示,及其,資本主義,壟斷資本,壟斷,

　　列寧通過對19世紀末20世紀初資本主義發展的深入研究，在《帝國主義是資本主義的最高階段》等一系列重要著作中，從“說明20世紀初期，即第一次世界帝國主義大戰前夜，全世界資本主義經濟在其國際相互關係上的總的情況”的高度得出了“壟斷正是‘資本主義發展的最新階段’的最新成就”等一系列科學結論”。列寧認為，“20世紀是從舊資本主義到新資本主義、從一般資本統治到金融資本統治的轉折點。”

　　列寧關於帝國主義的理論體系是列寧經濟國際化思想亦即全球化理論的集中表達。這一理論實質上是關於全球化程序中資本主義發展新時代的理論，是新時代無產階級革命和社會主義革命的理論。

　　列寧的《帝國主義論》等著作發表已近百年，筆者認為，隨著全球化浪潮的加速推進，全球化內涵的不斷豐富，當代資本主義產生了許多重大的不同於馬克思時代也不同於列寧時代的新變化。從發展的趨勢看，資本主義在經歷了自由競爭資本主義階段到私人壟斷資本主義以及由其轉化而來的國家壟斷資本主義階段以後，進而向金融壟斷資本主義階段演進，或者說發展到國際金融壟斷資本主義階段。正如國內外許多學者認為的當代資本主義經濟發生的最深刻的變化在金融領域。我們可以進一步分析認為，列寧指的新資本主義即壟斷資本主義階段，也稱之為金融壟斷資本主義階段。而金融壟斷資本主義階段也經歷列寧所論述的由傳統金融壟斷資本主義向現代金融壟斷資本主義的轉變，即從一般壟斷到國家壟斷階段的金融資本主義階段轉變到國家壟斷向國際壟斷階段的金融壟斷資本主義新階段。這稱之為傳統金融壟斷資本主義向現代金融壟斷資本主義轉變。現代金融壟斷資本主義亦即國際金融壟斷資本主義新階段從本質上說雖然依舊是在列寧講的壟斷資本主義階段內的變化，但確實是重大變化，甚至是某種質的變化。

　　“注重發展的階段性特徵”的研究是胡錦濤同志一再要求的，正如我們所認為的，在這個階段發展起來的馬克思主義，必將產生多種極不相同的與全球化的關係。從一定意義上講，對馬克思主義理論的嚴重挑戰，並非僅僅來自某些社會主義國家的驟然劇變，還有來自全球資本主義的最新發展。

　　因此，如何以馬克思列寧主義為指導，分析壟斷資本主義由傳統金融壟斷資本主義向現代金融壟斷資本主義變化的實質和根源即轉變的內在機制、影響及歷史地位，不僅有助於我們把握當代資本主義發展的階段性定位和階段性特徵，以便在撲朔迷離的當代資本主義的變化中把握資本主義的本質和發展趨勢，更主要的是對於我們在揭示和把握經濟全球化的本質和執行規律中，利用全球化的機制和發展規律、做出社會主義現代化的戰略選擇、推動中國特色社會主義的發展，具有重大的理論和實踐意義，這也是歷史和時代賦予我們的使命。

　　二、梳理與辨析

　　“金融資本”的概念不是時下才出現的。在馬克思主義經濟理論發展過程中，“金融資本”早期研究可以追溯到馬克思恩格斯的理論著作中。“金融資本”的概念是由拉法格首先提出的。奧地利學者魯道夫·希法亭首先對“金融資本”做了系統的闡述，並做出了卓越貢獻。而列寧對金融壟斷資本的概念、必然性、形式、特徵等進行了科學闡述，全面、科學地建立了馬克思主義關於金融資本的理論，在這個意義上，有人也將列寧稱之為“金融資本理論的集大成者”。

　　列寧認為，“馬克思對資本主義所做的理論和歷史的分析，證明了自由競爭產生生產集中，而生產集中發展到一定階段，就導致壟斷。”那麼，馬克思是怎樣論證這種轉變的呢?在馬克思恩格斯的理論著作，特別是《資本論》中，馬克思從生產力發展基礎上資本積累規律的作用必然導致的結果的角度，深入剖析了資本主義從自由競爭走向壟斷的必然性。“在一個生產部門中，如果投入的全部資本已融合為一個單個資本時，集中便達到了極限。”就是說，所謂壟斷資本是由於資本集中而達到極限的資本。馬克思不僅通過對資本積累歷史趨勢的分析，從理論上推斷壟斷的產生是必然的，而且敏銳地發現當時所出現的壟斷組織萌芽。他指出，資本主義生產是一種社會化大生產，為保證這種生產的順利進行，資本家之間的原料供給和產品銷售方面形成的資本家聯盟就是最早的壟斷組織形式。恩格斯晚年沿著這一思路，更多地關注壟斷資本形式問題。

