折現率取決於哪些因素?

確定折現率有哪四個方面的原則

(一)折現率必須高於無風險報酬率

無風險報酬率通常以政府發行的國庫券利率、銀行儲蓄、貸款利率作為參考。折現率高於無風險利報酬率的部分即風險報酬率。在市場經濟中，每項投資都伴隨著一定風險，投資者進行投資都希望能獲得更多的收益。無風險報酬率實質上是決定投資者是否進行投資的最低標準，因此折現率必須高於無風險報酬率。

(二)折現率應體現投資回報率

在正常的資本市場條件下，每項投資的回報不應低於該投資的機會成本。無形資產評估中的折現率反映的是資產的期望收益率。收益率與投資風險成正比，風險越大，期望收益越高；風險越小，期望收益也少。因此，在評估無形資產價值時，折現率應充分體現投資回報率。

(三)折現率要考慮通貨膨脹因素

由通貨膨脹造成的貶值應該在折現率中體現出來。如果在預計資產的未來現金流量時考慮了通貨膨脹，那麼在估計折現率時也應該考慮通貨膨脹率，反之則不予考慮。

(四)折現率與所選收益額的計算口徑相匹配

在評估實務中，收益額可以因評估目的不同而採用不同的計算口徑，如採用淨利潤、淨現金流量等。在預計資產的未來現金流量時已經對資產特定風險的影響做了調整的，估計折現率時不需要考慮這些特定風險；如果用於估計折現率的基礎是稅後的，應當將其調整為稅前的折現率。針對不同的收益額進行評估時，只有將收益額與折現率之間計算口徑相匹配，才能保證評估結果的合理性。

(五)折現率要能夠體現資產的收益風險

一定的收益與一定的風險相伴隨，在市場經濟條件下，企業要想取得高收益就必須承擔高風險。因此，折現率在選擇時要能體現資產的收益風險。

確定項目財務評價的折現率時應考慮的因素包括( ). 多選

A、B、D。財務評價採用的折現率又稱基準收益率，通過計算的話由兩個部分組成，即權益資金成本、債務資金成本。但其中涉及所得稅抵扣、通貨膨脹率的影響等。投資收益率與淨資產收益率與折現率不相關，折現率隻影響淨現值。

折現、折現率、折現係數的區別

折現是將時點處的資金的時值折算為現值 的過程。 　　折現又稱貼現。貼現是銀行的放款業務之一。票據持有者為了取得現金，以未到期的票據(包括期票和匯票)向銀行融通資金，申請貼現。銀行按一定的比例，扣取自貼現日至到期日的利息，然後將票面餘額以現金的形式支付給持票人。期票到期時，銀行持票據向最初發票的債務人兌取現金，這就是貼現。貼現值是票面金額扣除利息後的餘額，即資金在某一時點的時值折算到零點時的值。 　　在經濟分析中，把未來的現金流量折算為現在的現金流量時所使用的利率稱為折現率。一、折現率

在運用收益途徑評估礦業權價值時，折現率起著至關重要的作用，它的微小變化會對評估結果產生較大的影響。

礦業權評估中折現率一般計算公式為：

折現率＝無風險報酬率＋風險報酬率＋通貨膨脹率

式中，無風險報酬率和風險報酬率中含有社會平均投資收益率。

風險是指在一定條件下和一定時期內可能發生的各種結果的變動程度。

（1）無風險報酬率亦稱安全報酬率，一般將國債利率和銀行儲蓄利率作為無風險報酬率的參考標準。

（2）風險報酬率則是指冒風險取得的報酬與其投資額的比率。風險報酬率取決於投資的風險大小，風險大的投資，要求的風險報酬率就高。在企業經營過程中可能要面臨著許多風險，主要有行業風險、經營風險、財務風險、社會風險、政治風險等。行業風險主要由行業特點決定的，礦業投資特別是前期投入風險較高；經營風險是企業在經營過程中，由於市場需求變化、價格變化、生產要素供給條件變化等給企業的未來預期收益帶來的不確定性影響；財務風險是企業在經營過程中的資金籌措、資金營運、資金週轉等方面出現的不確定因素對投資收益的影響；社會風險是由於社會經濟及政策因素的變化對企業未來預期收益帶來的影響；政治風險是由於國家政局及社會不穩定對企業未來預期收益的影響。

