金融市場的論文範文

　　金融市場，反映著普遍的經濟執行規律，是現今社會的前沿經濟領域。下面是小編給大家推薦的，希望大家喜歡!

　　篇一

　　《貨幣撬動金融市場》

　　摘要：從2007年2月13日美國第二大次級貸款抵押公司——新世紀金融公司因為壞賬而申請破產保護，到之後持續不斷的各大銀行的盈利預警、破產風雲，預示著美國抵押貸款風險浮出水面，隨後股市大跌，實體經濟遭到猛烈衝擊，危機蔓延開來，全球金融市場迎來一場史無前例的大動盪。關於這次金融危機的原因有很多看法，本文僅從貨幣這個角度出發，探究其通過對社會總資本再生產及其他因素的影響來考察金融市場，從而揭示此次危機的原因。

　　關鍵詞：金融危機;貨幣體系;社會總資本再生產

　　一、從貨幣的起源發展看其對經濟危機的潛在影響

　　此次危機起源於美國，進而波及全球，速度快，規模大，影響深刻是其主要特點，包括美國在內的大多數發達國家都是崇尚市場的，我們國家也是市場經濟，可見市場在現代經濟中的重要作用，而發達國家的市場又起到主導作用。作為資本主義國家的發達國家，社會財富表現為商品的堆積，商品的二重性的矛盾運動調和著經濟的發展，縱觀經濟發展，看到價值的承載體一步步的演變，即交換價值的變化，最初的是一種使用價值和另一種使用價值相交換的數量關係和比例關係，這種交換很原始很笨拙，但是可以設想在這樣的交換條件下出現買賣失衡，信用缺失的可能性幾乎為零。隨著經濟的發展，開始用金銀作為貨幣來衡量其他一切商品的價值，基於金銀本身也具有價值，這樣的交換使得經濟活動便捷多了，因為是大家所普遍認可的價值承擔體，並且是現場交易，所以在這種情況下，出現危機的可能也是很小的，當然這是在保證社會有充足的金銀儲備來承載它們所衡量的商品價值的，當經濟發展到一定程度，社會商品急劇增加，而稀缺的資源——金銀無法按需及時供應，那麼必然會出現交換受阻，生產脫節等現象，危機在小範圍開始蔓延。

　　二、現實條件下信用替代品出現後引發的問題

　　當然歷史的發展將這種可能徹底填埋了，因為一系列的信用替代品的出現。人們找到了一種有效的方法，既節約資源，又能保證經濟的發展。這個過程中必不可少的是人為對經濟的操控，很大程度上是政府間的控制，因為經濟的高速發展，社會的巨大進步，使人們在一定程度上對社會供需做出較好的把握，體現在貨幣發行規律上，即是說信用替代工具和它們所要衡量的社會產品之間的理想狀態，最好是平衡，但這很難辦到，但是這無關緊要，因為小範圍的波動也確實是有利於經濟的發展的。各個國家都有相應的貨幣體系來保障這方面的平衡，至於每個國家實際採取的機制那是不同的，這裡的不同不僅指國與國的不同，還有國家政策和實際手段上的差異。但是無論怎樣，當我們回到貨幣產生的本源，就會發現各種各樣先進的金融衍生品享有和紙幣一樣的出身，他們本身不具備價值，只是作為一種符號而存在，它們在經濟高速發展的今天大行其道，但並不能從根本上克服可能引發經濟危機這一缺陷。因為我們強調社會供需大體平衡，即是在整個物質資料生產過程的各個環節都能有機連續。在這個過程中，就包含了交換，那麼生產所創造出來的社會產品在進入交換環節完成使命時，就要求和真正能衡量它們的那些價值交換媒介的平衡，而一系列的衍生品出現並能暫時充當交換媒介的一個前提是信用的存在，但是我們知道因為衍生品實際無價值，就使得信用沒有實際依託。

　　綜上所述，這一系列的反應揭示出不健全不完善的貨幣體系從本源上帶來危機的可能性。貨幣單位的名稱實際上是法幣名稱，那麼我們生產的多少，有多少貨幣流通於市場，人們信用度和金融衍生品的信用度的兌換比例是否能持衡，現在沒有一個健全的貨幣體系來衡量。

