中國證監會有關部門負責人7日宣佈,基金專戶理財業務可以參與股指期貨交易。基金專戶理財參與股指期貨沒有比例限制,資產管理人可以根據資產委託人的投資需求制定具體的交易目的、交易策略和投資策略。
意義在於,其一,為股指期貨市場引入理性投資者。此前,證監會對公募基金投資股指期貨的態度是:允許證券投資基金審慎合規地投資股指期貨,明確貨幣市場及債券基金等不能投資股指期貨。並規定在投資策略上,應以套期保值為目的,並且對投資比例進行嚴格限制。其中,基金在任何一個交易日終,持有的買入股指期貨合約價值,不能超過基金資產淨值10%;在任何一個交易日終,持有的賣出股指期貨合約價值,不能超過股票總持倉價值的20%。此外,要求基金的總投資頭寸即持有的買入期貨合約價值與有價證券市值總和,限制在基金資產淨值的95%(對普通開放式基金)或100%(對ETF基金、指數基金和封閉式基金)之內。與之相比,對專戶理財產品的規定則顯得寬鬆許多。由於公募規模較大,約束較多,至今無一家公募基金參與其中,在機構缺席的情況下,股指期貨套利交易頻繁,投機氣氛較重,股指期貨4個合約的總成交量遠大於持倉量。專戶相比公募基金,其規模較小,受制約較少,率先參與股指期貨,有利於增加股指期貨市場的理性機構投資者,減少股指期貨市場的投機性。
其二,為公募基金培養期貨類人才。此前公募基金對投資股指期貨的意願主要集中於套保,大多數基金公司並沒有配置專門對股指期貨有操盤經驗或者實際投資經驗的人才。專戶參與股指期貨後,一方面倒逼基金公司增加相關人員建設,另一方面,也提供了一個人才培養的平臺。
其三,使專戶產品做到更加“專”。相對於公募基金,專戶產品一般要求“絕對收益”,在目前階段,試圖做到絕對收益只能通過選股加倉位控制來實現,但在實際操作中,大盤下跌時,大部分個股很難獨善其身,只是先跌還是後跌的問題,所以做絕對收益主要靠控制倉位來實現,而對市場漲跌的判斷歷來是“接空中下墜的飛刀”吃力不討好的事情。今年以來的下跌中,大部分“一對多”產品虧損。放開專戶參與股指期貨後,專戶可成為真正意義上的“對衝基金”,運用股指期貨工具對衝系統性風險,專注於選股,實現絕對收益的可能性更大了。