一路財富研究員：袁欽才
從我國醫療衛生總支出佔GDP的比重趨勢及人均醫療衛生支出的增長率來看，我國醫療衛生增長仍有較大空間。通過橫向比較各國衛生費用佔GDP的比例，我的衛生費用佔GDP比重僅為5.1%，不但低於高收入國家(平均8.1%)，而且比低收入國家的比重還要低(平均6.2%)。而與中國同在金磚國家中的巴西和印度分別達到了9%和8.9%。另外從年齡結構來看，到2050年，我國65歲及以上老年人口的比例相比2010年將翻3倍，達到25.6%。老年人口在醫藥衛生、保健上的消費遠高於中青年、嬰幼兒。另外衛生部發布的《“健康中國2020戰略研究報告”》提出，2020年中國人的主要健康指標要基本達到中等發達國家水平。“到2020年衛生總費用將佔GDP比重6.5%～7%。”因此，到時在醫療衛生、保健上的人均消費將大幅提高，仍有較大的提升空間。
從2005年至2012年，醫藥製造業銷售收入的增長以及累計利潤總額的增長水平，可以看出從2012年開始，醫藥製造業的利潤增長率已經企穩，並向收入增長率靠攏。從醫藥行業集中度的趨勢從2009年開始逐漸提高來看，上市醫藥企業將在這個過程中，利用資金及規模的優勢，獲取超越行業平均的利潤。探尋歐美日醫藥巨頭成長之路，或可將現階段中國醫藥市場類比於80年代初的發達國家藥品市場，未來十年中國優質醫藥企業有望演繹醫藥巨頭在1980-2000年黃金成長期，規模和市值快速壯大的過程——沿著“內生+外延”雙輪驅動增長和突破市場邊界的類似路徑前進，跨入高階發展階段，突破千億市值。
目前市場上的六隻醫藥主題行業基金，分別為匯添富醫藥保健、易方達醫療保健、華寶興業醫藥生物、融通醫療保健行業、博時醫療保健行業、富國醫療保健行業，從成立至今大都跑贏了同期的申萬醫藥指數，具有一定的超額收益。匯添富醫藥保健年初至今收益35.16%成立以來收益18.94%、易方達醫療保健年初至今收益28.94%成立以來收益23.4%、華寶興業醫藥生物年初至今收益27.49%成立以來收益42.28%、融通醫療保健行業年初至今收益38.66%成立以來收益42.68%、博時醫療保健行業年初至今收益29.92%成立以來收益28.51%、富國醫療保健行業2013年8月成立，成立以來收益為1.39%。
從基金招募說明來看，對於醫藥行業定義華寶醫藥生物優選、融通醫療保健行業對醫療保健行業的定義更為寬泛。因此其比例有時會顯示出小於80%的合同約定比例。當醫藥板塊跑贏大盤時，各基金可能相差不大。當醫藥板塊跑輸大盤時，可能易方達醫療保健行業、融通醫療保健行業、華寶醫藥生物優選等具有更大的靈活性，可減少對醫藥板塊的配置，可能有更大機會跑贏醫藥板塊。
中國經濟轉型及人口結構老齡化，醫藥行業利潤逐年攀升。上市醫藥企業將在這個過程中，利用資金及規模的優勢，獲取超越行業平均的利潤。同時前期政策對藥價的調控以及醫保招標以價格為基準對醫藥行業利潤的影響已漸漸消除，醫藥行業板塊現中期配置機會。從中長期角度考慮基金投資，基金投資者可優先關注華寶興業醫藥生物、匯添富醫藥保健、易方達醫療保健、融通醫療保健行業等醫藥生物主題基金。
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原作者： 袁欽才