對國內的股市投資者來說，套利交易可能還是個陌生的名詞，但對境外市場的投資者而言，對套利交易無疑要熟悉很多。套利交易最主要的原理就是利用不同市場之間的不合理價格差異來謀取低風險利潤的一種交易方式
方法/步驟
首戰馬鋼
“由於A股市場是單邊市，因此以前的套利機會很少，不過隨著權證等衍生市場的設立，A股市場的套利機會也開始多起來了，尤其是在可分離債開始發行以後。”姜先生表示。
“我記得第一個發行可分離債的上市公司是馬鋼股份（600808.SH），當時馬鋼只有3元錢左右，很少有人注意這裡面的套利機會，一些機構也都把馬鋼的可分離債當新股打，更多的機構根本就沒關心，而我在馬鋼這次套利機會上一個月不到就掙了超過20%。”
馬鋼發行可分離債的套利機會就在於其債券附贈的認股權證的行權價為3.40元，而其股權登記日的收盤價卻為3.32元，低於其行權價，而且當天有很長時間的股價均低於3.40元，他在當時敏銳地發現了這一價差，並經過精確計算後選擇大舉買入馬鋼。
上市公司的股價一般都會上漲至行權價以上，因為認股權證的存續期一般會短於債券的存續期，上市公司可以利用行權認股的資金去償還債券本金，而一般可分離債的發行規模都不小，這樣可以有效減輕上市公司的還款壓力。
“很快馬鋼的股價就漲到3.40元以上，等馬鋼CWB1（580010.SH）上市之後股價漲得更快，我買入不到一個月就到4元多了，再加上配售可分離債賺的錢，不到一個月我的收益率就超過了20%。”
“不過我還是拋早了，馬鋼正股過了一個月又到了6元多，實在是遠遠超出了我的預料。”
再戰武鋼
投資股市只是生活的一部分，做股票首先要身體好，其次要心情好，而風險過大帶來的壓力可能會使心態產生變化，從而影響判斷，因此他只從事無風險或低風險的套利交易。
“與其從1000多隻股票中大海撈針一樣地選股，我不如把這個工作交給證監會。”姜先生戲言道。在他看來，只要看看可以發行權證的上市公司條件就可以知道，能發可分離債的公司基本都是權重的龍頭型上市公司，而發行前還要過證監會發審委這一關，公司的質地應該不會有大問題，他所需要做的只是分析一下發行可分離債的各種條件如行權價、存續期等，然後找幾份行業分析師的研究報告看看公司股價能達到的估值區間就行了。
“套利也要及時總結操作經驗，爭取收益最大化。比如我在馬鋼上拋早了，後面的幾個可分離債我就持有時間比較長，就算其股價超過了行權價，只要股價的執行趨勢沒有走壞，我還會多持有一段時間，畢竟那時我有行權價保底，賺錢已經沒問題了，只是爭取收益最大化罷了。”姜先生表示，“我在後面武鋼的可分離債上的收益就超過了40%。”
交易策略
現在，還持有中信國安（000839.SZ）、深高速（600548.SH）、日照港（600017.SH）等多隻發行了可分離債的個股，其中也同樣蘊含著套利機會。以中信國安為例，其認股權證國安GAC1（031005.SZ）的行權價為35.50元，較其正股中信國安昨日的收盤價29.49元高出20.38%，這也意味著20.38%的套利空間。
不過，上述套利交易也還是有一定風險的。就以上述中信國安為例，上市公司一般而言肯定希望股價能漲到行權價上方，但要注意上述認股權證的存續期有2年，股價只要在快到期時漲到行權價上方就行了，因此選擇合適的逢低介入時機就很重要，否則你現在買入正股持有2年的收益可能也只有20%，當然也有一旦大勢轉弱股價下跌的可能。
此外，在不同的市場狀況中也要有不同的操作策略。就以上半年的牛市為例，他同時持有武鋼的正股和權證的策略就使其收益率遠超馬鋼，但在近期的市場狀況中，對本週上市的日照CWB1（580015.SH）他就會選擇先獲利了結，只留正股到其漲過14.25元的行權價。
其實類似的套利機會還存在可轉債和以前的股改承諾中，如農產品（000061.SZ）當時股改承諾的4.25元收購價，在當時就是一個明顯的無風險套利機會，關鍵是在於要仔細研讀上市公司的公告和有關條款。
相關
日照港可分離債套利
以本週上市的日照港可分離債為例，演算了一下這種套利交易的盈利計算。
日照港可分離債一共發行88000萬元，每手1000元，每手債券的認購人同時可獲得派發70份認股權證日照CWB1（580015.SH），行權價為14.25元，存續期為1年。
而在股權登記日（11月26日）持有日照港（600017.SH）的無限售條件流通股股東享有優先配售可分離債的權利，配售的上限為其持有股份數乘以0.956元，再按1000元一手轉換成手數，不足一手部分按精確演算法原則處理。
舉例來講，假設在股權登記日以12.69元的收盤價買入100萬股日照港，其享有配售100萬×0.956元/1000元=956手日照港可轉債的權利，並被附送了66920份日照CWB1，而認購可分離債的成本為95.6萬元，買入正股的成本為1269萬元（忽略交易佣金和印花稅，下同）。
假設在上市首日開盤價75.30元拋售了全部07日照債（126007.SH），同時以昨日的收盤價5.842元丟擲日照CWB1（因昨日漲停，實際拋售價可更高），其回收資金為75.30×10×956+5.842×66920=1110814.64元，獲利154814.64元。
如果將上述獲利攤低其持股成本，則每股可攤低0.1548元，則姜先生的每股持股成本降為12.5352元。若正股價格在1年後上漲至行權價14.25元，則其收益率可達到13.68%。
由於日照CWB1實際拋售價格可能將高於5.842元的昨日收盤價，正股價格也可能上漲超過14.25元的行權價，實際套利的收益率可能更高。