什麼是看跌期權看跌期權的市場運用

　　看跌期權是指期權的購買者擁有在期權合約有效期內按執行價格賣出一定數量標的物的權利，但不負擔必須賣出的義務。那麼你對看跌期權瞭解多少呢?以下是由小編整理關於什麼是看跌期權的內容，希望大家喜歡!

　　看跌期權的概述

　　如果未來基礎資產的市場價格下跌至低於期權約定的價格***執行價格***，看跌期權的買方就可以以執行價格***高於當時市場價格的價格***賣出基礎資產而獲利，所以叫做看跌期權。如果未來基礎資產的市場價格上漲超過該期權約定的價格，期權的買方就可以放棄權利。按期權履約的方式可以分歐式期權與美式期權。歐式期權必須持有至到期，是不能提前執行的。美式期權可以看做附有提前執行權利的歐式期權，即可以在到期日前的任一交易日行權。

　　看跌期權的市場運用

　　給予投資者在某一特定日期或在此日期之前以特定的執行價格出售某種資產的權利。例如，一份執行價格為85美元的EXXON股票10月份到期看跌期權給予其所有者在10月份期滿或到期之前以85美元的價格出售EXXON股票的權利，甚至就算當時該股票的市場價格低於85美元。當資產價值下跌的時候，看跌期權的利潤才會增長。只有當其持有者確定資產當前價格比執行價格低時，看跌期權才會被執行。

　　一個買了一個普通股看跌期權的買方，買的是按合約所定的履約價賣出一百股標的股票的權利。因此，一個買了一份ZYX六月50看跌期權***ZYX June 50 puts***的買方，有權利在六月的合約到期日之前，以50美元的價格，賣出100股ZYX股票。為了將該期權履約並按議定的履約價出售該標的股票，買方需要在該期權合約到期日之前通過他的經濟人或交易公司向期權清算公司遞交一份履約通知書。所有覆蓋ZYX股票的看跌期權被稱為一個“期權等類”***option class***。每一有獨特的交易月份和定約價格的個別期權被稱作"期權系列***option series***。ZYX六月50看跌期權就是一個個別的系列。

　　認沽權證就是看跌期權，具體地說，就是在行權的日子，持有認沽權證的投資者可以按照約定的價格賣出相應的股票給上市公司。

　　如果當時價格是2元，則認沽權證的價值就是2.62元，如果當時的價格高於4.62元，則認沽權證一文不值。歐式看跌期權定價公式的推導，B-S模型是看漲期權的定價公式，根據售出—購進平價理論***Put-callparity***可以看出出有效期權的定價模型，由售出—購進平價理論，購買某股票和該股票看跌期權的組合與購買該股票同等條件下的看漲期權和以期權交割價為面值按無風險利率發行的貼現債券具有同等價值。

　　特殊運用，在二元期權中，期權是在到期時間後由交易系統自動結算的。如在777option購買了某標的資產的一小時看跌期權，則在期權預定的到期時間，期權是由777option的交易系統根據購買期權時的價格與標的資產的到期價格對比，若該看跌期權為價內期權，則此筆二元期權交易盈利，反之虧損。

　　看跌期權的交易策略

　　賣出看跌期權

　　你能在到期日前任何一天賣出看跌期權。如果標的股票市場價值下跌低於敲定價格，你買進的看跌期權價值在增長，賣出看跌期權將有利可圖。因為時間價值在持有期會下降，僅僅為了獲得短期利益而買進看跌期權是一種高度的投機策略。如果決策背後設有任何其他原因，僅憑持續買進看跌期權就能獲利是不大可能的。例如，如果你認為你的投資組合中的股票超買了，你想保持你的賬面利潤，買進看跌期權可以作為一種保險來保護你的股票頭寸。

　　到期作廢

　　如果你在期權到期前不採取任何措施，那麼買進的看跌期權將會變得無價值，並且會損失你先前支付的全部權利金。當你購買看跌期權，當且僅當標的股票市場價值下跌時，你才獲利，如果股票價值保持在敲定價格水平或之上，你的看跌期權無利可圖。即使股票下跌幾個點，看跌期權隨著到期日臨近而流失時間價值，因此為了保住利潤，你需要在到期前股票能下跌足夠的點數去抵消你原先的成本，並且用內在價值取代時間價值。

　　履約

　　如果現行市場價值遠遠低於你的看跌期權敲定價格，你有權在較高的敲定價格賣出你的100股股票。如果你持有股票，並且購買了看跌期權防範下跌的風險，看跌期權履約可以作為一種明智的退出策略。例如，如果你認為某股票初看起來像一個長線潛力股，因此，你購買了一些股票，但是財務狀況隨後發生變化。如果每100股你有1手對應的看跌期權，那麼看跌期權履約，並且賣出股票能使你保持賬面利潤，從而解脫你的股票多頭頭寸。

