股指期貨如何對衝?

股指期貨如何對衝股市，具體如何操作？

股指期貨的應用策略主要包括對衝性操作和趨勢操作。特別是對衝操作，更成為機構投資者應用研究的重點。本文就對衝操作效果和效率的關聯關係、關聯繫數方面的研究作一探討。

耽 一、對衝的概念

對衝作為股指期貨應用的一種策略，分為防禦性對衝、主動性對衝和綜合性對衝。防禦性對衝又叫被動性對衝，是把對衝操作作為一種避險措施來使用，目的是保護現貨利益，規避系統風險。主要包括完全套期保值和留有敞口風險的不完全套期保值。主動性對衝，是把收益最大化或效率最大化作為目標的對衝策略。主要包括套利策略和系統性投機策略。綜合性對衝又稱混合性對衝，是上述策略的綜合運用，比如把股指期貨的綜合功用融合進股票組合中，形成包含股指期貨的組合投資策略，把股指期貨策略當作風險控制器和效率放大器，從而使得夏普比率最大化，來實現不同時期、不同市場背景下的綜合效果。

二、關聯和係數

研究對衝基本策略，首先要著重研判關聯。股票組合，標的指數，期貨指數客觀上形成一個三維關聯關係。在這個三維體系中，研究方向是兩組關聯關係。即單品種（包括股票組合）和標的指數的關聯，現貨指數和期貨指數的關聯。研究重點是標的指數，因為其“一肩挑兩頭”。

（一）股票組合（包括單品種）和標的指數的關聯

股指期貨標的物有別於商品期貨標的物的主要特徵之一是不可完全複製性。商品現貨可以完全複製標準倉單，只要按照標準倉單的要求去生成，二者不僅可以消滅質量離差而且可以消滅價格離差。股票組合與股指之間的離差是永遠存在的，即使某指數基金嚴格按照滬深300指數的構成比例去組建這個組合，也不可能做到完全“複製”，因為滬深300指數以分級靠檔派許加權法計算的權重比例，每個撮合節都在變，是個序列變量。所以只能做到“逼近”，比如跟蹤指數的ETF基金。機構投資組合的品種中通常包括滬深300成分股之外的股票，收益率離差就更難以避免了。這個特徵可以派生出兩個概念：第一，商品期貨對衝操作的目標是價格風險，而股指期貨對衝的目標是價格風險中的系統性風險；第二，由於股指期貨的現貨價格形成於證券市場，是集中交易的結果，具有權威性、準確性、動態性和唯一性，因此更方便於建立數學模型來研判他們之間的關聯繫數。而關聯繫數就是對衝紐帶中的第一個環節。股票組合和標的指數的關聯可以用三個指標做定量化研究：撬動係數、貝塔係數、樣本誤差係數。

1.撬動係數。

單品種和指數的關聯研究一般有兩個實現途徑：一是動因分析，二是常態（現象）分析。動因分析主要著眼於股指的波動構成因素和反作用，常態分析主要著眼於通常狀態下的關聯程度的概念。動因分析是主動性對衝的關鍵，常態分析是防衛性對衝的要點。撬動係數是動因分析的一個基本指標。

滬深300指數計算公式為，報告期指數=報告期成分股的總調整市值/基期×1000，其中，總調整市值=∑（市價×樣本股調整股本數）。可見影響指數波動的直接動因是成分個股波動。我們把這種對造成指數波動的直接影響力進行解析稱為動因分析。根據滬深300指數的形成機制，可以逆運算撬動係數，表達式為：撬動係數=（市價×樣本股調整股本數）×指數市價/∑（市價×樣本股調整股本數）。

撬動係數是一個構成滬深300指數成分的重要性程度對比指標，是該品種或者股票組合收益率佔指數收益率的百分比，靜態意義是在某一時間尺度，我們對其他品種做靜止替代，該品種或組合收益率波動1%對滬深300指數撬動多少個點，也可以表達為撬動幅度，即該品種或組合收益率波動1%對滬深......

可否舉例解釋什麼是股指期貨對衝？

買了滬深300的幾乎全部成分股，當股市下跌時候，有不能賣出（大資金），就可以在期貨市場放空相應手數的滬深300股指期貨。這就對衝了股市下跌的風險，也就是股指期貨的對衝，希望幫到樓主，謝謝，

股指期貨怎樣對衝股市，具體怎樣操作

沖天牛股票指數期貨的介紹

期貨,就是一種合約,一種將來到期時必須履行的合約,而不是具體貨物。合約的內容是統一的、標準化的,惟有合約的價格,會因各種市場因素的變化而發生波動。期貨交易就是投資者預判這個"合約"的價格後,買賣"合約"的行為。

這個合約所對應的"貨物"就稱為標的物,通俗地講,期貨要炒的那個"貨物"就是標的物。在行情顯示中它是以合約符號來表示的,同時,每個合約符號附註有交割時間,表示這個合約在什麼時間之前可以按期貨的方式來交易。例如,某個恆生股指期貨合約的代號HIS0609,它就表示一直可以交易到2006年9月的恆生指數期貨合約。