　　雖然馬克思、恩格斯沒有明確提出“金融資本”的概念，但他們關於資本主義自由競爭和資本集中進而到壟斷的形成、資本積累和資本主義信用、股份公司以及銀行的作用、工商業關係的分析等，不僅揭示了資本主義發展的一般規律和趨勢，也為後來的馬克思主義者進一步研究金融資本問題奠定了理論和方法論基礎。

　　進入20世紀，金融壟斷已成為資本主義生產關係的主導形式，金融資本壟斷也成為馬克思主義研究的一箇中心課題。

　　拉法格是在馬克思、恩格斯之後，第一個深刻把握“金融資本”精髓的人。他在1903年就發表了《美國托拉斯及其經濟、社會和政治意義》一文，文中以美國為典型，通過對美國托拉斯及其經濟、社會和政治意義的研究，看到了工業資本和銀行資本日趨結合的趨勢，分析了金融壟斷資本的基本特徵。拉法格指出：“金融資本家”通過各種各樣的手段控制著各種型別的工業企業、商業企業和金融企業，在各種金融活動擴充套件的同時，銀行作為新型的金融機構迅速發展起來，“金融業已成為強大的吸壓泵，它把資本集中起來，再壓進工商業各條渠道上去”。這樣，工商業和銀行業的關係更加緊密，工商業需要銀行為其籌集資本，而銀行集中資本只有重新迴流到工商業中才能為其籌集資本;銀行資本與產業資本之間相互影響、相互滲透，成為社會經濟發展的必然，二者間具有內在的緊密聯絡，是一個不斷融合、休慼與共的利益共同體。

　　由此可見，儘管拉法格沒有明確為“金融資本”這一概念下一個科學的定義，但他已經明確地指出“金融資本”是壟斷資本形成和發展的產物，其要旨在於工業資本與銀行資本的融合。拉法格還認為，金融壟斷資本的產生是合乎規律的否定之否定的辯證發展過程，即資本主義自由競爭是對中世紀封建社會行會組織壟斷的否定，而金融壟斷則是由自由競爭所導致的“否定之否定”，壟斷資本主義是一般商品經濟規律執行的必然結果。

　　奧地利學者魯道夫·希法亭首先對“金融資本”做了系統的闡述，並作出了卓越貢獻。希法亭在1910年出版的《金融資本一資本主義最新發展的研究》一書中，以當時德國的銀行資本為研究物件，明確提出了“金融資本”這一理論範疇，探討了金融資本形成的原因、途徑、執行規律及銀行資本在金融壟斷資本形成過程中的作用，是第一個對金融資本問題進行了系統研究和考察的人。希法亭由貨幣問題分析入手，著重考察資本發展的歷史，把資本區分為三個階段：高利貸資本、銀行資本和金融資本，並圍繞貨幣流通和信用發展，系統考察資本主義經濟中的信用、股份公司等。通過考察，希法亭將“金融資本”界定為“固定在產業資本中的銀行資本”，強調在產業資本與銀行資本融合的過程中銀行資本的統治作用。

　　希法亭把金融資本的研究與現代資本主義的考察密切結合起來，將“現代的”資本主義與以前的資本主義相區別，他清楚地指出兩者的密切聯絡。希法亭認為，20世紀初，世界資本主義的發展進入了一個新的歷史時期，其標誌就是由銀行資本同工業資本融合而形成的金融資本取代了產業資本在資本主義經濟中的中心地位。並認為“不懂得金融資本的規律和職能，就不可能瞭解現代經濟發展的趨勢，同時就不會有科學的經濟學和政策”。他把資本主義發展的新階段叫做金融資本的時代，而把帝國主義視為金融資本的對外政策。所有這些表明，希法亭已經瞭解了資本主義發展新階段的到來。

