淺析企業財務戰略方向設計

　　摘要：企業財務戰略是企業整體戰略的一部分，制定企業財務戰略的首要任務是確定方向，而確立企業財務戰略方向就是確立一個適合企業發展的資本結構。任何模式的資本結構都沒有正確錯誤之分，只是看是否與企業戰略相匹配，筆者認為，企業可以利用SWOT矩陣，充分分析自己所處的內外部環境，從而選擇一個科學合理的財務戰略方向，進而最大限度地實現企業的戰略目標。

　　關鍵詞：財務戰略;方向設計;SWOT分析

　　1 企業財務戰略方向的設計策略

　　企業財務戰略是企業整體戰略的一部分，是企業整體戰略的延展。制定企業財務戰略的首要任務是確定方向，而確立企業財務戰略方向就是確立一個適合企業發展的資本結構。雖然西方財務管理中有著豐富的確定資本結構的各種理論與方法，但就連西方財務管理學者也不得不承認，確定資本結構的各種理論與方法僅僅是一個理論方法和理想模式，在實務中要根據各種具體情況靈活掌握，並不存在一個可以靠數理計算而方便操作的既定結構。因此，任何模式的資本結構都沒有正確錯誤之分，只是看是否與企業戰略相匹配，制定基於企業戰略的財務戰略方向需要滿足：

　　***1***風險與收益相統一。從一般意義上講，利潤和風險是同一個事物的兩個方面，收益高風險必然就大，風險小收益必然就低。企業進行財務戰略方向設計不能只注重收益的提高，片面增加債務，在對收益提高要求的同時，還要關注風險的增大;當然，也不能厭惡風險而不舉債籌資，從而喪失財務槓桿利益。所以，企業投資者和經營者要全面權衡收益與風險的依存關係，恰當地掌握二者相統一的策略。

　　***2***與資本市場發育程度相適應。如果企業所面臨的資本市場比較健全和活躍，那麼企業就有可能通過資本市場的直接融資手段“借新債，還舊債”，從而有條件維持較高的負債比例;反之，如果企業所面臨的資本市場發育不完善，只能靠向銀行的間接融資來舉債，那麼即使稍高的負債比例也可能會引起銀行的不滿而很難舉債。當然，健全和活躍的金融市場給企業提供了負債經營的契機，同時也對企業的財務狀況的優化提出了更高的約束。

　　***3***適應經營者不同經營風格。在客觀的企業管理階層中，有的人經營風格比較穩健，有的人經營風格比較激進。穩健風格的經營者必然不容許過高負債比例，激進風格的經營者可以容忍較高的負債比例。擁有財務決策權的經營者的管理風格在一定程度上影響甚至決定了一個企業的負債比例。

　　***4***與企業對未來經營前景的預期相適應。如果一個企業對未來的經營前景比較明朗和十分樂觀，那麼就可以提高長期債務的比率;反之，如果一個企業對其經營前景不明朗或不樂觀，那麼就不能取得較多的長期債務。

　　2 基於SWOT矩陣分析的財務戰略方向設計

　　通過對企業內外環境的分析，企業可以確定外部環境給企業帶來的機會和挑戰，明確企業自身的優勢與劣勢，那麼接下來就要進入到戰略方案的準備階段了。 在這個階段最常用的分析工具就是SWOT分析方法，它是由美國哈佛商學院最先採用的一種經典的分析方法。該方法根據公司擁有的資源，分析公司內部優勢與劣勢以及公司外部環境的機會與威脅，進而選擇適當的戰略。

　　***1***SWOT分析方法的基本原理。SWOT分析法，是一種綜合考慮企業內部條件和外部環境的各種因素，進行系統評價，從而選擇最佳戰略的常用方法。在這裡，S是指企業內部的優勢***strengths***，W是指企業內部的劣勢***weaknesses***，O是指企業外部環境的機會***opportunities***，T是指企業外部環境的威脅***threats***。 企業內部的優勢和劣勢是相對於競爭對手而言的，一般表現在企業資金、技術裝置、職工素質、產品、市場、管理技能等方面。而企業外部機會是指環境中對企業有利的因素，如政府支援、高新技術的應用、良好的購買者和供應者關係等。企業外部威脅是指環境中對企業不利的因素，如新的競爭對手的出現、市場增長率減慢、購買者和供應者討價還價能力增強、技術老化等。這是影響當前競爭地位或影響企業未來競爭地位的主要障礙。

　　***2***基於SWOT分析方法，企業財務戰略方向設計的制定需要有以下程式：

　　①確立企業目標體系。企業建立目標體系是企業進行戰略管理的一個非常重要的步驟，在這一環節中，企業要將企業的遠景和前進方向轉化為企業具體的、可以衡量的效益指標，為企業實現遠景提供戰略標準和財務標準。企業目標體系的表現形式是可以測量的，並且還要明確表示目標最後完成的期限，即在企業目標的描述中要清楚地說明企業要在什麼時候完成什麼樣的效益。企業的目標越清晰，其所採取的行動就可以越具體，因而實現的可能性就會越大。

　　②分析企業外部環境。調查、分析和預測企業外部環境，是企業戰略制定的基礎。通過環境分析，戰略制定人員應認清企業所面臨的主要機會和威脅，覺察現有和潛在競爭對手的圖謀和未來的行動方向，瞭解未來一段時期社會、政治、經濟、科技、文化等的發展動向，以及企業由此而面臨的機遇和挑戰。