（3）通貨膨脹率。我國通常以零售物價總指數表示通貨膨脹率。在評估計算中，對項目未來各年收益測算所採用的價格假定是不變的，實際上未考慮通貨膨脹因素，因此，折現率中可暫不考慮通貨膨脹因素。

2．礦業權評估中折現率的選擇

收益途徑各礦業權評估方法採用統一的折現率。現階段折現率推薦採用區間指標8%～10%。勘探及生產礦山取低值，詳查及以下取高值。對一些高風險礦產、價格波動大的礦產，可以不限於上述區間範圍，根據評估項目的具體情況合理分析確定。對礦業權出讓評估和國家出資勘查形成礦產地的礦業權轉讓評估，由國土資源部發布具體折現率標準。二、折現係數

折現係數是折現率和時間的函數，是未來資金換算成現在資金的換算係數。

（i=1,2,...,n）

礦業權評估中，自評估基準日次日為評估計算起點，評估計算起點年(i=1)按零年(i－1=0)折現；若以年末做評估基準日的，評估基準日時點下一年(i=1)按零年(i－1=0)進行折現；對以年內的月末做評估基準日的，評估基準日時點當年(i=1)按零年(i－1=0)進行折現。

影響基準折現率的因素主要有哪些?

折現率（discount rate) 就是將未來預期的收入折現換算成今天現在相當的金額。

舉個例子：我10年後要買房子撫首付10萬，我想知道現在需要存多少錢在銀行10年後能等於10萬塊，這裡銀行的利息就是我們需要的折現率。

一般在計算折現率的時候我們考慮兩方面：cost of equity（股權成本）和cost of debt（借貸成本）。以上面付首付的例子來說，這裡折現率就是cost of debt，因為你只需要考慮銀行給你多少利息讓你10年後能拿到10萬。cost of equity是考慮自己資金投入進去的opportunity cost（機會成本）。如果你買了一隻股票投入了10萬塊錢，根據這隻股票的風險程度，你有一個心理預期的收入（股票風險越高，你的心理預期收入也就越高），這個心理預期收入就是你的cost of equity。

總的來說，如果你是跟銀行借貸款，cost of debt就是折現率。如果是投資股票，cost of equity就是折現率。如果投資的資產包括了銀行貸款和股東的投入，那就要按照投入的比例計算cost of equity 和cost of debt，這個值叫做WACC-weighted average cost of capital（代表公司整體平均資金成本）。

折現率怎麼計算？ 50分

3.7908，是利率為10%、期數為5年的“年金現值係數”。其作用是將每年付的200萬折算成現值，其數值是通過查“年金現值係數表”得來的。（這是個貨幣的時間價值問題，可以看一下“財務管理”教材）

未確認融資費用：

10000000-7581600＝2410400元

購入固定暢產時：

借：在建工程 7588600

未確認融資費用 2410400

貸：銀行存款 7000

長期應付款 10000000

發生安裝費用：

借：在建工程 50000

固定資產 50000

應攤銷的未確認融資費用：

7588600×10%＝758860

因安裝期達到一年，所以應將其資本化，計入資產成本：

借：在建工程 758860

貸：未確認融資費用 758860

結轉固定資產：

借：固定資產 8397460

貸：在建工程 8397460

支付第一年的應付設備款：

借：長期應付款 2000000

貸：銀行存款 2000000

一般來說，收益法中的折現率包括哪些內容

折現率是將資產的未來預期收益折算成現值的比率。這裡應注意與資本化率的區別。資本化率是將未來永續穩定預期收益（永續年金）資本化為現值，適用於永續年金的還原。而折現率是將未來有限期內預期收益轉化為現值，適用於有限期的預期收益的還原。

