投資滬深債券入門知識

　　債券初級投資指南債券投資，通常來說是大資金的投入;甚至是長期投資***2年~5年***。大資金長期投資，稍微花半天的時間進行一些調查準備工作還是有些必要的。下面是小編整理的一些關於的相關資料。供你參考。

　　1 債券初選

　　在行債券行情網站上篩選出排名靠前的債券。注意一下：

　　1.1 注意成交量，普通投資者買不到的殭屍債***流動性極度缺乏的債券***就不要浪費時間了。

　　1.2 如果你的券商能做正回購，可以只觀注能做回購的上海債***12開頭的債券***

　　1.3 如果你的券商不能做正回購，只管選擇到期收益高的債券即可。通常，優先考慮兩類，到期稅前收益最高的，或者 到期稅後收益最高的。用單利比較即可。簡單方便快捷。

　　1.4 經濟處於加息週期時，優先考慮x+y型的債券。這個要靈活對待。

　　2 債券投資準備工作

　　選出你心儀的債券後，如果打算做較長期的投資打算，則開始作分析準備工作了。按照下面這個表對債券進行分析即可。或者說，把表填上就行了。

　　2.1 投資滬深債券到期收益計算

　　網上關於債券到期收益演算法爭議頗多。建議直接採用單利進行比較。演算法簡單明瞭。另外，2~3年的中短期債券投資，單利複利相差很小，更不用說避稅操作，導致一支高息債券持有時間少於一年的情況。到期收益一定要手工計算核實。我曾見過某網站計算票面利率8.1%的全價108元的懷化債稅前單利超10%的。

　　2.1.1 投資滬深債券到期稅前收益

　　2.1.2 投資滬深債券到期稅後收益

　　2.2 債券信用評級

　　2.1 債券信用評級

　　2.2 債券發行人信用評級

　　2.3 付息日

　　進行避稅時，很關鍵的。

　　2.4 擔保事項

　　2.5 抵押情況

　　2.6 回購率

　　11 開頭的深圳債，雖然事實上不能回購。但回購率還是有用的，通常來說，回購率越高，安全性越高。

　　2.7 風險分析

　　2.7.1 信用分析

　　主要是無法兌現本金的可能性

　　2.7.2 國家貨幣金融政策風險

　　主要是加息減息，及跟債券相關類政策。

　　3 其它輔助措施

　　3.1 用Google搜尋一下你心儀的債券

　　也許能搜到別的投資者或機構寫的評論可供參考

　　3.2將你的分析結果發表到和訊債壇

　　，很多熱心的投資者會指出你的思考錯誤的地方。當然，你得有自己的主見。不能人云亦云。所謂兼聽則明，偏聽則暗。

　　以上寫的也許比較煩瑣，作短期債券投資的話，在債券投資風險事實為0的情況下，投資收益率是最重要的參考標準。

　　二、債券的避稅操作高息債的投資，如果不進行避稅操作委實太可惜了。

　　以懷化債***111051***為例，利息稅要扣掉1.62元。超過了一個點。

　　具體操作

　　1 在派息前賣出債券，派息後重新買入債券。

　　這也是最常規的避稅操作。可以參考債券派息日前後的K線圖。會發現由於持有這種避稅想法的投資者眾多，往往在派息前，債券持續下行，派息後債券強勢上漲。***還有一個原因，派息後的債券，持有收益率相對高一些***

　　至於提前賣債的時間，膽小的，提前一兩個月賣;膽大的，提前一兩天賣。

　　通常避掉一半的稅問題不大。

　　具體案例，舉例並不代表推薦該債券。

　　122857 在12.15債權登記，16日派息。

　　2011.12.15開盤93元出掉122857。次日在93元以下將122857全部接回。完美避稅。

　　2 建立一個債券池，將心中滿意的債券放在裡面。通過兩支相近債券的相互切換來實現避稅。

　　2.1 當一支債券快接近派息日時，賣掉，然後買入債券池中另外一支債券，可以實現完全避稅。

　　2.2 我更欣賞另外一種避稅方式。持有一支債券時，當另外一支債券除息後，將手中債券拋掉換成除息債券。此時，剛出息的債券，買入後相對收益較高***持有利息=票面利息/全價，此時，淨價幾乎等於全價***