　　看跌期權的監管機制

　　為簡化論證，只討論一種期權——看跌期權***puts***，並且相應地，只討論認為最恰當的監管機制。

　　根據通常的定義，股票市場的“風險”是由單位時段內投資收益波動的方差來測度的。此處需要澄清的，是“投資收益”概念，它僅對特定投資者有意義——投資決策的行為學意義。最可能發生的是兩種情形：

　　***1***以單位時段內股票“分紅”和股票“價值”的增長為決策基礎的投資者，所謂“價值投資者”

　　***2***以單位時段內主觀預期的股票價格的波動為決策基礎的投資者，所謂“趨勢投資者”。當然，在真實的股票市場裡，大部分投資行為是上列兩類按不同比例的混合。

　　對所謂“新興資本市場”而言，由於缺乏韋伯所論的“資本主義支撐系統”的服務，我們相信，有相當多的投資者並不熟悉也沒有動機去熟悉二級市場流通股票的“基礎分析”***fundamentalanalysis***研究結論。這樣，他們的行為就會主要地屬於趨勢投資的行為。此外，“新興市場”的特徵之一，是大部分流通股票的交易量，如果按照成交價格分配，與成熟的股票市場相比，缺乏“厚度”***thickness***。這一情形誘使大部分機構投資者的行為因缺乏可信的“價值-價格”預期而更多地成為趨勢投資行為。

　　如果趨勢投資行為在投資行為的總體中佔有足夠高的比重，那麼，股票價格的波動就很可能被投機行為轉化為“泡沫”——雖然這一概念尚缺乏理論依據——換句話說，波動的上升階段可能表現為“非理性痙攣”的上升，波動的下降階段可能表現為“崩潰”。

　　在真實市場裡發生的上述“波動-泡沫”轉化過程，通常還需要一個關鍵性的前提，即市場被樂觀情緒主導。也就是通常所說的：當每一個人都悲觀時，市場跌至谷底;僅當每一個人都樂觀時，市場處於崩潰的前夕。這當然也符合華爾街那句名言：市場的本性就是讓最大多數人最大程度地陷入尷尬。

　　假設中國的股票市場裡全部流通股票為100股，它們是一家企業的股票——“中國企業股”。在完全沒有看跌期權情形中，如果股票價格足夠高，那麼，新進入股市的投資者一定是比那些把股票轉讓給他們的投資者更樂觀的投資者。在有看跌期權的情形中，如果股票價格足夠高，那些悲觀的股票持有者可以購買看跌期權，採取所謂“保護性期權策略”***protectiveputs***。比較這兩情形，不難看到，隨著中國企業股的價格不斷攀升，在第一種情形中，將有越來越多場內持有股票的投資者是受樂觀情緒主導的，而在第二種情形中，樂觀投資者的比例未必隨股票價格的攀升而增加。

　　上述的思想實驗表明，如果監管機構允許投資者購買看跌期權，則“波動-泡沫”的轉化風險將有極大降低。不過，這一機制還要求看跌期權的出售者接受恰當的監管。

　　具體而言，有看跌期權出售資格***sellingputs***的投資者，必須接受這樣的監管：

　　***1***由市場結算中心及時報告該投資者按照多頭與空頭持倉的當日市值加以調整的總資產的“淨空頭”比例

　　***2***由監管機構根據不同時期的市場風險定期釋出總資產中的淨空頭比例的上限。

　　這一監管機制十分明確且易於實施，我們不需要進一步論證它的可實施性。需要強調的是，假設看跌期權出售機構的隨時間和市值變化的總資產淨空頭比例為P，假設監管機構釋出的淨空頭比例上限為A，則必定存在一個恰當的A使得股票市場的整體風險低於完全沒有看跌期權時的整體風險。關於這一結論的符合直覺的論證是：看跌期權誘使一部分受悲觀情緒主導的投資者繼續持有股票，而且，只要持有股票的投資者群體內，以悲觀情緒為主導的投資者佔有足夠高的比例，市場風險就會降低***監管機構不允許悲觀投資者出售超過比例上限A的看跌期權***。

　　這一機制的有效性還依賴於這一限制：不允許引入看漲期權——buyingcalls和sellingcalls。如取消這一限制，則上述論證無效。當然，對期權制度實施如此嚴厲的限制，在長期內未必有利於資本市場的健康發展。但在短期內，可以肯定地說，這一限制是必要的。

看跌期權的市場運用