淺析產業組織理論在我國期貨經紀業中的運用

　　【摘要】我國目前從事期貨經紀業務的法定機構只有期貨公司而期貨公司普遍存在規模小，過度競爭，市場集中度低，市場效率低等問題，難以適應我國經濟發展對期貨市場的要求。按照規模經濟原則，對期貨公司進行重組，優化期貨公司結構，已成為促進期貨公司乃至期貨行業發展強大的必然選擇。

　　【關鍵詞】期貨經紀業;產業組織;發展趨勢

　　根據《期貨交易管理條例》規定，期貨公司是依法設立的經營期貨業務的金融機構。期貨公司是連線期貨交易所和投資者的橋樑和紐帶，其主要業務職能是根據客戶指令代理買賣期貨合約、辦理結算和交割手續，並對客戶的賬戶進行管理，控制客戶的交易風險，同時也為客戶提供期貨市場資訊，進行期貨交易諮詢，充當客戶的交易顧問等。

　　一、期貨公司市場結構

　　市場結構是指構成市場的賣者相互之間、買者相互之間以及賣者和買者之間等諸關係的因素及其特徵，其實質反映了市場的競爭和壟斷關係。

　　1、我國期貨公司市場集中度

　　市場集中度Concentration Ratio是衡量市場結構的重要指標之一，直接反映了市場的壟斷或競爭程度。

　　我國期貨市場在過去多年的發展過程中，監管部門在期貨業的行業准入方面進行嚴格的管制，期貨公司存在著“數量多、規模小、散戶佔主導”的明顯行業特點。從市場成交額與成交量來看， 2006-2008年前十名期貨公司成交額與成交量所佔市場份額分別為14.8%、31.6%和13%，在相對集中的2007年，市場成交額前十名佔市場比重達到了31.6%,但並沒有保持穩定增長的趨勢。期貨市場中各期貨公司的競爭表現出完全競爭態勢，通過計算赫芬達爾-赫希曼指數，也表明我國期貨經紀市場屬於競爭型市場，遠沒有形成行業龍頭公司。

　　2、期貨經紀業市場進入障礙

　　進入壁壘是指進入某一市場所遇到的各種障礙的總和。市場進入壁壘的構成因素往往是綜合性的，主要包括絕對成本優勢、產品差異化、政策法律制度、策略行為等。我國期貨市場近似完全競爭，行業進入壁壘主要是來自政策法律制度，期貨市場高風險的特徵決定了政府監管部門對期貨行業的嚴格監管制度。從監管體制看，我國期貨行業屬於集中監管體制。對期貨公司的監管制度主要體現在：一是對進入和業務實行特許制;二是對期貨公司業務進行嚴格管理，規定期貨公司不能從事或者變相從事期貨自營業務;三是對期貨公司進行嚴格的風險控制。

　　從我國期貨經紀業的市場集中度來看，我國期貨經紀業近似完全競爭市場，但是我國政府部門對期貨業卻又進行嚴格監管制。從我國期貨經紀業市場進入壁壘來看，經紀業的完全競爭市場還遠沒形成。

　　二、期貨公司市場行為

　　1、我國期貨公司的價格行為

　　我國期貨經紀業市場結構的主要特徵是：市場上有眾多企業，每個企業都提供基本無差別的產品或服務;市場上有眾多的需求者;企業和需求者對市場上各企業的產品或服務的價格具有完全資訊。因此，目前我國期貨經紀業除了市場準入限制之外，比較接近完全競爭型的市場結構，期貨公司一般只是市場價格的接受者。長期以來，由於期貨公司的業務和經營高度同質化，行業長期陷入手續費惡性競爭，這種同質化、低層次的市場競爭，導致整個行業發展緩慢。國家儘管出臺相關的監管規定，但長這種惡性競爭並沒有消除。

　　低水平的手續費“價格戰”是行業內競爭的主要手段。受國家法規的制約，我國期貨公司的業務內容單一，主要是代理期貨買賣，手續費是期貨公司收入的主要部分，各期貨公司的手續費惡性競爭嚴重。但是，隨著期貨投資諮詢業務的開始，這種手續費的價格戰會得到一定緩和。

　　2、我國期貨公司的非價格行為

　　非價格競爭行為是廠商為了達到擴張市場份額、贏得更大利潤的目的，採取的價格行為之外的競爭行為。期貨經紀業非價格行為的突出特點表現在創新方面，同時期貨公司併購重組行為、與其他金融機構的合作行為等非價格行為，將成為未來期貨行業競爭的主要形式也是期貨公司需培養的主要能力。