　　三、結合貨幣和社會總資本再生產來看金融危機

　　可以把此次金融危機看成是對規律的不充分把握下社會總資本再生產的一次失敗運營，出現社會總資本再生產這個概念，暗含了這是個資本擴大再生產的時代，而不是一個簡單的再生產時代，這也是為什麼在短短時間內由美國迅速擴散並波及全球的重要原因。社會總資本再生產有賴於資本的積累，資本的積累回到最初又是和貨幣和價值相關聯的，所以考慮貨幣對金融市場的影響，不得不考慮社會總資本再生產這個重要問題。在這個經濟大背景下，全球通體並沒有健全的運營機制來保證，即便像二戰後建立起來的佈雷頓森林貨幣體系，它在以美國為主導的一系列國家中起到了經濟潤滑劑的作用，使得這個群體的社會總資本運營得以有一個統一的媒介——美元和黃金掛鉤。社會總資本再生產在較長時間內維持了良好態勢，可是後來，佈雷頓森林體系瓦解，前所未有的調控力又不復存在，為什麼會這樣呢?究其原因還是出現在貨幣這個東西上，美元和黃金掛鉤，只是說進一步拉近了交換媒介與實際價值的距離，但並沒有從根本上取代人們心中理想的價值媒介，所以由此主導下的社會總資本在生產必然會再次出現問題，何況時至今日，國際形勢越發複雜，要想統一各國共同進入一個貨幣權衡體系，從而保證社會總資本再生產的順利進行，是難上加難。所以在這樣的情況下，生產社會化其實也就包含了各國無需無組織無原則的自我運營。這也就不難理解各國金融大鱷為什麼可以單刀直入某一個國家的經濟核心，抓住該國家經濟體制的紕漏，在資本轉入和轉出間周旋從而引起該國資本再生產的順利進行，最後從中謀取暴利這類問題了。像索羅斯對泰銖事件一樣，至於現在爭議頗多的索羅斯會對人民幣怎樣的問題，完全得看我國在貨幣對資本再生產關係上的處理了。

　　四、結論

　　將金融危機劃整歸零，發現這都是貨幣這個問題引發的一系列經濟無規律運動。這當中當然包含了信用度缺失房產泡沫，次貸危機，金融政策監管失衡等問題，貨幣撬動金融市場，是從它產生的那一天就開始了，不一樣的是，在金融危機這個問題上表現更激烈而已。

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　　?參考文獻：

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　　篇二

　　《金融市場投資行為分析》

　　摘要：金融市場中的投資活動是個體或群體以有限理性為前提並在非理性因素的作用下產生滿意決策並時常伴隨非理性行為的投資行為。本文首先闡述了投資活動中的有限理性及非理性因素，最後重點分析了金融市場中的重要現象即羊群行為。以期為投資者行為決策提供借鑑。

　　關鍵詞：有限理性;非理性因素;羊群行為

　　一、投資行為有限理性

　　一對經濟人假設的批判

　　經濟人即理性經濟人或實利人是由西方經濟學者出於經濟學分析、解釋、推導的需要對個體經濟行為的本質進行抽象以避免陷入人性爭論從而分析其決策行為的基本假設。經濟人假設是指以追求自身利益或效用最大化為基本動機的個體行為。

　　現代金融學基於經濟人假設認為理性投資者在不確定條件下的決策是建立在理性預期、風險迴避、效用最大化及相機抉擇基礎之上。這也就意味著經濟人假設得以成立的相關條件包括金融市場供給不受限制、市場資訊對稱、市場機制完善有效、投資者投資能力足夠需得到滿足。在此情況下投資者通過所有可以得到的市場資訊縝密權衡將來出現的所有可能結果進行系統分析並作出最優的、前瞻性的決策。而實際中經濟人假設賴以存在的相關條件並不存在。所以現代金融學的相關投資理論及模型存在嚴重缺陷。

　　二投資行為有限理性

　　投資者基於價值判斷與事實判斷並按照價值判斷在先事實判斷在後的次序進行考量而後從事相關投資行為。對投資活動的價值判斷解決的是投資活動本身對投資者的價值意義即是否值得投資，對投資活動的事實判斷解決的自身是否有能力從事此項投資。而進行價值判斷與事實判斷的基礎前提即投資者的有限理性。有限理性是介於完全理性和非完全理性之間的一定程度下的理性。

　　一方面金融市場是一個複雜、多變、不確定的世界，投資者只能獲得關於市場的一部分資訊而不可能獲得所有市場資訊，另一方面由於投資者對資訊的計算能力和認識能力有限，對可獲得的部分資訊無法完全有效的加以利用。所以基於有限理性制定的投資決策無法實現效用最大化而只能符合有限理性標準或滿意標準。

