概述
隨著近些年來的高速發展,陽光私募已經越來越受到人們的關注。把錢交給陽光私募進行管理後,是該長期持有,還是波段操作,成為投資者關心的話題。近日,第三方機構好買基金研究中心釋出報告稱,投資高波動私募需要擇時。
擇時有意義
好買基金研究中心統計了近三年業績最好的前十隻私募基金(林園旗下3只基金入圍,僅取業績最好的林園3),其中包括今年表現優異的林園3,風險控制出色的精熙1期、樂晟股票精選,上漲動力強勁的雲程泰1期、德源安戰略成長1號等。排名前十的私募基金近三年收益均超過50%,最高的翼虎成長收益翻倍,而同期滬深300(2462.112,-15.76,-0.64%)指數下跌4.63%。這些業績卓越的私募基金在近三年弱市中大幅跑贏指數,無疑給投資者帶來了豐厚的回報和超額收益。但事實上,光鮮亮麗的業績背後,其過程則並非一帆風順,再好的基金也難逃階段業績起起伏伏的命運。
上述十隻基金中,只有精熙1期下行控制較好,成立以來基金淨值連續回撤控制在10%以內,其餘9只基金歷史上都有一定波動。其中,翼虎成長、林園3、雲程泰1期、中國機會三期、世通、東方港灣馬拉松6只基金有過大跌的慘痛經歷,它們全都經歷過2008年的極端熊市,在此期間連續回撤都超過了50%。這意味著,對於好基金而言,投資時點一旦選錯,也將會是致命的。除了在極端熊市中可能因擇時不佳而遭受損失外,2010年以來的持續弱市也給私募基金操作帶來困難,部分基金跌幅雖不如2008年急促,但基金淨值走勢疲軟的時間持續較長。例如,近三年取得67.93%收益的樂晟股票精選在2010年11月淨值創出新高後,便開始了連續一年多時間的回撥,淨值回撤幅度達到17.18%;近三年排名第8的德源安戰略成長1號在2011年上半年達到167.13的淨值新高,但隨後也被市場拖累下跌,尤其在下半年損失較大,連續回撤幅度達到33.73%。可見,即使躲過如2008年的熊市,如果踩錯投資時點,那麼投資者也很可能會鬱悶相當長一段時間。
綜上可以看到,即便是選擇長期業績頂尖的私募基金,投資者申購後也並非高枕無憂。如果時點選擇不佳,投資者手中的好私募也難保投資不出現虧損。
哪類私募更需要擇時
一般來說,對於淨值波動起伏較大的基金,投資時點的好壞將對投資收益造成較大影響。如果正好投資在市場低點,其收益可能翻番;而一旦踩錯節奏,虧損幅度也可能較大。這類高風險、高收益基金更需要擇時。
以近三年業績最好的翼虎成長為例,如果投資者在三年前買入該基金,那麼持有至今可以取得105.94%的收益;而如果在2008年3月,翼虎成長成立時就投資的話,那麼,持有該基金三年後收益則在43%左右,相比近三年時間段收益少了60個百分點。再以今年上半年表現出色的林園3為例,截至今年6月15日,林園3近三年收益達到90.59%;如果將這個持有時間視窗推前,在林園3成立的2007年9月就介入該基金,那麼持有該基金三年後反倒虧損近20%,前後兩個時間段的投資收益相差110個百分點。同一只基金,投資時點的先後,很可能取得不同的投資收益,甚至可能造成盈虧兩種完全相反的結果。可見,對於這類高風險、高收益基金,投資者需要結合市場趨勢作出購買決策,選擇需要更加慎重。
哪類私募無需擇時
對於一些淨值走勢穩健、真正做到絕對收益的私募基金,投資者則無需擇時,完全可以通過基金經理代為擇時。不過,在目前私募基金缺少對衝工具和對衝倉位的情況下,真正做到絕對收益的這類私募基金並不多。
以近兩年業績出色的展博1期為例,展博1期成立以來下行控制較好,最大單月跌幅為2.90%,歷史最大連續回撥不超過4%。基金淨值走勢基本保持上升或者持平,部分市場上漲階段能夠跟上指數,有時也會下跌,但回撤幅度也較小,整體業績能獨立於大盤走勢。對於這樣的私募基金來說,由於基金能夠持續地保持穩健走勢,投資者除了需要考慮機會成本外,在任何時點申購後都無需擔心基金出現大跌。此外,再以另一家保守型私募星石為例,星石旗下基金常年保持輕倉,只有在非常有把握的上升行情中才會加倉,這使得星石旗下基金在2010年以來淨值月波動從未超過2%,基金淨值或持平,或保持緩慢增長。對於這樣保守型私募來說,投資者也無需擇時,或者說,投資者即便採取擇時操作,其效果也大相徑庭。
除了上述穩健保守類的私募基金外,一些有限合夥制的創新策略私募基金也具有同樣特性,如採取市場中性策略的民晟系列基金、朱雀丁遠指數中性基金,採取期貨套利、股票套利的信合東方等。從這幾隻基金以往業績看,其淨值波動性也非常小,業績穩定性高,投資者也無需太過注重選時。
最後,在基金投資中的擇時也需要注意一些誤區。基金投資中的擇時,並不是像其他投資中倉位鮮明的快進快出,而是在戰略上的資產配置,不把雞蛋放在同一個籃子裡。當市場可能趨於弱市時,調高低風險基金的配置比重,降低高風險基金的比例;當市場觸底走強時,則提高高風險基金的配置比重,降低低風險基金的比例。此外,擇時投資基金,也同樣需要根據投資者自身風險偏好來選擇基金。穩健型投資者,即使判斷未來市場反彈,也完全不需要刻意去抄底那些風格激進的基金,放大自己的風險,因為誰不都能保證這樣的抄底不會抄在半山腰上。