融創中國憑什麼收購萬達

　　融創中國最近十分紅火，前期是因為接盤樂視，最近還收購了萬達的大量資產，它們的實力從何而來呢?下面就是小編給大家整理的內容，希望大家喜歡。

　　融創收購萬達

　　2017年7月10日，當融創與萬達聯合宣佈，以632億元收購萬達旗下13個文旅專案和76間酒店時，融創董事局主席孫巨集斌對外表示，交易涉及資金完全來自融創自有資金，截止2017年6月30日，公司賬上還有900多億元現金。

　　融創董事局主席孫巨集斌***資料圖***

　　騰訊財經查詢融創年報以及其他公開資訊獲悉，這632億元雖是融創的自有資金，但穿透其資金來源可知，絕大部分還是源於融創的借貸。而融創資金鍊因此承壓的同時，還得以收穫近3000萬平方米的土地儲備，同時進軍孫巨集斌覬覦已久的文旅領域。

　　借貸系融創收購款主要來源

　　以2016年全年為例，融創錄得合同銷售金額達到約1506億元，其經營收入達到353億元，同比增幅分別高達120%和54%。2017年上半年，融創又錄得合同銷售額約1100億元，預計全年銷售業績將超過3000億元。

　　騰訊財經梳理融創2016年年報發現，截止2016年12月31日，融創公司賬面現金約698億元，除卻178億元的受限資金之外，融創可由自由支配的現金約520億元。不過，520億元非受限資金當中，僅46億元來自經營業務收入，其他近400億元歸因於借貸收入。

　　如是觀察，借貸正是支撐融創賬面現金數字以及此次大手筆收購的關鍵要素之一。

　　融創2016年年報顯示，截止2016年12月30日，該公司借貸本息總額約1128億元。相對2015年底的418億元，增幅約170%。

　　融創的融資工具可謂豐富。在非即期借貸中，融創有抵押的銀行借款約312億元，其他借貸約357億元，優先票據約28億元，資產支援證券約32億元，也就是說，有抵押的借貸額約728億元;在無抵押借貸中，融創的銀行借款0.76億元元，其他借貸約36億元，公司債券約99億元，非公開發行公司境內公司債券約148億元。

　　萬達融創閃電交易背後原因

　　萬達商業與融創中國***1918.HK，下稱“融創”***10日聯合釋出重大公告稱，萬達將13個文旅專案的91%股權轉讓給融創，代價為295.75億元，並由融創承擔專案貸款;融創房地產集團以335.95億元收購萬達76個酒店專案。兩項收購的總代價高達631.7億元。截至10日收盤，萬達酒店發展***0169.HK***大漲46.55%。

　　針對此次交易，萬達集團董事長王健林10日上午表示，轉讓專案能大幅降低萬達商業的負債，並進一步實現輕資產化運營。融創董事會主席孫巨集斌則稱，交易所涉資金全部源自融創自有資金，截至6月30日，公司賬上還有900多億元現金;融創今年上半年的銷售業績為1100多億元，全年將超3000億元。

　　買方總資產2932億元，賣方總資產8826億元;一家做高階住宅，一家做商業地產，創始人也都是商界熱點人物，可之前從未傳出生意交集。如此兩家公司，突然將一宗世紀大買賣拋向了市場。王健林為何要賣，孫巨集斌為何要買，王健林又為何要賣給孫巨集斌?這些疑問相互交織，讓這筆交易顯得頗為蹊蹺。

　　“王健林應該是已經預見了萬達現金流可能會緊張。”某總部在北京的地產機構高層10日對第一財經記者表示。

　　王健林為何“割肉”

　　萬達商業旗下酒店資產頗多，除國內已開業的102家酒店及在建酒店外，在國外還有8家酒店。

　　上述13個計劃交易的文化旅遊城專案則包括西雙版納萬達文旅專案、南昌萬達文旅專案、合肥萬達文旅專案、哈爾濱萬達文旅專案、無錫萬達文旅專案、青島萬達文旅專案、廣州萬達文旅專案、成都萬達文旅專案、重慶萬達文旅專案、桂林萬達文旅專案、濟南萬達文旅專案、昆明萬達文旅專案、海口萬達文旅專案。其中5個已經運營，8個在建。這意味著，萬達選擇將所有文旅專案一次性清空，打包賣給孫巨集斌。

　　雙方同意在7月31日前簽訂詳細協議，並儘快完成付款、資產及股權交割。如此速度，令人咋舌。

　　6月22日早間，萬達一度遭遇“債股雙殺”。當日萬達電影股價下跌9.91%，萬達電影也在午間臨時停牌。當天晚間，萬達方面釋出澄清公告稱，網上炒作屬於謠言，萬達集團經營一切良好。然而，股債風暴剛剛過去，王健林為何就大手筆出售資產?這不免讓市場產生對萬達現金流的擔憂。