股指期貨,它的標的物或稱對應的"貨物"就是股票現貨市場的大盤指數,但是,股指期貨的行情是預期這個"貨物"將來的數值,是表示將來股票市場的大盤指數,所以,股指期貨上的指數(一般就簡稱：股指期貨),不同於股票現貨市場上的大盤指數。

例如,恆生股指期貨的標的物就是香港股票指數--恆生指數,股票市場上的恆生指數是它對應的現貨,恆生指數期貨是通過市場中各種目的人士交易後形成的行情數值,它是期貨市場預判現貨恆生指數將來可能的數值。

股指期貨的價格,是以指數點位來表示的,每一個點位代表一定的貨幣金額,例如恆指期貨中每一點代表50港元。所以,股指期貨上的指數是貨幣化的,也就是說,期貨上的股票指數代表一定的貨幣價值。

例如,恆生指數期貨報價可以是1500點,這個1500點代表的貨幣值是：

1500點×50(港元/點)=75000港元

根據股指期貨合約的規定,股指期貨這個指數對應的成份股與現貨指數成份股是一致的,所以上例中的恆指期貨價值就相當於75000港元的成份股股票價值。那麼,我們交易一手恆指期貨合約就相當於交易價值75000港元的成份股股票。

股指期貨交易,就是投資者判斷某個股指期貨合約將來的價格要漲或跌,從而事先買進或賣出(即開倉)這個合約,等到將來產生差價後,再賣出或買進同種合約,以抵消掉(即平倉)先前的開倉合約,使自己得到差價。

股指期貨保證金計算並沒有很複雜，瞭解其計算的方法，對降低風險有一定的防護作用，希望能夠給廣大股民提供參考。

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什麼是股指期貨對衝啊？

股指期貨的對衝策略也叫套期保值，是指通過建立與股票交易方向相反的股指期貨頭寸，從而規避股票交易系統性風險的投資策略。

理論上股指期貨之所以能對衝股市系統性風險，是因為：第一、股指期貨在價格走勢上同現貨指數具有一致性；第二、股指期貨具有做空機制；第三、股指期貨具有保證金槓桿機制，可投入少量資金就能對幾倍資金量的股票組合進行對衝保值，具有很高的資金運用效率。

在這裡我們主要談談自股指期貨上市以來，我們在為有對衝需求客戶所提供的服務中的一些實踐經驗和感想。這從某個方面反映了對衝交易在中國市場應用的一些具體困難。

如何利用股指期貨進行對衝保值

把股票現貨組合和股指期貨結合在一起，可改變整體組合的β值，從而達到改變組合風險，提高組合收益率的目的。套期保值就是通過股指期貨，把現貨組合的β值降為0的操作。作者:檀向球投資者買賣股票時，投資風險可分為系統性風險和非系統性風險，非系統性風險可以通過分散化投資實現，而系統性風險的規避可通過參與套期保值交易，在股票現貨市場與期貨市場上的反向對衝交易而實現。空頭套期保值是指已持有股票組合或預期將持有股票組合的投資者，為了防止股票組合下跌的系統風險，賣出股指期貨。如果大盤下跌，用股指期貨交易中獲得的收益彌補股票組合下跌的損失；如果大盤上漲，股指期貨交易中的虧損由股票組合的盈利來彌補，從而使持有股票組合的市值保持在賣出股指期貨時的水平。多頭套期保值是指持有現金或預計將持有現金的投資者欲投入股市，由於預計股市上漲，為了控制股票買入成本，可以買入股指期貨，預先鎖定將來購入股票的價格水平，在資金可投入股市時再買入股票，並把股指期貨平倉了結。如果股市上漲，股指期貨的盈利可彌補後期買入股票成本的增加；如果股市下跌，買入股票成本的下降彌補了股指期貨的虧損，通過多頭套期保值無論行情如何變動，保證投資者能夠以買入股指期貨時的價格水平買入股票。積極套期保值以收益最大化為目標，通過對現貨股票市場未來走勢的預測，有選擇地運用套期保值策略來規避系統風險。一些大型投資組合管理人在面臨較大系統風險時，會採取積極的套期保值行動對衝股票組合系統風險，但這種對衝僅是暫時選擇，在系統風險釋放後即將期貨頭寸平倉，而不進行對應反向現貨交易。該套期保值策略性可看作“鎖倉”行動，將組合面臨的系統風險暫時鎖定，在系統性風險釋放後“解鎖”。消極套期保值以風險最小化為目標，不涉及對股票現貨市場未來走勢的預測，僅僅通過在期貨市場和現貨市場同時進行反向操作。這種套期保值者參與股指期貨市場的目的，在於減少甚至完全規避他們在股票市場中所面對的系統風險，對他們來說，重要的不是在股指期貨合約中獲得利潤，而是通過持有股指期貨合約，以增加其對股票現貨倉位價值的確定性。把股票現貨組合和股指期貨結合在一起，可改變整體組合的β值，從而達到改變組合風險，提高組合收益率的目的。套期保值就是通過股指期貨，把現貨組合的β值降為0的操作。假定股票組合貝塔值為β0，股票加股指期貨的組合調整目標貝塔值為β1，股指期貨貝塔值為βf，股票組合市值為S，股指期貨合約面值為f，需買入或賣出的股指期貨合約數Nf，可得出以下關係：如果計算出的Nf為正數，則要建立Nf份股指期貨多頭；如Nf為負數，則需要建立Nf份股指期貨空頭。投資者在運用股指期貨改變組合的β係數時，可使組合（股票組合+股指期貨）的系統風險暴露符合新的市場判斷，一旦導致當初控制β係數的影響因素消失後，投資者一定要將股指期貨頭寸平倉，從而恢復資產原來的系統風險暴露。