　　列寧是一位偉大的馬克思主義者。列寧對金融資本問題的研究，以及建構在金融資本科學範疇基礎上的帝國主義理論體系，是以馬克思主義方法論為指導，站在歷史和時代發展的高度，對前人研究成果合理吸收、辯證揚棄、科學把握的結果。在金融資本概念界定上，列寧雖然較多受到了希法亭《金融資本一資本主義最新發展的研究》一書的影響，借鑑了他的一些觀點，但不是照搬移植，而是根據資本主義發展的客觀現實，給以科學改造。他不同意希法亭給“金融資本”所下的定義，他認為生產領域中資本關係的變化是金融資本形成的基礎，即生產集中和資本集中發展到很高的程度，就會造成壟斷，“現在，壟斷已經成了事實”。而這一重要因素恰恰是希法亭所忽略的。列寧進一步分析認為，構成金融資本的三個主要因素是：“大資本的發展和增長達到一定程度;銀行的作用積聚和社會化;壟斷資本控制某工業部門相當大的一部分，以致競爭被壟斷所代替”。列寧指出，隨著銀行的集中，大工業更加依賴少數大銀行，同時大產業資本家為不被銀行控制，也開始向銀行滲透，因此，“生產的集中，從集中生長起來的壟斷;銀行和工業日益融合或者說長合在一起，——這就是金融資本產生的歷史和這一概念的內容”。在列寧看來，金融資本是銀行壟斷資本與工業壟斷資本的融合與混合生長，而這種融合與混合生長既可以以銀行壟斷資本為中心組成，也可以以工業壟斷資本為中心組成。列寧認為，壟斷資本有多種形式，最簡單的形式是短期的價格協定，一般的形式是卡特爾、辛迪加、托拉斯和康采恩，而典型形式或最高形式是金融資本。列寧關於壟斷資本主義時代亦即帝國主義時代五大基本特徵的概括，準確把握了金融資本關係從國內壟斷向國外壟斷擴張的特徵。

　　列寧認為，金融資本一經形成，就要實現對社會的全面統治。在經濟領域，金融資本通過“參與制”來實現自己的控制;在政治領域，通過同政府進行“個人聯合”來實現自己的控制。因此，“帝國主義，或者說金融資本的統治，是資本主義的最高階段”。

　　列寧對帝國主義歷史地位做了準確概括。關於帝國主義寄生性、腐朽性、垂死性即金融壟斷資本的“過渡性”，如列寧指出：“從自由競爭中生長起來的壟斷，是從資本主義社會經濟結構向更高階的結構的過渡。”列寧在科學分析和把握帝國主義的本質特徵和歷史地位中，尤其重視國家壟斷資本主義在資本主義向社會主義過渡中的重要作用，對國家壟斷資本主義的歷史地位及其與無產階級社會主義革命的關係給予重點論證，並且揭示了國家壟斷資本主義的實質與特徵，既指出金融資本的私人壟斷向國家壟斷轉變的資本主義性質，又指出國家壟斷資本主義是“社會主義的人口”，為社會主義創造物質基礎，表明它的發展對未來社會的重要意義。帝國主義戰爭是由於金融壟斷資本對世界領土瓜分不均所導致的，而帝國主義經濟政治不平衡發展則是基於對金融壟斷資本主軸分析而得出的規律性的認識。正是基於這一規律的認識和把握，列寧認為社會主義可以在帝國主義統治鏈條的薄弱環節首先取得勝利。“列寧領導的俄國十月社會主義革命的勝利，實現了社會主義由理論到現實的飛躍，開闢了人類歷史的新紀元。”無疑也開啟了社會主義取代壟斷資本主義的新時代。因此，列寧的帝國主義理論、一國勝利學說，對世界社會主義運動的發展起著重要的指導作用。十月革命作為把科學社會主義從理論到制度實踐是在“世界歷史”或全球化趨勢的推進中展開的一個過程，是在全球化浪潮激盪、砥礪執行中產生的社會制度效應。