一般來說，折現率應包含無風險報酬率和風險報酬率。無風險報酬率是指資產在沒有風險和沒有通貨膨脹情況下的平均獲利水平；風險報酬率則是冒風險取得報酬與資產的比率。每一種資產投資，由於其使用條件、用途、行業不同，風險也不一樣。因此，折現率也不相同。

二、折現率確定的原則

（一）不低於無風險報酬率的原則。在正常的資本市場和產權市場條件下，各種資產投資中政府債券和銀行存款通常被認為是低微風險甚至是無風險的投資項目，而其他投資方式的不確定性及風險性要高於政府債券和銀行存款。因此政府債券利率和銀行存款利率通常被視為無風險報酬率，是投資者進行其他投資權衡投資報酬率時，必須考慮的基本因素。如果折現率小於無風險報酬率，就會導致投資者購買國債或是儲蓄，而不會去冒風險進行得不償失的投資。

（二）行業基準收益率不能作為確定折現率的依據的原則。基準收益率是基本建設投資管理部門為篩選建設項目，從擬建項目對國民經濟的淨貢獻方面，按行業統一制定的最低收益率的判別標準。只有當擬建項目的投資收益率高於行業基準收益率時才可批准建設。國家可以通過產業政策措施來調控行業基準收益率，如屬於鼓勵發展的行業，國家可以有意的將行業基準收益率調低，以便促使更多的建設項目上馬。因此行業基準收益率不僅是針對國民經濟的貢獻而言，而且還包括管理等因素，不宜作為資產評估中的折現率。

（三）折現率要與收益額相匹配的原則。折現率的確定和選取要與企業的預期收益相匹配。通常情況下，如果預期收益中考慮了通貨膨脹因素和其他因素的影響，那麼在折現率中也應有所體現。反之，如果預期收益中沒有考慮通貨膨脹和其他因素的影響，那麼在折現率中也不應反映。

（四）根據實際情況確定的原則。在企業評估中沒有固定的折現率，適用的折現率要根據被評估企業的具體情況來確定。不同行業的企業適用不同的折現率。

三、收益率與收益額的對應。

在具體的資產評估業務中，選用的收益額有不同口徑，折現率的選定必須與收益額的口徑相一致。而且選用不同口徑的收益額和相應的折現率，收益還原的結果具有不同的價格含義。（詳見下表）

收益率 折現率 評估值內涵 評估值的資產構成

稅後利潤 淨資產收益率 所有者權益價格 資產－負債

息前稅後利潤 加權平均資產成本 含長期負債的企業投資價格 資產－短期負債

淨現金流量 淨資產投資回收率 所有者權益價格 資產－負債

息前淨現金流量 淨資產投資回收率 含長期負債的企業投資價格 資產－短期負債

四、折現率確定的一般方法

一般情況下，確定折現率的數學公式為：

折現率＝無風險報酬率＋風險報酬率＋通貨膨脹率

（一）無風險報酬率

無風險報酬率的高低，主要受平均利潤率、資金供求關係和政府調節的影響。

一般而言，無風險報酬率可以參考政府發行的中長期國債的利率或同期銀行存款利率來確定。由於國債利率和銀行存款利率是單利表示，折現率是複利形式，因此不能直接以國債利率或銀行存款利率作為無風險報酬率，而要對其進行修正，以修正後利率作為無風險報酬率，其數學公式為：

R＝〖KG-*5/6〗〖KF（〗(1＋nr)〖KF)〗－1n

式中：r——單利形式的國債利率或銀行存款利率。

（二）風險報酬率

無論是投資還是經營，都應面臨諸多風險，承提的風險越高，要求補償的數額就越高。風險補償相對於風險投資額的比例稱為風險報酬率。

風險報酬率的估算，......

