有關於投資決策分析方面的論文

　　隨著經濟的發展，市場上的競爭越來越激烈，企業所面臨的機遇和挑戰也越來越多，擁有自己的競爭優勢是企業的立足之本，企業進行專案投資是企業發展的基礎。下文是小編為大家蒐集整理的的內容，歡迎大家閱讀參考!

　　篇1

　　淺談投資決策財務分析

　　【摘 要】本文主要通過對投資專案經濟評價、貨幣時間價值、現金流量及投資專案財務評價方法的分析，以確定在投資中如何決策，何時決策。

　　【關鍵詞】投資經濟專案評價;貨幣時間價值;現金流量;淨現值

　　一、投資經濟專案評價

　　投資專案經濟評價是指對投資專案投入和產出的各種經濟因素進行調查研究、計算及分析論證，以推薦最好方案;但是，必須是在完成市場預測、廠址選擇和工藝技術方案等的選擇基礎之上進行。投資專案經濟評價分為財務評價和國民經濟評價，而本文主要是從投資專案的財務評價方面來分析投資專案是否可行。專案的財務評價主要是指依據現行財稅制度，從財務角度分析、計算專案的盈利能力和清償能力;通過預測的資料，計算各方案的財務評價指標，以考察專案本身財務上的可行性。國民經濟評價是指從國家整體的角度來看投資專案隊國民經濟的淨貢獻，以此來判斷專案的經濟是否合理。財務評價與國民經濟評價之間是相輔相成的，專案投資方案只有在兩者均可行的情況下，此方案才可以通過。

　　二、投資方案的分類

　　恰當的對每個投資方法進行分類，是進行長期投資決策的前提和必要條件。在常用的投資方案中，按不同的標準可以分為：按從屬關係可分為獨立方案與互斥方法;按現金流動模式可分為常規投資方案與非常規投資方案。不同的投資方案，其適用的分析方法也有所不同。所以，在實際工作中，應對不同的投資方案選擇其適合的分析方法。

　　三、貨幣的時間價值

　　貨幣的時間價值是指不考慮通貨膨脹和風險性因素的情況下，作為資本使用的貨幣在其被運用的過程中隨時間推移而帶來的一部分增值價值。通俗的說，貨幣的時間價值是指今天的一元錢比將來的一元錢更具有價值。因為資金具有時間價值，所以現在的一元錢，只要存在投資收益性的機會，就可以進行投資，投資期滿時，就可以獲得一定數額的收益，在加上原始投資額，其數額必然大於原始投資額。例如，今天的1000和一年後的1000是不等值的，假如我們今天把1000元存入銀行，銀行利率為8%的情況下，一年後得到1080元，多出的80元就是經過一年的投資所增加的價值。我們稱它為資金的時間價值。通過案例我們可以看出，今天的1000元等於一年後的1080元。由於不同時點的資金價值是不相同的，所以，在進行比對時，必須將不同時點的資金折算成同一時點之後才能進行比較。

　　在實際工作中，貨幣的時間價值通常以利息為表現形式，資金的增值額一般都作為追加資本繼續被企業使用，所以一般按複利進行計算。複利現值、複利終值、年金現值、年金終值為幾種常見的形式。

　　四、企業的現金流量及其估計

　　一現金流量

　　“利潤是一種理想，現金才是真實的”。在企業投資決策中，現金流量的收支起著決定性作用。現金流量是指一個投資專案從籌劃、設計、施工、投產直至報廢或轉讓為止的整個期間各年現金流入量和現金流出量的總稱。這裡的現金主要指的是廣義的現金，不僅包括貨幣資金，還包括投資專案需要投入的企業現有的非貨幣資源的變現價值。例如，一個投資專案需要使用原有的舊機器裝置、廠房等等，則相關的現金流量是指它們的變現價值而非賬面價值。現金流量包括現金流出量、現金流入量以及現金淨流量。

