中國資本市場的有關論文
如何發揮資本市場自身的功能、擴充套件市場參與主體的發展空間、更好地促進實體經濟的發展,不僅是市場各方迫切希望求解的問題,亦是監管層需要重新規劃的議題。下面是小編給大家推薦的,希望大家喜歡!
篇一
《資本市場與我國經濟發展》
[摘要]資本市場是現代金融的重要組成部分,我國的經濟發展離不開健全先進的資本市場支撐,本文主要就是從這個角度入手,研究資本市場對我國經濟發展的促進作用。
[關鍵詞]資本市場;經濟發展;制度健全
隨著世界經濟的迅速發展,如何規範並且發展資本市場,成為全世界各國經濟領域關注的重點。經過許多年的發展,中國的資本在各方面都取得了長足的進步。但是,中國的經濟是一個轉軌中的經濟,這一特徵造就了中國資本市場的發展也不完善,資本市場規模小,發揮不了配置社會資源的作用。除此,還有市場結構不合理以及管理經驗缺乏等。資本市場和我國的經濟增長關係不是一句貢獻巨大就能概括的,本文就從資本市場和經濟增長之間關係的探尋出發,運用發展經濟學和金融學的相關理論,分析資本市場和經濟增長之間的關係如何。
1資本市場與經濟發展概述
資本市場Capital Market是指期限在一年以上政府、企業、個人各種資金借貸和證券交易的場所,主要包括股票市場。它是現代金融的一個重要組成部分,同時也對我國的經濟發展起到重要作用。
經濟增長通俗地講就是物質財富的增加,用GDP來表徵,各種經濟增長理論表明,在市場經濟條件下影響經濟增長的主要因素有:制度因素、產業結構因素、職能定位因素和資本因素。下面分別展開介紹各個因素。
首先是制度因素,該影響主要變現為制度變遷,而具體到中國的情況,產權制度的變遷、市場化程度的提高、分配格局的變化和對外開放的程度這四個方面都表徵了中國經濟制度的變遷。制度對經濟的影響究其根本來說就是制約經濟組成的各個部分。而產業結構是經濟組成部分的關聯關係,一個好的關聯關係很明顯可以提高配置效率。勞動力則是推動經濟增長的生力軍。再來看資本因素,物力和人力都是資本,物力是基礎和載體,人力是主觀能動的體現,是物力發揮作用的關鍵,它們是互補的密不可分的。
2資本市場對我國經濟增長的促進作用
在金融界,對資本市場對經濟增長的作用是沒有定論的,因為資本市場在發達國家和發展中國家的經濟增長中發揮的作用並不相同。從我國現有的經濟體系來看,資本市場主要是通過下面幾個方面來影響我國的經濟增長。第一,風險分散;第二,產業結構;第三,資本形成;第四,職能定位。資本市場從流動性、分散風險、獲取資訊、增強企業約束等方面有助於增進經濟的執行效率,這些主要都是通過股票市場在經濟執行的作用來實現的。
2.1風險分散功能
資本市場分散風險的功能主要有兩個方面,一是降低流動性風險,二是通過與國際資本市場如何實現風險分散化。
第一,流動性是指轉換資產,而轉化資產時採用的渠道和方法會帶來不同程度的流動風險,不過這也同時創造了資本市場的需求。顯然人類的經濟活動會受到資本市場的流動性的影響,資本市場的流動性可以降低長期專案融資的風險和成本,因此更高流動性的資本市場使人民更願意投資長期的,特別是更高利潤的專案,從而改進資金分配提高長期經濟增長預期。
第二,資本市場能通過分散風險,改變資源配置來促進經濟增長。資本市場的這一作用主要是通過金融市場來完成的,金融市場影響技術選擇,使人們對在通過證券組合分散風險的同時,願意選擇更具生產性、專業化程度更高的技術,從而使穩定狀態下的增長率得到提高。對中國來說,資本市場可以一定程度化解中國整個經濟體系的風險。中國目前的金融體系風險,從體制、市場和金融機構的經營活動角度來看,可分為體制性風險、市場性風險和經營性風險,其中市場性風險來自外部效應和資訊的不對稱,但對體制性風險與經營性風險的防範和化解,資本市場能夠發揮積極的作用。而這又分為兩個方面:一是藉助其產權界定功能,有效化解體制性風險,所謂體制性風險是指中國現行經濟金融體制所產生的風險,這是中國由計劃經濟體制向市場經濟體制轉軌時期,新舊體制摩擦和撞擊產生的。二是推動國有企業融資結構多元化,促進分散經營性風險。經營性風險是指由於金融機構的經營行為不規範所導致的,金融機構信貸投放集中導致風險過分集中,是形成經營性風險的一個重要方面。