內部收益率的原因分析

使用誤區內部收益率指標在對單方案評價時是正確的,在多方案的比較中，如果直接將兩個或兩個以上方案的內部收益率拿來比較，並認為內部收益率大的方案優於內部收益率小的方案，就可能導致錯誤的結果，如果採用這種做法實際上就進入了內部收益率的使用誤區。然而在實際應用和研究中錯誤使用內部收益率指標的人卻很多，這是什麼原因呢?錯誤原因內部收益率指標的錯誤使用主要是因為對內部收益率的內在含義不理解。內部收益率是使淨現值為零時的貼現率。其基本表達式為:NPV——淨現值;CIt——第t年的現金流入額。式中:COt——第t年的現金流出額;IRR——內部收益率;n——項目壽命年限。對於單獨項目,內部收益率的評價是正確的,其判定標準為:設i0為基準折現率,當IRR≥i0,則項目在經濟效果上可以接受;當IRRIRR為NPV曲線與橫座標交點處對應的折現率。隨著折現率不斷增大淨現值不斷減小，直到折現率等於IRR處淨現值為零。這就是說,當基準折現率小於IRR時，淨現值為正，項目方案可行，當基準折現率大於IRR時，淨現值為負，項目方案不可行。從IRR的基本表達式和圖1可以看出:IRR的計算不需要知道項目的基準折現率，即不需要考慮市場利率及隨時間變化的一些不確定性因素,這就是其優勢所在，因此應用內部收益率指標的人也很多，但如果對內部收益率內涵理解不夠清晰，就會進入內部收益率使用的誤區，即直接依據多方案的內部收益率大小來比較優劣。內部收益率雖能準確反映項目實際盈利狀況的可能趨勢，但卻反映不出項目實際收益率的真實數據。所以，內部收益率只能應用於單個項目自身經濟性的評價，不能將兩個或多個項目的IRR直接拿來比較優劣。在基準折現率確定中的不當使用及原因基準折現率是企業在項目決策中將各個不同時期的資金聯繫起來的紐帶，它使不同時期的費用和效益具有可比性，從動態的角度充分體現了資金的時間價值。基準折現率在計劃經濟時代是由國家有關部門行業官方測算公佈的，用來評價那些國有投資項目。而對於現在多種形式的投資項目而言，它並沒有太大的價值，主要原因是各個項目對投資回報的要求不盡相同。現在,基準折現率多是由投資企業或行業自己決定。所以,一旦企業基準折現率確定的不合理，就會對整個企業盈利性造成很大影響。而決定基準折現率的因素也比較複雜，對於單個項目，基準折現率的大小主要取決於資金來源（借貸資金、新增權益資本和企業再投資資金等）的結構及各種資金的成本，並要考慮到影響投資的項目風險和通貨膨脹因素。而對於整個企業或行業，若從總體的目標出發就產生了另外一種觀點，即把從資金需求和供給角度決定的截止收益率作為企業或行業的基準折現率。這種方法是建立在以下假定條件下的:1.企業是從總體目標出發為使企業全部淨投資收益最大化而決策。2.企業明確全部的投資機會，能正確估算所有被選投資項目的內部收益率並將不同項目的收益率調整到同一風險水平上。3.企業可以通過各種途徑籌集到足夠的資金，並能正確估算出不同來源資金的資金成本。同時認為在一個經濟實體中，隨著投資規模的擴大，籌資成本會越來越高。而在有眾多投資機會的情況下，如將籌集到的資金優先用於收益率高的項目，那麼隨著投資規模的擴大，新增投資項目的收益率會越來越低。當新增投資帶來的收益僅能補償其資金成本時，投資規模的擴大就應該停止。此時的收益率就是截止收益率，也就是企業從總體目標出發所得的目標收益率。

折現率一般由哪些構成

呵呵。。。你問錯地方了

一般而言，

折現率包括了安全利率、風險報酬率、通貨膨脹率

其儲風險報酬率要考慮系統風險與非系統風險，分別要確定社會平均收益率與無風險報酬率

在預計資產未來現金流量的時候，對通貨膨脹因素的考慮應當和折現相一致是個什麼意思， ...