　　2.3 或者，持有一支債券時，當一支更高收益的新債上市時，將手中債券拋掉換成新債。此時，新債淨價幾乎等於全價。

　　在實際操作案例中，如2009年11月，將全價109.02元的懷化債***111051***拋掉，換成全價104元左右的銀基債***112014***就是不錯避稅選擇。

　　三、騎乘效應的應用——債券投資入門很多投資者進入債券市場時，帶著定期存款的思維烙印。比如，想投資三年債券，就只觀注三年內即將到期的債券。

　　很快，他就會發現，太多投資者喜歡到期限短的債券了。直接後果就是，債券到期期限越短，收益率越低。尤其是三年到期的債券年化收益率僅4%左右。而與此同時，卻有很多剩餘期限較長的債券，到期年收益超過了7%。最高的債券如09長虹債***126019***，剩餘5.72年。到期稅後年化收益甚至達到了7.7%。

　　可是，近6年的時間太漫長了。很多投資者都無法忍受，這麼漫長的資金鎖定期。中途會有多少要用錢的地方呀。

　　我也不想把活錢鎖死這麼久。2~3年是個比較合適的投資週期。太短了，又要傷神選擇新的投資。太長了，又太考究耐性。

　　有沒有法子實現7%以上年化收益兩~三年債券投資?

　　假設一下，我們買入一支6年期債券，比如，長虹債，持有三年後，會發生什麼情況?

　　2009年9月27日，09長虹債為例。淨價：71.77 應計利息：0.20 全價: 71.97 剩餘期限：5.76 票面利息： 100元

　　單利：

　　長虹稅前單利=******100-71.97***+0.8*6***/***71.97*5.76***=7.92%

　　長虹稅後單利=******100-71.97***+0.8*6*0.8***/***71.97*5.76***=7.69%

　　三年後，長虹債將變成短期債。長虹債的到期年化收益極有可能在4%左右。相應的，其債券市價應在90元以上。即使按保守估計推算。持有長虹債前三年的年化收益也應在8%以上。

　　具體收益模型探討，參見090923 長虹債長期收益探討

　　這一投資思路，就是騎乘效應實際應用的具體表現。

　　而且，不持有債券到期，可以規避，債券發行方不能兌付本金的行為。

　　當然，獲取相對較高收益，就必須承擔更多國家貨幣政策變動帶來的風險。最典型的就是加息。

　　充分利用騎乘效應，長線投資久期較長的債券2~4年，獲取利潤最豐厚的一截，然後將其賣給偏好短久期債券的機構和個人投資者。可以獲取相對穩定和較高的收益。並能規避掉可能存在的債券風險。

　　騎乘效應：在債券持有期間,一隻債券的剩餘期限也會逐漸變短,其收益率沿著收益率曲線下滑而給投資者帶來的收益就被稱為騎乘效應。

　　簡單說：假設當前一級市場3個月，6個月、1年期央票收益率分別為：3.4%，3.7%和4.06%，則3M與6M之間利差為0.3%，1Y和6M利差為0.36%。

　　那麼對於需要投資3M的投資者甲來說，可以先買入6個月央票然後在3個月後賣出;同樣，需要投資6M央票的投資者乙，也可以先買入1Y的然後6M後賣出。

　　對於甲來說，採取騎乘策略的盈虧平衡點是3個月後3M央票上漲0.6至4%***這個可以計算出來***，當3個月後3M央票利率高於4%時，騎乘策略失敗併產生虧損，但3個月後3M央票收益低於4%或者沒有變化時，通過騎乘策略3個月持有期年化收益率將達到4%***計算結果***。

　　四、：債券的風險分析

　　1、 迄今為止，交易所債券市場，債券信用風險事實上為0

　　1.1、 這裡僅指的是證券交易所市場上的債券。

　　1.2、 目前尚末發生本息不能兌付的案例。

　　1.3、 一個比較客觀的原因，是我國有大量的企業機構需要融資，由於，證券市場特殊的稽核機制使能上市的債券很少，相對而言，能上市的債券屬於比較精英的一小塊，或者說整個債券市場是座金字塔，交易所債券是最塔尖的一小塊，導致債券信用風險很小。

