上市公司盈餘操縱的動機及手段分析
上市公司盈餘操縱儘管不像財務欺詐被法規政策所禁止，但過度、過濫的盈餘操縱，其危害性是顯而易見的。不僅會削弱國家巨集觀經濟的調控能力，造成經濟秩序混亂，影響證券市場的健康發展，還會誤導投資人的投資行為，損害投資人的利益。為了準確判斷上市公司是否存在盈餘操縱的行為，有必要對上市公司盈餘操縱的動機和主要手段進行深入分析。
一、上市公司盈餘操縱的動機
1、獲得融資資格
企業上市最大的好處就是可以從證券市場上籌集到大量的資金，許多企業發行股票和股票上市的願望十分強烈。根據有關證券法規的規定，發行和上市股票的公司必須具備三年盈利的條件，於是一些本不符上市條件的企業，為了能上市，採用各種手段進行盈餘操縱，甚至***：股票已上市的公司可以通過配股或增發新股在證券市場進行再融資。由於在我國資本市場中，股東對上市公司經理層的約束機制沒有建立起來，上市公司沒有分紅派現的壓力，股權融資成本較低，配股或增發新股的意願也十分強烈。但根據有關法規的規定，上市公司配股，在其申請配股的前三個年度的淨資產收益率平均在10%以上；屬於能源、原材料、基礎設施類的公司可以略低，但也不得低於9%；上述指標計算期間內任何一年的淨資產收益率不得低於6%。在這種約束條件下，一些經營業績較差的上市公司就想方設法進行盈餘操縱，以抬高淨資產收益率。尤其是那些前兩年淨資產收益率平均已達到10%的公司，如果第三年淨資產收益率達不到10%，則前功盡棄，於是在配股或增發新股動機的驅駛下，更會採取各種手段操縱盈餘，以期獲得配股資格。我國上市公司股權集中，控股股東能從上市公司獲得大量的資金。當上市公司連續三年未能配股或增發新股融資時，控股股東往往具有很強烈的盈餘管理動機。
上市公司發行新股的最直接目的就是大限度地從證券市場籌集到資金。公司所能夠募集資金的數額取決於股票發行數量和每股發行價格兩個因素。由於我國對上市公司發行股票的數量有額度限制，在有限的額度內要獲得最大限度的資金量，只有提高股票的發行價格。股票發行價格等於每股收益乘以市盈率，而市盈率的大小受到政府的管制，所以每股收益的大小就成為上市公司通過發行股票籌集資金多少的決定因素。因此，上市公司都有意提高每股收益，一些券商為了爭取到公司的承銷資格，承諾幫助公司進行利潤包裝，在公司業績不佳的情況下，為了募集更多的資金，就產生了進行利潤操縱的動機。此類問題在配股過程中同樣存在。配股價格一般按該上市公司股票一定期間市場收盤價平均數的一定比例進行確定。為了儘可能以較高的價格進行配股，上市公司往往配合莊家推高股價或將股價維持在較高的位置，但股價需有業績支撐，因此，需配股的上市公司往往會通過盈餘操縱來提高公司業績。
企業股票上市後，為維持股價或為使股票價格能達到預期的波動，常利用不實的財務報表，以達到目的。股票價格預期的波動也可能是蓄意地使股價作暫時的下跌，以便操縱者得以廉價購進股票，以取得更大的控制權或待價而沽。
4、扭虧為盈，改善公司在二級市場的形象或避免處罰
