什麼叫股票基金的最大回撤

　　評價基金的時候，很多人喜歡問“你的淨值回撤”怎麼樣。這不奇怪，因為在很多交易相關的書裡面，總會有一項指標來對基金做評價：最大回撤。下面由小編為大家介紹關於股票回撤的知識，希望能幫到你。

　　股票回撤的基本認識

　　不管怎麼定義，至少這兩點是目前的主流認識：

　　1.最大回撤越小越好;

　　2.回撤和風險成正比，回撤越大，風險越大，回撤越小，風險越小。

　　關鍵是：假如沒有很好的對衝工具，你是否能找到一個回撤小而且收益率還滿足要求的基金呢?

　　答案是：很難。

　　我們可以舉個例來說。以公募基金的標杆——王亞偉執掌時期的華夏大盤為例。

　　從理性的資料來說，這個基金是目前為止中國公募基金給投資人回報最高的、累計淨值最高的。但是，它在2008年、2011年的回撤分別是45%***累計淨值從8塊到4塊5***、25%***累計淨值從14塊到10塊5***。當然，因為市場這階段處於單邊下跌階段，跌得更多。像上證指數2008年熊市時，從最高點的6124點到最低點的1664點，最大跌幅達到了73%。同期王亞偉的基金回撤了45%。別看73%和45%的數額不大，前者意味著你從最低點要上漲270%才能回到最高點，後者意味著你從最低點只要上漲82%就能回到最高點了。上漲270%和上漲82%，難度是完全不一樣的。上證指數現在2000來點，離6000點好遠的距離，估計未來好長一段時間你還是見不到它回到6000點，但是王亞偉的基金2009年就已經超過08年初的最高點了。

　　當然，你可以用“華夏大盤迴撤太大，不是個好基金”來否定這點。但很遺憾的告訴你，只要是涉股的基金，在2008年這種級別的熊市裡，你還真找不到比王亞偉做得更好的基金了。

　　當然，你可以說“這是公募，私募不一樣”，那好，我們來看看“私募一哥”徐翔做的基金，以他做得最好的三期產品為例。在2011年時，其淨值最高從1.46下跌到1.01，回撤幅度超過30%。澤熙三期在成立以來近4年裡，累計淨值達到了3.6，年化回報率達到了38%，從回報上看，它已經是你能找得到最頂尖的基金了。如果最頂尖的公募基金和私募基金都沒法給你提供“回撤小、回報大”的基金，那說明你試圖去找這種投資產品，那近乎於試圖去發明永動機那樣，是徒勞無益的。

　　我相信，如果你試圖找“最大回撤不超過10%”的基金，在目前對衝工具有限的情況下，你很難找到多少好的標的。這裡，我需要再次強調，就是這一點的前提是“對衝工具有限”，有了適當的對衝工具後，在美國你還真能找到這種“回撤小、回報大”的基金。但是，這種基金基本到後面就不對外開放了，於是對很多人來說它們就跟志玲美眉一樣——只能看不能碰。如果你對“流動性”有點概念，你會發現這種型別的基金通常規模都沒法做大，這就是為什麼它們會很快封閉不對外開放的緣故。

　　再回過頭來說，為什麼高回報率的股票波動就很大呢?這個就跟這類資產的本質有關了。任何一個股票市場，每年的波動都是非常大的。以滬深300為例，2012年和2013年的最大振幅分別達到了30%和38%。今年才過去差不多3個月，就已經達到了7.5%了***今年跌幅6.8%，基本就是單邊下跌***。如果你具體到個股層面，那波動就更大了，最高價和最低價之間經常有50%以上的差別。

　　從基本面來說，一個國家的巨集觀經濟波動時絕對不可能這麼大的，絕大多數的公司基本面也不會有這麼大，但是股票的波動可不是跟著基本面而已，影響它的因素千千萬萬。只要你涉及到這類資產，有單邊的頭寸時，你就必須得面對它這樣的波動本質。你的押注越大，潛在回報越高，波動也越大，這個是相隨相生的。

　　當然，你可以通過擇時去降低迴撤。最理想的狀態是：市場上漲的時候你參與了，市場下跌的時候你躲過了。這個擇時，尤其是短期擇時，是世界級的難題，如果你解決了，那毫無疑問你就是一臺印鈔機。更美妙的是，如果你有這本事，一定要選擇波動最大的資產，所以火爆上漲的股票基本都是這型別風格投資的最愛，只不過大家喜歡的是向上的波動，而不是向下的波動。但市場往往是：向下的波動速度會更快。這就是為什麼回撤讓不瞭解市場脾氣的投資者那麼痛苦了。