　　1.4、 擬推出垃圾債等措施將促使債券違約風險在末來幾年內大幅上升。

　　過去十年，沒有出現過信用風險。並不代表末來十年不會出現信用風險。而且，這種風險正在逐步增大。

　　2、 選擇相對放心的債券

　　2.1、 債券評級越高，信用風險相對越小，雖然有人認為，評級水分很大。但是，債券評級大體上還是靠譜的。

　　2.2、 有抵押擔保等增信措施的債券，安全性更高。注意增信措施的水分，比如兩發債方互相擔保，用水庫地擔保，或者抵押土地高估10倍以上……

　　2.3、 儘量選擇有政府背景的債券

　　2.4、 也別迷信評級，AA+的10中關村***111061***，由於其中一個發行方表示無力償付本金，一天大跌4.6%。

　　2.5、 注意債券發行方的業績，連續兩年虧損會暫停上市，AAA的08廣紙債也不能倖免，這是目前最容易遇到的風險。

　　3、 末來十年內出現信用的風險可能性正在增大。

　　3.1、 越來越多的房地產公司發現債券。其風險較大。

　　房地產公司作為資金密集型企業，資金鍊緊張，負債率高。隨著國家房地產調控措施的實施，房產債的風險正在加大。

　　3.2、 郭主席大力發展債券市場，降低公司債發行門檻，縮短公司債發行週期，促進公司債發行上市，擬推出垃圾債等措施將促使債券違約風險在末來幾年內大幅上升。

　　3.3、 第一支違約的債券極有可能從公司債中誕生***房產債也屬於公司債***

　　在美上市的中國概念公司一度因財務***被投資者拋棄。發行受阻，股價爆跌。相信很多國內上市公司的道德水準不會比它們更高。

　　公司上市後，一年績優，兩年績平，三年績虧，四年ST的把戲，國內投資者應該見怪不怪了。在股市上，它們可以編故事，玩財務數字遊戲等手段來規避退市，通過擊鼓傳花的博傻，不斷忽悠下去。

　　一旦發行債券，到期本息兌付，就是考驗真金白銀，講啥故事都不中了。它們的違約風險是最大的。 尤其是沒有政府背景的公司債。

　　4、 規避評級展望負面債券

　　評級展望負面，說白了就是評級有可能會下調。評級如果下調，該債券在二級市場上的表現必然是爆跌。 筆者覺得，如果有可能的話，還是規避比較好。

　　5、 連續兩年虧損暫停交易的風險是當前債市最大的風險。

　　別以為不違約就沒事了。當前債市違約的概率很小。但是暫停交易，喪失流動性的風險非常大。

　　交易所規定，連續兩年虧損，債券將暫停交易。這可比股票的退市標準要嚴厲1w倍不止。

　　有人說，只是暫停交易，又不是違約不還錢。筆者可不這樣認為，

　　5.1、發行方連續兩年虧損的債券違約的概率至少比其它債券大得多;

　　5.2、失去了流動性，投資者將無法避稅，稅前收益將直接變成稅後收益;

　　5.3、假如失去流動性後，投資者不幸套在裡面，債券發生了意外，比如債券發行方打官司失敗鉅額賠償。評級被直接從aa降成cc。***以前的福禧事件類似***投資者將無法兌現，逃跑，只能聽天由命……。

　　5.4、最現實的直接損失，如果交易所釋出訊息，**債券由於發行主體連續兩年虧損將暫停上市的公告一旦出來，該債券將出現跳崖式爆跌。一天跌掉一年利息也不是啥稀罕事

　　6、 勇敢的面對債券違約風險

　　債券違約的鬼故事年年有，次次把人嚇破膽。

　　迄今為止，還沒有任何交易所債券違約案例發生。有人說，過去沒有。今後一定有。甚至只敢買收益率還沒存款利息高的高評級債券。

　　筆者認為，債券違約前一定會有無數跡像顯現。比如，現在全國債民都知道的很有可能要違約的山東海龍債，一次次被降低信用評級。又比如，別的債券都好好的，111061卻突然一天大跌4.6%。