　　因此，列寧的金融資本概念就其核心來說是科學的，列寧在金融壟斷資本科學範疇基礎上建構的關於帝國主義理論體系即金融壟斷資本理論體系的基本思想、基本結論也是科學的，是馬克思主義在壟斷資本主義條件下的重大發展，是當今指導認識和把握新時期金融壟斷資本主義特徵和規律的理論依據。當然，肯定列寧的帝國主義理論的科學性，並不等於說列寧當時所作的分析及所得出的結論就是絕對真理。恰恰說明，隨著時代發展，不僅需要對金融壟斷資本概念加以拓寬，也需要根據新的實踐要求，進一步發展其帝國主義理論即金融壟斷資本理論。這是因為：一是二戰以後，尤其在美國，非銀行金融機構獲得了很大的發展，銀行一統金融業的局面已被打破;二是工業在國民經濟中的地位下降，其他行業如商業、運輸業、公用業及資訊產業獲得了很大的發展;三是20世紀80年代以來，隨著經濟全球化步伐的進一步加快，金融自由化、資本國際化的趨勢的進一步增強，金融衍生工具等金融創新不斷出現，尤其是計算機、通訊、網路技術的大發展和廣泛運用，一個規模空前、真正的全球金融市場形成並迅速發展。

　　那麼，在這種新時代背景下，金融壟斷資本概念的界定如何既要體現馬克思主義基本原理的科學精神，吸收前人的研究成果，包括當代西方學者、西方馬克思主義者的研究成果，同時又能反映時代特徵，尤其是當代資本主義發展的重大變化的現實呢?

　　金融壟斷資本屬於資本範疇，是資本存在的一種形態，是資本運動發展的最高形態，它區別於非壟斷資本，特別是非金融壟斷資本，如果我們把列寧關於“金融資本是銀行壟斷資本與工業壟斷資本的融合與混合生長，而這種融合與混合生長既可以以銀行壟斷資本為中心組成，也可以以工業壟斷資本為中心組成”稱為

　　傳統金融壟斷資本概念的話，那麼現代金融壟斷資本則在傳統金融壟斷資本概念的基礎上拓寬為：金融壟斷資本是金融業壟斷資本與非金融業壟斷資本的融合與混合生長，金融資本既可以以金融業壟斷資本為中心組成，也可以以非金融業壟斷資本為中心組成，還可以由金融業壟斷資本和非金融業壟斷資本平行組成。這種業已拓寬了的金融壟斷資本的新概念既是對列寧時代金融資本概念合理核心的繼承，又是一個“時代超越”。

　　金融壟斷資本有廣義與狹義之分。廣義的金融壟斷資本是傳統金融壟斷資本與現代金融壟斷資本的總稱，既是列寧所指的銀行資本和工業資本的融合，通過銀行與企業的相互滲透和參與而形成的金融壟斷資本或壟斷組織，也包括在傳統金融壟斷資本概念基礎上深化拓展，即金融業壟斷資本與非金融業壟斷資本的融合與混合生長而形成的一種權勢資本。狹義的金融壟斷資本是指能夠產生收益的金融資產，包括債務工具、權益工具及其衍生的金融工具等具體形式。

　　金融資本是歷史範疇，隨著資本主義經濟發展而發展。金融資本的發展是商品經濟高度發展的結果。金融產品是最抽象的商品，它不同於其他商品，其區別在於它只有價格而沒有價值。因此，金融產品是虛擬產品，金融資本是虛擬資本。金融資本作為資本演進的最高形態，壟斷是其本質特徵，表現為生息性、運動性和國際性等特性。金融資本概念的形成、深化拓展，或者說由傳統金融壟斷資本向現代金融壟斷資本的轉化，揭示了壟斷資本的實質、發展規律和發展趨向。

　　金融壟斷資本概念的實質，體現在金融壟斷資本作為極大的權勢資本對經濟社會的控制力上。金融壟斷資本概念不僅揭示了私人壟斷金融資本的實質和發展規律，即生產力的發展、生產社會化程度的提高，必然引起集中和壟斷，各種壟斷資本必然融合為金融資本，而且還揭示了私人壟斷金融資本的發展趨勢，涵蓋了國家壟斷資本或國家壟斷財團在戰後的崛起，反映了國際壟斷資本或國際壟斷財團在20世紀70、80年代特別是90年代發展的新趨勢，這個演變和發展的過程也是金融壟斷資本對社會經濟的控制力強化的過程。