公司上市對於企業的另一個影響就是提高公司的知名度，許多公司在上市以前默默無聞，無人知曉，但上市之後卻成為證券市場上投資者關注的熱點。企業的知名度大幅提高，作為企業的大股東和經營者的聲譽，能力也和上市公司的形象聯絡在一起，控股股東與管理者的形象往往與上市公司的形象俱榮俱損。如果上市公司業績不佳甚至虧損，公司的股票就會進入“垃圾股”的行列，公司的形象也隨之受損。更為重要的是，我國證券市場實行的“特別處理”和“摘牌”制度更是給上市公司敲響了警鐘，形成巨大的壓力。按照我國證券交易所的規定，如果上市公司連續兩年虧損或當年每股淨資產低於面值，就要被實施有別於其他股票的交易制度，在股票名稱之前冠以"ST"符號以示區別；如果連續三年虧損，上市公司股票將被終止上市，即被“摘牌退市”。為了避免公司股票被戴上ST，一些公司會竭力操縱粉飾其經營業績，儘可能避免連續虧損情況的出現。在這種情況下，市場上出現的上一年鉅額虧損，第二年扭虧，第三年又虧損等奇怪現象就不足為奇了。有些上市公司如果已被帶上ST帽子，為了不被退市，這些帶帽公司一般都表現出強烈扭虧為盈的慾望以達到摘帽的目的。如果正常的經營不能保證上市公司擺脫困境，相關的利益關係人必然會進行利潤操縱藉以扭虧。
二、上市公司盈餘操縱的手段
盈餘操縱手段可分為會計方法和非會計方法。會計方法主要包括巧用會計政策，非會計方法主要包括關聯交易、改變交易方式和時間、地方政府支援等。
1、巧用會計政策
巧用會計政策是最常見也是最原始的盈餘操縱方法。發出存貨的計價方法，固定資產的折舊方法、壞賬的核算方法、長期投資的核算方法、無形資產的核算方法、產品開發費的核算方法、職工保險金的核算方法等的選用及變更均會對會計利潤數額產生一定影響。會計方法的變更除由於會計準則變遷、採用新方法更能公允反映公司財務狀況和經營業績等正當理由外，往往是為了操縱利潤，儘管會計政策的變更為會計準則所允許，但通過會計政策的變更來操縱利潤的行為容易被審計人員甚至公眾識別，且效果有限，因此，利用這類方法進行盈餘管理的上市公司較少。
通過各類準備金的計提和衝回是上市公司調節損益的一種重要方法。目前，要求提取減值準備的資產有應收賬款、存貨、長短期投資，固定資產、無形資產等。依照現行會計制度，上市公司在各項準備的計提和轉回方面，具有很大的自我調節餘地。這就給上市公司機會利用有關準備的計提和轉回來大幅地調節損益。尤其是有些上市在虧損年度，集中鉅額地計提各項準備，當年大虧一把，使企業輕裝上陣，為下年度扭虧為盈作好準備，如某家電上市公司2001年年報鉅虧七億多元，其中就含有計提的大額準備，但2002年第一季度則扭虧為盈。另外，由於會計制度對企業固定資產大修理費用可以採用預提或待攤的方式處理，而固定資產大修理的時間及金額均具有較大的不確定性。企業利用固定資產大修理費用來調節利潤就具有較大的彈性。有些上市公司尤其是製造類上市公司，把固定資產大修理費用的預提和衝回或待攤掛賬作為調控損益的一種方法。
2、關聯交易
由於我國上市公司的股份不能全流通，股權較集中，上市公司利用關聯交易進行盈餘操縱是最常用的手法。據蔣義巨集對上市公司經理進行調查，利用關聯交易進行盈餘操縱的支援率達55.56%（《證券市場導報》，2001.3），另據對滬深兩市2000年的1018家上市公司統計，發生了各類關聯交易行為的有
949家，所佔比例高達93.2%。其中，有488家上市公司向其關聯方銷售商品或提供服務，涉及總金額達1217.58億元。在資本經營活動發生了關聯交易的上市公司214家。另有844家上市公司與關聯方存在應收應付款的結算餘額，上市公司關聯應收款總額達828億元，關聯應付款總額為237億元。可見，我國上市公司的關聯交易比較氾濫，對公司的財務狀況及財務成果影響較明顯。
通過近幾年的演化，現在上市公司關聯交易的手段主要包括：資產置換、股權轉讓、託管經營、內部轉移定價、出售無形資產、甚至還有“無償贈予”等
3、改變交易方式和時間
