投資決策論文

　　投資決策是現實社會中一項普遍而又重要的決策。投資市場中的許多異常現象使得傳統金融學的解釋力大打折扣,融合了行為學與心理學等學科研究成果的行為金融學開始進入人們的視野,受到了越來越多的關注。下文是小編為大家蒐集整理的關於的內容，歡迎大家閱讀參考!

　　篇1

　　淺談“新絲綢之路經濟帶”交通基礎設施投資的經濟增長效應

　　一、引言

　　2013年9月7日主席在納扎爾巴耶夫大學提出建設“新絲綢之路經濟帶”的巨集偉設想，這是中國政府首次就洲際經濟合作一體化所提出的。通過這條經濟帶，各國之間可以相互聯絡，相互合作。甘肅省處在這條經濟帶的黃金地段，優勢彰顯，利用這一得天獨厚的地理位置，可發揮出極大的作用，為“絲綢之路經濟帶”建設作出貢獻，帶動經濟的增長。按照索洛為代表的新古典經濟增長理論，經濟增長與勞動、資本投入和全要素增長率有關，可見投資對於經濟增長的重要性，其中交通基礎設施投資對於整個國民經濟的發展具有極大地推動作用。以甘肅省為例，研究“新絲綢之路經濟帶”交通基礎設施投資的經濟增長效應，對於我國巨集觀經濟政策的制定以及“絲綢之路經濟帶”的建設都有重要意義。

　　二、文獻綜述

　　“絲綢之路經濟帶”的提出，許多學者都對該經濟帶的經濟發展進行了研究。王曉鴻，張慧***2014***根據甘肅省在新絲綢之路經濟帶上的地理位置，分析了該省縣域經濟發展程度的空間分佈圖，得出該省東部地區是新絲綢之路經濟帶建設的薄弱地區，應加強對其建設投資力度。蘇海紅和丁忠兵***2014***對青海省的區位因素進行分析，得出絲綢之路經濟帶的建設將有效促進青海省的經濟發展。安樹偉***2015***發現在“一帶一路”的戰略背景下，我國未來區域經濟發展將出現新的格局，並且最終會形成東西互補、陸海協調、面向世界的經濟發展新格局。

　　關於新絲綢之路經濟帶建設的研究，已經有了許多見仁見智的探討。正是在此基礎上，本文從甘肅省出發，基於近20年的各變數資料，建立了向量自迴歸***VAR***模型並進行檢驗，並分析甘肅省交通基礎設施投資的經濟增長效應。

　　三、資料選取與模型的建立

　　***一***資料處理

　　本文選擇了地處絲綢之路經濟帶黃金地段的甘肅省，從《甘肅年鑑》蒐集到甘肅省1996～2015年的各變數資料，主要有甘肅省交通基礎設施投資額I、甘肅省歷年生產總值GDP以及交通運輸業國內生產總值TGDP。這裡用GDP來替代經濟增長指標，交通運輸業國內生產總值則用交通運輸、倉儲和郵政業產值來表示。為了消除通貨膨脹的影響以及避免不同年份數值之間的直接不可比性，本文以1978年***=100***為基期的居民消費價格指數來對資料進行處理，得到歷年實際投資額以及生產總值，後面的計算均用此資料。

　　***二***平穩性檢驗

　　為了消除異方差的影響，對每一個處理後得到的實際變數進行對數變換，即LNI=Log***I***，LNG=Log***GDP***，LNT=Log***TGDP***，用Eviews軟體進行操作。作出LNI、LNG以及LNT的趨勢圖，如圖1所示。同時求出相應的差分序列DLNI、DLNG以及DLNT並作出其趨勢圖，如圖2所示。

　　從圖1可以看出，近20年甘肅省交通基礎設施投資額以及經濟增長和交通運輸業增加值總體均保持穩定增長，雖然投資額和運輸業產值在某些年份會有所降低，但是仍顯示出明顯的時間趨勢。圖2中的一階差分序列近乎均勻分佈，是明顯的白噪聲序列。對這個對數序列和差分序列進行ADF檢驗。得到LNI、LNG以及 LNT的ADF檢驗值分別為-3.7140、-1.8267以及-3.7873，其絕對值均小於在1%的顯著性水平下的臨界值的絕對值，表明該序列是非平穩序列。DLNI、DLNG以及DLNT的ADF檢驗值分別為-8.9070、-3.2060以及-5.5216，其絕對值均大於在5%的顯著性水平下的臨界值的絕對值，表明該一階差分序列是平穩序列，可用於後面的實證分析。

　　***三***VAR模型以及脈衝響應分析

　　為了研究甘肅省交通基礎設施投資的經濟增長效應，定量分析他們之間的關係，本文使用了向量自迴歸方法，建立VAR模型。用Eviews軟體進行VAR模型的建立，利用處理後的各變數資料，分別建立滯後2期、3期以及4期的VAR模型。同時對其滯後結構進行檢驗，如果VAR模型所有根模都在單位圓內，那麼說明該模型是穩定的;相反如果所有根模都在單位圓外，則該模型是不穩定的，就要捨棄。比較了不同滯後期的VAR模型，由於滯後4期的VAR模型的根模倒數在單位圓外，所以排除。滯後3期的VAR模型的根模倒數都在單位圓內，且其AIC值和SC值都小於滯後2期的AIC值和SC值，故可以建立VAR***3***模型。具體迴歸模型如下：

　　這三個模型的可決係數分別為0.9107、0.9987以及0.9835，擬合優度都很高。同時AIC值為-4.3882，SC為-2.9178。在後面的實證檢驗中，我們就用該AR***3***模型。

