交易所債券完全投資攻略有哪些

　　投資債券，是一項系統工程，從投資前期的準備，到個券的選擇，到具體的買賣細節都有很多必須注意的事項。與股市相比，債券市場有較豐富的交易品種、絕對穩定的投資保障以及不錯的交易性收益，正在吸引更多的普通投資者投身其中。下面小編來告訴大家。

　　前期準備：

　　交易所債券完全投資攻略之　全面瞭解品種 部分需簽約

　　說起債券，大多數人想到的是在商業銀行櫃檯購買的憑證式國債，即所謂國庫券。實際上，現在也可以在銀行視窗購買原本在銀行間市場交易的記賬式國債。與“國庫券”相比，它可以自由買賣，且流通轉讓更加安全、方便和快捷。

　　同時，個人投資者通過證券公司股票賬戶，即可實現交易所債券的自助買賣。一般而言，可交易的品種包括國債、地方政府債、公司債、企業債***含城投債***、可轉債等。一張債券為100元，最低交易單位一手為10張。此外，各類混合型、貨幣型、債券型、封閉式基金，以及當前熱度很高的分級槓桿債券型基金，也都可以在交易所市場直接買賣。

　　投資者還可進行國債回購交易，方向分為逆回購***程式碼如204001等***和正回購兩種。對此，記者向國內排名前十***依據中國證券業協會2009年末經紀業務資料***的券商一一瞭解後得知，目前幾乎所有券商都預設支援逆回購業務，少數幾家需要通過軟體或現場簽約開通;不過，正回購業務的情況則相反，多數券商並不對個人投資者開放。

　　在證券時報記者調查的樣本中，可在櫃檯簽約後開通，但僅能在營業部現場進行正回購融資業務的券商有：銀河證券、國泰君安、廣發證券、海通證券;可通過軟體自助進行正回購操作的，僅有中信建投證券一家;不允許個人參與的有國信、招商、華泰、申銀萬國[微博]及光大證券等幾家。此外，回購交易一般有10萬元以上的資金要求。

　　交易所債券完全投資攻略之　債市也有暴漲暴跌

　　在這裡，我們再為大家舉一個例子。2008年10月下旬，美國次貸危機的恐慌情緒在國內加重，上證指數跌至1665點的新低。當年10月9日開始至年末，我國央行連續4次降息累計189個基點。這期間，交易所國債010107***編者注：交易所的指標性品種***價格暴漲，而08江銅債***126018***則價格暴跌。同樣是每年都有付息的債券，為何走勢卻截然相反?

　　對此，金元證券王晶指出，這是因為國債與信用債的定價機制完全不同。當危機到來時，消費者物價指數快速回落，基準利率不斷下調，導致國債價格暴漲;與此同時，很多行業都面臨巨大的經營困難，江銅所處的大宗商品行業更是價格暴跌，企業面臨巨大考驗，市場對其日後債券償付產生了質疑，因此公司債的價格暴跌。

　　這個事例告訴投資者，債券與股票一樣具有波動性，其投資模式同樣可以分為“長期持有”與“波段操作”兩種。王晶指出，倘若投資者無暇顧及債券二級市場波動，在分析了潛在的風險因素後對現有的某隻債券收益率滿意，完全可以買入並持有到期，但前提一定是那些“潛在的風險因素”已大體梳理清楚。

　　交易所債券完全投資攻略之　個券風險收益各有不同

　　中航資管首席研究員張永民告訴記者，與股票不同的是，債券具有到期還本付息的特點，因此具有絕對保障。在風險收益比上，國債、地方政府債等具有國家信用擔保，因此被稱為利率品種，收益相對較低;其他的公司債或企業債等，因信用狀況各不相同，因而存在較明顯的價格波動，有一定風險，但收益會高出利率品種不少;可轉債則更接近於股票的特徵，對投資者的專業知識要求也較高。

　　可轉債相當於在發行公司債券的基礎上附加了一份期權，允許購買人在規定的時間內將債券轉換成股票，其投資邏輯更多源於對股票的價值判斷。對此，巨集源證券高階研究員何一峰表示，可轉債具有“下跌風險有界、上漲幅度無界”的特性，市場關注度較高。同時，可轉債的信用風險較低，收益低於股票但高於企業債，最大的波動收益率***理想狀態***可達20%至25%。

　　上文提到的國債回購交易，對個人投資者也有較大的實際意義。其中，逆回購指的是將富餘資金借出去，以獲取一定的利息收入，相當於在做空債市;正回購指的是通過手頭已經持有的部分債券，向證券公司融入資金，繼續買入債券並放大槓桿，相當於在做多債市。

　　對此，金元證券固定收益部研究主管王晶表示，當預期債券價格將下跌時，可先在二級市場賣出債券回籠資金，接著通過逆回購獲得無風險融資利息;當預期債券價格將上漲時，可將債券質押出去融入7天資金***也可其他期限***再次買入，這樣一次操作後，債券持倉規模便可以達到初始資金的兩倍。質押融資借款到期時，我們再用未質押的債券進行融資以償還首次質押的借款。如此即可實現滾動操作，並階段性持券待漲。不過，這種槓桿操作也會將風險和收益都放大一倍。

