證券投資學論文範例

　　我國證券投資基金近年來取得了飛速發展,在社會金融資產中的比重持續上升。下文是小編為大家蒐集整理的關於的內容，歡迎大家閱讀參考!

　　篇1

　　淺談網路證券投資模型優化

　　摘要：在證券投資中可以運用證券組合投資通過分散投資達到降低投資風險的目標。採用馬科威茨理論中的約定，風險證券的評價採用預期收益率和收益率方差兩項指標，從風險控制的角度出發，建立證券投資組合，以確定最優化的投資組合。

　　關鍵詞：投資組合 最優投資組合 投資風險

　　在進行投資時，投資者最關心的就是收益和風險。證券投資者在市場經濟的客觀經濟環境中面臨著許多不能預測、經常變動的因素。這些因素的變動，往往使投資者的原有決策受到衝擊，從而導致一些意外損益的發生。這就要求投資者在投資過程中預先估計這些可能發生的變動，從而減少風險。投資組合理論正是探討在風險條件下如何進行分散投資，使投資總體結構達到最優，從而獲得可能的最高收益的理論。所謂投資組合，就是把一定的資金分散投資於多種證券，使單個證券按一定的比例構成證券集合，從而實現既定風險水平下的預期收益率最大化。

　　要解決的問題是投資組合的優化問題，這一問題的實質是在給定風險水平下，尋求產生最大期望收益率的投資組合。或是在給定期望收益率下，尋求風險水平最低的投資組合。投資者進行投資決策必須遵循一定的標準。

　　馬科威茨的投資組合選擇理論

　　具體而言，馬科威茨假設投資者遵循的是均值——方差標準。所謂均值——方差標準，是指投資者在證券收益率的均值作為收益率的未來期望值和方差即觀測到的收益率偏離均值的程度，作為風險的量化指標之間進行權衡。如果兩隻證券的期望收益率相同，投資者總是願意選擇方差較小的那一隻，即厭惡風險;反之，如果兩隻證券的方差相同，投資者總是願意選擇期望收益率較大的那一隻，即永不滿足。

　　無差異曲線

　　任一經濟決策問題必須確定一個機會集和一個偏好函式。在投資組合理論中，效用函式代表著投資者偏好。

　　用於投資決策的效用函式是從微觀經濟學中借用過來的。投資者的目標是投資效用最大化，而投資效用取決於投資的預期收益率和風險，投資決策過程就是在預期收益率和風險方差之間進行取捨權衡的過程。投資者的效用函式可以通過在預期收益率-風險平面上，通過無差異曲線族表現出來。

　　一條無差異曲線Indifferce Curve代表著給投資者帶來同等水平效用的預期收益率和風險的所有組合，因而也被稱為等效用線。預期收益率一風險平面上的無差異曲線具有以下特點：

　　斜率為正。即為了保證效用相同，如果投資者承擔的風險增加，則其所要求的收益率也會增加。對於不同的投資者，其無差異曲線斜率越陡峭，表示其越厭惡風險，因為在一定風險水平上，為了讓其多冒等量的額外風險，必須給予更高的額外補償;反之，無差異曲線越平坦，表示其風險厭惡的程度越小。

　　下凸。這意味著，隨著風險的增加，要使投資者多承擔等量的風險，其期望收益率補償越來越高。直觀表現在無差異曲線越來越陡峭。這一現象實際上是邊際效用遞減 規律在投資上的表現。

　　不同的無差異曲線代表著不同的效用水平，給定不同的效用值，就可以得到上面的無差異曲線族。任兩條無差異曲線都不會相交。越靠左上方，無差異曲線代表的效用水平越高。這一點理解起來也比較符合直覺。如圖1所示，給定某一風險水平，越靠上方的曲線其對應的期望收益率越高，因此其對應的效用水平也越高;同樣，給定某一期望收益率水平，越靠左邊的曲線對應的風險越小，其對應的效用水平也就越高。

