證券投資論文大全

　　證券投資是指投資者法人或自然人購買股票、債券、基金券等有價證券以及這些有價證券的衍生品，以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過程。下文是小編為大家整理的關於的範文，歡迎大家閱讀參考!

　　篇1

　　淺談淺析財務指標在證券投資中的應用

　　摘要：財務分析是運用財務資料評價公司的業績評估其可持續性。本文采用狹義分析方法，進行了財務指標在證券投資中的應用分析。

　　關鍵詞：財務指標 應用分析

　　1 財務指標分析與證券投資的關係

　　證券投資是指投資者購買債券、股票、基金等相關金融衍生品，以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過程。

　　財務指標是指企業總結和評價財務狀況和經營成果的相對指標。中國《企業財務通則》中為企業規定的四種財務指標為：償債能力指標，包括資產負債率、流動比率、速動比率;營運能力指標，包括應收賬款週轉率、存貨週轉率;盈利能力指標，包括資產淨利率、銷售利潤率、成本費用率等;發展能力指標包括，主營業務增長率、淨資產增長率、總資產增長率等。財務指標的資料來源於企業所披露的財務報表，目的是通過分析其中的各項指標來指導證券投資活動，是目前主流的投資方法，屬於基本面分析派的範疇。

　　財務分析的目的是運用財務資料評價公司當前和過去的業績並評估其可持續性。不同的財務報表分析主體進行財務分析的目的是不同的，不同的財務分析服務物件所關心的問題也是不同的。本文采用狹義財務分析方法，從企業投資者角度進行財務報表分析，分析企業投資者淨資產收益率、資本保值和增值的關鍵指標，即企業盈利能力狀況。

　　2 財務指標在證券投資中的應用分析

　　2.1 償債能力分析

　　償債能力是指企業用其資產償還長期債務與短期債務的能力，企業有無支付現金的能力和償還債務能力，是企業能否健康生存和發展的關鍵。萬科的流動比率2009年較2008年增加8.96%，但2010年比2009年卻又下降了17.22%，同期中糧地產的流動比率2009年較2008年增加21.18%，2010年比2009年下降9.08%;萬科的速動比率從2008至2010年是先增後減的，變動幅度從38.49%—-5.82%，而中糧地產的速動比率是一直在減少的，變動幅度是-9.15%—-9.00%;萬科的資產負債率變動幅度是-0.66%—11.47%，中糧地產的資產負債率的變動幅度是-19.48%—35.33%，但是僅僅依靠償債能力指標並不能說明什麼問題，因為從絕對的數值來看兩家的指標都相差不大，從速動比率上來看萬科的情況要比中糧地產好，說明萬科在存貨管理上要好很多;但同時我們也看到萬科的資產負債率卻比中糧還要高，所以只能依靠其他指標來共同決定投資決策而不能單靠償債能力指標來決定投資哪一家。

　　2.2 營運能力分析

　　營運能力是指企業的經營執行能力，即企業運用各項資產以賺取利潤的能力，它對評估一家企業來說起著非常重要的作用。從表2中可以看到萬科和中糧地產的存貨週轉率和總資產週轉率都呈現出先增後減的態勢，萬科的變動幅度分別是19.5%—-31.36%和1.82%—-24.57%，中糧地產的變動幅度分別是47.03%—-48.27%和24.86%—-29.95%，萬科的變動幅度要小於中糧地產，說明在營運方面萬科做得要比種糧好很多;其次對於應收賬款週轉率變動情況是萬科表現出先增後減的態勢，幅度是30.3%—-23%，而中糧地產卻表現出一直下降的趨勢，幅度是-26.51%—-17.62%。似乎從這變化的情況也看不出什麼，但結合指標的絕對數值卻可以判斷出萬科的營運能力要好於中糧地產，因為萬科的各項營運指標都要高於中糧地產。

