貨幣政策和財政政策的工具

　　是什麼呢?今天小編為大家介紹，歡迎閱讀!

　　貨幣政策工具

　　貨幣政策工具是中央銀行為達到貨幣政策目標而採取的手段。 貨幣政策工具分為一般性工具和選擇性工具。在過去較長時期內，中國貨幣政策以直接調控為主，即採取信貸規模、現金計劃等工具。1998年以後，主要採取間接貨幣政策工具調控貨幣供應總量。現階段，中國的貨幣政策工具主要有公開市場操作、存款準備金、再貸款與再貼現、利率政策、匯率政策和視窗指導等。

　　財政政策工具的型別

　　①財政措施：主要指稅收、財政支出。

　　稅收作為一種經濟槓桿能夠及時、穩定、可靠地籌集財政資金;調節收入，促進社會經濟協調穩定地發展。

　　政府可以通過對財政支出規模的調整，實現對社會總需求的調節。當社會總需求水平低於總供給水平，政府可以通過擴大財政支出規模，相對減少財政收入，刺激總需求的增加，這就是擴張性財政政策;在社會總需求過剩的情況下，政府則採取減少財政支出，相對增加財政收入，從而抑制社會總需求的增加，這就是緊縮性財政政策。

　　政府還通過對財政支出結構的調整，影響和改變社會資源配置的狀態，實現政府的財政目標。

　　②財政信用措施。

　　財政信用措施指政府運用信用原則所採取的參與社會產品分配，籌集資金，調節社會經濟的手段。主要有公債、財政貸款***週轉金***。

　　公債是財政籌集資金、調節經濟、實現預定的財政目標的手段。

　　財政貸款***週轉金***是財政按照信用原則分配財政資金的主要手段。形式上看，財政貸款屬於信用範疇，內容上看，財政貸款不同於一般的銀行貸款。

　　③自動穩定器。

　　自動穩定器也稱內在的穩定器，指在經濟中能夠自動地趨向於抵消總需求變化的政策工具與活動。其特徵是對總需求的調節是自動的，不需要人們預先作出判斷和採取措施，它可以自行發揮作用，減輕需求水平的波動，進而起到穩定經濟的作用。

　　自動穩定器主要包括累進的公司所得稅、個人所得稅及有明確條件規定的對個人的轉移支付。

　　④相機抉擇的穩定器。

　　相機抉擇的穩定器是指為了使經濟達到預定的總需求水平和就業水平，政府根據不同情況所採取的財政措施。其特徵是不能自動地發揮作用，而是靠人們對客觀經濟形勢進行分析判斷，然後再相機決定所要採取的相應財政措施。相機抉擇的穩定器主要包括調整政府購買商品和勞務的水平;調整稅率;調整稅收起徵點和減免稅規定;調整轉移支付條件;調整加速折舊政策規定等。

　　2017年的財政政策和貨幣政策

　　中央經濟工作會議之後，市場普遍預計2017年的財政政策將更加積極、貨幣政策將開始趨緊。但是，我們通過觀察2016年的財政政策，發現該年度財政政策已經非常積極，2017年財政政策的擴張空間沒有那麼大，也就是說財政政策可能沒有市場預期的那麼鬆。在這種情況下，PPP等穩增長的專案可能需要貨幣信貸政策的支援，貨幣信貸政策有可能沒有市場當前預期的那麼緊。這種財政貨幣政策組合對匯率和市場都會產生較大影響。

　　2016年實際執行赤字與狹義財政赤字均較2015年明顯提高，預計2017年擴張速度放慢，空間縮小。判斷財政政策的空間需要看赤字率。我們預計2016年一般預算的赤字率最終可能會超過4%，明顯高於2015年3.5%的實際赤字率，財政政策的擴張非常明顯。我們預計2017年的預算赤字率可能定在3%，實際的執行結果難以超過4%，因此財政政策的擴張程度不會超過2016年。

　　準財政擴張的空間可能下降，需要廣義財政或者央行再貸款工具支援基建。2016年準財政的擴張主要是通過國開行等政策性銀行發行專項金融債以及財政貼息實現的。我們預計2016年專項金融債的數量達到1.6 萬億元左右，財政需要每年貼息400—500 億元，相當於GDP 的0.6—0.7 個百分點。如果今年要支援更大規模的基建和PPP專案，假設全靠專項金融債支援基建，預計2017年發行規模2萬億元，財政貼息的壓力會非常大。考慮到去年3季度專項金融債曾經暫停過，因此不排除2017年少發或者不發專項金融債的可能性。在這種情況下，2017年準財政的擴張力度下降。如果用特別國債的形式部分取代少發的專項金融債，那麼廣義財政可以在一定程度上彌補準財政力度的下降。如果不發行特別國債，那麼只能通過央行發行PSL或者其他形式的再貸款支援基建投資。