　　雖然投資者追求理性並希望最大限度的追求理性，但結果只能達到有限理性並只能符合滿意標準。投資者的價值判斷並非一成不變，同時價值判斷是多元而非一元，而基於事實判斷也無法將所有投資備選方案列出。作為投資者的個體，其有限理性限制其作出完全理性的決策，只能在能力範圍內達到有限理性。投資者在決策過程中制定最基本的投資目標並考量現有可供選擇的投資方案，如果其中有方案能夠滿足最基本的投資目標，投資者就實現了滿意標準。

　　需要強調的是，投資者基於有限理性作出的滿意決策同時是在非理性因素的作用實現的。非理性因素同時影響著投資者的價值判斷與事實判斷。

　　二、非理性因素

　　一非理性因素及作用

　　非理性因素是指人的情感、意志包括動機、慾望、信念、信仰、習慣、本能及以非邏輯形式出現的幻想、想象、直覺、靈感。

　　非理性因素對投資者的認知、情緒、行為活動的發揮和抑制具有重要的控制和調節作用。主要表現在：

　　動力作用。投資決策的產生及付諸實施是在一定的情感、意志的影響下進行的認知與實踐活動。積極的情緒情感和堅定的意志將為投資者的認知與實踐產生推動與支撐，而消極的情緒情感和脆弱的意志將不利於投資者主觀能動性的發揮。

　　誘導作用。以非邏輯形式出現的幻想、想象、直覺、靈感等非理性因素可以彌補邏輯思維不足，激發創造人，是一種重要的認知能力。

　　投資者個體心理特徵

　　投資者在不確定條件下會受到各種信念的影響而出現系統性偏差。

　　自信情結。個體往往高估自己的判斷出現過度自信的傾向。投資者傾向於認為他人的投資決策是有偏差的，而自己的決定是正確的，但事實並非如此。

　　迴避損失。趨利避害是人類行為的本能，在金融市場中，投資者對趨利與避害的選擇首先是考慮如何避免損失，其次才是獲取收益。投資者對避害因素賦予的權重要遠大於賦予對趨利因素的權重。

　　避免後悔。投資者在投資過程中由於害怕後悔情緒體驗而傾向於盡力避免後悔的發生，從而有可能導致非理性行為。

　　啟發性偏差。投資者在認知過程中會運用啟發性的認知捷徑進行決策。

　　第一：代表性啟發法。投資者在市場不確定的條件下會關注與當時情境相似的過往情境，並根據與過往情境的相似性作出判斷。但當投資者過分強調過往情境時往往會忽略當時即將出現的資訊或潛在可能性，畢竟情境不在完全以同樣的形式並以同樣的結果出現。所以此時投資者容易產生代表性偏差。

　　第二：可得性啟發法。投資者傾向於根據面對的投資活動在記憶中的可得性程度來評估其出現的概率。以較快回憶起的投資事件作為參考進行判斷，從而出現可得性偏差。

　　二投資者群體心理特徵

　　由個體投資者結合形成較大規模的群體投資者通過一系列相互影響的投資決策及行為對金融市場整體產生較大影響，並可在一定條件下一定時間內左右市場走向。由此可以推論研究群體投資者的心理特徵的意義遠比研究個體投資者的心理特徵的意義大的多。雖然研究個體投資者心理特徵可能有助於更好理解群體投資者心理特徵，但群體投資者與個體投資者在投資決策與行為中的表現是存在差異的。

　　1.從眾行為。從眾行為，是指個體在群體的壓力下改變個人意見而與多數人取得一致認識的行為傾向,是社會生活中普遍存在的一種社會心理和行為現象。從眾行為在金融市場中往往指羊群行為。投資者從眾的影響因素：

　　1群體因素：一般地說,投資者所在群體規模越大、凝聚力越強、群體意見較一致性等,都易於使個人產生從眾行為。

　　2情境因素：這主要有市場的極度不確定性與權威影響力兩方面，其中權威包括權威人士及權威機構如官方或機構投資者。即一個人處在這兩種情況下,易於產生從眾心理。

　　3個人因素：這主要反映在人格特徵、性別差異與文化差異等三個方面。由於缺乏自主性和判斷力，在複雜的投資活動中猶豫不定、無所適從，因而，從眾便成為投資者最為便捷、安全的選擇;女性比男性更易於從眾;集體主義文化氛圍下比個人主義文化氛圍下更易於產生從眾。