　　因此，金融壟斷資本概念、範疇的進一步釐定和拓展，從馬克思主義理論指導和實踐發展的角度揭示了壟斷資本主義經濟的實質，是對馬克思主義經典金融資本理論的繼承、深化、豐富和發展，也為當代國際金融壟斷資本的新發展提供了進一步認識的理論武器。同時，金融壟斷資本概念的界定，也為我們進一步探討經濟全球化程序中金融壟斷資本全球化、金融壟斷資本主義奠定了基礎。

　　金融壟斷資本不等於金融壟斷資本主義，兩者既相聯絡又相區別。金融壟斷資本屬資本範疇，是資本存在和演進的最高形態，它區別於非金融壟斷資本。而金融壟斷資本主義是屬於制度範疇，是資本主義制度的一種形式，區別於自由資本主義制度，是屬於壟斷資本主義制度階段內由私人壟斷資本主義到國家壟斷資本主義進而到國際壟斷資本主義階段的現代金融壟斷為主導的資本主義的制度形式。除了區別於自由競爭資本主義，在壟斷資本主義階段內製度本質屬性相同外，還表現出壟斷資本主義制度框架下不同發展的階段性制度特點。因此，金融壟斷資本與金融壟斷資本主義兩者有內在聯絡，但不能等同。

　　那麼，金融壟斷資本的全球化是否等於金融壟斷資本主義的全球化呢?我們把金融壟斷資本的發展置於經濟全球化背景下考量，從金融壟斷資本全球化與經濟全球化兩者既相聯絡又相區別的關係中可以更進一步的把握。經濟全球化包含貿易全球化、生產全球化和資本全球化等諸多方面，其中資本金融全球化是經濟全球化的核心內容。這無論從經濟全球化的發展歷史還是從經濟全球化的內在要素的結構來看都可以得到很好的說明。

　　從經濟全球化的起源與發展過程來看，資本從它誕生之日起就無限追求自身的價值增值，而且通過不斷運動，尤其是通過不斷的對外擴張得以實現其自身價值增值的最大化，資本演進擴張的最高實現形式就是金融資本，從一定意義上說，經濟全球化的發展史就是金融壟斷資本不斷走向全球化的歷史。或者說，金融壟斷資本作為資本運動的最高形態包括從傳統金融壟斷資本向現代金融壟斷資本的演進，同時也是經濟全球化發展的必然要求。

　　從經濟全球化各個構成要素相互關係來看，經濟全球化中的貿易全球化是經濟全球化的基礎和先導，生產全球化是經濟全球化的前提和條件，而資本金融全球化則是經濟全球化的核心和靈魂。因為現代經濟的核心是現代金融，經濟全球化的核心必然也是金融全球化。經濟全球化發展到更高層面則演化為金融壟斷資本全球化，金融壟斷資本全球化是以經濟全球化為基礎、以金融壟斷資本要素為主導的全球化。金融壟斷資本全球化是在經濟全球化基礎上形成發展的，它既是經濟全球化發展的必然結果，也是經濟全球化達到最高程度的集中體現。

　　因此，我們可以認為，伴隨著經濟全球化迅猛發展，金融壟斷資本的內涵會愈加豐富，金融全球化的特徵會更加凸顯，但金融壟斷資本的全球化或金融全球化的發展不等於國際金融壟斷資本主義或現代金融壟斷資本主義的全球化。

　　三、價值與啟示

　　金融是現代經濟的核心和資源配置的樞紐。伴隨經濟全球化的加速推進，金融全球化日益凸顯併成為經濟全球化的重要組成部分和經濟全球化的現代主要表現形式。當代資本主義演進到國際金融壟斷資本主義發展新階段、新變化，從一定意義上講，也是金融全球化新發展、新變化的集中表現。像經濟全球化具有雙重屬性一樣，金融全球化也具有雙重性質：一方面，它是生產社會化發展的自然歷史過程;另一方面，它也是資本主義生產關係和社會關係在全球範圍內擴張的過程。它給中國特色社會主義的建設帶來發展機遇的同時，也提出了嚴峻挑戰。因此，在馬克思主義理論視域下把握金融壟斷資本與金融壟斷資本主義的聯絡和區別，並將其置於經濟全球化歷史和邏輯演進中認識其發展規律，從而更深刻地認識當代資本主義發展新階段即國際金融壟斷資本主義發展新階段的本質和特徵，不僅有助於我們在撲朔迷離中把握資本主義變化的本質，更重要的是堅定我們選擇中國特色社會主義的發展戰略、促進中國特色社會主義的全面發展，走中國特色社會主義道路的決心和信心。科學發展觀及其進一步發展，不僅是馬克思主義理論的進一步深化和再一次昇華，也是搶抓“我們依然可以大有作為的重要戰略機遇期”，應對全球化資訊化、國際金融危機挑戰的必然理性選擇。科學發展觀與改革開放觀相輔相成，做好市場經濟與社會主義“創新結合”這篇大文章，積極參與全球治理、創造世界經濟發展的制度形式，建構、完善和進一步彰顯中國模式的時代魅力，將是時代賦予我們的任務，也是知識經濟全球化時代創新國際化浪潮下，走中國特色社會主義自主創新型發展道路，建設馬克思主義學習型政黨和自主創新型國家肩負的共同使命。

