企業的融資結構

　　對我國企業融資方式選擇的演進、現階段存在的問題及其成因、發達國家企業融資方式的比較和借鑑,以及今後我國企業融資方式的選擇。下面小編就為大家解開，希望能幫到你。

　　1、間接融資對促進金融體系穩健發展與經濟增長具有獨特優勢。從對經濟增長的貢獻看,間接融資***銀行體系***具有貨幣 創造功能,對經濟增長有切實的促進作用。由於投資增長是經濟處於增長期的常態,要滿足投資需求,離不開銀行體系的貨幣創造,而直接融資只是對現有儲蓄的重 新組合,不能創造出新增貨幣。因此,在資金供應方面,銀行體系十分重要。從銀行體系本身來看,由於銀行體系規模龐大,具有規模經濟,有能力開發與利用專門 技術,降低交易成本,在向擁有生產性投資機會的人提供資金和流動性服務方面具有較大的優勢。

　　從金融市場的執行看,由於金融市場上存在著資訊不對稱,導致逆向選擇與道德風險問題,成為金融市場正常運作的障礙。 而銀行體系可以在一定程度上防範這些風險的發生。因為銀行在認定貸款風險,防範由逆向選擇造成的損失方面,有豐富的經驗與辦法。銀行還有一定的手段監督借 款者行為,從而減少由道德風險造成的損失。因此,銀行能夠在向儲蓄者提供利息收益或大量服務的同時仍然獲利。

　　從上述方面說,銀行體系在金融市場上開闢了一條渠道,能有效地將儲蓄資金引入擁有生產性投資機會的人們手中,在增進實體經濟的效率方面發揮關鍵作用。

　　2、銀行體系面臨著短資長用和銀企關係過密的問題。不可否認的是,銀行體系也有弱點。表現為,銀行資金來源期限一般較短,而貸款期限通常更長一些,這種期限的不對稱導致了流動性的不對稱,易使銀行陷入流動性困境中,並引起系統性風險。

　　而如果銀行主導金融體系,銀行將對企業產生重大影響。一旦銀行獲得了有關企業的重大內部資訊,它就可以向企業索取租金,而企業也不得不付出這一租金以得到資本。同時,銀行主導的金融體系中,銀企關係往往較為緊密,常常阻礙企業創新與增長。

　　在銀行和企業關係緊密時,銀行家往往按照自己的利益行事,因此可能被企業所收買,或與企業共謀對付其它債權人。而銀 行對企業的控制同樣也擴充套件至銀行本身。在這種情況下,儘管銀行對企業享有了控制權,可以充分獲得企業資訊,並監控企業經營,但銀行與企業將不可避免地聯結 在一起,往往與企業共謀,並可能導致銀行在金融事務中過度強大,加大了風險集中度。

　　直接融資的比較優勢

　　1、直接融資可以促進資源的有效配置、改進企業治理結構。與銀行體系相比,直接融資***證券市場***能夠更有力地促進資源配置效率的提高。一個執行良好的證券市場首先可以促進資訊的獲取與傳播。由於市場規模較大,流動性較高,市場主體因而有更大的動力花費資源去研究企業,從而改進資訊披露制度,促進資源配置,進而促進經濟增長。

　　在促進企業管理方面,股票市場的執行便利了收購與兼併,從而使經營良好的企業具有更大的動力,經營不善的企業面臨直 接的市場壓力,更易將管理人員的報酬與企業業績掛鉤,有利於提高經營管理水平,促進企業發展。在降低風險方面,一方面,執行良好的股票市場提高了企業規避 流動性風險的能力。另一方面,由於許多有利可圖的投資要求獲得長期的資本承諾,但投資者往往不願長期放棄其對儲蓄的控制權,而流動性較好的股票市場允許投 資者在需要資金時迅速而成本較低地出售股票,從而使得長期投資更具吸引力。