2.2產業結構
首先要說明的是我國的經濟增長已經開始向經濟結構化升級的階段進行結構性調整。隨著經濟全球化程序的加快,我國經濟增長面臨著一系列的難點問題,如何保持經濟持續增長與發展、提高國際競爭力、規避國民經濟執行風險等急需加以解決。所以說結構性問題已經是我國經濟發展關鍵性問題,而資本市場對產業結構有著升級的作用,具體可以從五個方面來闡釋。
第一,資本市場可以促進企業的產權轉換和重組。經濟結構調整需要適量的增量資金匯入,以帶動存量資產的重組。現代資本市場不僅是一個直接實現資金供求均衡的交易市場,而且也是一個調節資本存量和資產存量的交易市場。市場的發展為企業的產權流動提供了高效率低成本的轉換機制及併購方法,即通過資本市場上證券工具的流動來實現企業的產權轉換和重組。所以發展以股票債券為主的資本市場體系,運用資本市場直接融資機制,引導居民儲蓄分流,提高資金的配置效率是一個現實可靠的途徑。第二,資本市場能夠促進生產要素的流動。第三,風險投資資本市場能夠促進高新技術產業的發展。第四,資本市場是產業政策良好實施的中介。第五,資本市場推動產業結構演進。
2.3資本形成
在資本形成方面,很多專家認為規模大,流動性好,有效率的資本市場有利於儲蓄動員。通過聚集儲蓄,資本市場能擴大一系列可行的投資專案。因為有一些有價值的專案都需要資本注入並具有規模經濟,所以有利於資源動員的資本市場將促進經濟效益長期增長。在中國,證券市場的直接籌資為企業提供了鉅額的發展資金。但由於受到品種和市場容量的限制,加上股指波動的影響,證券市場的發展一直比較弱。中國居民儲蓄不斷高增長,而國內直接融資基本上都比外資弱,這是不合理的。從目前我國的證券市場的發展狀況看,我們還有很長的路要走。
2.4職能定位
資本市場的產權職能是其對市場主體產生約束和充當產權交易中介方面所發揮的功能。產權職能是資本市場的派生職能,它通過對企業經營機制的改造,為企業提供資金融通,傳遞產權交易資訊和提供產權中介服務而在企業產權重組中發揮作用。首先現代股份制制度的基礎設施就是資本市場,除此之外,藉助資本市場的競爭和監督機制,可以加強企業的經營責任心,資本市場的資本集中職能有助於解決我國企業負債率過高、經濟規模小的問題。
3更大程度發揮資本市場功能
要想利用資本市場更大程度地促進中國經濟的增長,就必須更大程度地釋放資本市場功能,從制度入手則是必不可少的一步。我們可以從以下幾個方面入手:
第一,建設多層次的貨幣資本市場、證券市場,完善資本市場融資功能。
第二,全力推進產權交易市場,促動產業結構升級和國企改革。產權交易市場的規範化、法制化是產權交易市場健康執行的前提,產權交易市場正確的定位是產權交易市場充分發揮其職能的關鍵。
第三,放寬地方資本市場,激發民間資本活力,使各種主體都能夠參與資本市場的發展和運作。首先就要解放思想,樹立新的發展方向,還有積極進行資本市場制度創新。
第四,積極進行資本市場制度創新,資本的概念已經極大擴充套件,隨之也出現了各種型別的資本市場。為了適應新經濟時代的要求,我們必須與時俱進,積極探索發揮新的資本市場功能的制度安排。
4結論
本文介紹了資本市場以及資本對我國經濟的促進作用,除此之外,重點分析了資本市場是通過什麼途徑對經濟起到作用的,最後,對如何最大程度發揮資本市場的職能提出了自己的建議。
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篇二
《我國資本市場監管的現狀與問題》
摘要:我國資本市場還未全面開放,但我國對WTO承諾的全面開放時限已經到了,而資本市場監管體制建設不完善,證監會效能不足,資本市場自律性監管不足,沒有充分發揮市場自律性監管機制功能等問題都未很好的解決。因此,研究我國資本市場監管現狀,對促進我國資本市場健康發展具有重要的現實意義。
關鍵詞:資本市場;監管;成效;體制
1我國資本市場監管現狀分析
中國現行金融市場監管體系的最突出特點就是分業監管。中國金融體系分別由銀監會、證監會、保監會監管。但在資本市場上就是多頭管理,政出多門。中央和地方各管―塊,不同品種證券的市場管理者不同。甚至一種證券的―二級市場之間就有不同的管理者。主要表現是:證監會是中央主管機構,地級人民銀行在市場監管上頗有影響,財政部、中央銀行介入市場管理,地方政府在交易場所的管理上擁有很大的權利。
