資本市場的參考論文

　　資本市場不僅是―個長期資金的融通場所，一個重要的資源配置中心，而且也是現代人類社會、經濟生活中的一個不可或缺的組成部分。下面是小編給大家推薦的，希望大家喜歡!

　　篇一

　　《淺析我國資本市場存在的問題及原因》

　　摘要：建立一個高效執行、公平交易的證券市場需要什麼條件?在證券市場上會計和財務報表扮演的是什麼樣的角色呢?思考一下我國的證券市場，不難發現它存在的種種問題——上市公司質量不高、財務資訊造假、監管不嚴、行政化嚴重等等。本文將簡要分析我國證券市場存在的問題，以及其出現的原因。

　　關鍵詞：證券市場;問題;原因

　　一、我國證券市場存在的問題

　　在我國，很多人都炒股，有的人賠了有的人賺了，有的人見好就收，有的人敢於冒險，還有的人在股市摸爬滾打很多年後黯然離場，也有人功成名就。我國的證券市場還不夠完善，加上體制上的因素，很多現象用西方成熟的資本市場理論是沒有辦法解釋的。不管是監管部門還是投資者，都在不斷的探索，逐步完善我國的證券市場。

　　中國的資本市場文化是缺乏經驗的，很多人到資本市場不是投資而是去投機，用很具有中國特色的一個詞來形容就是“炒”，在中國什麼東西都可以拿來“炒”，明星炒出緋聞，房地產超出泡沫，資本市場炒預期，總是有盲目的人跟風。這種“交易，而不是持有”的我國投資者的方法，正是我們需要改變的。股票以短期持有套利為主要目的，長線價值投資被嗤之以鼻。莊家在這種短期的套利活動中獲得巨大利益，而不明真相的小散戶很多都被套在了股市裡。

　　這是一個病態的中國股市，股票與市場脫離嚴重，價值投資得不到重視，參與者以投機的心態進入，就像賭博一樣。

　　那麼中國股市為什麼會存在著這種問題呢?下面將進行簡要分析。

　　二、我國證券市場重短期套利的原因

　　中國股市的特殊性和目前的狀況決定其缺少必要的投資價值，相對應的是中國股市也不存在真正值得長線投資的上市公司，投機是中國股市的主旋律。具體原因分析如下：

　　1、股權結構體系的歷史問題

　　西方國家的股票市場大多是由於經濟和市場的發展而逐步產生和發展的，在市場經濟的大背景下發展起來的股票市場符合大多數的市場規律，並且經過長時間的發展，體制逐步完善，投資者有規律可循。而我國的資本市場起步較晚，並且是在國家的扶持下發展起來的，很長一段時間內我國的股票市場被國有企業以政治而非經濟的理由控制著。我國的股票市場上，變現比較好的公司大多是國有企業或者帶有國有色彩的企業，這些企業很大程度上控制著股票市場的走向。我國股市的一大特色是股權割裂的多元結構體系。股權結構割裂為流通和非流通兩部分以及A、B股之間的差異，造成市場上對同一公司存在不同的價格訊號和不同的評價機制，由此造成市場功能的錯位和對公司價值評估的不確定性。而特殊的股權結構更是導致了定量分析的困難，使得價值投資者無法準確計算出公司的投資價值，這嚴重影響投資理念的執行。

　　經過股權分置改革，我國的股票市場得到了一定程度上的發展，但還有相當一部分的資本不是用來交易的，國家對於股票市場還保留著很大的控制權。這種控制權的存在一方面可以用來調控國民經濟的發展，另一方面也極大的阻礙了股票市場的資本的流通和市場化。股票市場在很大程度上被用於支援國家產業政策，用於補助國有企業重建，而不是用於個人和企業籌集資金，進行投資。

　　2、公司普遍質量低下

　　還是前面提到的問題，我國上市公司以國有企業為主。這些企業能否上市並不取決於其經營狀況和實際需要，在很大程度上是地區、部門利益平衡的結果。因此很多企業為了上市，勾結會計師事務所、保薦人甚至是監管部門，包裝企業業績，進行財務資訊的虛假披露，掩蓋企業真實經營狀況。這些企業上市後由於外在約束不能達到改制的目的，因為上市的結果除了圈錢以外，並無其他意義。導致上市公司質量低下。更糟糕的是，一些企業本來還不錯，但上市後圈到大量的錢後出現投資膨脹衝動，將資金盲目投入房地產、保健品等行業，美其名曰“轉型”或“多元化”，結果上市後反而導致大量虧損，本來可以良性發展的企業，在進入股票市場後卻每況愈下，讓投資者很難在眾多的上市公司中挑選出有長期投資價值的企業。

