什麼是市盈率市盈率的影響因素

　　市盈率是最常用來評估股價水平是否合理的指標之一，那麼你對市盈率瞭解多少呢? 以下是由小編整理關於什麼是市盈率的內容，希望大家喜歡!

　　市盈率的簡介

　　計算時，股價通常取最新收盤價，而EPS方面，若按已公佈的上年度EPS計算，稱為歷史市盈率***historical P/E***;計算預估市盈率所用的EPS預估值，一般採用市場平均預估***consensus estimates***，即追蹤公司業績的機構收集多位分析師的預測所得到的預估平均值或中值。何謂合理的市盈率沒有一定的準則。

　　市盈率是某種股票每股市價與每股盈利的比率。市場廣泛談及市盈率通常指的是靜態市盈率，通常用來作為比較不同價格的股票是否被高估或者低估的指標。用市盈率衡量一家公司股票的質地時，並非總是準確的。一般認為，如果一家公司股票的市盈率過高，那麼該股票的價格具有泡沫，價值被高估。當一家公司增長迅速以及未來的業績增長非常看好時，利用市盈率比較不同股票的投資價值時，這些股票必須屬於同一個行業，因為此時公司的每股收益比較接近，相互比較才有效。

　　市盈率是很具參考價值的股市指標，一方面，投資者亦往往不認為嚴格按照會計準則計算得出的盈利數字真實反映公司在持續經營基礎上的獲利能力，因此，分析師往往自行對公司正式公佈的淨利加以調整。

　　市盈率的影響因素

　　可以將影響市盈率內在價值的因素歸納如下：

　　⑴股息發放率b。顯然，股息發放率同時出現在市盈率公式的分子與分母中。在分子中，股息發放率越大，當前的股息水平越高，市盈率越大;但是在分母中，股息發放率越大，股息增長率越低，市盈率越小。所以，市盈率與股息發放率之間的關係是不確定的。

　　⑵無風險資產收益率Rf。由於無風險資產***通常是短期或長期國庫券***收益率是投資者的機會成本，是投資者期望的最低報酬率，無風險利率上升，投資者要求的投資回報率上升，貼現利率的上升導致市盈率下降。因此，市盈率與無風險資產收益率之間的關係是反向的。

　　⑶市場組合資產的預期收益率Km。市場組合資產的預期收益率越高，投資者為補償承擔超過無風險收益的平均風險而要求的額外收益就越大，投資者要求的投資回報率就越大，市盈率就越低。因此，市盈率與市場組合資產預期收益率之間的關係是反向的。

　　⑷無財務槓桿的貝塔係數β。無財務槓桿的企業只有經營風險，沒有財務風險，無財務槓桿的貝塔係數是企業經營風險的衡量，該貝塔係數越大，企業經營風險就越大，投資者要求的投資回報率就越大，市盈率就越低。因此，市盈率與無財務槓桿的貝塔係數之間的關係是反向的。

　　⑸槓桿程度D/S和權益乘數L。兩者都反映了企業的負債程度，槓桿程度越大，權益乘數就越大，兩者同方向變動，可以統稱為槓桿比率。在市盈率公式的分母中，被減數和減數中都含有槓桿比率。在被減數***投資回報率***中，槓桿比率上升，企業財務風險增加，投資回報率上升，市盈率下降;在減數***股息增長率***中，槓桿比率上升，股息增長率加大，減數增大導致市盈率上升。因此，市盈率與槓桿比率之間的關係是不確定的。

　　⑹企業所得稅率T。企業所得稅率越高，企業負債經營的優勢就越明顯，投資者要求的投資回報率就越低，市盈率就越大。因此，市盈率與企業所得稅率之間的關係是正向的。

　　⑺銷售淨利率M。銷售淨利率越大，企業獲利能力越強，發展潛力越大，股息增長率就越大，市盈率就越大。因此，市盈率與銷售淨利率之間的關係是正向的。

　　⑻資產週轉率TR。資產週轉率越大，企業運營資產的能力越強，發展後勁越大，股息增長率就越大，市盈率就越大。因此，市盈率與資產週轉率之間的關係是正向的。

　　市盈率的指標缺陷

　　市盈率指標用來衡量股市平均價格是否合理具有一些內在的不足：

　　⑴計算方法本身的缺陷。成份股指數樣本股的選擇具有隨意性。各國各市場計算的平均市盈率與其選取的樣本股有關，樣本調整一下，平均市盈率也跟著變動。即使是綜合指數，也存在虧損股與微利股對市盈率的影響不連續的問題。舉個例子，2001年12月31日上證A股的市盈率是37.59倍，如果中石化2000年度不是盈利161.54億元，而是0.01元，上證A股的市盈率將升為48.53倍。更有諷刺意味的是，如果中石化虧損，它將在計算市盈率時被剔除出去，上證A股的市盈率反而升為43.31倍，真所謂“越是虧損市盈率越高”。

　　⑵市盈率指標很不穩定。隨著經濟的週期性波動，上市公司每股收益會大起大落，這樣算出的平均市盈率也大起大落，以此來調控股市，必然會帶來股市的動盪。1932年美國股市最低迷的時候，市盈率卻高達100多倍，如果據此來擠股市泡沫，那是非常荒唐和危險的，事實上當年是美國曆史上百年難遇的最佳入市時機。

　　⑶每股收益只是股票投資價值的一個影響因素。投資者選擇股票，不一定要看市盈率，很難根據市盈率進行套利，也很難根據市盈率說某某股票有投資價值或沒有投資價值。令人費解的是，市盈率對個股價值的解釋力如此之差，卻被用作衡量股票市場是否有投資價值的最主要的依據。實際上股票的價值或價格是由眾多因素決定的，用市盈率一個指標來評判股票價格過高或過低是很不科學的。

市盈率的影響因素