怎麼用股指期貨和現貨進行對衝交易

風險大的價格低 風險小的價格高。

交易就跟平常一樣

股票期貨對衝是怎麼操作的

投資者可利用做空來對衝手持正股組合的風險。 假設投資者持有股票，但擔心股價在短期內會繼續下跌，可考慮在股指期貨做空。通過這種策略，若股價出現下跌，期指空單的盈利將可抵消部分股價下跌的損失；若股價於投資期內不跌反升，那麼從股份賺取的盈利也可抵消空單投資虧損。

股指期貨怎麼與個股對衝？

不是這麼對衝的，做多一單，賣的時候做空一單，這就是所謂的對衝，學習下，看看《餘世倫談期貨》，不懂交學費就貴了，自己懂才行，投資不能盲目，

如何利用股指期貨擇時對衝做空

我們知道，對於資金量較大的股票組合頭寸持有者來說，在保有股票頭寸不變的情況下，可在市場面臨下跌時擇機賣出期指合約進行套期保值，當股市好轉之後再將期指合約空單平倉，由此可對衝股票現貨下跌的風險，我們可稱之為期指擇時對衝策略。不過，目前的期指擇時對衝策略尚有難以解決的缺陷，機構投資者在利用這一策略時需有相應的瞭解和準備。我們瞭解到，在擇時策略的應用過程中，大部分機構投資者的實際收益低於預期。雖然在趨勢下跌行情中利用對衝策略起到了較好的避險效果，但組合價值短線的大幅回落難以避免。基金公司在擇時策略應用過程中所遇到的收益波動較大的問題來自多種影響因素。一方面，由於擇時策略應用時間不長，這一對衝思路真正被重視和開發是在股指期貨上市半年至1年後，到目前為止並沒有很多實踐數據採樣，從有限的數據統計得到的收益波動等指標的可靠性相對較弱，另一方面則是由於擇時指標的天生缺陷。市場上大部分擇時指標的分析對象都離不開價格，指標模型讀取價格的滯後性不可避免，這就造成了指標的天生缺陷。目前任何擇時指標都會面臨盲點問題，尚無根本性解決辦法。有一種多指標類的擇時體系曾被提出並應用，具體做法是採用不同類別的擇時指標共同組成一個新指標體系，並形成該體系對現貨價值擇時對衝比例的信號標準，但是這種方法在降低收益波動的同時也限制了收益的絕對值，並同樣不可避免地出現擇時信號盲點。但無論如何，擇時對衝策略仍是未來期指套保應用的主要方向，其中擇時指標是該策略的核心。由於信號盲點存在的客觀性，投資者在選擇擇時指標時，應避免過於複雜的體系，針對投資組合的基本目標選取合適的指標，對於高收益預期的組合要著重考慮策略的風險敞口，不必過於在意信號盲點造成的損失，嚴格遵循策略指標信號的指示，以良好的投資心態應對客觀環境。相關閱讀上海中期期期貨-贏智程序化交易平臺_上海中期期貨股指期貨行情軟件_上海中期雅期貨股指期貨行情分析軟件下載 上海中期期貨-金仕達股指期貨模擬交易客戶端_上海中期期貨股指期貨交易軟件_上海中期期貨股指期貨交易分析軟件下載 股指期貨需特別關注的四個特點 股指期貨的主要功能是什麼？ 股指期貨順利推出的因素有哪些 股指期貨時代的炒股技巧 華鑫期貨：指數進入區間震盪整理行情中大期貨：通縮之慮 多慮也【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與金投期貨網無關。金投期貨網站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，並請自行承擔全部責任。

股指期貨對衝風險的功能是怎麼一回事？為何不直接把股票賣掉，而是去通過股指期貨做空呢？

必須持股，不能賣出的因素很多。比如為了打新股的需要，因為打新股需要賬戶中有一定的股票持倉的，打新的申購配額是按照持有股票的市值來分配的，你把股票賣了就沒有資格打新股了。另外還有一個股息納稅問題，持股時間越長，納稅額越低。再有就是融資融券、股份抵押貸款等等，都要求有一定的股票持倉。