　　二：分級基金套利研究

　　【關鍵詞】研究,套利,基金,分級,

　　一、什麼是分級基金

　　分級基金是指將基金收益與風險進行不對稱分割，分成低風險級份額與高風險級份額的基金。其中低風險份額的目標投資者是風險收益偏好較低的投資者;而高風險級份額則定位於那些期望通過融資增加其投資資本額，進而獲得超額收益，具有較高風險收益偏好的投資者。

　　分級基金以其創新的分級結構設計，近年來受到不同投資者的青睞。繼國投瑞銀瑞福分級、長盛同慶分級、國投瑞銀瑞和滬深300分級、國泰估值優勢分級之後，國聯安中證100雙禧分級、興業合潤股票分級、銀華深證100指數分級、富國匯利債券分級、申萬巴黎深證成指分級、大成景豐債券分級、天弘添利債券分級、信誠中證500指數分級、銀華中證等權重90指數分級、嘉實多利債券分級、泰達巨集利聚利債券分級、建信雙利策略主題分級、萬家添利債券分級、富國天盈債券分級等分級基金相繼發行，我國分級基金數量逐步增加，品種也更為豐富，特別是各子基金之間收益及風險差異更為顯著。

　　二、分級基金的分類

　　根據基金規模可變性的不同，我們可以把國內市場上的分級基金分為兩大類，第一類是封閉式基金，這類基金在存續期內投資者不能申購和贖回，基金份額只能在場內交易，我們稱為封閉式分級基金;另一類既可在場內交易，也可以在場內外申購贖回，基金規模可增可減，我們稱為開放式分級基金。

　　根據基金投資物件的不同，我們可以把分級基金分為股票型分級基金和債券型分級基金。股票型分級基金是將絕大部分資金投資股票的基金，它又可分為主動型股票分級基金和被動型股票分級基金指數型分級基金，相比較之下，指數型股票分級基金在操作上更為透明，投資者可根據被跟蹤指數的走勢來進行套利操作，由於指數型基金被動跟蹤指數，受人為因素影響較少，投資者進行套利的可操作度更高。債券型分級基金是將絕大部分資金投資債券的基金。

　　三、分級基金的配對轉換

　　分級基金之所以能夠產生套利空間是基於以下兩個方面的原因：其一，分級基金的低風險份額和高風險份額都在證券市場交易，受不同份額的供求關係影響，這兩類份額的價格和淨值可能會出現很大偏差;其二，就開放式分級基金而言，“配對轉換”是其重要套利機制，投資者可以在短時間內實現場內市場和場外市場的轉換交易，為套利提供了操作的可能性。

　　所謂“配對轉換”是指開放式分級基金的場內份額分拆和合並業務。場內份額的分拆，指場內份額持有人將其所持有的基礎基金份額按照兩類份額的比例約定，分拆成低風險份額及高風險份額的行為。場內份額的合併，指場內份額持有人將其所持有的低風險份額與高風險份額按照約定的比例合併成基礎基金份額的行為。

　　受多種因素的影響，分級基金低風險份額和高風險份額在證券市場上的價格會發生多種多樣的變化。如果單位分級基金兩類份額的整體市值相應比例的低風險份額市值與高風險份額市值之和超出基礎基金份額淨值一定比率，那麼投資人在場內申購基礎基金份額，然後分拆成低風險份額和高風險份額，再按市價在市場上賣出，就能獲取一定收益。相反，如果基礎基金份額淨值超出單位分級基金兩類份額的整體市值一定比率，投資人就可在市場上買入相應比例的低風險份額和高風險份額，然後合併成分級基金基礎份額，最後將其贖回，也能獲取一定收益。因此，單位分級基金兩類份額的整體市值和基礎基金份額淨值的較大差值為投資者提供了套利獲利的機會。