　　上述地產機構高層對第一財經記者分析，擬轉讓的萬達城近300億元的交易額，基本相當於萬達已經投入的資金，而全部建成則需要2000億元以上，萬達很可能難以通過貸款、發債等方式補空，所以最好的方法是轉讓。

　　為何選擇售出大量酒店?房地產資深觀察人士黃立衝對第一財經表示，酒店回報率非常低，低價轉讓後，萬達可以進一步弱化地產標籤。至於文旅專案，他認為，旅遊地產短期難以為萬達帶來利潤回報，無法為萬達造血，因此也成為“割肉”首選。

　　萬達集團創立於1988年，以地產起家，目前旗下有商業、文化、網路、金融四大產業集團。而萬達商業***3699.HK***為萬達集團旗下的地產平臺，2014年12月在香港交易所主機板上市，收入來源包括物業銷售、投資物業租賃管理及酒店運營。

　　與許多內地房產股一樣，王健林認為香港資本市場對萬達商業估值太低，因此計劃迴歸A股。2016年9月，萬達商業成功從香港退市。

　　值得一提的是，投行人士10日提供給第一財經的一份未經萬達核實的《萬達商業私有化投資基金推介說明書》顯示，如果私有化完成後萬達商業未能完成在內地上市，萬達集團或將以每年10%向基金回購全部股權，費用前總回報約為20%。該說明書日期為2016年6月。

　　孫巨集斌意在土地

　　融創為何此時接手如此大的資產包?考慮到限購以及增量天花板，孫巨集斌剛剛表達過對房地產成交的悲觀，如今大手筆吞入地產專案，是否意味著他對市場的邏輯判斷髮生逆轉?

　　對此，海通證券分析師姜超評價稱，萬達獲取土地的成本低，資產質量高。黃立衝則指出，孫巨集斌看中的是萬達文旅專案的土地，這筆買賣背後動因在土地儲備。

　　萬達集團釋出的2017年上半年工作簡報顯示，截至2017年6月30日，萬達商業累計持有物業面積3387萬平方米，比2016年底增加4.8%;累計土地儲備高達7332.6萬平方米。

　　融創是併購之王

　　孫巨集斌的投資邏輯是：買對地方、買對時間、多借點錢。

　　在併購市場，這條邏輯被貫穿始終，促成了多起併購案的完成。

　　最近的一次是12月20日，融創中國宣佈，公司間接全資附屬公司將以8.59億元總代價收購杭州金翰及金成房地產持有的杭州餘杭區47號地塊、餘杭區41號地塊以及餘杭區英特學府共三個專案公司的34%股權。

　　早在今年8月及9月份，融創已經從上述三個專案的賣方金成集團手中接盤了博鰲金灣專案以及杭州西溪海等專案，其中收購博鰲金灣專案50%股權及債權作價達20.54億元，專案總佔地面積約為164.75萬平方米，總可售面積約為164.75萬平方米，目前已經開始對外出售。

　　梳理融創近兩年來的擴張之路，併購是關鍵詞。憑藉2012年和綠城的合作，融創用33億的投入撬動了上海區域近300億的銷售額，並順利進駐一向高門檻的長三角區域。

　　在對綠城、佳兆業和雨潤的併購接連失敗後，融創也並非一無所獲。由於在併購市場打響了名聲，諸多專案和公司主動找上門來談合作，這為融創創造了主動權。

　　2015年，通過對中渝置地、西安天朗、江蘇四方、武漢美聯以及煙臺海基置業的專案併購，融創將規模擴充套件到成都、濟南、西安、南京、武漢及海南萬寧等二線城市。

　　2016年5月，融創中國宣佈以42.25億元收購萊蒙國際位於上海、南京、杭州、深圳及惠州等地的6個專案公司的所有股權。藉助對萊蒙國際的併購，融創首次進入了孫巨集斌極為看重的深圳市場。

　　2016年下半年，融創的併購步伐加速。9月19日，融創宣佈擬收購聯想控股附屬公司融科智地旗下41間目標公司的相關股權及債權，總代價約137.88億元。交易完成後，融創中國將持有融科智地41個目標公司的42個專案的權益，分別位於北京、天津、重慶、杭州等16箇中國城市，總建築面積約1802萬平方米，其中未售面積約730萬平方米。

　　相比於公開市場拿地，融創對融科智地的收購降低了獲取土地的成本。標普預計，收購物業組合的平均土地成本約僅為每平方米3000元人民幣。

　　融創方面表示，通過此次交易將進一步鞏固融創集團的區域佈局，擴大融創集團在一二線核心城市的土地儲備和市場份額。同時，融創將藉此首次進入大慶、煙臺、大連、景德鎮、昆明、長沙等城市。

　　2016年11月29日，融創宣佈以36.62億元人民幣，收購恆大控股的嘉凱城集團位於青島李滄區的時代城專案，該專案佔地106.61萬平米，主要為住宅及商業用途，目前尚揹負18.5億元貸款、淨資產為8.79億元。為完成這起收購，融創首先須在一個月內支付收購總價的一半18.31億元，剩餘一半在12個月內支付。