定向增發的參與模式有哪些

　　定向增發，也叫非公開發行，即向特定投資者發行股票，一般認為它同常見的私募股權投資有相同之處。 定向增發對於發行方來講是一種增資擴融，對於購買方來講是一種股權投資。定向增發有著很大的投資機會，定向增發發行價較二級市場往往有一定的折扣，且定增募集資金有利於上市公司的發展，反過來會助力上市公司股價，因而現在越來越多的私募產品參與到定向增發中來，希望能從中掘金。定向增發投資成為投資者關注的熱點，越來越多私募熱衷定向增發。

　　定向增發的參與模式

　　目前對衝基金參與增發，主要由以下幾種模式：

　　第一種是一次性募資模式。包括定增對衝基金，可以藉助於信託、券商集合、專戶等。這種模式優勢是結構簡單，藉助有限合夥企業或券商通道，證券賬戶開戶和衍生品工具運用不受限制。其缺點是專案和募資週期往往不能完全匹配，募資後不能立刻找到適宜的定增專案對接或一次性募集資金過多，致使其資金只能做現金管理，降低了資金的使用效率和總體收益，加上一次性募資後，其增資受到限制，致使能參與的定增專案數量較少，難以分散風險，單個專案直接影響整支基金產品成敗。

　　第二種模式是主基金巢狀子基金模式。這種模式是第一種模式的改進版，為解決一次性募資模式增資難、分散化投資難等缺點，對衝基金設計了主基金巢狀子基金的模式。該模式的包括兩層結構，先成立有限合夥企業，稱為“主基金”，負責投資於定增專案;再成立信託產品，稱為“子基金”，負責募集資金。投資者可以申購“子基金”份額，“子基金”按投資時“主基金”的單位淨值，申購“主基金”份額，由“主基金”投資於定增市場。目前博弘數君運用此模式較為典型，截至8月底，旗下四隻定增產品年內收益均超過30%。

　　第三種模式是先墊付後募資。此模式中，當定增資金需要交納而投資者資金還未完全到位時，對衝基金將先為投資者進行墊資代持，再進行募資，將專案轉移給投資者。該模式的優點是墊資服務的加入，較好地為投資者解決了定增專案與投資週期不匹配的難題。但是，該模式墊資所需的資金較大，需要對衝基金有較雄厚的資金實力。