　　1現金流出量是指投資專案在整個投資與回收過程中發生的各項現金支出。主要有固定資產投資支出、墊支流動資金才、支出以及固定資產維護保養等使用費支出。固定資產做為企業一項重要的資產，其投資所需往往是投資專案最重要的一項現金流出。所以，企業大量現金流出一般都是因為固定資產的投資。

　　2現金流入量是指投資專案在整個投資期和回收期過程中發生的各項現金收入。主要有營業現金流入量、投資固定資產報廢時殘值的收回以及回收的流動資金。從每年的現金流動結果來看，增加的現金流入一部分是利潤造成的貨幣增值;而另一部分就是以貨幣形式收回的折舊，因為從管理學來看，企業是通過折舊把資金收回。所以，實際上營業現金流入量就是利潤加折舊。

　　3現金淨流量反映了企業本期內淨增加或淨減少的現金及現金等價物數額。不同時點的現金流量是不能相加的，企業在估算時應注意到這一點。其實，企業的長期投資的投資支出和收回的整個過程，實際上就是一個現金流轉的過程。

　　二現金流量的估計

　　在實際工作中，專案的現金流量的估計一般劃分為三個方面的內容，即為投資初期的現金支出、營業現金流量以及投資結束時的現金流量。一般用總量分析法和差量分析法來估計其現金流量。總量分析法是對投資專案發生的所有現金流量進行計算，一般用於投資專案擴大收入現金流量的估計;差量分析法即按照各類現金流量的差額來進行計算，一般用於固定資產應否更新的決策。在企業投資決策中，最關鍵最複雜的是營業現金流量的估計。所以，在運用上述兩種方法時計算營業現金流量的估計時，應特別謹慎。

　　五、投資專案主要的財務評價方法

　　投資專案的主要財務指標包括靜態指標和動態指標。與此相對應的各指標的評價方法可分為靜態評價方法與動態評價方法。

　　一靜態評價方法

　　靜態評價方法是指在評價投資專案的經濟效益時，不考慮貨幣的時間價值，直接按投資專案形成的現金流量進行計算的方法。主要包括投資報酬率及靜態投資回收期。投資報酬率是指專案達到生產能力後的一個正常生產年份內利潤總額與專案總投資額的比率。其反應某一投資專案投資一年能給企業創造的全部利潤，該指標越高，說明投資效益越好;反之，則相反。投資報酬率簡單、明瞭，但是沒有考慮資金的時間價值，難以正確的反映出投資專案的實際效益，一般只適用於投資方案的初選。靜態投資回收期即投資返本的年限，是指專案投產後每年的淨收益補償原始投資所需的年限。

　　靜態投資回收期等於投資額除以每年現金淨流量，前提是有關方案每年產生的現金淨流量必須相等。在企業進行某一投資決策時，應先計算前述各財務指標，然後再進行對比分析。一般，不同部門或行業都會預先確定一個基準投資利潤率和靜態投資回收期，只有計算出的投資利潤率和靜態投資回收期小於或等於基準投資利潤率和靜態投資回收期時，此方案才是可行的;如大於，則此方案不可行。由於靜態評價方法沒有考慮資金的時間價值，只有在對投資期短或對投資專案進行初選時才有其實用價值。

　　二動態評價方法

　　動態評價方法是指在計算投資專案所形成的現金流量時考慮資金的時間價值的計算方法。主要包括動態投資回收期、淨現值、淨現值率、內部報酬率以及外部報酬率。現介紹幾種常用的動態評價方法;

　　1淨現值NPV。

　　淨現值是指特定專案方案未來現金流入的現值與未來現值流出的現值之間的差額。其計算公式為NPV=FV0—PV0或NPV=∑未來現金流入的現值—∑未來現金流出的現值。該指標反映的是投資專案在其壽命週期內的總的獲利的動態評價指標，充分考慮了貨幣的時間價值因素對未來不同時期現金流入量的影響，因而它是一種較為廣泛使用的投資決策指標;所以，在利用該指標進行決策時，對於獨立方案，淨現值應大於或等於零，才是可取的;如果小於零，則應放棄該方案;對於互斥方案，首先根據獨立方案的原則進行篩選，然後再按篩選出的可行方案中選擇淨現值最大的方案。