　　四、分級基金的套利案例

　　一分拆套利案例

　　銀華分級基金份額包括銀華深證100、銀華穩進和銀華銳進三類份額，並通過場外、場內兩種方式公開申購、贖回,場外認購所得的全部份額將確認為銀華深證100,場內申購所得的全部份額可按1∶1的比率分拆為銀華穩進和銀華銳進。場內購買的銀華穩進與銀華銳進份額也可按1∶1的比率合併成深證300基礎份額。

　　銀華穩進是固定收益類的，具有固定收益、年年分紅的特徵。其收益為1年期同期銀行定期存款利率稅後+3%，剩餘淨資產全部計入銀華銳進份額。銀華銳進則偏激進，有槓桿機制。

　　2010年7月26日銀華深證100分級基金基礎份額淨值1.039元。當日銀華穩進收盤價1.03元，銀華銳進收盤價1.100元，單位分級基金兩類份額的整體市值為1.0650.5×1.030+0.5×1.100，與其基礎份額淨值相比較，存在2.5%的套利空間，扣除1.20%的基金申購手續費和0.04%的銀華穩進和銀華銳進份額賣出手續費，投資者4個工作日可獲取1.25%的低風險套利收益。

　　二合併套利案例

　　國投瑞銀瑞和300分級基金份額包括瑞和300、瑞和小康與瑞和遠見三類份額，並通過場外、場內兩種方式公開申購、贖回,場外認購所得的全部份額將確認為瑞和300,場內申購所得的全部份額可按1∶1的比率分拆為瑞和小康與瑞和遠見，場內購買的瑞和小康與瑞和遠見份額也可按1∶1的比率合併成瑞和300基礎份額。

　　瑞和小康與瑞和遠見份額淨值的計算遵循以下原則：在任一運作週年內，如果瑞和300基礎基金份額的淨值小於或等於1.000元，則瑞和小康份額、瑞和遠見份額的基金份額淨值相等，且等於瑞和300份額的基金份額淨值;如果瑞和300基礎基金份額的淨值大於1.000元時，則在每份瑞和小康份額與每份瑞和遠見份額各自獲得1.000元淨值的基礎上，對於10%以內的收益部分，由一份瑞和小康份額與一份瑞和遠見份額按8∶2的比例分成;對於10%以上的收益部分，由一份瑞和小康份額與一份瑞和遠見份額按2∶8的比例分成。

　　2009年12月9日瑞和300分級基金基礎份額的淨值為1.055元。當日瑞和小康與瑞和遠見的收盤價分別為0.927元和1.093元，單位分級基金兩類份額的整體市值為1.010.5×0.927+0.5×1.093。瑞和300基礎份額淨值和單位分級基金兩類份額的整體市值間存在4.46%的套利空間，扣除瑞和小康和瑞和遠見份額買入0.04%的佣金和0.5%的基金贖回費用，投資人在6個工作日內可獲取3.92%的收益。

　　五、分級基金的套利建議

　　1.因為封閉式分級基金在封閉期內不提供申購和贖回服務，而開放式分級基金存續期內能自由申購和贖回，所以只有開放式分級基金品種存在配對轉換的套利機會。

　　2.需要注意的是，套利也有風險存在。上述兩個案例，我們都假設了份額價格和基礎基金份額淨值的短期穩定性，如果份額價格和基金淨值短期大幅下跌，則套利操作會產生損失。在證券市場平穩或預期證券市場上升的情況下套利能給投資者帶來收益。

　　【關鍵詞】研究,套利,基金,分級,

　　3.對於大資金的客戶，其申購費率和申購金額成反比，申購金額越大，申購費率越低，所以大資金客戶可以獲得更大的套利空間和安全邊際。

　　參考文獻：

　　1.分級基金再現套利機會.

　　2.如何利用分級基金與股指期貨套利.

　　3.釋疑解惑:分級基金大盤點.中國證券報-中證網

　　4.分級基金或成趨勢.德聖基金研究中心.

　　5.國投瑞銀基金管理公司網站.

　　6.銀華基金管理公司網站.

　　7.興業全球管理公司網站.