　　3、財務造假現象嚴重

　　通常認為上市公司帶給投資者的一個好處就是，上市公司的資訊披露比較透明，財務經營資訊在相應的監管和制度的約束下會比較真實，這是投資者在利用上市公司財務和經營資訊進行投資決策時的基本假設。而近年來的諸多案例卻在不斷的否定這一基本假設。綠大地、銀廣夏、萬福生科，近年來因為財務造假而被大眾所熟悉的企業不在少數，企業或與註冊會計師勾結、或有意進行舞弊對財務報表進行粉飾。

　　這種財務資訊造假的行為被發現後，損失最嚴重的當屬投資者尤其是中小投資者。一方面法律法規的不完善使得對造假者及相關方並不嚴厲，從而使造假者有恃無恐;另一方面，在處理這種案件時，缺乏對股東的保護，股東的利益被忽視，在處罰中沒有考慮股東遭受的損失。從而使得很多投資者為了規避這種投資失敗的風險，轉而進行短期投資而不是價值投資。

　　4、企業吝於發放紅利

　　投資者進行投資的目的是為了得到收益。股票投資的收益一方面來源於企業的分紅，一方面來源於出售時的資本利得。上市公司不分配紅利，投資者沒有現金流回報，這就使得貼現現金流模型這一價值投資的重要理論模型失去了應用的基礎。投資者為了獲取收益，只得放棄價值投資轉而進行投資獲取買賣差價。企業分紅較少的狀況可能有以下幾點：①企業可能存在現金流不足的問題，難以支付股東股利。②企業吝於分紅可能是企業還處於成長期，需要大量的資本投入，而且前期的投資還沒有收回或者還沒有出現收益，對於這種情況若企業有良好的發展前景，可以考慮長期持有。③企業發展趨於穩定或者處於瓶頸，業績平穩，每年的分紅較少但可能比較穩定，這樣的企業也不具有價值投資的意義。

　　綜上所述，一般情況下吝於分紅的企業不具備價值投資的資質。而這種“鐵公雞”式的企業在中國的股票市場上卻是大量存在的。

　　5、資本市場不完善

　　我國股市缺乏適應市場需求的多層次市場體系，之前只有主機板市場，後來在開闢了中小板市場和創業板市場，但仍然無法滿足市場的需求。資本市場投資品種十分有限，目前只有股票、基金、國債、公司債券、可轉換債券等幾個品種，結構性缺陷明顯。我國股市沒有做空機制，而我國投資者對金融產品又有很大的需求，這就使得投機更有市場，而價值投資卻不被重視。

　　6、證券監管體系不完善

　　證券監管起步不久，受制於證券市場發展大環境的影響，存在諸多問題。首先，我國的監管帶有濃重的行政色彩，手段直接，忽視市場公平、高效、透明的客觀要求。其次是監管體制尚未健全，行業自律作用未能充分發揮。現行監管體制主張集中統一監管由政府監管機構進行統一管理。而市場變化的複雜性和先天性的監管機構的監管缺陷不能保證證券市場健康執行。最後從許可權授予來看，證監會是“運動員”與“裁判員”兼於一身，許可權的過度集中與壟斷從而可能導致腐敗。

　　以上五個方面導致了中國股票市場的不正常狀態，應該成為市場改革的入手點，從而使價值投資得到推廣，市場才能趨於健康穩定的發展。

　　篇二

　　《我國資本市場發展中的誠信問題探討》

　　摘要：誠信是資本市場的基石。資本市場的巨大的信用風險嚴重地損害了投資者的利益，沉重地打擊了投資者的信心，直接危害了資本市場的健康發展。本文從政府、中介機構、上市公司、機構投資者等市場參與主體角度來認識我國資本市場的誠信問題並提出相應的對策。

　　關鍵詞：信用體系;資本市場;法制化;市場監管者;上市公司;中介機構;投資者

　　一般而言，資本市場的參與者由市場監管者政府、上市公司、中介機構和投資者包括機構投資者和個人投資者四方面構成，其中:上市公司和投資者是市場參與的主體，中介機構是按照市場規則聯絡上市公司與投資者之間的橋樑，市場監管者是市場規則的制定者並有監督市場良好執行的權利。從市場參與的主體來認識我國資本市場的誠信問題，不僅能夠相對深入地認識我國資本市場存在的問題，面臨的挑戰，而且據此也能夠提出有利於資本市場發展的具有實踐意義的建議。

　　一、誠信問題在我國資本市場的主要表現及原因

　　1.政府在資本市場的誠信問題

　　由於歷史的原因，在制度設計上中國政府在資本市場中同時充當了“裁判”和“運動員”的角色。在資本市場的定位上過多考慮為國有企業服務的功能，這與政府為資源進行優化配置的核心功能構成了較大的衝突，其表現為中國特色的“一股獨大”狀況。經營者可能作為大股東的利益代表而損害中小股東的利益。