通過改變交易方式和時間來操縱盈餘的做法在上市公司不斷花樣翻新。一些對外投資較多的上市公司，視被投資企業的盈虧狀況來調節持股比例，以改變對外投資的核算方法，達到操縱盈餘的目的。對於盈利狀況較大的子公司，如持股比例在20%以下，上市公司一般會尋求提持股比例至20%以上，從而改用權益法核算，以增加當期收益；對於連年虧損的子公司，上市公司一般會將持股比例減至20%以下，從而改用成本法核算，以暫時隱藏該項虧損；有的上市公司年末超負荷接受訂單，儘可能多發貨物，向顧客提供特殊信用條件以儘可能提前實現銷售收入；有的上市公司藉助與第三方簽定“賣斷”收益權的協議，提前確認收入；另外有些廣告費較大的上市公司，採用上年度預付或下年度後付的方式來操縱盈餘等等。
4、地方政府支援
地方政府給當地上市公司“業績”援助，是我國上市公司進行盈餘操縱的一種特殊現象。從地方利益看，利用上市公司募集資金對推動地方經濟作用很大。一個地區上市公司的的指標很緊，殼資源十分珍貴。一些地方政府往往不忍上市指標作廢或失去寶貴的已上市資格，便不惜向本地區上市公司進行援助，給予政策上的扶植。這樣一來，地方政府的援助就成為許多上市公司操縱盈餘的重要手段。比如，地方政府為扶持上市公司，越權給上市公司減免所得稅和增值稅的退稅；在上市公司業績不理想的情況下，為確保上市公司的利潤，使其達到二級市場上籌資的要求，地方政府往往會直接為上市公司提供財政補貼，有的補貼數額很大，顯然是“業績不夠，補貼來湊”。許多上市公司的補貼收入在利潤表中的地位越來越突出，這是值得認真思考的。此外，地方政府通過金融機構對上市公司拖欠的利息予以核銷減免，也是地方政府援助上市公司的一種重要形式。據統計，1997-1999年度實際應稅稅率為15%的上市公司佔全部上市公司的85%（含約15%因先徵後返而實際享受15%稅率的公司）。這些實際徵收15%稅率的公司除了部分按照稅法規定可以實行優惠稅率的公司外，許多是省級人民政府批准實行15%實際應稅稅率或先按33%稅率計徵所得稅再將超出15%的部分返還。更有約3%強的公司享受零稅率待遇。1999年，有超過
54%的上市公司獲得政府各種形式的補貼。
三、減少上市公司盈餘操縱的對策
盈餘操縱是一種機會主義行為，它的存在與市場效率、會計制度建設、對公司的考核評價方式、公司治理結構以及公司的外部監督密切相關。要減少上市公司的盈餘操縱行為，應從以下幾方面入手：
1、提高證券市場的有效性。二十世紀60年代西方學者Pama提出有效市場理論，並將有效市場劃分為弱式、半強式和強式市場。公司管理當局盈餘操縱的最大受害者是公司外部利益相關者，如果所有的外部利益相關者都是理性的，並且具有了辨析財務報告及附註的能力和知識，那麼在這種情況下，為了取信於外部相關利益者，公司管理當局就會減少盈餘操縱。
2、完善會計準則與方法。會計準則的制訂和規劃，應具有超前性，對未來經濟行為的創新和會計環境的變化有較科學的分析和預測，儘量避免會計處理中“無法可依”的現象出現。參照國際會計慣例的發展趨勢，儘量減少會計準則（制度）中可選擇的會計程式和會計方法，以縮小會計選擇的範圍，降低因會計程式和方法的多種選擇性而造成的盈餘操縱問題。