　　為了說明甘肅省交通基礎設施與經濟增長的關係，考慮到在實際應用中我們分析VAR模型的時候，通常不去分析當一個變數發生一定變化時，另一個變數將發生什麼樣的變化，而是去分析誤差項發生一定的變化時，對系統會產生什麼樣的動態影響，因此我們使用了脈衝響應函式分析方法。在向量自迴歸模型的基礎上，建立了甘肅省交通基礎設施投資、省內GDP以及交通運輸業產值的脈衝響應函式模型。

　　其中k為滯後階數，ε為新息。該模型可以描述在隨機誤差項上施加一個標準差大小的衝擊後，內生變數的當期值和未來值將產生什麼樣的影響。用Eviews操作得到在VAR模型滯後3期的基礎上，脈衝響應函式的組合圖形式，如圖3所示。

　　由圖3可見，交通基礎設施投資對其自身的一個標準差新息的反應非常敏感，在前面兩期突然急劇下降，之後上升到第3期後又下降，後面的整個過程都是忽升忽降的。它對省內GDP以及交通運輸業產值的反應很相似，都是在一開始下降，到第2期漸漸上升，之後整個過程變化幅度都很小。只不過對GDP的反應上升的更加持久，一直上升到第5期又緩慢下降。對交通運輸業產值的新息變化從第4期緩慢下降，之後有升有降，但變化幅度一直很小。這表明甘肅省GDP與交通運輸業產值對交通基礎設施投資的影響並不是很明確，可能不是其增加的原因。

　　甘肅省內GDP對其自身的反應一開始上升到接近0.4，第2期又緩慢下降，到第4期漸漸上升，經歷3期上升之後又急速下降。GDP對交通基礎設施投資的一個標準差新息從第1期到第6期一直處於下降狀態，到第6期達到最小值-0.4左右，之後緩慢上升。GDP對交通運輸業產值的新息立即有一個較強的反應，一直在上升，同樣在第6期達到最大值之後緩慢下降，而後近乎穩定。表明交通運輸業產值對經濟增長有很強的正面衝擊效應，可能是使甘肅省GDP逐年上升的原因。

　　交通運輸業產值對其自身的新息反應非常敏感，一開始迅速下降，第3期達到最低值，之後有所上升，仍然起伏不定。它對基礎設施投資的反應在第1期到第2期下降幅度很大，隨後又迅速上升直至第4期達到最大值。之後有所降低，後面變化都較小。它對GDP的新息反應在前面4期呈現出明顯的梯形，有上升，有平穩，而後第4期下降至最低值，之後處於上升階段。這表明近20年交通基礎設施投資和省內GDP對交通運輸業產值有一定的影響，經濟增長對其正面影響較大。為了定量分析交通基礎設施投資與經濟增長之間的因果關係，下面利用格蘭傑因果關係進行檢驗。

　　***四***格蘭傑因果關係檢驗

　　為了檢驗甘肅省交通基礎設施投資、省內GDP以及交通運輸業產值之間的因果關係，進行格蘭傑檢驗，得到不同滯後期的檢驗結果。滯後1階時，LNG不能格蘭傑引起LNI的概率為0.0457，小於0.05，所以要拒絕原假設，即LNG是LNI的格蘭傑原因。同樣，LNT是LNG的格蘭傑原因。但是LNI並不是LNG的格蘭傑原因，它們之間是一種單向的因果關係。滯後2階時，LNI和LNT不能格蘭傑引起LNG的概率均小於0.05，交通基礎設施投資和交通運輸業產值是甘肅省經濟增長的格蘭傑原因。故交通運輸業產值是經濟增長的原因，但是經濟增長並不是交通運輸業產值變化的原因。

　　滯後3階時，LNI不能格蘭傑引起LNG和LNT的概率分別為0.0460和0.0198，小於0.05，所以交通基礎設施投資是經濟增長和交通運輸業產值變化的格蘭傑原因。但是LNT並不是LNI變化的原因，LNG也不是LNT變化的原因。滯後4階時，LNI不能格蘭傑引起LNG和LNT的概率分別為0.0201和0.0405，小於0.05，拒絕原假設;LNT不能格蘭傑引起LNI和LNG的概率為0.8981和0.3994，大於0.05，接受原假設。即交通基礎設施投資是引起交通運輸業產值變化的原因，但反過來卻不一定，兩者之間是單向的格蘭傑因果關係。綜上，新絲綢之路經濟帶上的甘肅省經濟增長是交通基礎設施投資變化的格蘭傑原因，同樣，交通基礎設施投資變化也是經濟增長的原因，它們之間是一種雙向的因果關係。

　　四、結論與建議

　　基於1996～2015年甘肅省資料的模型檢驗，得出甘肅省交通基礎設施投資與經濟增長之間是一種雙向的因果關係，交通基礎設施投資的增加促進了經濟增長，同時經濟增長也促進了交通基礎設施投資的增加。充分說明甘肅省交通運輸業的發展與其他相關產業之間有著相互制約、相互依存的關係。利用這一結果，我們可以通過合理的發展交通運輸業帶動經濟增長，從而帶動整個“新絲綢之路”經濟帶的發展。具體提出以下幾點建議：

　　一是甘肅省地處絲綢之路經濟帶的黃金地段，應充分發揮地域優勢，重點完善該省的交通體系，加強鐵路、航空的建設，努力成為多渠道運輸的便利交通樞紐。

　　二是甘肅省應加強與絲綢之路經濟帶上其他國家之間的合作與交流，建成鐵路、公路、航空、電信、電網、能源管道的互聯互通網路，加快推進整個經濟帶的建設，啟用新的經濟增長點。

　　三是應充分發揮整個絲綢之路上各省市甚至各國的區位優勢，加強交通運輸業的發展，帶動其他相關產業的發展，真正的改善經濟帶的交通運輸狀況，進而帶動整個經濟帶的經濟發展。

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