自我國資本市場建立以來,我國資本市場監管就伴隨著始終。但我國資本市場仍然危機四起,從20世紀90年代的股市異常波動,到現在上市公司頻頻發生造假事件,這表明我國資本市場監管的不到位,市場執行效率不高,資訊披露制度不健全,法律框架不完善,分析我國資本市場監管現狀,將有助於我國資本市場監管的發展。
1.1我國資本市場監管機構
我國現行的資本市場監管體制可以說是集中型監管體制,在分業集中監管的基礎上,財政部、中國人民銀行實行適度的統一監管。
中國證監會是國務院直屬事業單位。證監會作為對證券業和證券市場進行監督管理的執行機構,監督檢查所歸口管理部門。由於中國人民銀行負責證券機構的審批,這意味著對於證券中介機構的監管許可權在兩個部門被分割開來。
在1992年以後,人民銀行不再是證券市場的主管機關,但它仍然負責審批金融機構。這意味著證券機構在審批和經營管理上受人民銀行和證監會的雙重領導。中國人民銀行還負責管理債券交易、投資基金。
財政部負責國債的發行以及歸口管理註冊會計師和會計師事務所。
在我國資本市場監管體制中,地方政府在本地區證券管理中佔有重要的地位,尤其是上海、深圳市政府和證監會一起管理滬、深證券交易所。其對證券市場的影響是巨大的。在公司上市、股票交易流程上都有可能影響其正常操作。
1.2我國資本市場監管的成效分析
我國資本市場監管成效的分析,即我國資本市場監管所投入的成本與我國資本市場執行結果的分析,可以從我國資本市場效率與監管的角度來分析。市場監管能否有效糾正市場失靈,充分保證市場效率,關鍵在於監管制度的建立和完善,有效而完善的監管制度是資本市場監管的基礎和效率的保障。中國資本市場的制度缺陷,特別是監管制度的缺陷導致市場失靈與監管失效的同時存在,成為轉軌過程中資本市場監管的基本現狀,對資本市場效率分析可以充分地說明這一點。
根據市場證券價格對資訊反映的範圍不同,把市場劃分為弱型效率市場、半強型效率市場、強型效率市場。經濟學界對我國證券市場監管成效分析主要按照上述理論進行實證分析和理論研究。一般研究主要是對弱型效率市場、半強型效率市場進行研究。以往對我國資本市場弱型有效市場的實證檢驗有,俞喬1994對上海、深圳股票市場股價變動的隨機假設進行檢驗。他利用上海、深圳的交易所自成立到1994年4月底的各自綜合股價指數的觀察值,通過對誤差項序列相關檢驗、遊程檢驗和非參量性檢驗,排除了上海和深圳股價變動是“隨機遊走”的可能性,得出了上海、深圳兩地股市非有效性結論[1]。
半強型有效市場檢驗的有:楊朝軍等1997選取上海股市1993―1995年間100家上市公司的送配方案公告為樣本,對各家公司股價在公告前後的變化進行詳細地分析,以檢驗市場對送配資訊的反應。結果表明,上海股市已經能夠較快地反映送配資訊,說明中國股市一定程度上已能迅速反映某些公開資訊,但並不能就此判定上海股市已達到半強式效率市場,而筆者在對2005―2006年度股票指數進行實證分析也得出我國股市尚未達到半強式效率市場的結論。
2我國現行資本市場監管中存在的問題及原因
2.1資本市場監管體制建設不完善,證監會效能不足
在中國資本市場管理體系中,除了多頭管理、政出多門以外還存在著不少問題。值得注意的是證監會的人員編制不足和缺少足夠權威,導致削弱實際監管效果。很顯然,在證監會和地方監管部門之間存在著重複監管的現象,而監管職責在證監會和人行之間的分割,又導致某些監管領域落入夾縫之中。而對於市場的某些部分,尤其是針對證券商和機構投資者,事實上缺少監管。
2.1.1證券監管機構的有效性和權威性不足
證監會在名義上是主管機關,但在國務院組成部門中只是附屬機構,只能起協調作用,監督的權利和效力無法充分發揮。
現階段市場已形成了以股票、債券為主的企業債券、基金、可轉化債券同時發展的直接融資工具體系。而從目前的監管機構分工來看,中國證監會主要監管股票、基金、可轉化債券;財政部主管國債的發行、兌付;中國人民銀行主管企業債券的發行。證券主管部門存在著多頭化,易產生整體監管方面的矛盾和摩擦,不利於提高整體監管效率和證券各品種之間的協調配套發展。
