股指期貨的作用是什麼

　　自1982年美國堪薩斯期貨交易所***KCBT***推出價值線指數期貨合約後，國際股票指數期貨不斷髮展，是金融期貨中歷史最短、發展最快的金融產品，已成為國際資本市場中最有活力的風險管理工具之一。 下面由小編為你分享的相關內容，希望對大家有所幫助。

　　從美國股災看股指期貨的作用

　　1、股指期貨作為成熟的風險管理工具受到了全世界的認可

　　上世紀70-80年代，西方各國受石油危機的影響，經濟活動加劇通貨膨脹日益嚴重，投機和套利活動盛行，股票市場價格大幅波動，股市風險日益突出。股票投資者迫切需要一種能夠有效規避風險實現資產保值的手段。在這一背景下，1982年2月24日，美國堪薩斯期貨交易所推出第一份股票指數期貨合約----價值線綜合指數期貨合約。同年5月，紐約期貨交易所推出紐約證券交易所綜合指數期貨交易。

　　1982年--1985年股指期貨成為投資組合替代方式與套利工具。在堪薩斯期貨交易所推出價值線綜合指數期貨之後的三年中，投資者改變了以往進出股市的方式----挑選某個股票或某組股票。此外，還主要運用兩種投資工具：其一，複合式指數基金***SyntheticIndex Fund***，即投資者可以通過同時買進股票指數期貨及國債的方式，達到買進成分指數股票投資組合的同等效果;其二，期現套利策略***Futures spot arbitrage***，套取幾乎沒有風險的利潤。在股票指數期貨推出的最初幾年，市場效率較低，常常出現現貨與期貨價格之間基差較大的現象，對於交易技術較高的專業投資者，可通過同時交易股票和股票期貨的方式獲取幾乎沒有風險的利潤。

　　1986年--***股指期貨逐漸成為動態交易工具。股指期貨經過幾年的交易後市場效率逐步提高，運作較為正常，逐漸演變為實施動態交易策略得心應手的工具，主要包括以下兩個方面。第一，通過動態套期保值***Dynamic Hedging***技術，實現投資組合保險***Portfolio Insurance***，即利用股票指數期貨來保護股票投資組合的跌價風險;第二，進行策略性資產分配***Asset Allocation***，期貨市場具有流動性高、交易成本低、市場效率高的特徵，恰好符合全球金融國際化、自由化的客觀需求，為解決迅速調整資產組合這一難題提供了一條有效的途徑。

　　1988年--1990年是股指期貨發展的爭議期。1987年10月19日美國華爾街股市一天暴跌近25%，從而引發全球股市重挫的金融風暴，即著名的“黑色星期五”。雖然股票指數期貨一度被認為是“元凶”之一，但即使著名的“布萊迪報告”也無法確定期貨交易是惟一引發恐慌性拋盤的原因。

　　但是上世紀90年代開始，股指期貨的創新與推廣迅速在世界各國迅速發展起來，許多國家和地區都推出了各自的股票指數期貨交易。股指期貨進入蓬勃發展的階段。關於股票指數期貨的爭議逐漸消失，投資者的投資行為更為明智，發達國家和部分發展中國家相繼推出股票指數期貨，使股指期貨的運用更為普遍。

　　WFE 統計資料顯示，從 2002 年到 2012 年全球衍生品交易量從 80 億張增加到了 212 億張，增加了 200%。2012 年股票類衍生品***包括股指類衍生品，個股類衍生品***交易量佔衍生品市場交易總量的比重分別達到了 28.57%和 30.55%。

　　2、美國是全球股指期貨發展成功的標杆性國家

　　股指期貨最初於1982年在美國推出。堪薩斯交易所***Kansas City Board of Trade***在1982年首先建立了價值線指數期貨合約。同一年，芝加哥商品交易所***CME***推出了標準普爾指數合約，紐約交易所推出了NYSE指數合約。

　　股指期貨在美國一經推出，便得到了迅速的發展。投資者可以通過賣空股指期貨規避由股票市場下跌帶來的系統性風險，同時也可以通過預測未來的股票價格指數走勢從中獲利。股指期貨推出以後，芝加哥商品交易所發行的以標準普爾500指數***S&P500***為標的物的期貨交易最為活躍。到1990年，其交易量佔到了股指期貨總交易量的82.2%，達到大約1200萬張合約。