　　但是，當各個投資方案原始投資額不同時，淨現值這個評價指標就失去了可比性，因為，投資額大、淨現值也大的方案不一定是最優方案。例如，設某企業有A、B兩個投資方案，投資額均為10萬元，均可使用5年，均採用直線法折舊;A方案，每年銷售收入為1.5萬元，每年的付現成本0.4萬元，期末無殘值;B方案每年銷售收入為1萬元，付現成本為0.3萬元，期末殘值0.2萬元。假設企業所得稅為25%，投資報酬率為10%。則企業應選擇哪個方案?NPVA=【1.5-0.4*1-25%+2】*P/A，10%，5-10=

　　0.709萬;NPVB=【1-0.3*1-25%+2】*P/A，10%，5+0.2*

　　P/F，10%，5-10=-0.30405萬;由於NPVB=—0.30405小於零，所以B方案不可行;而NPVA=0.709大於零，所以企業應選擇A方案。

　　2內部收益率IRR。

　　內部收益率是指使投資專案的淨現值等於零的貼現率，也稱內含報酬率。內部收益率反映了投資專案內部潛在的最大盈利能力，即投資專案每年的淨收益償還全部投資後，可以獲得的最大收益率。內含收益率的公式為∑AR/1+rR—A0=0;其中r為內部收益率，AR為R期的現金淨流量，A0為初始投資額。當某一投資方案未來淨現金流入量之和等於初始投資額時，內部報酬率等於零，說明投資既沒有虧損也沒有盈利;大於初始投資額時，內含報酬率大於零，說明企業收回初始投資額外，還盈利了一部分;小於初始投資額時，內含報酬率小於零，說明企業不僅沒有收回初始投資額，而且還發生了虧損。同樣的利潤額，取得的時間越早，內部收益率就越大，越遲，就越小;取得的盈利越多時，內部收益率也越大。

　　內部收益率的計算較為複雜，當各年現金流入量均衡時，可通過年金現值計算原理和內插法計算內含報酬率;當各年的現金流量不等時，一般採用逐步測試法計算。由於大多數投資專案的每期現金淨流量是不相等的，所以，在實際工作中，一般都採用逐步測試法。其計算原理為先估計一個折現率，然後計算淨現值;如果淨現值為正，說明方案真實的內部收益率大於估計的折現率，則應提高估計的折現率再進行測算，直到測算的淨現值正值接近零;如果淨現值為負，說明方案真實的內部收益率小於估計的折現率，則應降低估計的折現率再進行測算，直到測算的淨現值負值接近零;然後根據相鄰的兩個正負淨現值的折現率，利用內插法計算出其近似的內部收益率。

　　企業在投資決策中，如果是一個獨立的方案，應將計算出的內部收益率與行業或部門基準收益率比較，如果計算出的IRR大於或等於基準IRR，則此方案可行;反之，則應放棄此方案。如果是互斥的方案，第一步與獨立方案相同，第二步是在選出的各可行方案中，選擇一個內部收益率最大的投資方案。內部收益率通常用於籌資決策和投資決策中，因為它反映的是專案能夠接受的資金成本率的上限;克服了各投資方案在初始投資額不等時不能進行可比的困難，彌補了淨現值的缺陷。所以，內部收益率是投資效益評價的主要指標。但是，內部收益率是以再投資為假設，存在較大的主觀性，而且計算複雜，很可能無解，有時還會給企業決策帶來困擾。

　　投資決策是企業投資時必須慎重考慮的一重要專案，當企業決定投資某一專案時，必須結合管理學和經濟學的相關理論知識，進行科學、合理的計算;通過各投資專案主要財務評價方法對投資方案進行分析和評估，得出結論，以判定各投資方案是否可行，從而選擇適合企業的最優投資方案。

　　參 考 文 獻

　　[1]毛付根.《管理會計》第二版.高等教育出版社

　　[2]錢曉宇.投資決策中心理偏差的分析[J].企業導報.20098

　　[3]成金龍，李四.《財務管理》機械工業出版社

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