融資回購案例分析

　　融資方，即對於國債持有者而言，面臨一段特定時間內臨時性的資金需求，又不願將所持國債的所有權作永久性轉移。這時，其可視資金需求時間長短而進行相應期限的賣出國債的回購交易。下面是小編帶給大家的。

　　融資回購是變相的“苦肉計”

　　在資本市場，本屬中性的融資一詞多少帶有點貶義色彩，因為從本質上講，融資流向幾乎是清一色地從投資者腰包流入上市公司口袋。只要這一本質沒有改變，參與融資的上市公司無論進行怎樣的宣傳和包裝，都難以擺脫圈錢干係。

　　那麼，有沒有兩全其美之策，使得參與融資的上市公司既能達到融資目的，又能換來融資物件好感?還真有!中國神華日前就開了個這樣的先例：在鉅額融資的同時回購股份，在回購股份的基礎上進行融資。4月11日，中國神華髮布公告稱：董事會向股東大會提請不超過總股本20%的再融資議案，以及不超過10%的股票回購議案。若以15日中國神華總股本及二級市場當日收盤價計，一旦議案獲得通過，條件得到滿足，中國神華再融資總額最高將接近1200億元，回購總額最高可達600億元，二者相抵淨融資600億元。

　　左手融資右手回購，既向市場要錢又掏腰包回購，究竟是“太缺錢”還是“不差錢”?著實讓不少市場人士感到疑惑甚至犯暈。既然最終目的都是為了從市場融資600億元，何不直截了當、一步到位?為何偏要費盡周折、不惜採取迂迴戰術，一邊融資1200億元、一邊回購600億元?實際上，筆者倒覺得，這一點正是中國神華的“高明”之處。

　　雖然結果不變，最終都是達到600億元融資目的，但中國神華此舉卻與單純融資明顯不同，至少會讓部分投資者“眼前一亮”。由於回購前提的存在，一定程度上抵消了人們對單純融資的擔憂，以至於公告發布當日，在兩市大盤雙雙收陰的情況下，中國神華逆市大漲3.18%。公告發布前後中國神華股價走勢表明，這種“回購式融資”方法，不僅有利於放鬆投資者對其鉅額融資的戒備，而且有助於增加對公司的好感，對融資方來說，可謂一舉兩得、名利雙收。

　　實際上，中國神華回購又融資這一別出心裁的做法，不僅絲毫沒有改變鉅額融資的本質，而且給市場帶來的負面影響甚至比單純融資還要大。一方面，投資者更容易麻痺大意、缺乏警惕;另一方面，監管部門也容易受此影響，在採取監管措施時舉棋難定。還有，對於那些躍躍欲試、正在全力尋找再融資機會的上市公司來說，無疑起到了示範作用，或會爭相仿效：你中國神華可以“回購式融資”，咱也可以“分紅式融資”、“送配式融資”、“承諾式融資”……反正“換湯”不“換藥”，結果都一樣。

　　融資作為資本市場的主要功能之一，只要做到合理、合法、正當、適度，都無可厚非。但倘若走向極端，甚至變換花樣、不擇手段，這樣的融資就會弊大於利。面對五花八門的融資方式，無論是中國神華的“回購式融資”，還是日後抑或出現的“分紅式融資”、“送配式融資”、“承諾式融資”等，當務之急在於市場各方須保持清醒頭腦：無論企業採取何種方式，做了怎樣包裝，只要涉及融資，就以融資對待，真正做到思想上多一份警覺，行動上多一些對策，盡力遏制融資潮的不斷蔓延，最大程度地抵禦融資對市場穩定可能帶來的負面影響。

　　與此同時，作為監管部門應備好重拳、及時發力，進一步加大對資本市場再融資的監管力度。無論主體是誰，涉及金額多少，只要是融資，就統一納入監管範圍，尤其對於那些隱蔽性更大、衝擊力更強的融資方式，更應在總量控制、時機把握、節奏掌控、資金投向等方面，在綜合考慮市場承受能力的基礎上審慎定奪。唯有此，才會使各種“融資包裝術”失去功效，為此煞費苦心的“融資苦肉計”失去意義，“換湯不換藥”的融資方式失去市場，從而進一步提振投資者信心，迎來中國資本市場長期、穩定、健康發展的春天。