1976年～1980年，金價從100美元/盎司左右漲到850美元盎司，漲幅為7倍多，其間投資黃金每年的複合收益高達70％左右。 “金銀不分家”，白銀在物理意義上的光芒不如黃金耀眼，但銀價的牛市往往讓“金牛”俯首低眉：同樣在1976-1980年間，銀價從4美元/盎司漲至最高50美元/盎司左右，漲幅高達11倍有餘，投資者投資白銀的收益更甚於投資黃金。 歷史會重演，金銀這幾年的表現，讓世人的目光又一次回到了一度被邊緣化的貴金屬市場：金價從2001年的253美元，到2006年5月最高漲至730美元。而銀價又一次在不被關注中完美詮釋了所謂牛市的瘋狂——同樣的時間，銀價從4美元/盎司，最高至15美元/盎司左右。 其實，這一切還只是開始！金銀的歷史大牛市才邁開了腳步。“黃金時代”與“白銀時代”聯袂登場，而銀價將會比金價走的更遠。 從開始到結束，大牛市還能走多遠？ 國際大宗商品市場的牛市開始於2000年左右，其時多數商品價格經過通貨膨脹調整後處與歷史的最低點，白銀亦是如此。近200年間，國際大宗商品市場有5次大級別的牛市，最短的持續了15年，最久的則長達四十年。經過近6年來的上漲，銀價已扭轉了自1980年以來的歷時20年的大熊市，我們有理由相信歷史告訴我們的答案——銀價將延續同樣週期級別的大牛市，還將漲個十年，甚至幾十年。 大牛市的根源——供給與需求 自然資源的供給特點是受自然條件的限制而普遍缺乏價格供給彈性，即往往在經歷長時間的價格趨勢後，才能引起足夠程度的供給量變化，從而為新的價格趨勢奠定條件。 以白銀為例，其供給的最主要來源在於銀礦開採，在完成勘探，稽核，開採等一系列工作與程式，最終將白銀供給於市場，耗時皆是經年累月。同時在經歷歲月漫長的開採後，銀礦資源已日漸匱乏。這些因素決定了當市場意識到供給不足，銀價大幅上漲時，難以短期內通過增加開採投入以增加供給量。自1980年起，歷時1/5世紀的大熊市，銀價不斷下跌，使得對銀礦開採的投入不斷減少，從而造成了眼前這輪白銀大牛市的根源——供給不足。 供給的另一面是需求，近幾年，供給不足的同時伴隨著對白銀需求的增長，特別是投資需求的快速增長。其中極具重要意義的是06年第一支白銀EFTs基金的推出。這支由巴克萊全球投資公司發行的白銀基金，其每份相當於價值10盎司的白銀資產，投資者只要購買ETF股份，就可以參與白銀的投資。 短期來看，發行方買進足量的現貨白銀作為資產支援，增加了對白銀的需求。從長遠看，白銀ETF的推出拓寬了白銀投資途徑，對個人投資者來說屬於長期利好，因此它對銀價的推動會是長期的。這點已經在黃金價格走勢中得到了體現——目前為止全世界有5支黃金EFTs基金，它們在這幾年金價大幅上漲中可謂功不可墨。 投資白銀的策略考究 貴金屬市場是個高風險的，也是個小規模的金融市場，白銀市場更是“袖珍型”的。流動性小意味著波動性大，從歷史走勢上看，銀價容易被操縱，呈現暴漲暴跌的態勢。最近的一次暴跌就在06年4月20日，日內跌幅高達20％。針對白銀市場的特點，於普通的投資者而言，把握短期波動的難度很大，因此投資白銀應該是長期投資，切忌盲目跟風，追漲殺跌。