　　可行集與有效集

　　可行集Feasible Set是指資本市場上由風險資產可能形成的所有投資組合的總體。將所有可能投資組合的期望收益率和標準差關係描繪在期望收益率-標準差座標平面上，如圖2所示。封閉曲線上及其內部區域表示可行集，其邊界上或邊界內的每一點代表一個投資組合。

　　可行集的左側邊界是一條雙曲線的一部分，而整個可行集呈雨傘狀。按馬科威茨投資組合選擇的前提條件，投資者為理性個體，服從不滿足假定和迴避風險假定，他們在決策時，遵循有效集定理Efficient Set Theorem：既定風險水平下要求最高收益率;既定預期收益率水平下要求最低風險。

　　在圖2中，滿足第一條原則的組合為從E點到H點再到G點的邊界，之下的點可以全部不用考慮;E為最小風險點，G為最大風險點。

　　滿足第二條原則的組合為從F點到E點再到H點間的邊界，則弧FEH之右的點可以完全去除，F、H分別為期望收益率的最大點和最小點。而同時滿足兩條原則的，只剩下弧EH邊界，稱為有效集有效邊界—Efficient Frontier。理性投資者僅從有效集中進行投資組合選擇。有效邊界的一個重要特性是上凸性。即，隨著風險增加，預期收益率增加的幅度減慢。

　　在某種意義上，有效邊界是“客觀”確定的，即如果投資者對證券的收益率、方差、協方差有相同的估計，則他們會得到完全相同的有效邊界。

　　最優組合Optimal Portfolio的確定

　　對各種可供選擇的風險資產或證券，如果已知其期望收益率和方差-協方差矩陣，則有效邊界可以確定下來。投資者根據個人偏好的不同，選擇有效邊界上的某一點進行投資決策。由於有效邊界上凸，效用曲線下凸，所以兩條曲線必然在某一點相切。切點代表的就是為了達到最大效用而必須選擇的最優組合。如圖3所示，切點O是投資者A的最優組合，因為這一點所在的等效用線U2A與有效邊界相切。雖然效用線U1A代表的效用水平更高，但因處於有效邊界上方，故不可行Infeasible;等效用線U3A代表的效用水平比U2A所代表的水平低，投資者顯然不會願意只達到這一效用水平 Inefficient。

　　對於投資者B由於其風險偏好的不同比投資者A更喜好風險，其將選擇期望收益率更高而風險也更高的P點進行投資。

　　參考 文獻：

　　1.[美]威廉·夏普，戈登·亞歷山大,，傑弗裡·V貝利著，趙錫軍等譯.投資學[M]. 中國人民大學出版社，1998

　　2.波濤.證券投資理論與證券投資戰略適用性分析[M]. 經濟管理出版社，1999

　　篇2

　　淺析證券投資分析方法

　　[摘 要]目前證券分析方法的種類繁多,我們一般把它分為四類：基本分析法、證券技術分析法、投資組合分析法以及行為金融分析法。文中將單獨分析幾種投資分析方法,比較分析後找出其各自的優缺點,為在證券投資過程中合理的選擇做出有益研究。

　　[關鍵詞]證券;投資;分析

　　證券市場是一個利益與風險並存的地方,也是一個現代文明的金融競技場所。每個投資人都是有備而來,必須掌握一定的知識基礎和證券投資分析的技術、方法。只有如此,才能瞭解證券價格變動規律,及時地根據影響證券價格變動的因素或證券價格技術指標變化狀況,確定買賣時點。

　　1 基本分析法

　　基本分析方法又叫基本面分析,是對上市公司的經營業績、財務狀況,以及影響上市公司經營的客觀政治經濟環境等要素進行分析,以判定證券主要是股票的內在投資價值,衡量其價格是否合理,提供投資者選擇證券的依據。詳細來講就是證券分析師根據經濟學、金融學、會計學及投資學等基本原理對決定證券價值和價格的基本要素進行分析,評估證券的投資價值,判斷證券的合理價位,提出相應的投資建議的一種分析方法。