　　2.3 盈利能力分析

　　盈利能力是指企業獲取利潤的能力，也稱為企業的資金或資本增值能力，通常表現為一定時期內企業收益數額的多少及其水平的高低。盈利能力就是指公司在一定時期內賺取利潤的能力，利潤率越高，盈利能力就越強。對於經營者來講，通過對盈利能力的分析，可以發現經營管理環節出現的問題。對公司盈利能力的分析，就是對公司利潤率的深層次分析。從表2中可以看到兩家企業的盈利能力指標比較同步，萬科的淨資產收益率變動幅度從12.72%—15.5%，中糧地產從40.72%—57.71%，萬科的總資產報酬率變動幅度從18.24%—-13，中糧地產從9.9%—13.13%，萬科期間費用率變動幅度從-26.89%—20.97%，中糧地產從-44.59%—65.73%。同樣光看變動情況中糧地產的淨資產收益率指標似乎比較好，但是比較表1可以發現這是因為中糧地產基數低的原因。雖然兩家公司總資產報酬率相差不大，但是萬科的平均淨資產收益率卻是中糧地產的兩倍還多，這說明萬科的盈利能力比中糧地產要好很多。同時萬科的平均期間費用率要比中糧地產少一半多，這也說明萬科控制成本的能力要強，開源節流都比中糧地產好。

　　2.4 發展能力分析

　　發展能力是企業在生存的基礎上，擴大規模、壯大實力的潛在能力。從表2中可以看到萬科的發展能力相對比較平穩，雖然主營業務增長率在10年時比09年下降了80.52%，但10年整體還是增長了3.745%，特別是其淨資產增長率是逐年增長的，變動幅度從17.54%—19.06%，其總資產增長率10年達到56.7%。然而，中糧地產的發展能力指標則大起大落，很不穩定。主營業務收入變動幅度從166.99%—-94.17%，淨資產增長率變動從1000.37%—-105.28%，總資產增長率三年來都保持在50%左右，2009年總資產的增長來源於淨資產的增加，通過公司09年財報知道是淨資產的增加又是因為當期的資本公積增加所致，而2010年總資產的增加則來源於負債的增加。

　　通過四個財務指標的分析，我們可以判斷出相比於中糧地產，萬科是值得投資的物件，基本上四個指標萬科都要強於中糧地產。而且財務指標的變動情況往往和公司股價呈現出正相關關係，這也反映在公司股價變動上。行業股價變動往往顯示趨同性，房地產行業在這段時間都經歷著先下降後上升到現在膠著狀態，但是萬科的股價情況變動要強於中糧地產。

　　3 財務指標分析的缺點

　　3.1 償債能力指標存在的缺陷

　　現行償債能力分析指標都是固化的靜態指標，往往只注重企業在某一時點的償債能力，而忽略企業的融資能力以及經營活動中產生的償債能力。同時現行企業償債能力分析沒有考慮企業各項資產和負債之間的實質性關係，存在資產質量高估的問題。

　　3.2 營運能力指標存在的缺陷

　　營運能力指標有一個特點，即是將資產負債表資料與損益表資料有機結合起來。但是資產負債表所反映的是時點值，而損益表反映的是時期值，如果直接將二者進行對比難免有不當之處。

　　3.3 盈利能力指標存在的缺陷

　　首先，導致目前收入增長的費用有可能是一年或幾年之前所引起的，但基於會計分期的核算方式卻人為地隔斷了這種聯絡，以形式上的配比掩蓋了實質上的配比。

　　其次，對於與收入相配比的成本費用沒有做一劃分，單純的以全部成本費用來表示盈利水平，這不能反應出企業真正的盈利情況。

　　3.4 發展能力指標存在的缺陷

　　銷售增產率、資產增長率等作為發展能力的評價指標，都是從數量的增長和擴張來評價企業的發展潛力的，並沒有從這種增長的質量來評價企業的發展潛力，也沒有考慮這種增長是否協調，是否可持續，這樣容易使管理者盲目追求銷售量的增長及資本總額的擴張，人為地調節指標的水平，造成企業實質上可持續發展能力的下降。

　　4 對財務指標分析的改進思考

　　4.1 對償債能力指標分析的改進思考

　　出於會計準則上謹慎性要求，一般在分析時只關注企業某一時點的償債能力，沒有動態的考察企業的發展情況及其融資能力，這樣難免會遺漏目前處於困境但未來卻有良好發展前景的企業。因此，在分析時要實時關注企業的最新動態，調整相關資料。

　　4.2 對營運能力指標分析的改進思考

　　根據每季度企業的實際情況來分配權重，最後加權平均來表示一年中對應資產情況來計算相應的營運指標。

　　4.3 對盈利能力指標分析的改進思考

　　由於會計分期假設的原因，就應該從收入費用配比的情況入手，有必要從當期收入取得的原因分析出發，用與當期收入取得的相關成本費用概念來代替當期全部成本費用進行財務分析。