　　在資源配置方面,股票市場的正常執行有助於資源的有效配置。而執行良好的股票市場還有助於鼓勵高效的會計標準、資訊披露標準和減少資源配置障礙的合約制度的發展。

　　2、直接融資面臨著資訊不對稱、進入壁壘及監管等問題。儘管如此,直接融資在促進經濟發展中也具有很大的缺陷。

　　首先，證券市 場的正常運作要求建立完善的資訊披露制度,以方便投資者平等及時地獲得相關資訊。這樣,如果一些投資者花費了大量資源獲得相關資訊,其它市場參與者將同時 獲得其研究成果。因此,他們同時購買該股票,導致股票價格上漲,從而產生了搭便車問題,降低了市場參與主體獲得資訊的動力。

　　其次，直接融資在監控企業方面存在缺陷。一是內部人往往比外部人擁有更多的企業資訊。這種資訊的不對稱降低了證券市場的效率,因為資訊不完全的外部人在企業控制方面不如擁有完備資訊的內部人,除非他們付出很高的代價。二是由於證券市場的流動性較高,交易活躍,為降低企業風險和防止大股東操縱企業經營,鼓勵企業股權的分散化,從而使企業擁有許多小股東,而每一個小股東監督經理人員行為的動力較小,從而降低了建立審慎的公司治理結構的動力。

　　再次，由於逆向選擇的存在,直接融資還有較高的進入壁壘。對於希望進入證券市場直接融資的企業來說,必須披露足夠的資訊,其經營規模也須達到一定要求。而企業規模越大,企業越著名,投資者在市場上獲得的有關它的資訊就越多,評定企業優劣就越容易,因而願意直接投資於這類企業的證券。因此,進入證券市場進行直接融資的多為大企業,中小企業難以進入證券市場,倒是從銀行獲取信貸更具成本優勢。

　　最後，證券市場如果執行不當,往往會引致投機,引起證券價格的猛漲暴跌,導致市場動盪,並連鎖反應到其它金融市場和其它國家,不利於經濟和金融穩定。

　　企業的融資渠道

　　銀行借款

　　信貸融資是間接融資，是市場信用經濟的融資方式，它以銀行為經營主體，按信貸規則運作，要求資產安全和資金迴流，風險取決於資產質量。信貸融資由於責任鏈條和追索期長，資訊不對稱，由少數決策者對專案的判斷支配大額資金，把風險積累推到將來。信貸融資需要發達的社會信用體系支援。銀行借款是企業最常用的融資渠道，但銀行的基本做法是“嫌貧愛富”，以風險控制為原則，這是由銀行的業務性質決定的。對銀行來講，它一般不願冒太大的風險，因為銀行借款沒有利潤要求權，所以對風險大的企業或專案不願借款，哪怕是有很高的預期利潤。相反，實力雄厚、收益或現金流穩定的企業是銀行歡迎的貸款物件。因為以上特點，銀行借款跟其它融資方式相比，主要不足在於：一是條件苛刻，限制性條款太多，手續過於複雜，費時費力，有時可能跑一年也跑不下來;二是借款期限相對較短，長期投資很少能貸到款;三是借款額度相對也小，通過銀行解決企業發展所需要的全部資金是很難的。特別對於在起步和創業階段企業，貸款的風險大，是很難獲得銀行借款的。

　　P2P融資模式運營

　　P2P金融在國內發展初具雛形，但目前並無明確的立法，國內小額信貸主要靠“中國小額信貸聯盟”主持工作。可參考的合法性依據，主要是“全國網際網路貸款糾紛第一案或現結果阿里小貸勝出”。隨著網路的發展，社會的進步，此種金融服務的正規性與合法性會逐步加強，在有效的監管下發揮網路技術優勢，實現普惠金融的理想。大易有塑倡導的P2I模式撮合的是個人與企業的借貸，面向個人投資者提供安全、透明、便捷、高收益的投資理財專案。其P2I模式與P2P網貸不同之處在於，是P2P網貸的升級和進化版，並有效解決了投資者資訊不對稱、投資風險高等問題，能夠幫助中小企業快速融資。

　　證券融資

　　證券融資是市場經濟融資方式的直接形態，公眾直接廣泛參與，市場監督最嚴，要求最高，具有廣闊的發展前景。證券融資主要包括股票、債券，並以此為基礎進行資本市場運作。與信貸融資不同，證券融資是由眾多市場參與者決策，是投資者對投資者、公眾對公眾的行為，直接受公眾及市場風險約束，把未來風險直接暴露和定價，風險由投資者直接承擔。