　　具體地講基本分析可從兩個方面分析。

　　1巨集觀因素分析。一般優先考慮分析是：經濟週期分析、市場利率分析、經濟政策分析和證券市場調控政策分析。

　　2微觀因素分析。微觀因素分析就是對上市公司本身進行分析,它構成了基本分析的核心。它包括以下三個方面：①公司所屬行業性質的分析。②公司素質分析。③財務分析。基本分析方法的優點主要是能夠比較全面地把握證券價格的基本走勢,適用於波動週期比較長的證券價格預測;缺點是對短線投資者的指導作用比較弱,預測的精度比較低。這些基本走勢若能夠預測出來,便不能夠被輕易左右,沒有人可以有實力改變世界商品市場的走勢,可見基本分析方法適合於長線投資。

　　2 證券技術分析法

　　證券技術分析方法是以證券市場過去和現在的市場行為為分析物件,運用圖表、形態、邏輯和數學的方法,探索證券市場已有的一些典型變化規律,並據此預測證券市場的未來變化趨勢的技術方法。這種分析方法的基本假定是“歷史會重演”。它以證券市場已有的價、量為基礎,運用圖示分析法,如K線類、切線類、波浪類;指標分析法,如趨向指標DMI、能量潮OBV及乖離率BIAS等;量價關係分析法,如古典量價關係理論、葛蘭碧量價關係理論等。

　　證券技術分析者特別是新手如果按以下思路或步驟來運用證券技術分析,一般而言能夠取得較好的收益,證券技術分析能呈現出較高的有效性。

　　第一,趨勢線的考慮。

　　證券技術分析被認為是一種順勢而為的藝術,證券市場上的投資者在進行圖表分析時首先應當考慮趨勢線,正如Ed.Seykota所說,“除非趨勢在最後轉變了方向,否則它始終是你的朋友”,趨勢分析是證券技術分析絕對的核心。證券技術分析者所使用的全部工具諸如支撐和阻擋水平、形態分析、移動平均線分析,等等,唯一的目的就是幫助投資者判斷市場趨勢,從而順應趨勢進行交易。在證券投資中,證券技術分析者要掌握各種趨勢判定的基本技巧以及判斷主要趨勢發生反轉的訊號。

　　第二,盤整區的考慮。

　　盤整區是指包含了一個長時期價格波動的水平走廊。一般說來,市場大部分時間會處在盤整區裡。如果考慮到交易成本,在盤整區裡進行交易難以獲利,事實上當價格長期處於盤整區時,投資者最好的交易策略就是進場次數最少化。考慮盤整區的目的實際上是為了使投資者獲得一個進場建倉的較好時機,因此,證券技術分析者應當掌握對盤整區突破的確認方式,如突破的最少比例、突破的最少天數以及突破時成交量的配合等,儘管等待突破後的確認會導致對有效訊號的反映較慢,但它也會幫助避免許多“虛假”訊號。

　　第三,圖表形態的考慮。

　　圖表分析中,價格形態主要有兩類——反轉形態和持續形態。反轉形態,意味著趨勢正在發生重要的反轉,重要的反轉形態有頭肩形、三重頂底、雙重頂底、V形頂底以及圓形頂底;相反,持續形態顯示市場很可能僅僅是暫時作一段時間的休整,過後現趨勢仍將繼續發展,持續形態則主要包括三角形、旗形以及矩形。

　　第四,各種技術指標的考慮。

　　技術指標分析是當今金融證券技術分析最重要的內容,通過一定的數學、統計或其他方法將金融市場的原始資料處理成具體的數值,並將這些數值製成圖表,這些圖表就是技術指標。在證券技術分析過程當中,投資者應當考慮指標的取值範圍、指標與價格趨勢的背離、指標的交叉、指標的轉折以及指標的失效條件。第五,成交量的考慮。美國股市分析家Joseph E.Granville認為,成交量是金融市場的元氣,沒有成交量的變動,市場價格就不可能變動,證券價格也就無趨勢可言。因此,當證券價格發生變動時,投資者在進行證券技術分析時應當考慮到成交量的配合。