　　4.4 發展能力指標存在的缺陷

　　因為現行企業財務管理的目標是企業價值最大化，因此企業發展能力分析的核心就是企業價值的增長。企業的發展應該是在資產規模擴大的同時帶來留存收益的穩步提高，同時又能成功的迴避風險，最終必須體現價值的增長上去。介於指標容易被操縱，因此在使用的過程中要結合其他指標來判斷，同時可以考慮使用經濟利潤增長率指標。

　　篇2

　　淺析我國證券投資決策特點

　　一、我國證券投資者實際決策過程中的特點

　　一影響因素複雜性

　　投資決策行為取決於投資者對上市公司和股票價格的預期。對上市公司的的預期,要受包括公司的盈利水平、公司的風險等價值因素和公司的執行機制、經營管理水平及信譽、品牌價值等因素的影響;對股票價格的預期要受包括證券市場供求關係、市場投機行為、股市在不同行情階段股價的不同表現等證券市場因素的影響。還要受到政治因素、經濟週期、通貨膨脹、利率、投資者群體對股市行情的樂觀與悲觀的心理反應等因素的影響。種種因素的複雜性造成了投資決策的不確定性。

　　二非理性決策的經常性

　　投資行為與自身利益高度相關使得投資者對市場波動極為敏感,投資者對投資收益的共同關注使其高度依賴群體和資訊,投資者經常面對風險做出投資決策,產生種種心理壓力和情緒波動,加上自身知識背景、入市經驗等限制,導致了投資者經常性發生認知偏差進而出現非理性決策。

　　三行為的相互博弈性

　　投資者根據其擁有資金的多少,可分為中小投資者散戶和莊家。投資人出於對利益的追求,在證券市場上存在著莊家與交易所、莊家與散戶、莊家與莊家、莊家與政府之間的博弈。由於這些博弈行為的普遍存在,使投資決策投資決策的難度增大。

　　四受心理因素影響的普遍性

　　以下用股票價值技術分析中的幾個圖形,來說明證券市場投資者決策過程中受到心理因素的影響。

　　股票的升勢和跌勢,股價為什麼會升。有調查表明:一般投資者入場買股票主要不是因為股票的成本收益比率低或紅利高,是因為股票價格在不斷上漲。以升勢為例,升勢開始時一定是買主多過賣者,一下子多出了買主,在交易量上的表現就是交易增多。隨著股價的升高,第一波買主入了場,這時有人在紙面上開始有收益,他們開始獲利賣股,在圖上就看到反調。這時的賣主總的說來並不多,會看到交易量減少。如果股票確有吸引力,如開發成功什麼新產品,第二波買主會進場,重複第一波的行情。在圖形上,看到一浪高過一浪,股票總是以波浪形上升。

　　雙肩圖的典型特點是兩個高點。這兩個高點的選擇是與實踐的跨度相關的。隨著價錢的升高,買主們開始懷疑價錢是否能超過原來的最高點,賣者也在觀察這個最高點是否還像上次一樣會帶來賣壓使價格的升勢受挫。市場參與者在觀察這次會不會有和上次同樣的經歷。結果有兩個:穿越上次的最高點和不能穿越上次的最高點。在雙肩圖中,因為無法穿越上次的最高點,市場對價格的看法產生變化,股民對在這點附近持股感到不自在,在股市中,你會看到股價逐步滑落。假如買力不減,繼續穿過上次的最高點,就回到升勢圖去了。正雙肩圖提供了賣的資訊,倒雙肩圖提供了買的資訊。這些圖的後面其實是股民們對該股票價格認定的心理變化。買股票的技巧,全在怎樣找臨界點。這也是投資者行為過程中無法用傳統金融理論得到很好解釋的部分。

　　二、基於行為金融理論的證券投資策略

　　一收益導向策略

　　1.逆向投資策略。逆向投資策略是指購買過去2至5年中表現糟糕的證券,並賣出同期表現出色的證券。這種方法每年可獲得大約8%的超常收益DeBondt and Thaler, 1985。一些研究顯示:如選擇低市盈率P/E的證券;選擇證券市值與賬面價值比值低、歷史收益率低的證券,往往可以得到比預期收益率高很多的收益,這種收益是一種“長期異常收益”long-term anomalies。 Desia,Jain1997也發現公司證券分割前後都存在著正的長期異常收益。行為金融理論認為,逆向投資策略是對證券市場過度反應的一種糾正,是一種簡單外推的方法。

