什麼是券商資管通道業務 ?

General 更新 2024-12-22

什麼是券商資管通道業務

所謂券商資管通道業務，指的券商向銀行提供通道，幫助銀行資產調整資產負債表，為銀行做資產從表內到表外的流動性搬運的業務。其主要模式為，與商業銀行在票據業務上進行合作，即商業銀行將理財資金定向委託給券商管理，券商利用這部分資金購買銀行票據，使銀行實現表內資產向表外的轉移，並騰出新的信貸額度。

嵐蘭點評：銀證合作快速發展的原因，在於契合了銀行和券商雙方的利益。對於商業銀行來說，通過銀證合作，一方面有效規避了對理財資金運用的監管限制；一方面為信貸由表內轉移至表外提供了可能。對券商來說，低迷的市場使得其經紀和承銷業務收入大幅下滑，迫切需要開拓新的收入來源。目前，正逢證監會鼓勵券商創新，放鬆了各項業務的審批限制，使得銀證合作業務得以開展。

之前銀行調整資產負債表，即銀行做資產從表內到表外的流動性搬運，主要是通過信託公司進行，即所謂的銀信合作模式，後來（2010年）由於銀監會的限制，銀行開始轉向證券公司，其實質一樣。

通道業務是什麼業務

因為只有信託公司擁有信託牌照，所以把一個產品設計成信託來發行只能是信託公司，但是其他金融機構掌握大量的資源，尤其是銀行，有產品渠道和客戶渠道，他們可以自己設計產品，包裝成信託，然後自己的資金來購買產品，但是銀行沒有信託牌照，所以就必須通過信託公司來把產品發行出來，由於信託公司只是一箇中間通道的作用，所以這類沒有什麼技術含量的業務就是通道業務

通道業務是什麼業務

證券公司通道業務主要指證券公司能夠為投資者提供交易、發行上市等和證券交易所對接的通道。這是證券公司所獨有的業務。也就是俗稱的經紀業務，傳統IPO業務等。目前這些業務呈現了全面競爭的局面，利潤率越來越低。非通道業務，主要指傳統通道業務以外的業務。主要包括，經紀業務中提供基金、理財產品等的代銷業務，投行提供的財務顧問等業務，資產管理業務，理財產品的設立與發行，融資融券、股票質押式回購、債券報價式回購等資本中介業務等。

通道業務是什麼業務

個人認為上面兩位的回答是錯誤的。現在提的比較多的通道類業務是指銀證合作通道類業務，券商通過定向資產管理業務與銀行合作，幫助銀行騰挪信貸額度，券商從中發揮通道作用，收取千分之三到千分之八的通道費用。這也是影子銀行的重要組成部分之一。

通道業務是什麼業務

通道業務指的是收單這一塊，比如說收單機構、收單行或者是第三方的收單渠道。通道業務一般是從扣率這一塊賺錢差價，量起來了也是比較厲害的。

通道業務的業務種類

在業內，通道業務指證券發行承銷業務，即IPO業務和上市公司再融資。除此之外的業務統統歸於非通道業務。所謂“通道類”業務指的是信託公司沒有主動、系統地進行專案開發、產品設計、交易結構安排和風險控制措施，不直接、親自參與信託資產管理的業務，這類業務僅僅是將外部資產通過信託合同的形式在信託公司履行一個檔案性流程，業務回報率極低。通道類業務對於信託公司來說雖然回報率很低，但可以幫助信託公司做大資產規模。

通道業務的介紹

所謂“通道業務”，是指券商向銀行發行資管產品吸納銀行資金，再用於購買銀行票據，幫助銀行曲線完成信託貸款，並將相關資產轉移到表外。在這個過程中，券商向銀行提供通道，收取一定的過橋費用。通道業務的主要形態曾經是銀信合作，因為銀監會的叫停，銀行轉而與證券公司開展銀證合作。

通道業務如何為銀行轉表

銀監對於銀行的監管是很嚴格的，尤其是對錶內資產，有無數的監管指標盯著。並且表內資產大量佔用資本和信貸規模，影響了銀行的信貸投放能力和資產收益率，因此，銀行為了或騰出信貸規模，或減少資本佔用，或為了提高收益，或為了減少稅收等原因，往往會有把部分資產從表內往外挪需求，或者挪到表外，或者找下家接手。這種資產轉移過程肯定不能赤裸裸的做報表調整，必須藉助某種工具，這個工具就是通道。

一般來說，通道需要符合以下條件：

1、能夠實現資產出表，這是前提，不用多說。

2、能夠規避監管，這是基本要求。直接報表騰挪是違規，通道則是打監管的擦邊球，銀行也心虛啊，所以通道一定要能規避監管，一般來說就是三個手段：跨區域，跨行業，抽屜協議。跨區域就是找外省的做，讓你不方便查；跨行業就是銀行（銀監會管）找信託、資管等（證監會管）做，讓你資訊溝通不暢；同樣的，通道業務往往有些不能拿到桌面上來談的東西，因此很多情況下會有一份抽屜協議。

3、能夠實現兩端不入表。這裡的兩端不入表，是指在一筆通道業務中，資產的出讓方和最終持有方都不把該資產入表，沒人喜歡買一塊資產來壓著自家的表，所以不能實現兩端不入表的通道不是好通道。

通道的型別大概有幾種：

1、雙買斷方式，即賣方在把資產出售的同時，又和買家籤個遠期回購的抽屜協議。對於賣方來說，將該交易視為不相干的兩個業務，在當期實現出表；而對買方來說，將該業務視為買入販售，也不入表。這是最簡單的通道業務，銀監怒了，09年在《關於規範信貸資產轉讓及信貸資產類理財業務有關事項的通知》中直接封殺了。