　　2.中介機構在資本市場的誠信問題

　　參與資本市場的中介機構有各類投資公司、會計師事務所、律師事務所、資產評估師事務所等，它們對於資本市場的資訊披露都有重要的影響。中介機構在資本市場中處於橋樑的地位，他們是市場公正、公平的象徵。然而作為最主要的中介機構——券商，對於目前資本市場出現的問題負有不可推卸的責任，正是這些資本公司協助將一大批不合格的企業“包裝”並推薦上市;為上市公司提供服務的審計機構執業水準不高，往往屈從於客戶的壓力，在審計、諮詢等業務過程中發現問題不改或不願意發表保留或否定意見。

　　3.上市公司在資本市場的誠信問題

　　1由於上市公司資訊披露不實、虛構利潤現象十分普遍，且性質嚴重，一是定期報告披露不充分，有重大遺漏或誤導性陳述;二是重大事件沒有及時履行資訊披露義務和澄清公告義務。

　　2上市公司在其他方面的誠信缺失：目前上市公司的股權因為債務糾紛及擔保連帶責任被法院凍結、拍賣、清算、抵債的情形較為普遍，同時上市公司的不合規的資金欲太強。此外，披露的“承諾”朝令夕改，沒有公信力。

　　4.機構投資者在資本市場的誠信問題

　　隨著資本市場的迅速發展，機構投資者在資本市場的投資比例越來越大，暴露出比較嚴重的誠信問題：

　　一是利用內幕資訊等非法手段來操縱股價，而這種行為是被《資本法》明令禁止的。資本市場上的內幕交易由來已久，操縱股價，聯合坐莊，形成了嚴重的“莊家市場”。“股不在好，有莊則靈”，中小投資者為了生存，不得不適應這種形勢。

　　二是目前的機構投資者在資本市場上存在一定的特權。比如新股申購併非全額預繳，機構投資者的信用風險容易加劇中小投資者短期持股和“炒作”的現象，不利於資本市場的穩步發展。

　　二、建設和發展的資本市場信用體系必要措施

　　資本市場的信用體系建設是一個系統性的工程，要求我們時時刻刻都要將加強資本市場誠信建設、強化市場參與主體的誠信責任看成是工作中的“重中之重”，把資本市場誠信建設作為一項基礎性重要工作來抓，使誠信守諾成為資本市場的行為之範、道德之風和利潤之源，進而提高整個中國資本市場的公信度和公信力。

　　1.改善上市公司股權結構，確保所有者在位對於非國家經濟命脈行業的上市公司，逐步降低單一國有股持股人的股權集中程度，培育多元化投資主體尤其是機構投資者，促進股東之間的相互制衡，改善股權高度集中帶來的“一股獨大”和高度分散造成的“內部人控制”問題。

　　2.完善上市公司治理機構

　　1完善獨立董事制度建設，使其在監督關聯交易等方面發揮作用。在董事會內部建立制衡機制，保護中小股東權益。

　　2強化監事會的作用。包括明確監事會的職責，完善監事會工作規則，明確監事的責任和義務，提高監事的專業素質。

　　3.強化對上市公司資訊披露的監管

　　上市公司資訊披露制度是成熟市場對其上市公司進行規範和管理的最有效的制度之一。進一步貫徹以強制資訊披露制度為核心的監管理念，規範會計準則和資訊披露的標準，提高公司財務會計資訊的真實性和可信度。

　　4.加強對中介機構的監管

　　在中介市場上建立誠信機制是建立整個社會信用關係的邏輯起點。在中介機構中宣揚誠信理念，普及誠信知識，倡導誠信文化，努力營造“有信者榮，失信者恥，無信者憂”的市場氛圍，進一步提高中介機構的誠信水平;促進中介機構建立健全內部控制和風險管理制度，加強中介組織的自律管理能力;嚴懲操縱市場、欺詐上市、利益輸送、虛假披露等違法違規行為，加大違規成本。

　　三、結束語

　　信用體系是資本市場不可或缺的支撐因素，努力形成誠信制度健全、誠信記錄全面、失信懲戒有力、信用服務配套的資本市場誠信體系，從整體上優化資本市場的誠信環境，提高資本市場的誠信水平。以此來充分維護廣大投資者的合法權益，提高市場執行效率，從而促進資本市場的規範、穩健、高效和有序執行。

　　在我國資本市場，監管者因其誠信而引導市場的發展方向，並確保市場在有序、規範中運轉;上市公司因誠信而獲得投資者的青睞，使股價有了上升的基礎;中介機構將依靠市場和市場機制去求得生存和發展，守法、護法，起到市場和投資者的“保護神”的作用;投資者則因為處在可充分信賴的市場環境中，才擁有了評判價值高低的基石，進而分享“高風險，高收益”的樂趣。

　　參考文獻：

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