　　2.相對強度交易策略。Jegadeesh 和Titman在對證券市場資產組合中期收益的研究後發現,不同於其他關於長期或短期時間間隔會出現價格迴歸的分析結果的是,在以3至12個月時間為投資間隔所構造的投資組合中,股票收益具有延續性的連續變動特點。基於這一中期價格迴歸的分析結果,投資者可以事先構造一個收益和交易額度的閾值,一旦股票收益和市場交易量達到這個閾值就及時買進或賣出這些股票。

　　3.動量交易策略。即首先對證券收益和交易量設定過濾準則,當證券市場收益和交易量滿足過濾準則就買入或賣出證券的投資策略。大量的實證研究表明證券市場中證券價格存在中期收益延續性,通俗的講動量就是購買過去幾個月中表現良好的證券,賣出過去幾個月中表現糟糕的證券。事實上,美國價值線排名value line rankings就是動量交易策略利用的例證。

　　二行為導向策略

　　1.捕捉並集中投資策略。要達到這一目的,投資者可以通過三種途徑來實現:一是盡力獲取相對於市場來說要超前的資訊優勢,尤其是未公開的資訊。二是選擇利用較其他投資者更加有效的模型來處理資訊。三是利用其他投資者的認識偏差或錨定效應等心理特點來實施成本集中策略。

　　2.成本平均策略。成本平均策略指投資者根據不同的價格分批購買證券,以防不測時攤低成本,規避一次性投入可能帶來較大風險的策略,體現了投資者的感受和偏好對投資決策的影響。Fisher和Statman利用行為金融中的期望理論、認知錯誤傾向等觀點對這個策略進行了解釋,指出了加強自我控制的改進建議。

　　3.時間分散化策略。時間分散化策略是指承擔投資股票的風險能力可能會隨著投資期限的延長而降低,建議投資者在年輕時讓股票佔資產組合較大的比例,隨著年齡的增長將此比例逐步減少的投資策略。美國、香港等發達的金融市場裡,採用這種策略投資的基金已經在運作,這對我國設立類似的基金或者採用類似的投資策略都有比較現實的借鑑意義。

　　4.行為控制策略。這種策略主要是針對人性易於貪婪和恐懼的弱點,利用強制力或規劃來約束自我的相應投資策略。我國投資者有幾種比較典型的行為偏差,這些行為偏差又可以通過相應的策略來加以控制和約束,提高我國投資者投資的原則性。

　　三、行為金融理論的證券投資策略在我國證券市場中的應用

　　隨著我國證券監管的加強,資訊產生中虛假資訊數量將不斷下降,資訊的披露也將不斷改善。資訊的處理和反饋的質量主要由投資者的成熟程度和知識水平決定,一定時間內很難提高。行為金融理論的價值投資得到了應用,價值投資提倡的是對公司深度分析,這意味著價值投資者的資訊處理質量大大高於一般投資者,價值投資者一般利用其他投資者的非理性行為,其對資訊的反饋質量也很高。價值投資者可以充分利用我國證券市場近期資訊質量的特徵,獲得比較高的收益。再看非基本面的投資策略。我國的證券市場有其自身的特殊性,我國個人投資者的投資策略需要適應市場的特性,我國的個人投資者投資策略中投機氣氛很濃,大部分希望獲得某些訊息而投機。

　　總體而看,個人投資者不論從資訊的擁有量、資訊的處理能力和還是從對市場價格的影響能力上看,均處於比較明顯的劣勢,他們的投機策略是一種失敗的策略。有效市場理論對於目前的中國證券市場最大的貢獻在於從理論上否定了短線技術分析的有效性。市場在短期內是隨機遊走的,期望通過分析圖形,判斷莊家、判斷證券價格走勢從而獲得持續超額利潤是不可能的。如果期望通過技術分析判斷莊家的行為,機率更小,這不再是一種分析,純粹是一種遊戲,在這種遊戲中,個人投資者不論是遊戲的力量或是資訊均處於絕對劣勢。行為金融理論提倡個人投資者應潛心於從各種渠道的資訊中挖掘公司價值,謹慎買入並波段持有,同時避免心理、行為偏差,才會有較好的投資業績。

　　參考文獻

　　[1]Debond,W.and Thaler R.H.Does the Stock Market Overreact[J].Journal of Finance,1985

　　[2]劉力,張崢等.行為金融學與心理學[J].心理科學進展.200311

　　[3]高建寧,王冀寧.政策市效應與股同交易行為偏差的實證研究[J].江蘇社會科學.20042