　　股權融資

　　股票上市可以在國內，也可選擇***，可以在主機板上市也可以在高新技術企業板塊，如美國***NASTAQ***和香港的創業板。發行股票是一種資本金融資，投資者對企業利潤有要求權，但是所投資金不能收回，投資者所冒風險較大，因此要求的預期收益也比銀行高，從這個角度而言，股票融資的資金成本比銀行借款高。

　　具體而言，發行股票的優點是：***1***所籌資金具有永久性，無到期日，沒有還本壓力;***2***一次籌資金額大;***3***用款限制相對較鬆;***4***提高企業的知名度，為企業帶來良好聲譽;***5***有利於幫助企業建立規範的現代企業制度。特別對於潛力巨大，但風險也很大的科技型企業，通過在創業板發行股票融資，是加快企業發展的一條有效途徑。

　　債券融資。發行債券的優缺點介於上市和銀行借款之間，也是一種實用的融資手段，但關鍵是選好發債時機。選擇發債時機要充分考慮對未來利率的走勢預期。債券種類很多，國內常見的有企業債券和公司債券以及可轉換債券。企業債券要求較低，公司債券要求則相對嚴格，只有國有獨資公司、上市公司、兩個國有投資主體設立的有限責任公司才有發行資格，並且對企業資產負債率以及資本金等都有嚴格限制。可轉換債券只有重點國有企業和上市公司才能夠發行，它是一種含期權的衍生金融工具。採用發行債券的方式進行融資，其好處在於還款期限較長，附加限制少，資金成本也不太高，但手續複雜，對企業要求嚴格，而且我國債券市場相對清淡，交投不活躍，發行風險大，特別是長期債券，面臨的利率風險較大，而又欠缺風險管理的金融工具。

　　招商引資

　　招商引資一般也是一種股權融資，但它不通過公開市場發售，是一種私下尋找戰略投資者的融資方式。因此其優缺點與發行股票上市類似，但由於不需要公開企業資訊以及被他人收購的風險較小等原因，通過招商引資的方式融資也受到一些企業的歡迎。

　　企業的融資動因

　　一般而言，公司融資的動因主要有以下幾個方面：

　　***一***為設立、建立公司任何公司的設立是以充分的資金準備為基本前提的。首先必須籌集資本金，進行公司的設立、登記，才能開展正常生產經營活動。我國的公司法對公司設立必須具備的資本金的最低限額作了嚴格規定。

　　***二***滿足公司發展的需要公司必須不斷髮展壯大才能求得生存。公司的發展集中表現為擴大收入，擴大收入的根本途徑是擴大銷售的數量，提高產品的質量，增加新的品種。這就要求不斷擴大生產經營規模，不斷更新裝置和進行技術改造，合理調整企業的生產經營結構，並不斷提高各種人員的素質。而無論是擴大生產經營規模，還是進行技術改造，都需要進行資金籌集。

　　***三***償還債務公司為了獲得槓桿收益往往進行負債經營。當債務到期時，公司必須通過一定的方式籌集資金，滿足償還到期債務的需要。

　　***四***調整資本結構。資本結構是指公司各種資本的構成及其比例關係，它是由公司採用各種籌資方式及其不同的組合而形成的。當公司的資本結構不合理時，可以採用不同的籌資方式籌集資金，人為地調整資本結構使其趨於合理。如當企業發現其負債率偏高時.可發行股票籌集一部分資金償還債務，或當權益資本比重過小時可以適當舉債，加大分紅，從而使資本結構達到公司所期望的目標。

　　***五***適應外部環境變化公司的生存和發展是以一定的外部環境為條件的;外部環境對公司籌集資金有著重要的影響。外部環境的每一變化都會影響到公司的生產和經營。比如，在通貨膨脹的情況下，不僅會由於原材料價格上漲造成資金佔用量的大量增加，還會引起公司利潤虛增而造成公司資金流失等。這些都會增加公司的資金需求，公司必須籌集資金滿足這些原因引起的資金需求。