　　在整個上世紀的80年代，股指期貨的快速發展帶動了機構投資者的管理資金以每年14%的速度增長，從1980年的不足2萬億美元增長到***的超過6萬億美元，其中又以養老基金*** Pension Fund***和共同基金***Mutual Fund***為最，分別佔到44%和21%。

　　本世紀初，由於虛擬經濟的快速膨脹，美國的股指期貨市場發展更加迅猛。在CME的股指期貨合約成交量以每年30%的速度增長。到2005年末，年累計成交量超過了10億張合約，交易額超過500萬億美元。截至2008年，股指期貨合約在全球市場的成交量達到23.65億張。金融危機不但沒有減少股指期貨市場的成交量，反而在一定程度上刺激了其增長，美國股指期貨市場在2008年成交量同比增長14%。

　　同時，CME作為美國最主要的期貨交易市場不斷地進行金融產品創新，目前其涵蓋了多種金融產品，除了最初的標準普爾500指數期貨，其他還有如納斯達克***NASDAQ***100指數期貨、日經225指數期貨等。隨著股指期貨的不斷髮展，參與市場的投資者也不斷增加，從最初主要的投資者的養老基金和共同基金擴充套件到資本管理公司、對衝基金、投資銀行、保險公司，甚至個人投資者和商業銀行，這為市場提供了巨大的流動性。

　　股指期貨在美國發展的30多年時間裡獲得了巨大的成功，成為全球的的標杆!

　　3、股指期貨在1987年股災受到詬病的原因

　　1***美國1987年股災暴露出當時股指期貨的制度不完善和監管不足

　　從1987年10月16日到20日這短短的2個交易日，標普指數下跌了22%，同時，標普指數股指期貨下跌幅度更大，達到了36%。由於股指期貨在這時僅僅推出5年，監管方面還有一定不足，導致了股指期貨在此次危機中扮演了一個負面的角色。

　　美國證監會***SEC***報道說，股指期貨不是引起這次金融危機的單一因素。儘管如此，股指期貨和一些其交易策略***如指數套利、投機***加速了股市的下滑。布雷迪委員會報告*** Brandy Commission report***也同樣解釋是股指期貨加重了股票現貨市場的下跌。具體說來，由於保證金過低，導致了在股指期貨市場中不斷增加的投機活動和流動性氾濫。又由於當時沒有熔斷制度***Circuit Broker***，包括瞭如價格漲跌幅限制、持倉數額限制、買賣盤差額***orderImbalances***、法定日交易次數等，從而導致無法防止價格非理性的波動。

　　2***美國在股災以後吸取經驗，更加完善和明確了監管職責

　　***1***美國商品期貨交易委員會監管職責。

　　1974年，美國設立了商品期貨交易法案***CFTA***管理行政關係。目前，美國商品期貨交易委員會***CFTC***管理著所有的期貨合約。美國期貨交易委員會***CFTC***與全國期貨協會***NFA***進行獨立運作監管。

　　***2***美國全國期貨業協會***NFA***的監管職責。

　　NFA的職責是負責審計和管理相關金融機構，如期貨商*** FCMs***，防止欺詐行為，最大限度保證公眾利益。同時，NFA定期進行培訓課程和專業測試，從而提高行業道德水平和專業知識技能。

　　***3***交易***結算***所的監管職責。

　　保證金制度***Margin***：美國交易***結算***所要求投資者在進行交易前繳納一定比例的初始保證金***Initial Margin***，以降低違約風險和保證客戶履約。

　　現金結算***Cash Settlement***：美國交易所規定股指期貨交易結算用現金結算。通過最終的價格與最初約定的價格的差額，交易者可以以現金方式結算。

　　套期保值頭寸審批制度和投機頭寸限制***Speculative Position Limits***制度：美國交易***結算***所要求交易商提供持倉情況並且對套期保值進行審批，對投機倉位進行有效限制，以避免市場過多的投機行為。

　　每日無負債結算制度***MTM***：美國***結算***交易所採用MTM對於每天的保證金盈虧、手續費等進行結算，以加強風險防控，降低違約率。

　　熔斷制度***Circuit Breaker***：美國***結算***交易所使用這個制度來保證在市場非理性大漲或大跌時實行中止交易*** Trading Halts***或者每日價格限制***Daily Price Limits***來平抑市場的恐慌情緒，從而達到穩定市場的目的。

　　***4***二元三級監管。

　　美國股指期貨市場建立兩個監管部門，即商品期貨交易委員會*** CFTC***和證監會***SEC***同時監管的模式，並且輔以政府監管、行業自律和交易所監管的模式。