概述
黃金下跌由多個原因構成，有觀點認為最重要的原因是塞普勒斯拋售黃金所致，但從供求角度來分析會發現，這僅是一個誘因。塞普勒斯拋售10噸左右的黃金就能夠滿足其融資需求，而全球黃金供應一年超過4000噸，其中2700噸為新開採礦能，所以僅一個拋售行為，對整個黃金供應影響非常小。而導致黃金暴跌的原因在於歐洲央行行長並沒有反對其做法，倘若歐洲其他國家效仿，也拋售黃金來獲取現金，如希臘、愛爾蘭等國家，尤其以義大利為主，其黃金持有量超過2700噸，儘管義大利是《華盛頓協議》(央行售金協議)的簽約國，但市場仍對此有較大的擔憂。儘管義大利是《華盛頓協議》(央行售金協議)的簽約國，每年限售黃金500噸，但市場仍對此有較大的擔憂。
所以說這是一個最重要的出發點，導致了黃金在非常短的時間內出現大幅度的下挫。除此之外，還包括投行紛紛下調了黃金價格的預期等。
其實我們渣打銀行是對黃金看得比較淡的一家外資行，我們建議將黃金持在非常低的配置上。儘管黃金的供應比較穩定，但是我們發現近期黃金的需求在減弱。我們看到全球最大的黃金基金SPDR 今年已拋售了超過200噸的黃金，而該基金去年的淨買入僅為100噸左右，所以今年1—3月份的拋售量已非常大。我們也可以看到，自去年以來，無論美國股市還是亞洲一些國家的股市，形勢都出現了較好的改觀，因此投資者的避險情緒在緩解，對於黃金很大一部分的需求已得到釋放。
其次是量化貨幣方面，美聯儲已經有委員提出或提前結束850億美元每個月的購買計劃。雖然訊息公佈當天使黃金價格有一個較大的波動，但並沒有引發最終的大跌。但是美聯儲終有一天會退出量化寬鬆的貨幣政策，僅是時間問題。在基本面影響的背後，被歐洲問題一觸發，就導致了所有一些可能會被消化的預期集中在一個時間點上爆發，金價在短時間內出現了較大幅度的下跌。
因此可以看出，黃金價格最大的支撐因素—對抗通脹、避險需求以及央行的購買力需求都在減少，不僅僅是一些央行，其實對於個人投資者來說，他們對於市場的預期都已發生了改變。
儘管現在金價的下跌幅度已比較明顯，但是大類資產之間的轉變或許才剛剛開始，可能以後會有更多的投資者選擇從投資黃金的資產裡撤出而轉向回報更高或者能夠帶來更多現金收入的資產中，所以就未來走勢來看，我們認為未來黃金的支撐有兩個比較重要的位置，一個是在1310，另一個是1170.
但是從中長期來看，如果這些因素沒有實質性的改變，我們認為短期黃金價格很難出現扭轉。而從這樣一輪大幅度下跌之後，市場或許會有報復性的反彈，但是對於這樣的反彈，建議做進一步減持，不建議太過多的參與這樣一類的反彈。