　　總之，個體投資者在受到群體投資者精神感染式的暗示時，就會產生與他人行為相類似的模仿行為。與此同時，各個個體之間又會相互刺激、相互作用，形成迴圈反應，從而使個體行為與大多數人的行為趨向一致。上述暗示-模仿-迴圈反應的過程，構成了從眾行為的心理基礎。

　　2.集體無意識。集體無意識指由遺傳保留的無數同類型經驗在心理最深層積澱的人類普遍性精神。是人格結構最底層的無意識，包括祖先在內的世世代代的活動方式和經驗庫存在人腦中的遺傳痕跡。在金融市場中“集體無意識”作為一種典型的群體心理現象無處不在，並一直潛在地、深刻地影響著投資者行為。

　　投資作為一項典型的人類社會活動，集體無意識伴隨其中。進入金融市場的投資者具有某些共同的性格特徵，市場的收益性、風險性尤其是投機性質的投資行為往往使個體行為陷入集體無意識之中。投資者無法以遼闊的視野和寬廣的胸懷進行思考與處理交易。在投資者追求風險收益過程中面對市場的波動、流動將難以規避集體無意識的干擾從而可以導致市場的進一步波動、流動，而這又將反過來強化由集體無意識驅動的投資行為。

　　個體投資行為寓於群體投資行為之中並在市場環境變化之下通過群體心理解析並形成較鮮明觀點後再作用於市場，產生的市場行為結果將進一步通過向群體投資者反饋從而強化群體心理。群體心理的迷茫對應於市場的震盪，而群體心理的趨同將形成明顯的市場趨勢。而在市場趨勢形成開始與即將結束之時往往是集體無意識最具強烈之時。

　　三、羊群行為

　　羊群行為是金融市場中的重要現象，研究羊群行為有利於更好的理解市場行為。

　　一羊群行為

　　羊群行為指動物牛、羊等畜類成群移動、覓食。金融市場中投資者傾向於忽略有價值的個人資訊而跟從市場中大多數人的決策方式，表現在某個時期大量投資者採取相同的投資策略或者對於特定的資產產生相同的偏好。投資者往往在資訊環境不確定的情況下，其思維與行為受到其他多數投資者的影響，跟從多數人思維與決策，或者過度依賴於輿論包括市場中具有壓倒性的觀念或權威性觀念，而不考慮個人資訊。由於羊群行為涉及多個投資主體的相關性行為，將對市場產生難以估量的影響。

　　二羊群行為的本質及成因

　　從本質上講金融市場中的羊群行為是在投資者有限理性的思維侷限下、非理性因素作用下使投資者跟從並對市場造成巨大波動的群體行為。其中有限理性為羊群行為的存在提供了客觀前提和基礎，從眾心理和集體無意識對羊群行為的進一步發展起到主觀推動作用。

　　獲取準確、及時、有效的資訊可以減少不確定性，但受限於有限理性個體投資者無法獲得準確、及時、有效的全部資訊而只能獲得部分資訊。需要指出的是這部分資訊未必能夠保證對投資者作出正確決策產生價值，而且無論這部分資訊是否存在價值個體投資者都需要為此部分資訊支付成本，包括時間成本、機會成本。當投資者通過權衡投入與產生比時往往得到結論：既然不能保證所獲得資訊能夠帶來相應的收益，那麼跟從機構投資者進行決策往往成為明智之舉。

　　但是由於機構投資者行為也是基於有限理性所以機構投資者所獲得的資訊也是不充分的。另外，機構投資者具有高度的同質性，使用相同或相似的理論模型、資訊處理方式和交易策略，產生相同或相似的市場行為。因此個體投資者跟從機構投資者的結果往往導致個體與機構投資者組成的投資群體的集體非理性成為。

　　四、羊群行為的影響

　　“羊群行為”影響市場價格走勢。由於“羊群行為”者放棄個人資訊並採取跟從多數人的策略必將導致市場資訊傳遞鏈的中斷。“羊群行為”由於具有一定的趨同性，使得基本分析與技術分析的部分方法將在羊群行為明顯的市場中變得無效。而市場未來價格將向單一極端方向發展，從而削弱了市場基本面因素對未來價格走勢的作用，破壞了市場的穩定執行。

　　“羊群行為”的脆弱性。“羊群行為”的發生是基於資訊的不完全性，因此，當市場充分吸收、消化此前導致羊群行為的資訊，政府釋出新的資訊，投資者從眾心理或集體無意識作用減弱，此時羊群行為將會減弱、停止甚至向相反的方向迴歸。所以“羊群行為”具有不穩定性和脆弱性，同時進一步導致市場價格的不穩定性和脆弱性。

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