　　③評價企業自身素質。企業通過分析自身的內部環境，測定並評估企業的各項素質，摸清自身狀況，明確自身的優勢與劣勢。

　　④準備戰略方案。根據企業的發展要求和經營目標，依據企業所面臨的機遇和機會，從企業自身的實際情況出發，將外部條件與內部資源結合起來，列出所有可能達到經營目標的戰略方案。

　　⑤評價和比較戰略方案。企業根據股東、管理人員以及其他相關利益團體的價值觀和期望目標，確定戰略方案的評價標準，並依照標準對各項備選方案加以評價和比較。

　　⑥確定戰略方案。在評價和比較戰略方案的基礎上，企業選擇一個最滿意的戰略方案作為正式的戰略方案。有時，企業還會選擇一個或多個方案作為後備的戰略方案，以增強戰略的適應性。

　　***3***SWOT分析法的應用。SWOT分析法分析的過程包括以下8個步驟：①列出企業的關鍵外部機會，比如經濟政策、經濟週期、稅收環境等;②列出企業的關鍵外部威脅，比如通貨膨脹、行業狀況和競爭程度、巨集觀利率槓桿等;③列出企業的關鍵內部優勢，比如企業規模、企業的經濟發展速度、企業的資本結構等;④列出企業的關鍵內部劣勢，比如商業風險、資產收益率、企業財務彈性、經營週期等;⑤將內部優勢與外部機會相匹配，得出優勢—機會戰略;⑥將內部劣勢與外部機會相匹配，得出劣勢—機會戰略;⑦將內部優勢與外部威脅相匹配，得出優勢—威脅戰略;⑧將內部劣勢與外部威脅相匹配，得出劣勢—威脅戰略。 第Ⅰ型別的企業，屬於優勢—機會***SO***戰略，其具有很好的內部優勢以及眾多的外部機會，應當採取增長型戰略，如開發市場、增加產量等。第Ⅱ類企業，屬於劣勢—機會***WO***戰略，其面臨巨大的外部機會，卻受到內部劣勢的限制，應採用扭轉型戰略，充分利用環境帶來的機會，設法清除劣勢。第Ⅲ類企業，屬於劣勢—威脅***WT***戰略，其內部存在劣勢，外部面臨強大威脅，應採用防禦型戰略，進行業務調整，設法避開威脅和消除劣勢。第Ⅳ類企業，屬於優勢—威脅***ST***戰略，其具有一定的內部優勢，但外部環境存在威脅，應採取多種經營戰略，利用自己的優勢，在多樣化經營上尋找長期發展的機會。SWOT分析方法不僅僅是列出企業所面臨的外部環境給企業帶來的機遇與挑戰、企業自身的優勢與劣勢就可以了，其關鍵在於將兩者結合起來，在評價企業的優勢和劣勢的基礎上，判斷其所面臨的機會和威脅，並做出決策。

　　3 企業財務戰略方向設計與優化方案

　　3.1 企業財務戰略應立足於企業所處的行業

　　一般來說，資本有機構成低、經營風險大、產業集中度低的行業不可以過多舉債。因為對處於高度競爭行業的企業而言，在確定資本結構尤其是債務結構時，必須考慮自身現金流的穩定性，否則為了採取進取性策略而盲目擴大債務，可能引發競爭對手為了擠垮對方而採取短期惡性競爭，這就可能導致該企業由於短期現金流不能滿足清償債務，繼而引起無效的企業破產清算。

　　3.2 企業財務戰略方向設計應結合企業自身的獲利能力

　　要以降低企業資金成本，提高企業獲利能力為目的，而不能僅僅侷限於資產負債率的高低。

　　3.3 資本運作要注意企業風險的適應性

　　企業要根據自身的盈利目標、實力和抵禦風險的能力進行資本結構優化和組合，既要考慮增加企業的價值，又要考慮企業風險的適度性。通過不同的組合，使資本結構保持一定的彈性，從而以較低的風險獲得較大的資本增值和盈利。

　　3.4 資本運作要保持合理的舉債能力

　　在現代企業制度下，充分認識並保持企業的舉債能力，從而保證企業資本的安全、完整和增值。此外，舉債能力直接影響企業在資本市場上的形象和競爭能力，因此無論是從企業外部環境要求，還是企業內部資本管理上，都迫使企業保持合理的舉債能力。

　　3.5 建立財務戰略方向動態化機制

　　企業財務戰略的決策從屬於企業的戰略決策。因此，企業財務戰略方向應與企業發展戰略相協調，不斷適應發展戰略對資本結構的要求。對於任何一個企業來說，由於市場的供求關係處於經常性的變化之中，資本的構成情況也在不斷髮生變化，財務戰略方向總是呈現動態的狀況。對於財務戰略的管理，應建立財務預警體系，實時適應環境的變化，採取相應的策略。同時，公司在選擇融資工具時，應注意利用可轉換優先股、可贖回優先股、可轉換債券及可贖回債券等有較好彈性的融資工具，保持彈性的資本結構。

　　因此，企業可以利用SWOT矩陣，充分分析自己所處的內外部環境，從而選擇一個科學合理的財務戰略方向，進而最大限度地實現企業的戰略目標。