　　投資者要相信，只要膽大加心細，違約前的跡像，是能夠及時發現及規避的。

　　五、：債券小技巧

　　上市首日賣盤量判斷經常有些債券上市，卻沒有賣盤。怎麼預判斷呢?很簡單

　　1 對散戶發生的債券，上市首日幾乎可以肯定有賣盤

　　2 對交易所發行的債券，上市首日有賣盤的概率大

　　如122718的發行公告,還有122700。

　　發行物件：　　***一***承銷團設定的發行網點向境內機構投資者公開發行：境內機構投資者***國家法律、法規另有規定者除外***。

　　***二***上海證券交易所協議發行：持有中國證券登記公司上海分公司A 股賬戶或基金賬戶的機構投資者***國家法律、法規禁止購買者除外***。

　　3 不在交易所發行的債券，上市首日幾乎可以斷定沒有賣盤

　　債券上市後，機構要轉託管到交易所才能賣掉。所以，上市首日幾乎可以斷定沒有賣盤。

　　如122762等發行公告：

　　發行方式在中央國債登記公司開戶的境內機構投資者***國家法律、法規另有規定除外***。

　　六、債券小技巧2——避免欠資與欠庫很多朋友擔心回購欠資與欠庫。

　　介紹一下我自己的經驗。不同券商不一樣。不一定適用

　　1 欠庫

　　完全不用擔心，由於標準券打9折。遠不到欠庫時，剛剛不滿9折，券商的電話就打過來了……

　　2 標準券打9折

　　一般來說，根本用不著自己手工計算。我最頭疼有投資者拿著自己計算標準券的過程給我看。完全木有必要嘛。

　　2.1 最簡單的方法，買入204001，軟體會自動提示， 最大可買多少。自己心算打個9折就OK了。

　　比如，軟體提示，最大可買 38000，下單時，心算下34000，標準券就不會超9折了。***有些券商會自動凍結10%標準券就不用這樣折騰了***

　　券商很多下單軟體，有的軟體不提示，換個軟體吧。如果都不提示，我也幫不了你。

　　2.2 券商軟體會顯示入庫標準券，簡單算一下，也很容易

　　檢視原圖　　聽說有些券商，債券入庫後，就啥都看不到了，只能表示不可思議。

　　2.3 券商軟體會自動計算標準券餘額

　　3 欠資

　　最簡單有效的方法。以204001為例。

　　t是做正回購，檢視t-1日做了多少。t日收盤時保證帳戶必須有那麼多可用資金就OK了。

　　如，週一做了80w正回購，週二收盤時，必須保證帳戶收盤時，有80w可用資金就行了。

　　很多券商，做回購後第二天，帳戶顯示負數，這種情況下，顯然很難欠資。

　　七、債券小技巧3——正回購下單的技巧以下是本人回購拆入的一點點心得，如何讓回購作得比較不吃虧

　　1 集合競價沒有限制，盤中報價不能超過賣一價的10%，否則是無效單

　　2 若當天很多新股發行，開盤作回購較好

　　3 大盤股發行，最好開盤做

　　4 長假前，可以做002~007,來規避異常爆漲

　　如，春節長假前

　　5 預估資金非常緊張時，可以做002~007，規避可能的踩踏。如季末，特別是年底，春節長假前

　　6 資金回購利率滿意了比如2.5以下，就直接作了。勿需再等。

　　7 分開作，比較不容易吃虧。

　　8 早上開盤如果回購利率特別高，而且成交量小，堅決等到尾盤做。

　　如，春節長假前第二個交易日，開盤價25%，最高34%，收盤僅10%左右。

　　9 關注回購成交量。

　　比如2012年3月27日，到14:44左右，成交量才8kw手，而26日，全天成交量1037.8億手。還有2kw手要在尾盤做，很有可能發行踩踏。此時有機會在2.5左右拆出資金。最終悲劇發生，最高衝到5.1。

　　10 節假日前，最後一個交易日尾盤下跌概率大。雙休也是節假日。

　　11 下午14:00左右，如果回購還沒有下行，那當天下行的概率就不大了，尾盤可能踩踏。

　　12 最後，決定你回購成本的核心是當時市場的資金面，資金面寬鬆，你作的回購成本再高又能高到哪裡去?資金面緊張，你再牛，回購成本也沒法低。回購是否賺錢核心還是你回購後的投資主業，不用為今天回購沒作好而耿耿於懷。

　　13 沒新股或較少時候收盤做，第三輪新股時開盤做