　　在這裡要提醒讀者，正回購操作中的可抵押券種，需要在深圳證券交易所主頁的“資訊披露-債券資訊-標準券折算率”以及上海證券交易所主頁的“資訊披露-債券公告-債券使用的標準券折算率的通知”中選取。上述折算率變動通知每週會定期釋出。

　　交易所債券完全投資攻略之　T+0交易、無漲跌停板限制

　　證券時報記者向相關人士瞭解後得知，交易所債券實行的是T+0迴轉交易，當日買進後當日即可賣出，可以反覆做當日的短差。

　　交易費用方面，券商需向客戶雙向收取佣金***含規費***，以記者所在的國泰君安證券[微博]為例，單次佣金為萬分之二。而印花稅、結算費等因券種不同略有差異，投資者可在中國證券登記結算公司的收費標準文件中查詢，或者詢問開戶營業部。總體上，債券的交易費用低於股票。

　　股市的漲跌停板制度，是為了保護股票投資者利益和防止過度投機炒作。對於有固定收益的債券來說，設定漲跌停板的意義不大，所以目前我國交易所債市並無上述限制。對此，招商證券固定收益策略小組人士告訴記者，交易所債券種類較多，但成交併不活躍。有時候報價相差較大，盤中漲跌幅度與資金參與程度並不成正比。

　　對於盤中交易的注意事項，巨集源證券何一峰指出，目前交易所市場有點類似早期的股票市場，由於盤子相對較小，會存在一定的投機性，在買賣操作時，應密切關注成交量及交易量。技術指標方面，可採用股票操作中的移動平均線，但其他指標則意義不大。何一峰對記者表示，交易所債券市場未來很有希望，但目前瞭解和參與的投資者數量相對較少，這個市場要得到進一步發展，需要增加交易品種和擴大市場流動性。

　　“對於跨市場的債券，也應該關注其在銀行間市場的表現。在價格變動上，交易所債市一般會領先銀行間一週左右。”何一峰補充道。

　　交易所債券完全投資攻略之　制勝法寶：巨集觀經濟週期波動

　　巨集觀政策與債券市場具有緊密的相關關係，可謂是投資債市的“制勝法寶”。中航資管張永民指出，巨集觀政策具有一定的週期性，經濟增長處於上升期時，企業利潤會增長，股票投資回報會上升，此時債券的吸引力會隨之降低;相反，當經濟處於下行期時，債券的吸引力會因收益穩定而上升，此時投資債市可獲得可觀收入。

　　目前，國內經濟處於平穩下降期，並且下降幅度可能會逐漸加大。對於債市來說，這是一個明顯的做多時間段。招商證券認為，由於政府在防範經濟快速下行方面已有政策支援，將有望使經濟短暫反彈，因此投資債市也並非一帆風順。但是，未來半年債券市場可能由“慢牛”變“快牛”，債券漲幅會逐漸擴大，投資價值可能會勝過股市。

　　相對銀行間，目前交易所債市已有溢價現象，10年期國債約相差10個到20個基點，所以短期交易所市場存在回撥可能。四季度央行如果下調準備金率，年末或明年初的貨幣政策出現鬆動的話，就會迎來一波新的債市行情。與此相對，監管層如果選擇放鬆信貸，卻有可能會擠壓債券市場。

　　交易所債券完全投資攻略之　波段交易：低評級品種彈性更大

　　作為一個對投資有熱情且有一定知識儲備的個人投資者，交易所市場應該是其充分施展債券投資財技的首選。

　　與國債不同，公司債、企業債等信用品種存在高低評級之分，多用AAA、AA等來表示。對於存在信用違約風險的信用債而言，投資者對收益率的要求包含了物價因素、償債風險補償等。因此，這類債券的價格會隨著企業所屬行業的景氣度以及企業自身的經營狀況而發生波動。

　　交易所債市受到股市首次公開募股***IPO***的脈衝式影響也會比較大，這主要體現為資金面的異動。當銀行間資金緊缺時，機構投資者會到交易所借錢，導致交易所資金利率上升。同時，機構也會在交易所市場出售流動性較好的信用債來換取資金。因此一般情況下，銀行間市場資金面緊張時，交易所債市都會下跌。

　　進行波段交易，還需把握一個“另類策略”，就是理解交易所債市的機構操作動向。理論上，交易所債市存在券商、公私募基金***含社保基金***、保險及銀行等。長城證券許彥告訴記者，到目前為止，該市場的活躍交易者還是以基金和券商為主，這主要是因為其盤子較小、易於操作且反應迅速，交易成本也低於銀行間。但是，一旦債市下跌，這些機構出於止損或贖回壓力等，有時會形成助跌之勢。相較而言，保險公司和銀行的交投不夠活躍，目前也僅有為數不多的銀行獲准入市。

　　波段交易型投資者，可以根據巨集觀經濟週期的變動，適時選擇流動性好的債券，在債券牛市來臨時投資，在熊市來臨前賣出。同樣，由於低評級的債券彈性較大，波段操作可以重點把握這類品種。