資產的折現是要用資產的未來價值除以一定的折現率進行貼現。資產的未來價值必須考慮到通貨膨脹因素。 查看原帖>>

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產品的零售價格取決於哪些因素數學建模

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本文通過對商業銀行估值模型的解析，旨在建立一個以提升商業銀行戰略管理為目標的分析框架。

一、企業的價值和價值評估

1.企業的價值

估值是對企業價值的認識和判定。企業的價值有兩個概念：帳面價值和市場價值。帳面價值可以視為會計準則核算的淨資產，即總資產減去負債。會計準則雖然在一些科目中引入了公允價值(fair value)，但總體上講仍是以歷史成本為標準的，因而並不能體現企業的未來；以財務數據為基礎的資產負債表所顯示的只是資產的數額和構成，而不能充分揭示資產的質量。市場價值是企業在資本市場上交易（也包括非上市公司的兼併收購交易）的價格，它反映了企業未來的盈利能力。企業是一種在資本市場上進行交易的商品，非專業的投資者很難判定其價值，這就需要資本市場上的專業機構對其進行估值。

2.估值的方法

估值是對影響企業未來贏利的各種因素模擬和量化的過程，也是對企業外部各種不確定性和風險做出判定和測量的過程。估值的結果會因研究人員對相關因素的選擇、判定有所不同，但其採用的分析框架，即估值模型應是基本相同的。

估值通常使用的方法是現金流折現法（Discounted Cash Flow, DCF），即對企業未來的現金流做出預測並以資本成本為折現率，得出其目前的價值。另一種常用的方法是可比公司法，即參考同行業的可比公司在資本市場上交易的價格參數，計算出企業的市場價值。

就外部環境而言，宏觀和行業週期性波動、相關地區的法律、監管政策、稅務、信用環境等在企業估值中是不可或缺的，這些因素被視為企業估值的前提假設條件，本文不做專門討論。

就企業本身而言，影響其未來盈利的因素很多。這些因素之間的互動關係在不同階段有的是正相關，有的是負相關；企業又處於一個競爭性的市場，這些因素及其相關性還應與行業平均值作比較；此外，處於不同地區和不同發展階段的企業，這些因素也具有不同的特徵。所以，估值模型的運用是一項非常複雜的工作。

二、銀行的估值模型

商業銀行（下稱銀行）是一個經營貨幣的服務型企業，其盈利模式、資產負債結構與生產企業和非銀行金融企業不同，這也決定了其估值模型的參數選擇和所使用的方法。

1.銀行的盈利模式和資產負債結構特徵

從圖1(見下圖))可以看出，銀行的主要收入源於生息資產產生的利息收入，主要支出源於付息負債產生利息支出。這就決定了其盈利模式主要是通過資產負債的管理獲取利差收益。銀行的另外一個收入來源是非利息收入，因為銀行除了提供信用中介之外，還充當支付中介，投資、銷售和代理其他金融產品。

從圖1還可以看出銀行資產負債的結構與一般製造業相比有兩個區別：一是固定資產只佔左端（資金使用）的很小的份額；二是權益資本只佔右端（資金來源）的很小部分。這就決定了銀行損益表的兩個特徵：第一，營業支出中固定資產折舊的份額很小，員工費用的份額很大；第二，銀行的貸款減值（特別是在經濟衰退時期）需要足夠的資本來吸收，從而凸顯資本充足率的保障和風險管理的重要性。

2.銀行的估值方法

1)估值方法之一：內在價值分析(股息折現法)

一般工商企業採用現金流折現法（DCF）進行內在價值估值。銀行的運營模式不同，其創造價值的流程不是貨幣-實物-貨幣，而是貨幣-貨幣，引入這個方法在技術上不成立。由於存在資本充足率保障的問題，銀行的利潤也不能全部視為可分配的現金流，所以銀行採取股息折現法（Discount......