2.1.2證監會地方辦事機構行政能力的獨立性受到制約
本地政府在本地區證券管理中佔有重要地位,證監會派出機構,與地方政府有很深淵源,受地方政府幹預的可能性很大。證券市場執行中屢屢發生重大事件,暴露出了我國證券監管系統上的漏洞和某些功能上的不足,中國證監會的許可權常常受到比其行政上更高一級的地方首長的干預,其獨立性受到很大制約。
2.1.3證監會權力制約不能有效輻射其全部管轄範圍
證監會權威性的不足與監管權力分散性是相聯絡的,監管權力從橫向看分佈於證監會、銀監會、財政部和國資委等機構之間,各部門之間的政策法規、管理措施及政策目標亦有衝突之處,居高不下的協調成本大大降低了監督管理的效率。從縱向看分佈中央和地方之間,多家平行機構從不同側面,各個地方從不同範圍地域對資本市場進行監管,造成利益的衝突、責任的推卸、監管的盲點和監管力度的不平衡,影響了資本市場的統一性,造成某些領域事實上的無人監管。
2.2資本市場監管理論創新不夠,市場管理者不能有效進行理論建設
我國資本市場監管理論研究主要還是侷限在對資本市場現行問題的補救上。由於市場發展太快,政府監管部門忙於應付大量的日常事務性工作,沒有充分發揮機構投資者的中堅作用,證券市場的基本建設在某種程度上被忽略了,對資本市場結構、執行問題缺乏理論研究,如上市公司股權結構不合理、風險預警體系不健全、資訊披露不透明等問題。為了解決一些短期內凸現的緊急問題,往往採取不顧長遠的急救方法,雖暫時解決了問題,但是卻為今後的監管工作帶來了隱患,參考證券市場發達國家的經驗,我們看到幾乎所有國家的證券監管機構都有一個明確的行動宗旨和一系列行動細則組成的綱領性監管框架,這種框架是其監管部門長期行動的準則。在缺乏長遠規劃的情況下,監管上被動地長期處於救火狀態就是難免的。
2.3資本市場自律性監管不足,沒有充分發揮市場自律性監管機制功能
我國目前的自律組織分為兩個層次,一是滬深兩地交易所自律組織;二是證券業協會。兩個層次在行業自律中都存在問題,首先是兩地交易所存在明顯的地方利益,其對市場交易的監管受到所在地政府的干預,因而難以真正貫徹公平、公正的指導原則。其次是中國證券業協會作為一家行業性質的民間協會不能發揮自律作用,這與目前證券市場多頭管理格局有關。因此,證券市場發展至今,監管與自律仍然處於嚴重不平衡的狀態。
2.4資本市場監管法制建設不健全,市場主體法律意識不強
國家對於上市公司退市問題存在法律盲點,難以準確把握執法尺度。並且退市標準不統一,尺度難把握。對於證券監管部門的監督,主體不夠明確。由於現行法律對地方人大如何監督中央駐各地的管理部門沒有明確規定,省人大及人大財經委難以對駐各證管辦實施監督。實際上,《證券法》等於沒有明確對證券監管部門進行監管,以及應該由誰來監管。
3啟示及對策
通過對我國資本市場監管現狀及問題分析,如何有效強化資本市場監管職能、提高資本市場執行效率,筆者認為應該做好以下幾點:
3.1構建資本市場監管的風險預警指標體系
及時發現有關巨集觀經濟指標的異常反映並及時進行調控,是可以防範或避免金融危機發生的。這裡的關鍵是要建立比較完善的靈敏的資本市場危機預警指標體系。
3.2強化資本市場資訊披露制度
健全的資訊披露制度是穩定一國資本市場發展的重要制度。強化資本市場的資訊披露制度關鍵在於健全資訊披露的動態監管機制,加強資本市場會計審計制度落實,規範上市公司組織結構,以此來消除利潤操縱行為的發生,加強對企業所募集資金使用和投向的監督。
3.3積極穩妥地推進股權分置改革
股權分置改革是完善資本市場監管體制的一個重要步驟,上市公司的股權結構直接體現了我國資本市場監管的作用機制是否合理,是關係到廣大投資者、上市公司、資本市場切身關係的一件大事。解決股權分置問題,是我國資本市場向國際市場靠攏,迎接WTO挑戰的迫切任務。
參考文獻:
[1]鄭耀東.中國資本市場分析[M].北京:財政經濟出版社,1999.
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