2、信貸轉理財，即銀行通過發行理財產品籌集資金，再由該理財資金投向原本應由信貸資金髮放的信貸專案。結果銀監會又怒了，10年在《關於進一步規範銀行業金融機構信貸資產轉讓業務的通知》中又封殺了理財資金購買信貸資產。

3、受益權轉讓方式，即通過信託、資管計劃等做包裝，通過受益權轉讓的方式來實現資產出表。這一模式主要應用於擬投放的信貸專案。首先，資產出讓方尋找一家合作銀行，由該合作銀行出面作為甲方，與信託公司或資產管理公司簽署一份協議，將該信貸專案打包成為信託計劃或資管計劃；其次，該合作銀行將信託資管的受益權轉讓給資產出讓方。有時候，該型別還會再增加一個遠期受益權轉讓協議加一份免責函作為抽屜協議。這樣資產出讓方就實現了通過非信貸資金來給信貸專案放貸的目的。

4、委託投資方式，該方式與受益權轉讓模式類似，只不過沒有了信託和資管的包裝，資產出讓方將一筆資金以同業存放的名義存入合作銀行，同時與合作銀行簽署一份委託協議，約定以該筆同業資金向特定物件投資。由於該委託是抽屜協議，在出讓方的表內只會體現為存放同業，而在合作銀行處則體現為代理業務。

5、資產證券化，即通過中介機構，將擬出讓資產打包成標準化產品（一般是債券）並在市場上掛牌出售，為了實現這一目的，銀行需要找一個（或者乾脆自己成立）SPV，將該資產出售給它，然後由SPV打包成債券，並經過評級公司評級之後才能出售，很麻煩，成本也很高，目前很少銀行做，不過這種做法是合規的，不怕被監管查。

銀行如何走資管通道

2013年12月底，滬深兩市股票融資餘額是882億元。這意味著股票質押融資規模的環比增長達到19.04％。

但質押融資超1000億的規模，並非全部來自券商自有資金，有部分是來自銀行理財資金。

“國泰君安、中信、華泰、興業、海通等很多券商都動用了銀行資金，他們走的是資管通道的模式，出資方是銀行，券商只是一個通道，收取不到1%的通道費。”一家券商兩融負責人陳濤（化名）透露，銀行資金的介入，導致券商開打價格戰，利率低至7.8％。

開打價格戰

券商開展的股票質押回購業務，近期也開打價格戰。

“公司給股票質押融資定的利率是8.8％，市場平均利率是8.5％。有些券商找銀行資金對接，最低利率只有7.8％。現在很多客戶抱怨利率太高，要求我們降低利率。”陳濤透露。

股票質押回購是2013年6月24日開閘的創新業務，是指上市公司股東將持有的股票質押給券商後獲得一筆融資。業務開展初期，券商普遍以自有資金借給客戶，利率為8.5％至11％。

據瞭解，各家券商每個月會規定股票質押融資業務的利率下限，如3月的利率是8.5％或8.6％。但近期，多家券商引入銀行資金對接，融資利率迅速下降。

“引入銀行資金的操作模式是銀行理財資金走券商資管通道，再由兩融部門將資金貸給客戶。”陳濤說，近期銀行資金開出的價格是6.8％－7.0％，券商資管和融資融券部合計加收1個點，客戶實際融資成本還不到8％。

由於融資成本更低，資管通道模式對券商自有資金做這一業務帶來明顯的衝擊。

“我們定的融資利率底限是8.5％，但客戶還是抱怨太高。經紀業務部、分支機構對我們意見很大，說客戶要跑了，拼命要我們降低利率。”一家非上市券商兩融負責人坦言，兩融部門的壓力很大。

這是很多兩融負責人面臨的難題：一邊是公司規定的利率下限8.5％，一邊是客戶低於8％的融資需求，兩者根本無法匹配。

“公司考慮到股票質押融資屬於有風險的業務，它是高階客戶的大筆金額融資，股票質押數量比較多，一旦出現違約，處置壓力也比較大。”陳濤稱，考慮到質押融資有可能面臨損失本金的風險，券商以自有資金貸給客戶時，不願意在利率方面讓步。

於是，原本不做通道的券商，也開始找銀行資金對接，降低股票質押的融資利率。

“客戶要求利率降到8％，如果不給客戶融資，客戶就會跑到其他券商。現在逼得沒辦法，也只能找銀行資金做。”某券商信用市場部總助透露，近期正在找銀行資金，嘗試走通道模式。

淪為通道

基於資管通道模式利率較低的原因，近期越來越多券商開始嘗試走通道模式。這無形中拉低了股票質押融資業務的利率，導致券商的利差收窄。

“大家都走資管模式，逼得行業開始打價格戰。”陳濤直言，為了爭奪高階客戶資源，券商紛紛開始降低融資利率，這讓股票質押融資淪為通道業務。

“通道”不僅僅是指券商成為銀行資金的一個出口，同時也意味著券商利差空間縮小到通道業務的水平。

“以自有資金做質押融資，券商融資成本不到6％，以8.5％貸給客戶，有近3個百分點的利差。但若是動用銀行資金，券商最多隻能收1個點。有些甚至只能收千分之三、千分之五。”陳濤表示。

據瞭解，券商走資管通道模式做股票質押融資有兩種模式，一種是純通道，不需要保剛性兌付。若客戶違約，由出資方承擔。但還有一種是需要券商以自有資金兜底。

在業內看來，如果需要券商兜底，只收1％的管理費，明顯是收益風險不對等。

“通道業務的利差只有1%，做100個億，也就是收1個億。但券商要提供通道、專案稽核、盯市、貸後處理、違約處理等。一旦客戶違約，還要負連帶責任。”某上市券商兩融人士表示。