　　1產品差異化。我國期貨市場產品差異化主要表現在產品銷售的地理位置差異、參與交易的投資者差異以及投資產品差異三個方面。我國期貨公司發展在地裡位置上表現極大的不平衡，從公司數量和保證金餘額等方面衡量，東部期貨公司的發展明顯好於中部和西部。另外，目前參與期貨交易的只有很少一部分是機構投資者，基本是散戶市場。再者，在期貨投資諮詢業務推出之前，我國期貨公司能提供的產品差異化僅限於提高期貨交易的相關服務，單一的經紀業務導致期貨公司同質化嚴重。

　　2期貨公司併購、合作與多元化經營。從國際期貨市場發展來看，期貨公司之間的合併與聯合同樣是期貨業發展的趨勢。我國期貨公司面臨的困境迫使他們提高規模，降低成本，增強抗風險能力，做大做強。而期貨公司之間的合併重組是實現這些要求的有效途徑之一。目前我國相當一部分期貨公司是作為母公司或是股東的多元化戰略的一個執行者。同時，我國期貨公司已經由之前的單一經紀業務開始投資諮詢業務，多元化經營將會是期貨公司創造更大價值的重要途徑。

　　三、期貨公司市場績效

　　我國期貨經紀業在受到政府嚴厲規制的同時也充斥著各種形式的市場競爭。因此，我國經紀業的市場績效既是市場競爭的結果，也包含著政府規制的影響。

　　1、期貨公司的產出不斷增長

　　期貨公司的主要業務是代理期貨交易，因而其產出物為其代理成交的交易額與交易量。在經歷1993年—2000年的清理整頓階段後，自2001年以來期貨交易逐步活躍，2004年2月，國務院頒佈了《關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》，明確了期貨市場在我國資本市場體系中的地位，為我國期貨市場的發展指明瞭方向。隨著認識的深化，交易品種的增加，股指期貨的推出使我國期貨市場在廣度與深度上得到進一步的擴充套件。期貨經紀業不斷得以壯大和發展，其代理的交易額呈現出顯著上升的態勢，顯示出我國期貨市場正保持快速發展的良好勢頭。

　　2、我國期貨公司盈利水平較低

　　我國期貨公司目前的業務範圍還沒有包括自營業務，期貨公司利潤的主要來源是通過為客戶提供經紀服務所獲取的手續費收入。期貨公司的經紀業務利潤也受到多種因素的影響，主要包括期貨公司代理交易的規模與結構、成本與費用及佣金標準等方面。我國期貨市場規模相對太小、期貨公司經紀業務和盈利模式相對單一，限制了期貨經紀業的成長和發展。我國期貨公司一直以來主要利潤來源於手續費，再加上有的期貨公司通過開展有償諮詢和相關培訓服務得到的有限收入，其他諸如資產管理、抵押融資等業務還都無法開展，期貨公司總的收入來源極為有限。另外，由於規模小，規模經濟不明顯，相對成本與費用較高，因此期貨公司總的利潤水平較低。

　　四、我國期貨經紀業的發展趨勢

　　1、期貨公司規模將不斷擴大

　　將期貨公司做大做強已成為期貨公司發展的重要戰略。擴大規模取得規模經濟不僅能提高期貨公司的競爭，同時也將大大提高期貨公司參與國際市場的競爭能力。我國期貨經紀業市場集中度偏低，市場結構接近於完全競爭狀態，難以實現規模經濟收益。通過促進期貨經紀業市場結構的合理調整，提高期貨經紀業的市場集中度，從而改善期貨經紀業的市場績效。

　　2、創新發展趨勢

　　從發達國家與地區的期貨市場發展來看，期貨市場具有產品多樣化、業務多元化、經營模式多元化的特點，創新的行業特徵在期貨市場的發展中起到了非常重要的作用。在股指期貨推出後，金融創新的行業特點將更加突出，期貨公司創新主要體現在交易技術創新、服務與產品創新和組織模式創新等。由於創新行為而導致的差異化的能力資源成為期貨公司的競爭優勢，將成為未來期貨公司發展的關鍵點，同時，期貨公司的創新意識與創新能力也將成為期貨公司成功關鍵因素。

　　3、多元化經營趨勢

　　隨著我國期貨市場的發展，期貨產品及業務種類的增加，將直接導致並加快產品和業務創新、服務創新以及經營模式的創新，甚至會帶來整個行業格局的變化。期貨產品推出的步子越來越快，更多的金融、商品期貨被提到推出日程，同時，隨著投資諮詢業務的的推出，期貨市場在深度和廣度上的發展為期貨公司進行多元化經營提供了廣闊的平臺。投資諮詢業務的推出表明期貨經紀單一業務模式的結束，加上期貨產品涉及的範圍越來越高，吸引了更多企業參與期貨市場，為期貨多元化經營提供了更多的機會，將成為期貨公司發展的重要趨勢。