　　3 投資組合分析法

　　投資組合分析法是根據不同的證券具有不同的風險收益特徵,通過構建多種證券的組合投資以達到投資收益和投資風險平衡的分析方法,即通過求解在特定的風險條件下實現收益的最大化或在特定的收益條件下使得風險最低來求得組合內各個證券的組合係數進行組合投資的分析方法。分為傳統的證券組合分析方法和現代證券組合分析方法。傳統分析方法是根據不同證券對相同的系統性風險的不同反應,來降低非系統性風險;而現代組合分析方法是一種數量化的組合管理方法,以實現投資收益和風險的最佳平衡,如馬克維茨的均值方差模型、夏普和林特納的資本資產定價模型和羅斯的套利定價理論。

　　投資組合分析方法的優點是在投資分析中對風險進行分類和定量化描述,尋求收益和風險的制衡trade—off,在理論上證明了組合投資可以有效降低非系統風險的同時,能夠運用定量化的方法來求解證券組合中各個證券的最佳比例關係,克服了傳統證券組合方法在確定各組合證券比例中的盲目性,來實現投資收益和風險的最佳平衡。

　　缺點是計算複雜模型;對證券市場的假定條件過於苛刻,甚至這些條件與實際市場存在很大差距,如果證券市場的發展不是很成熟的話,一些條件不可能滿足;計算組合比例需要大量的資料支撐,而且模型沒有考慮到有的證券之間根本無法構建投資組合。投資組合分析方法由於受到市場條件的限制,如交易成本的存在、對多個證券有很透徹的瞭解不是單個投資者在短時間內能夠做到的,因此這種分析方法比較適合於機構投資者,並且在配合基本面分析的情況下進行。由於考慮到了風險和收益的制衡,使證券組合的收益有時較低,但收益較穩定,比較適合於基金公司和社保公司資本的運作。

　　4 行為金融分析法

　　行為金融分析法源於20世紀80年代證券市場上不斷出現的一些與經典理論相悖而經典理論無法解釋的“異象”anomaly問題,如週末現象一些下個週一的資訊提前反映到本週五的股票價格上、假日現象等,一些投資者利用這些“異象”進行投資確實獲得了超常收益。因此這種分析方法是以這些“異象”為研究物件,從對標準金融理論的質疑開始,以行為科學為基礎研究投資者的心理行為,進行投資決策的分析方法。

　　這種分析方法以古典金融理論的嚴格假定與現實市場相悖為出發點,如市場無摩擦、投資者是完全理性的,而在證券市場中並不是每一個投資者都會用投資理論中的複雜數學方法來推導所謂的理性與均衡價格來指導自己的投資行為,投資者並不總是根據基本面來進行投資決策,有時會根據噪聲來決策,成為所謂的噪聲交易者。該方法能夠使投資者在證券投資中保持正確的觀察視角,特別是在市場重大轉折點的心理分析上,往往具有很好的效果;但基於人的不同理性行為和心理假設,很難得到統一的結論用於指導投資者的行為。

　　5 結 論

　　四種分析方法的使用都是有條件的,各具優缺點,要想在證券市場中獲得穩定的利潤,只靠一種方法決策投資是不行的,甚至要冒很大風險,必須綜合運用各種分析方法,以最小的損失獲得更大的利潤。

　　參考文獻:

　　[1]蔣美雲.金融市場證券技術分析[M].上海：立信會計出版社,2006.

　　[2]何孝星.證券投資理論與實務[M].廈門：廈門大學出版社,2002.

　　[3]胡新宇，譚運進.對證券投資證券技術分析理論的再認識[J].商業時代,20053.

　　[4]郭建.論證券投資證券技術分析中歷史會重演的根本原因[J].商業時代,200728.