　　預計2017年的信貸政策仍將相對寬鬆。預計2017年社融增長11.5%至19萬億，如果地方政府剩餘的6.5萬億左右債務在今年全部置換完成，那麼廣義社會融資規模大致在25.5萬億規模，佔比GDP的比重為 32%，較2016年的31%小幅提高。

　　在這種情況下，預計貨幣政策轉為中性偏緊，但M2的增速也難比2016年底的11.5%收緊。考慮到金融去槓桿、控制房地產泡沫、穩匯率以及物價回升，預計2017年貨幣政策取向轉向中性偏緊。預計2017年政策工具仍以廣義再貸款為主，而在公開市場操作上，繼續縮短放長，促進金融去槓桿。全年看上調存貸款基準利率的可能性不大，但不排除提高公開市場操作利率的可能。由於穩匯率的力度可能增加，外匯佔款加速下降下不排除降準的可能性。預計2017年底M2增速難以明顯收緊，保持在11.5%或略高。

　　如果財政無法進一步放鬆、貨幣無法明顯收緊，則匯率的壓力比較大。中央經濟工作會議提出，人民幣要在合理均衡水平上保持基本穩定，我們理解這句話的含義是明年人民幣對美元名義匯率的貶值力度將小於今年，預計明年貶值4%，明顯小於今年7%的水平。我們在上週週報中提出，在人民幣中期仍存在貶值壓力的情況下，央行為了穩定匯率，必然要採取以下三個行動：1***要進一步加強外匯管制，資金流出的難度加大，這樣大量的流動性被圈在國內，需要控制資產泡沫;2***加大外匯干預的力度;從貨幣政策應對來講，如果外匯佔款下降太多，不排除央行降準的可能性，但這僅僅是對衝，而不能理解成是貨幣政策的放鬆。3***不排除央行提高公開市場操作利率穩定匯率的可能。

　　相對於物價和經濟增長，2017年的貨幣條件還是偏緊，總體上不利於資產價格。我們預計2017年GDP名義增長8.5%，較今年的7.5% 明顯提高，而M2增速回落至11.5%左右，M2與GDP名義增長差回落至3個百分點，較2015年***7.2個百分點***、2016年***4.2個百分點***進一步回落，貨幣條件相對於GDP增長進一步偏緊，總體上不利於資產價格。

　　2017貨幣政策保持穩健中性和財政政策要更加積極有效

　　新華社訊息 中央經濟工作會議12月14日至16日在北京舉行。會議指出，2017年是實施“十三五”規劃的重要一年，是供給側結構性改革的深化之年。作為規格最高的年度經濟會議，每年的中央經濟工作會議歷來被視作下一年巨集觀經濟政策最權威的風向標。會議中有哪些“關鍵點”值得關注?又傳遞出哪些政策訊號?來看看權威專家第一時間的解讀。

　　會議指出，要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。財政政策要更加積極有效，預算安排要適應推進供給側結構性改革、降低企業稅費負擔、保障民生兜底的需要。貨幣政策要保持穩健中性，適應貨幣供應方式新變化，調節好貨幣閘門，努力暢通貨幣政策傳導渠道和機制，維護流動性基本穩定。

　　財政政策方面，中國社科院財經戰略研究院院長高培勇在接受採訪時表示，2016年，僅營改增帶來的減稅就超過5000億元。年中，中央政治局會議提出降低巨集觀稅負;11月底國務院常務會議也明確明年要按照政府過緊日子、更多為企業發展減負的要求，繼續大力實施減稅降費政策。明年財政政策發力空間依然很大，最大的空間在於給企業降成本。但必須轉換思維，不能按照原來的思維慣式來從事財政政策。

　　特別的，這次貨幣政策在穩健後加了“中性”一詞，貨幣政策釋放了新的訊號。在外部訊號不定，以及經濟面臨下行壓力下，貨幣政策或更尋求“穩定”訊號。應對美聯儲加息，以及國內金融風險和資產泡沫問題，未來貨幣政策在寬鬆和從緊中尋求平衡，靈活排程。

　　華融證券首席經濟學家伍戈表示：“從這個表述中可以看出，貨幣政策在穩健的同時會更趨中性，尤其是把防控資產泡沫放在了更加突出的位置，因此我想明年的貨幣環境總體而言不會太鬆。”

　　國信證券博士後研究員劉海潔表示，2017年將是更加艱難的一年，整個經濟形勢已經進入“跋涉階段”，就像人在遍佈泥沼的荒野中行走，每走一步都很艱難，但很長時間也走不遠。這種情況下，貨幣政策的選擇也將更加謹慎。勢必兼顧去槓桿、抑泡沫、穩匯率、防風險的幾大任務。