3、改進對公司的考核評價方式。首先，考核公司盈利能力和經營成果應以營業利潤為主，而不是淨利潤或利潤總額，儘管對營業利潤也會加以操縱，但相對而言，該指標較淨利潤和利潤總額要實在得多。目前，計算各種利潤率指標以及淨資產收益率、每股收益等，大都選用淨利潤和利潤總額，營業利潤往往被冷落。從構成上看，利潤總額和淨利潤除受營業利潤影響外，還受投資收益、補貼收入、營業外收支淨額、所得稅等多種因素影響，而後幾項正是上市公司操縱盈餘的主要渠道。筆者認為，營業利潤受非正常因素影響小，用它取代淨利潤，計算出的淨資產收益率或每股收益等，更能準確反映公司的收益水平。一些上市公司營業利潤很低，甚至虧損，但淨利潤卻很高，可能這些公司的淨資產收益率和每股收益較高，但這些公司不具有成長性和發展潛力。如果避開受投資收益、補貼收入、非經營性損益及所得稅率影響的淨利潤指標，將有助於抑制上市公司盈餘操縱的行為。其次，應削弱淨資產收益率指標的地位，用一個指標體系取代單一的淨資產收益率指標評價公司的收益水平。如前所述，淨資產收益率指標極易被粉飾，以該指標決定上市公司能否配股或增發新股，顯然是不科學的。筆者建議，建立一個指標體系，綜合考核上市公司的質量。如設總資產增長率、淨資產增長率、每股淨資產、每股現金流量等指標，彌補淨資產收益率指標的不足。在上述指標群中，每股現金流量是極其重要的指標，該指標可以揭示企業盈利能力質量的高低，是淨資產收益率、每股收益的重要補充指標。每股現金流量越高，說明淨收益的收現能力強，盈餘能力的質量高，也證明公司資產流動性好，營運能力強。證券監管部門通過對上市公司現金流量分析，判斷其是否需要配股，以避免把淨資產收益率作為唯一評判標準而形成的上市公司通過操縱盈餘虛增淨資產收益率的弊端，從而有效抑制上市公司操縱經營業績的行為。
4、完善公司治理結構。我國上市公司治理結構缺陷明顯，股權高度集中，一股獨大，造成上市公司沒有分紅派現壓力，股權融資成本極低，配股和增發新股的意願十分強烈。不斷從證券市場上進行再融資，是上市公司操縱盈餘的主要動機。因此，解決一股獨大，提高股權融資成本，降低上市公司在二級市場再融資的慾望，是減少公司盈餘操縱的關鍵所在。另外，改善註冊會計師的審計關係，加強外部審計的獨立性，是抑制上市公司盈餘操縱的重要途徑，我國上市公司董事會與經理層（管理層）重疊，董事會及監事會功能弱化，內部人控制嚴重，公司經理人實際上集公司決策、管理、監督大權於一身，造成公司經營資訊不透明。公司治理結構呈現以“經理為中心”的模式。在以“經理為中心”的公司治理結構模式下，註冊會計師審計關係受到極大影響。在審計委託人、被審計人與審計機構三者之間的委託代理關係中，公司經營管理層實際上由被審計人變成了審計委託人，即由公司經理層聘請審計機構來審計自己，並且審計費用等事項由公司經理層決定。這種由被委託人監督委託人的程式，從根本上破壞了審計關係中的平衡關係。審計機構在與上市公司的“搏奕”中處於明顯的被動地位，難以保證審計的獨立性。有的會計師事務所為了在激烈的競爭中謀求自身利益，遷就上市公司，預設其會計操縱行為，甚至與之共謀“作假
”。為了改善註冊會計師審計關係，提高註冊會計師審計的獨立性，應不斷完善公司治理結構的制度建設，建立合理的以董事會為中心的公司治理結構。筆者建議，借鑑國際經驗，在我國上市公司引入審計委員會制度。建立和保持一個完全獨立於公司管理層並不受其他關係牽連、能獨立進行判斷的獨立董事組成的審計委員會。審計委員會履行選擇、聘用和解聘外部審計機構的職能，並有權與外部審計人員討論審計計劃和審計結果、有關會計和內部控制等事項，以大大增強外部審計的獨立性。
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分析企業文化的方法