期貨學論文發表

　　按照普遍和傳統的看法,期貨市場的基本功能是價格發現和套期保值,它們對穩定現貨市場價格、調節市場的供求起著重要的作用,這也是期貨市場存在和發展的基石。下文是小編為大家蒐集整理的關於的內容，歡迎大家閱讀參考!

　　篇1

　　淺議金融下的期貨市場發展

　　一、概述

　　股票指數期貨***以下簡稱股指期貨***是金融期貨的一種。與股票現貨交易相比，股指期貨交易具有交易成本低、槓桿比率較高、市場流動性好、能提供較方便的做空機制等特徵。此外，它還具備遠期價值發現、套期保值、資產配置、規避系統風險、保護長期投資者利益等多種功能。

　　二、我國推出股指期貨的可行性分析

　　***一***中國股市已初具規模

　　股票市場的發展完善程度對股指期貨的執行具有至關重要的作用，我國股票市場已有十幾年的歷史，其規模從開始的幾支股票發展到現在的1400餘家上市公司，相關的政策法規也已基本成型，參與的戶數超過了7000萬，具備了股指期貨誕生的基本條件。

　　國內較為成熟的指數編制技術為股指期貨標的指數的設計提供了必要的技術條件。2003年1月2日正式釋出的上證國債指數與上證股票指數、上證基金指數等指數系列共同構成了上海證券交易所股票、債券、基金三位一體的金融指數體系，該指數體系的建立表明我國已具備成熟的金融指數編制技術，從而為股指期貨的建立創造了必要的技術條件。

　　***二***股權分置改革帶來契機“只要原生品市場價格不存在顯著扭曲，就具備了發展相應衍生品的基本條件。”股權分置改革已經轟轟烈烈的進行了整整一年，在它推出伊始，就被視為中國資本市場基礎性制度的突破。股權分置改革將在很大程度上解決由於上市公司結構單一且股權分置問題突出而引發的問題，並給中國股市注入新的成長元素。可以說股改之前，股票指數是扭曲的，以這種扭曲的股指為基礎的衍生品，它的價格風險對買賣雙方是不對稱的。股改對於扭曲的股票指數的矯正表現在它的這些作用上：第一，證券市場融資、再融資功能的恢復。第二，兼併收購優化資源配置功能的強化。第三。市場定價功能將得到更真實的體現。第四，股改將為完善上市公司治理奠定更加堅實的基礎。

　　因此，隨著我國股改的逐步深化和最終勝利，股指的扭曲問題會得到很好的解決，也為我國提供了金融衍生品發展的基本條件。

　　三、股指期貨的推出對中國證券市場擴容的兩大利好

　　***一***利用股指期貨化解股改擴容壓力

　　1.利用股指期貨增加二級市場的承接力。面對即將到來的大擴容，二級市場現有投資力量已顯得相當單薄。而股改後，2006年至2009年間每年新增的流通股數量就是數百至千億股，相比而言現有的投資力量顯得非常纖弱，如果不廣開渠道，給二級市場提供源頭活水，隨著時間的推移，資金承接力不足的問題將會越來越突出。

　　股指期貨的上市交易將會在一定程度上緩解這種壓力。股指期貨將對股市中的大中戶產生很大的影響，其上市交易必將會對市場大資金具有很強的吸引力，從表面上看好象會將部分資金分流到期貨市場，但是股指期貨執行帶來的好處會吸引更多的證券市場場外資金進入，另外證券市場與期貨市場的良性互動也會增加證券市場的人氣，從而解決因股市擴容而產生的二級市場承接力不足的問題。

　　2.緩解大股東減持壓力

　　大擴張後，二級市場流通股權將高度集中於上市公司第一、二等大股東的手中。從非流通股的“一股獨大”到二級市場流通股的“一股獨大”，大股東與大主力間的距離也許僅一步之遙。一旦大股東成為市場的大主力其影響將遠遠大於現在的基金公司，資料分析表明，上市公司業績增長高峰年***2004年、2005年***已經過去了，未來幾年中將處於從高位回落的狀態中，在這種情況下大股東會有極大的減持套現的意願，尤其是現在股價正處上漲時期，會導致大股東減持意願的不斷增強，這種減持意願就構成了對二級市場股價的最大壓制，一旦當股價上漲到一個對大股東有吸引力的價位上時，大股東為了獲利減少長期投資的風險，會甘冒違背承諾的風險而減持手裡的股票。這對股市是非常不利的。

　　***二***吸引優質資金參與再融資

　　2005年4月29日，證監會宣佈啟動股權分置改革試點工作後，上市公司再融資隨之暫停。而隨著股權分置改革的推進，根據“新老劃斷”將分三步走的計劃方案，恢復G股公司再融資成為市場關注的焦點。

　　目前，股指期貨等金融衍生產品將誕生、IPO重啟、與國際接軌等可以預見的趨勢已經成為了外資關注的焦點。外資機構對中國股指期貨的發展程序非常關注，對於這些國際機構投資者而言，儘管現在的中國股市很具吸引力，但由於缺乏相應的金融衍生工具，無法應用包括股指期貨在內的金融衍生工具來對衝風險，在這一市場還很難執行一些國際上採用的投資策略。而一旦有了股指期貨這樣的工具來對衝和規避風險，他們就可以更大程度地介入中國的資本市場。

　　對於已經進入中國A股市場的OFII早已經產生了對股指期貨這種規避股市風險的風險管理工具的需求，在股權分置改革後，適時推出股指期貨這一避險工具，也有利於培育OFII的發展壯大，吸引更多境外機構資金和大量場外觀望資金進入中國股市，提高資金的使用效率，改善市場投資主體結構。

　　四、小結

　　從國際市場的發展潮流可見，股指期貨在完善資本市場功能與體系方面的作用已得到廣泛的認同。在經濟全球化的今天，如果我們還是停留在傳統的交易方式中，不引進現代金融工具，我國資本市場在功能與體系方面都將是不健全的，不但難以與國際金融市場接軌，而且難以為國際投資資本的進入提供迴避風險的場所。

　　股票指數期貨的推出可以有效的克服我國金融市場功能與體系上的不足，增強我國資本市場的競爭力，對我國資本市場的發展具有重大的戰略意義。特別是在當前我國股市大規模擴容的情況下，股指期貨的推出已刻不容緩。

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