　　最大回撤率的名詞解釋

　　用通俗思維在股指期貨基金產品認購中可以理解為以下幾點。

　　1.回撤用來衡量該私募產品的抗風險能力。

　　回撤的意思，是指在某一段時期內產品淨值從最高點開始回落到最低點的幅度

　　最大回撤率，不一定是***最高點淨值-最低點淨值***/最高點時的淨值，也許它會出現在其中某一段的回落。

　　公式可以這樣表達：

　　D為某一天的淨值，i為某一天，j為i後的某一天，Di為第i天的產品淨值，Dj則是Di後面某一天的淨值

　　drawdown就是最大回撤率

　　drawdown=max***Di-Dj***/Di，其實就是對每一個淨值進行回撤率求值，然後找出最大的。可以使用程式實現。

　　***2010年7月20日初始淨值1;恰逢2010年10月美國推出QE2全球股市大漲，該基金淨值增長到1.8;其後國內股市劇烈震盪，截止2011年4月25，該基金淨值為0.98.假設投資者在最高峰時期認購，半年後在最低潮時期贖回，虧損45.5%。此就是最大回撤率給高位追買的投資者的指示意義***

　　2.回撤用來描述任一投資者可能面臨的的最大虧損

　　一個基金產品用歷史絕對收益衡量，它的初始認購者一直持有或許是賺錢的，但是在該私募基金表現最優異時候認購的投資者卻不一定賺錢，還甚至有可能鉅虧。

　　比如：一個基金產品成立於2008年11月上證指數1700點初始淨值為1，在2009年8月上證指數上漲到3400點時，淨值達到2.1.為投資者帶來110%回報。在2009-2012持續3年下跌市道中，該基金淨值下降到1.2。單從業績來看，基金依然為投資者創造20%收益，可是若是在2009年8月認購的投資者則虧損幅度達42.8%.而這42.8%就是該基金的最大回撤率。

　　總的來說，關注私募基金的最大回撤率可以幫助投資者瞭解該基金風險控制能力和知道自己面臨的最大虧損幅度。當然，在關注最大回撤率的同時也要關注該基金淨值均值的移動斜率，如旗隆擬發行的“旗隆非人類股指期貨基金”歷史資料測試為最大回撤率49%，2年回報1000%***10倍***。這類基金則是充分體現對衝基金金融產品的高風險，高收益定律。

　　當投資者聽到最大回撤率49%時，幾乎一片噓聲;而當把收益曲線作成圖形時，面對10倍增長，其間的49%回撤就不再是問題。

　　***2011年4月後，中國股市進入全面空頭時代，2011年指數下跌23%，旗隆非人類股指期貨基金模擬執行淨值提升到4.16.在進入2012年後，市場繼續下跌10%，基金淨值再次提升到10.此時回頭再去看曾經的42.8%的最大回撤也就不再是疑慮。***重要。

　　最大回撤率的表現

　　以上是關於最大回撤率的名詞解釋。用通俗思維在股指期貨基金產品認購中可以理解為以下幾點。

　　1.回撤用來衡量該私募產品的抗風險能力。

　　回撤的意思，是指在某一段時期內產品淨值從最高點開始回落到最低點的幅度

　　最大回撤率，不一定是***最高點淨值-最低點淨值***/最高點時的淨值，也許它會出現在其中某一段的回落。

　　公式可以這樣表達：

　　D為某一天的淨值，i為某一天，j為i後的某一天，Di為第i天的產品淨值，Dj則是Di後面某一天的淨值

　　drawdown就是最大回撤率

　　drawdown=max***Di-Dj***/Di，其實就是對每一個淨值進行回撤率求值，然後找出最大的。可以使用程式實現。

　　***2010年7月20日初始淨值1;恰逢2010年10月美國推出QE2全球股市大漲，該基金淨值增長到1.8;其後國內股市劇烈震盪，截止2011年4月25，該基金淨值為0.98.假設投資者在最高峰時期認購，半年後在最低潮時期贖回，虧損45.5%。此就是最大回撤率給高位追買的投資者的指示意義***

　　2.回撤用來描述任一投資者可能面臨的的最大虧損

　　一個基金產品用歷史絕對收益衡量，它的初始認購者一直持有或許是賺錢的，但是在該私募基金表現最優異時候認購的投資者卻不一定賺錢，還甚至有可能鉅虧。

　　比如：一個基金產品成立於2008年11月上證指數1700點初始淨值為1，在2009年8月上證指數上漲到3400點時，淨值達到2.1.為投資者帶來110%回報。在2009-2012持續3年下跌市道中，該基金淨值下降到1.2。單從業績來看，基金依然為投資者創造20%收益，可是若是在2009年8月認購的投資者則虧損幅度達42.8%.而這42.8%就是該基金的最大回撤率。

　　總的來說，關注私募基金的最大回撤率可以幫助投資者瞭解該基金風險控制能力和知道自己面臨的最大虧損幅度。當然，在關注最大回撤率的同時也要關注該基金淨值均值的移動斜率，如旗隆擬發行的“旗隆非人類股指期貨基金”歷史資料測試為最大回撤率49%，2年回報1000%***10倍***。這類基金則是充分體現對衝基金金融產品的高風險，高收益定律。

　　當投資者聽到最大回撤率49%時，幾乎一片噓聲;而當把收益曲線作成圖形時，面對10倍增長，其間的49%回撤就不再是問題。

　　***2011年4月後，中國股市進入全面空頭時代，2011年指數下跌23%，旗隆非人類股指期貨基金模擬執行淨值提升到4.16.在進入2012年後，市場繼續下跌10%，基金淨值再次提升到10.此時回頭再去看曾經的42.8%的最大回撤也就不再是疑慮。***