央票利率下行為何會引發降息預期

　　近日，中國人民銀行以價格招標方式發行的央行票據發行量進一步減少，中標利率也大幅下行，從而引發了市場對於降息的預期。、下面小編來告訴大家。

　　央票利率

　　央票利率就是中央銀行在公開市場操作時發行央行票據的票面利率,是中央銀行向公開市場業務一級交易商公開採用利率招標或價格招標的方式的產生。

　　對於央票利率倒掛的定義

　　央票相當於中央銀行發行的債券，中央銀行發行央票，金融機構購買央票，獲得利息收入，而金融機構在二級市場進行央票出售，有一個利率差。現在的情況是，二級市場央票的利率比一級市場高，也就是說金融機構從央行買入央票，立即在二級市場出售，就會虧損。 央票和回購交易、現券交易一樣是重要的公開市場操作手段，除了有回籠資金、維持市場上的貨幣供應量等功能外，還被視為提供市場基準利率的重要手段。一般來說，當央票發行利率持平或略高於二級市場收益率水平時，機構對央票的需求將保持相對穩定。 但今年5、6月份以來，由於受銀行資金面緊張影響，央票二級市場收益率不斷上行，央票一、二級市場利率持續出現倒掛。截至11月26日，3月、1年和3年央票發行利率分別低於二級市場111個基點、68個基點和75個基點。利率倒掛，直接導致一級市場認購熱情持續下降，從而引起各期限央票發行量的不斷萎縮。

　　央票利率下行為何會引發市場降息預期

　　央行票據是中央銀行為調節商業銀行超額準備金而向商業銀行發行的短期債務憑證，其實質是中央銀行債券，但與普通債券又具有根本的區別。一般意義上的債券是一種籌集資金的手段，其目的是為了籌集資金;而中央銀行發行的央行票據是調節基礎貨幣的一項貨幣政策工具，目的是減少商業銀行可貸資金量。除此以外，在某些方面央票又承擔了短期政府債券的功能，對於調控貨幣供應量、調節商業銀行流動性水平、熨平貨幣市場波動和引導利率走勢發揮了重大作用。例如，為了減少外匯佔款增加對基礎貨幣供給增長的負面影響，央行可能大量發行票據，發揮其沖銷功能。最近一段時期，央行連續出臺了一系列政策，包括隔週發行1年期央行票據，隔週發行3個月期央行票據等，這些都充分表明了央行要保證市場流動性充裕的態度。

　　央行票據由中國人民銀行在銀行間市場通過債券發行系統發行，其發行的物件是公開市場業務一級交易商。央票利率的形成機制比較市場化，通常採用價格招標的方式貼現發行，主要是由各個投資機構即一級交易商投標的價格決定，中標利率的高低更能夠反應一定期限內的資金需求和對未來利率的預期。最新的央票發行量進一步降至50億元人民幣，說明央行的回籠資金在減少，這符合當前適當寬鬆的貨幣政策。更重要的是中標利率為2.2495%，已大大低於3.6%的一年期定期存款。這一方面可以看出，現在銀行間的流動性非常充裕，另一方面也表明市場對降息和下調存款準備金率的預期非常強烈，而一旦利率和準備金率下調又無疑會對股票市場構成直接利好。

　　值得注意的是，由於近期央票的發行量較少，可能會弱化一部分指導意義，而且央行對重要調控政策的出臺會綜合多方資訊。因此，在降息預期已有所消化的前提下投資者在密切關注近期央票的發行數量和利率走勢時，還需充分考慮更多因素，在投資過程中保持理性，併科學合理地做出判斷。