中國債券違約的風險到底有多大

　　現券與融資交易規模陡增、收益率顯著下降以及信用利差急劇收窄，三者同時出現，再配以大量新增資金的湧入，可作為判斷債市是否出現泡沫的標準。下面由小編為你分享中國債券違約的風險有多大的相關內容，希望對大家有所幫助。

　　中國債券違約的風險究竟有多大?

　　中國債市已顯現泡沫的某些跡象。但我們不必過分擔心債券違約對社會穩定的影響。我們可以加強宣傳引導，完善立法，並建立債權人保護機制，提高抵押物處置的可操作性，打擊惡意逃廢債行為。強化評級公司等中介機構的作用，重視資訊披露和監管協調。加強信用風險管理，推動CRM等信用風險緩釋工具的運用。

　　當今，中美貨幣條件均處寬鬆狀態。雖然美聯儲於2015年底啟動了加息程序，但從目前進展看，2016年加息的次數可能遠遜預期。反觀中國，一年多來，6次降息，多次降準，加上公開市場操作等其他工具的運用，導致貨幣、信貸大幅擴張。寬鬆的貨幣條件，使貨幣市場利率處於低位，債券收益率下降，而信用利差大幅收窄。這種低利率環境，有利於企業融資，而投資者為了搏取高收益，競相認購低等級債券，並加大資金槓桿，從而使得信用利差進一步下降。在貨幣政策預期發生變化、債券發行壓力加大以及信用風險蔓延時，極易造成市場波動，而這種波動，反過來也會影響貨幣政策的實施。

　　債券風險溢價大幅收窄

　　近來，關於債市泡沫的議論不絕於耳。有人認為，中國債市的槓桿率並不高，所以對泡沫的過分擔心是杞人憂天。反對者則堅稱，有些地產債的發行利率甚至與政策性金融債相當，是過度炒作，而個別機構的投資槓桿已達數十倍，若再不控制，可能崩盤。一段時間以來，國內外金融市場動盪不已，全球債市也是前有2015年4月下旬的歐、美、日債券狂跌，後有2015年12月中旬發生的美國高收益債券的集中拋售。在此背景下，如何評估當前的中國債市，顯然具有特別的含義。

　　先看槓桿率。當前整個債券市場的槓桿水平並不高，2015年初1.081倍，現為1.1倍。分別看，交易所槓桿率1.37倍，雖較銀行間市場的1.09倍超出許多，但也只是近年的平均水平。所以，整個市場的槓桿率，並不值得擔心。

　　這是容易令人迷惑的地方。槓桿率指標有時會漏掉關鍵資訊。因債券託管規模遠高於融資餘額，且二者通常變動巨大，所以需單獨分析。

　　資料顯示，銀行間債券回購餘額3.6萬億，較一年前增2.04萬億，幅度127.6%。這並未顯著改變銀行間整體槓桿率水平：銀行間債券託管量的基數32.5萬億，而回購融資餘額基數僅1.6萬億，前者是後者的20倍，因此，雖後者增速遠高於前者的28.8%，影響仍有限。而在其背後，槓桿融資快速增長的資訊被部分遮蔽了。

　　融資餘額是觀測槓桿融資的存量指標，融資交易量則顯示流量。歷史上，銀行間市場回購融資量的增速較為平穩，2007年至2011年均在20%左右;但2012年打破常規，回購交易較2011年突增42%，結果2013年出現了錢荒!當年進行調整，增幅僅在個位數;2014年再次增長42%，交易量由158萬億增至224萬億;2015年回購交易量突破450萬億，增速達歷史性的100%以上。交易所增速更快，2007年以來大都超過50%，個別年份甚至在200%。銀行間日均回購交易由1萬億增至2.5萬億，而隔夜回購佔比遠超90%，顯示市場對資金寬鬆的持續性信心十足。

　　債券違約風險有多大?

　　中國的債務問題近來也受到特別關注。國際貨幣基金組織***IMF***在2016年4月份推出的《全球金融穩定報告》中，以不同尋常的篇幅，專門分析了中國企業的債務負擔和銀行業不良貸款。之後，5月7號出版的英國《經濟學人》雜誌，談到了債務泡沫破滅的問題。以上種種，恰逢4月份以來國內債券市場調整和違約事件頻發，以致對債券違約風險的關注，被提到了前所未有的高度。